《毕业论文(参考范文)基于MM理论分析我国国有商业银行的股份制改革》由会员分享,可在线阅读,更多相关《毕业论文(参考范文)基于MM理论分析我国国有商业银行的股份制改革(13页珍藏版)》请在金锄头文库上搜索。
1、 毕业设计(论文)题 目 基于MM理论分析我国国有 商业银行的股份制改革 学生姓名 xx 学 号 xxxxxxxxxxx 专 业 会计(注册会计师方向) 指导教师 xxxxxxxx 评阅教师 完成日期2011 年4月26日 毕业设计(论文)课题任务书课题名称基于MM理论分析我国国有商业银行的股份制改革学生姓名xx专业会计(注册会计师方向)准考证号xxxxxxx指导教师xxx任务书下达时间xxxxxx课题概述:我国四大国有商业银行历时多年已全部完成股份制改造,其改革的最终目标是将国有独资商业银行改造成为国家控股的股份制商业银行,使之成为真正的市场主体,并且达到市场价值最大化。这场股份制改造其实是
2、一场关于银行资本结构的变更。笔者从MM理论出发分析了我国国有商业银行股份制改造的原因,以及其股改上市后的成果以及存在的问题,最后提出了今后的发展方向要求阅读或检索的参考资料及文献(包括指定给学生阅读的外文资料):1 聂卉. 浅析MM理论及其对我国企业资本结构的启发J. 市场周刊理论研究. 2006年07期.2 庄毓敏. 商业银行业务与经营(第2版)M.北京:中国人民大学出版社.2005.3 闵琪. 基于MM模型的税收效应分析J. 郑州航空工业管理学院学报. 2007年第25期.4 徐光德. MM理论的成就与不足J. 经营管理者. 2010年第16期. 5 纪凯,郑丕谔. MM理论的资本结构与企
3、业价值J. 内蒙古农业大学学报(社会科学版).2006年第03期. 6 贺潇颍,李婕. MM理论及其在中国的适用性研究J. 特区经济. 2004年第11期. 7 范新安,安艳芬. 企业最优资本结构模型构建J. 财会月刊. 2008年08期.8 郭丽虹,王安兴. 公司金融学M. 上海:上海财经大学出版社. 2008.9 许清淼. 论MM理论在中国的适用性J. 现代经济信息. 2009年第23期.目 录摘 要1前 言11 用MM理论分析我国国有商业银行的股份制改造的原因22 国有商业银行股份制改造的进程和现状 43 国有商业银行股改上市后的成果以及存在的问题 64 我国国有商业银行今后的改革方向
4、6 4.1建立科学的公司治理机构 7 4.2适应国际国内经济金融形势,着力推进经营战略转型 8致 谢 9参考文献10基于MM理论分析我国国有商业银行的股份制改造学 生:xxx指导教师:xxxxx (xxxxxxxxxxxxxx)摘要:我国四大国有商业银行历时多年已全部完成股份制改造,其改革的最终目标是将国有独资商业银行改造成为国家控股的股份制商业银行,使之成为真正的市场主体,并且达到市场价值最大化。这场股份制改造其实是一场关于银行资本结构的变更。笔者从MM理论出发分析了我国国有商业银行股份制改造的原因,以及其股改上市后的成果以及存在的问题,最后提出了今后的发展方向。关键词:MM理论;国有商业银
5、行;股份制改造前言 伴随加入世贸组织而进一步扩大的银行业开放成为了中国银行业发展史上的一个分水岭,中国的银行业进入了一个新的改革和发展阶段。无庸置疑,四大国有商业银行的股份制改革已成为深化中国金融改革的重要标志。国有商业银行股份制改革的目标是建立现代商业银行制度,其基本要求是建立明晰的金融产权结构和完善的法人治理结构,解决国有商业银行资本金不足或提高资本充足率。资本结构是指在企业的资金来源中,债务和所有者权益资本之间的比例关系,它是用来描述企业的债权人和所有者对资金筹集贡献程度的指标。由于债务和所有者权益资本具有不同的特点,它们在资本结构中所起的作用也不同。其中债务具有优先求偿权,无论企业的盈
