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1、兖州煤业股份有限公司财务战略分析与选择第一章 绪论1.1研究背景我国地大物博，煤炭资源相当丰富，煤炭资源的消耗量也是巨大的。在我国的能源消费结构中，由于煤炭是主要能源和重要的化工原料，因此占据着重要地位。随着新能源产业的不断发展，对煤炭资源的依赖将有所下降，但作为最重要的工业资源，煤炭依然长期稳定地在能源消费结构中占据主要地位。在煤炭工业发展十二五;规划中提到，关于我国煤炭资源的消费比重到 2020 年仍然非常巨大，在所有能源消费中占比预计会超过 60%。2008 年开始，世界各国的经济发展情况随着金融危机的爆发都呈现出不同程度的下降，消费能力逐渐降低，随之产生的问题是煤炭市场供给矛盾突出，由
2、于需求严重下滑导致煤炭价格下跌。可以从以下三个方面来分析金融危机给我国煤炭行业带来的影响。金融危机发生后，国际市场原油价格大跌，全球经济增速趋缓，国际市场煤价大幅下降。国内煤炭价格也受到了国际煤炭价格影响，出现下跌的情形，但据有关业内人士分析，国际煤炭价格下跌情形较为严重，使得国际煤炭价格远低于国内的煤炭价格。我国煤炭贸易格局也因国内与国际煤价差距而发生了巨大改变。一方面，由于价格差异，国内用煤量大的企业纷纷放弃从国内采购煤炭，改向国际市场购买煤炭，导致国内煤炭市场需求下降；另一方面，国内煤炭价格必然会受到国际煤价下跌速度快的影响，导致国内煤炭市场供求矛盾突出。我国煤炭进口与出口贸易格局的转变
3、也受到我国实行煤炭资源出口价税政策的影响。受国际煤价急剧下降影响以及政府宏观调控的双重作用，国内煤炭市场价格急剧下降，煤炭市场萎靡，行业效益下滑，亏损严重，最终导致煤炭企业流动资金严重短缺，中小煤炭企业的资金流动问题更为严重。尽管为了解决煤炭企业流动资金短缺问题，扶持煤炭企业，我国政府采取宏观调控手段，出台了一些积极的财政金融政策，但在政策执行过程中，煤炭企业受到信誉等级等因素限制，很难从银行获得资金，企业流动资金短缺的问题没有得到根本解决，企业发展受阻，煤炭企业效益进一步降低。….1.2研究意义煤炭市场受到全球金融危机和国内环境的影响，煤炭需求减少，煤炭价格持续下降，进而导致煤
4、炭企业利润下降，严重影响经营效益。针对当前形势，煤炭企业应认清内外部发展环境和市场变化趋势，为适应快速灵活的发展要求，应改变传统的财务管理方式，增强必要的应变能力和适应能力来应对内外部发展环境变化。煤炭企业要想顺利摆脱当前经济效益持续降低的困境，应当选择有效的财务战略，采取适合自身情况的财务战略措施，充分提高财务资源的利用效率，不断保持煤炭企业强有力的生命力。通过选取兖州煤业这一公司为例，分析当前形势下兖州煤业面临的困境，为其做出财务战略选择。当前对财务战略矩阵的研究相当丰富，但从知网文献搜索量来看，具体结合煤炭企业进行案例分析，并做出财务战略选择的文献极少。本文结合了当前社会环境的热点问题，
5、即煤炭行业告别黄金十年;这一热点话题，以兖州煤业股份有限公司为例，选取财务报告中真实的财务数据，更能结合实际，对该企业进行有效的研究分析，从其近几年所处的财务战略矩阵象限，做出适合该企业发展的财务战略选择，对防御收缩型财务战略相关措施做出适合兖州煤业自身特点的创新性调整，提出可靠的建议，也为其他正在面临危机的煤炭企业走出困境提供指导。….第二章 财务战略相关理论及研究综述2.1 财务战略相关理论2.1.1 财务战略财务战略，指企业结合内外部环境对资金流动的影响，为了提高财务竞争优势，促进企业资金高效均衡流动，实现企业整体战略目标，以全局性、长期性及创造性的视角来谋划企业的资金流动
6、，确保过程的贯彻执行。从财务战略的内容来看，包括筹资战略、投资战略、营运战略及股利战略。筹资战略是企业进行融资方向战略性规划采取的举措，例如企业大额债券的发行、股票的首次发行和增资发行、企业与银行形成的合作关系等战略性规划。投资战略是企业进行主要投资方向战略性规划采取的举措，例如投资的项目、行业或企业等战略性规划。营运战略是企业进行营运资本战略性规划采取的举措，例如企业与客户和供应商之间长期商业信用关系的建立、主要营运资金策略等战略性规划。稳健型财务战略是指企业的首要目标是提高资源的使用效率，以此来平稳地扩张资产规模，并且实现经营绩效的持续增长，在资金规模扩张中的主要资金来源则是利润积累。在实