6、利水平如何,都要求企业承担到期还本付息的义务,当企业无法履约时,债务人有权要求企业进行破产清算。而股利对于企业而言并不是负债。企业没有定期偿付的义务,即使企业不派发股利也不会面临破产清算的风险。所以,当企业债务过多,财务杠杆过高时(债务占总资产的比例) ,企业所承担的风险就越大。因而,政府对企业自有资本数额都有明确的规定。通常,不同的行业,由于经营的对象不同,面临的风险不同,从而资本结构也各不相同。如何来决定企业的资本结构而使公司的价值达到最大化呢? 一些专家早就对此问题进行了探索,并形成了各自的资本结构理论。早期的理论包括净收入理论、净经营收入理论以及传统理论。尽管对资本结构的讨论众说纷纭,
7、但是有一个影响较大的学派认为资本结构的变化并不会真正影响公司的价值,这种观点就是来自著名的MM理论。1 用MM理论分析我国国有商业银行的股份制改造的原因 银行业是经营货币资金的特殊企业,在它的资金来源中,除了少数比例的资金来源于所有者权益资本,绝大多数的资金来源于负债,因而是典型的高负债经营的企业。尽管如此,银行经营者和其他企业的经营者一样,在进行资本结构决策时,仍然以实现银行市场价值最大化从而实现股东权益最大化为目标来选择最优的资本结构。并且它在追求价值最大化的过程中仍然要将税收和其他相关成本等因素考虑在内,在现有的税收制度下,银行的所得税是在支付了债务的利息费用之后才交纳的,所以当考虑了税
8、收因素时会使银行因债务的存在而少支付所得税,这被称为所得税的屏蔽作用。如果以B表示债务,以T表示税率,以r表示债务的利率,则每期因利息费用Br的支出而节省的所得税为BrT,将各期节省的所得税折现为现值就得到因债务的存在而节省的所得税现值为TB,即税收屏蔽的现值。 根据含公司税的MM理论可知当存在税收时,银行的市场价值VL是无杠杆时银行股份的市场价值VU与银行债务部分税收减免金额TB之和,即VL = VU + TB。由该公式可知,在存在税收屏蔽作用时,银行的市场价值VL会随着债务额B的增加而增加,因此银行的市场价值可以通过提高负债率(B/V)而增加。 但是,在市场经济环境下,银行的经营者不可能无
9、限度地依靠增加对外负债来增加银行的市场价值。因为负债率的提高会增加银行的风险成本(主要包括风险成本),而风险成本的存在又会减少的市场价值。因此,将税收的屏蔽作用和风险成本结合在一起考虑银行的市场价值,又会得到一条新的曲线AC。此时,银行的市场价值表示为: VL = VU + TB FPV (其中FPV表示预期风险成本的现值)。 如图所示,随着负债率的不断提高,即资本结构中债务所占的比重不断增加而所有者权益资本的比重不断降低,曲线AC呈现出先上升后下降的趋势。这是因为在负债率提高的初期,预期破产成本的可能性不太,此时税收的屏蔽收益远大于风险成本,使TB-FPV表现为正值,从而使银行的价值随着债务
10、的增加而增大。当负债率增加到一定点时,即点,此时的资本结构达到最优化,而银行价值C也达到最大值。此后,若再增加负债额,就会使风险成本的增加速度超过税收屏蔽的收益的增加速度,使TB-FPV表现为负值,从而使银行的价值随着债务的增加而降低。由此看来,对于银行的经营者来说,要使银行的市场价值达到最大,关键是找到最优的负债率,或者说是找到最优的资本结构。 在很长的一段时间里,我国的国有商业银行都面临着资本充足率过低,财务杠杆过高的资本结构。这种不合理的现象主要是由于产权结构不合理性造成的。在过去,政府作为国有商业银行唯一的出资人。而这种出资人的唯一性导致了法人治理结构的不健全。从产权管理角度上看,国家
11、是国有商业银行完全的外部出资人,应该具有利润最大化的目标,并以此对银行的经营管理者的行为进行有效的激励和控制。但是,政府的目标函数具有多重性,更多的时候考虑社会效益多于考虑经济效益。正是这种特殊的出资人和特殊的产权结构,决定了国有商业银行的资本结构对银行的资本结构对银行经营管理者事实上没有任何经济利益上的约束和激励。而国有银行国家独资的性质使银行的稳定性与其资本充足率间几乎没有直接的联系。银行凭借国家信誉来维护储户对银行的信心。储户认为银行是国家的,国家不会让国有银行破产,所以不论银行资本是否充足,也不论国有商业银行有多少不良资产,储户依旧将资金存入银行,丝毫不用担心资金是否安全。事实上政府却
12、在这个过程中承担了无限责任。由此可见,在我国那段特殊的经济环境中,我国的四家国有商业银行的风险成本极低,致使风险成本FPV可以忽略不计,我国国有商业银行的市场价值可以简单地表示为VL = VU + TB。这表明,由于我国的国有商业银行的风险成本极低,因此可以通过尽可能多的增加对外负债来增加盈利,进一步增加银行的市场价值。可是单纯依靠国家信誉对我国国有银行的支持不利于提高我国国有商业银行的市场竞争力;过低的资本充足率也有损中国银行的形象,不利于国际竞争。于是在这样的背景下,国有商业银行股份制改造的呼声越来越高。 2 国有商业银行股份制改造的进程和现状 1993年国务院关于金融体制改革的决定明确提
13、出了国有银行改革“三步走”的战略目标:第一步,按照国有独资公司形式更新经营管理制度;第二步,将有条件的国有独资商业银行改组为国家控股的股份制商业银行;第三步,将符合条件的国家控股份的股份制商业银行公开上市。1995年7月1日商业银行法的颁布和实施,从法律上明确了专业银行是国有商业银行的。同年11月,党中央、国务院召开了第一次全国金融工作会议,随后推出了一系列国有商业银行改革措施。特别是1997年亚洲金融危机爆发,强烈触动了国有商业银行改革的敏感神经并使其加速提上日程。之后,我国一方面通过设立股份制商业银行的方式进行“增量”式的体制外改革,另一方面对国有商业银行进行以市场化为取向的“存量”式体制
14、内改革:一是补充资本金的剥离不良资产;二是加强内部管理和风险控制制度;三是积极推进机构内部改革。以上改革历时多年,在一定程度上推进了我国国有商业银行的市场化进程。但与其他全国性的股份制商业银行相比,其股权结构的单一性却是显而易见的。通过对四家国有商业银行近几年来的股权结构状况的分析,我们可以看到国家仍然是最大的股东。 中国工商银行在2005年以前的股权结构单一,为国家100%控股,从2005年股份制改革开始,股权结构发生了变化,代表国家的财政部和中央汇金投资公司所拥有的股份各占总股本(A+H股)的35.32%,而其余股东,包括社会基金、高盛、安联及美国运通等机构投资者及其他A股、H股股东执有剩下不到30%的股份。截至2008年9月,这种资本结构也未作多大变更。由此看来,国家对于工行还是有着绝对的控制能力。 中国建设银行在2002和2003年均为国家100%控股。它从2004年起进行了股份制改造,第一大股东是代表国家的中央汇金投资公司,持有85.23%的股份,第二大股东是代表中国建设银行投资公司,其余几个股东分别为国电网公司、上海宝钢集团公司、中国长江电力股份有限公司。不难看出,这些股东均带有国有的性质。看来中国建设银行在2004年只是进行了名义上的改造,