7、施稳健型财务战略过程中的企业应保持谨慎的态度进行经营规模及资产规模的扩张，以防止利息负担过重。此战略一般会呈现出适度负债、中收益、适度分配;的特征。.2.2 财务战略国内外研究综述在财务战略研究方面，国外学者先于国内学者研究，起步于 20 世纪 60 年代，研究的内容也较为完整全面。Fred.R.David（1985）认为，所需资金筹资、资本支出计划、预算财务报表编制及业务价值评估这四个方面，是企业施行战略中财务职能的重要要求，并对这四个方面进行了分析研究1。Jeffrey S.Harrison（1998）认为，企业提供的资金计划和资本结构等财务方案，是为了利于企业实施竞争战略并促进其发展，此
8、为财务战略2。Lloyd L.Byars（2003）认为，企业通过多种方案选择来促使目标的实现，而战略就是企业实现目标的方式，企业选取的具体方案最终由实施的战略决定3。Stephen A. Ross(2012)认为，财务计划就是为明确企业财务目标，确定采取何种方式完成目标，认清企业预期方向与当前财务情况相差程度等而采取的一些列方针政策，以适应企业的发展变化4。Ruth Bender 和 Keith Ward（2013）认为筹集资金的合适方式以及如何高效运行资金是财务战略重要的两个组成方式。财务战略不仅要站在公司整体角度进行考虑，更要平衡股东或债权人的需求。能否有利于企业目标的实现是财务战略是否
9、有效的衡量标准5。由于国外学者研究的立场不同，对财务战略的定义都有各自的观点。总结国外学者的研究可以得出，从财务战略的内容来看，主要包括筹资、投资、营运和股利分配等内容；从研究的出发点来看，西方学者研究得出企业在进行战略决策时都是从战略实施的过程来探究；从研究的主体来看，西方学者对财务战略的研究主要集中于个别企业。虽然国外学者的观点千差万别，但对企业财务战略的重要性已经形成了基本一致的意见。…第三章 兖州煤业财务现状及财务战略问题.133.1 兖州煤业概况.133.2 兖州煤业财务现状.133.3 兖州煤业财务战略问题.19第四章 兖州煤业财务战略矩阵的构建和分析.204.1 基
10、本财务数据的选取和计算.204.1.1 经济增加值计算.204.1.2 可持续增长率和销售增长率的计算.244.2 财务战略矩阵的构建.244.3 财务战略矩阵的分析.25第五章 兖州煤业财务战略选择及建议.295.1 与企业生命周期相结合的财务战略类型选择.295.2 兖州煤业财务战略选择防御收缩型财务战略.305.3 防御收缩型财务战略具体措施.30第五章 兖州煤业财务战略选择及建议5.1 与企业生命周期相结合的财务战略类型选择财务战略矩阵中价值创造与现金余缺的不同组合，可以与企业的生命周期理论相结合，为企业做出适合的财务战略决策。将生命周期各阶段融入到财务战略矩阵四个象限中，可以做出相应
11、的扩张型、稳健型和防御收缩型财务战略选择。在成长期中，由于市场中某种产品需求量日益增加，进而提高所属行业在国民经济中的重要性，使生产该产品的企业纷纷进入市场。此阶段适合企业进入市场的原因是产品质量不断提高，并且生产产品所需成本费用不断降低。新进入市场的企业投入注册资本成为筹集资金的主要来源，因该阶段经营风险不高，也可进行小部分的负债融资。扩张型财务战略和企业战略是处于成长期中企业可以选择的类型。在成熟期中，由于市场对某种产品需求量趋于饱和，生产该产品的行业发展速度放缓，又因为生产产品的技术日益成熟，成本费用不断降低，进入市场的企业能获取较高的利润，因此引发了较为激烈的竞争。企业在此阶段应该具备
12、丰厚的技术实力和强大的资金支持，来获取利润点的再度增加。配合当前经营风险不高的特征，负债筹资应成为此阶段的主要资金来源，但要注意规避财务风险。扩张型、稳定型的财务战略和稳定企业战略是处于成熟期中企业可以选择的类型。 /…结论兖州煤业当前资金短缺，筹集资金困难并且成本较高。在此种情况下，兖州煤业应尽可能减少现金流出，以防止出现资金链断裂的情形。因此在股利分配政策方面可以选择剩余政策或固定股利支付率政策。兖州煤业在此阶段，若利润有剩余，可以考虑分配部分股利，来减轻第二年分红压力。兖州煤业此时可以选择剩余股利政策来应对当下急需转型的情形。企业是否进行股利派发，由企业获取的净收益是否能够
13、满足发展所需资金决定，若满足，剩余的净收益可以进行派发，若不满足，就不可以派发，这就是剩余股利政策。这种股利分配方式可以使企业综合资本成本最低并保持理想的资本结构；满足企业增长需要；规避负债筹资风险。这对于处于煤炭市场不景气的背景下，需要投资转型增加新利润增长点的兖州煤业来说比较适合。兖州煤业也可以选择固定股利支付率政策，这种政策的分配原则是盈利较多的年份分配的股利越高，盈利较少的年份分配的股利越少，没有获得盈利的年份，就不进行股利分配。公司制定的股利占净利润的比率是固定的，因此就可以体现出这种分配原则。兖州煤业采取此种政策，使其在利润降低的年份，分配的股利可以减少，甚至在出现亏损的年份，可以不进行股利分配，以此来减少财务压力。.参考文献(略)
