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1、东方航空财务报表分析目录1分析对象及目的31.1分析对象31.2分析目的42宏观环境及行业分析42.1宏观经济分析42.1.1国民经济指标52.1.2 能源生产总量及消费62.1.3 交通运输业72.2行业竞争力分析82.2.1现有企业之间的竞争82.2.2新进入者的威胁102.2.3替代产品的威胁112.2.4供应商议价能力112.2.5买方议价能力112.3航空运输业政策分析112.3.1民航十三五规划112.3.2国务院关于促进民航业发展的若干意见123战略分析143.1东方航空的竞争战略分析143.1.1枢纽建设布局143.1.2经营管理能力153.1.3机队机构优化提升航线竞争力15
2、3.1.4信息化的现代航空服务163.2东方航空公司发展战略173.2.1品牌经营173.2.2信息化战略183.2.3成本控制战略193.2.4 精细化管理204 会计分析214.1重要的会计政策变更224.2会计分析234.2.1固定资产234.2.2应收账款304.2.3 货币资金分析344.2.4子公司对营业收入和净利润的影响程度分析354.3东方航空披露的财务报表质量与深度374.3.1资产负债表中各项目信息质量和深度的分析384.3.2损益表的信息质量和深度的分析414.3.3现金流量表的信息质量和深度的分析415东方航空财务报表分析425.1东方航空资产负债表分析425.1.1资
3、产规模变动原因分析425.1.2资产结构的总体分析445.2对现金流量表的分析525.3从财务报表看企业固定资产管理能力535.3.1固定资产周转率分析535.3.2固定资产更新率分析555.3.3长期资产适合率分析565.4从财务报表看企业短期资金管理能力575.4.1应收账款周转率分析575.4.2流动比率分析595.5从财务报表看企业总体资本比例管理能力605.5.1产权比率分析605.5.2资产负债率分析615.6从财务报表看企业盈利管理能力625.6.1净利润增长率分析625.6.2净资产增长率分析646前景分析656.1“一带一路”释放区域经济增长潜力656.1.1传统业务上借力西
4、安枢纽基地656.1.2运用大数据技术手段创新业务发展模式666.2迪士尼开园带动传统客运量提升666.3签证政策放松成为东航新的发展机遇671分析对象及目的1.1分析对象1957年，经过数次整合、编制以及名称更改，原民航上海管理处筹建成立了中国民航。1988年，“政企分开”的管理体制改革方案提出，中国民航组建成立了中国东方航空公司。2002年，中国东方航空公司与云南航空公司和西北航空公司进行重组，成立了中国东方航空股份有限公司，成为我国三大国有航空运输集团之一。2008年，受金融危机的影响，我国民航亏损总额达252亿元，而东方航空的净亏损高达140.46亿元，占我国民航亏损总额将近半数。截至
5、2008年12月31日，东方航空公司累计亏损已高达175.35亿元，其中由于航油套期保值造成的公允价值损失占到了净亏损的一半以上。2009年，东方航空的股票被ST。为寻求出路，摆脱“资不抵债”的困境，东方航空公司和上海航空公司经过协商，决定采用合并重组的方式以扩大自身航线网络和规模，优化航班班次，以期降低成本，并在管理、财务和信息资源上产生协同效应。2009年，东航北京分公司正式运营。2010年，东航四川分公司成立，并以成都双流国际机场为基地。同年7月28日，中国东方航空集团公司在云南昆明正式宣布东方航空云南有限公司进入实质性筹建阶段，该合资公司以东航云南分公司为主体，由东航股份有限公司与云南
6、省国资委共同投资组建而成。2011年6月21日正式加入天合联盟。2012年3月26日，为全面提升赴澳旅游的航空运力配置，共同研究和拓展符合中国旅游市场需求的营销和推介方式，中国东方航空与澳洲航空公司旗下捷星航空签订谅解备忘录。即为2013年起，廉航公司捷星香港将开始提供服务，其前期出资达到1.15亿美元，后期增至1.98亿美元。2014年，东航旅客运输量继续保持强劲增长，成为全球第七大航空公司。此外，东航积极布局和拓展国际、国内航线网络，2015年将在维持现有的洛杉矶、纽约、巴黎等国际远程航线的基础上不断加密，以进一步提升国际竞争能力。本文以东方航空公司为主要的研究对象，数据来源为其上市公司2
7、010年到2014年所公布的季报、半年报以及年报。通过参考同行业的国航、南航和海航的同期数据，对东方航空公司的相关方面进行动静结合的分析。1.2分析目的近年来，我国航空市场竞争不断加剧。随着行业格局的持续调整，欧美传统航空公司借助商业转型，联营合作与股权投资等方式摆脱经营困境，加之中东承运崛起，大量的国际运力投入中国。其二，国内高铁路线网快速成型，进一步加剧沿线枢纽点及其辐射带区域内的空铁竞争。其三，我国航空业的低成本战略，市场内竞争进一步加剧。作为资金、风险和技术密集型的企业，东方航空公司在激烈竞争中适应宏观经济、行业管制和技术变化，解决收入增长缓慢，利润空间小，运营成本高和重组的问题上面临
8、着巨大的挑战。而2014年，东方航空公司的飞行时数总计1,625,140小时，同比增长5.50%；实现客运收入747.28亿元，同比增加2.79%；营业收入到达897.46亿元，同比上升1.86%，上市公司获得的净利润高达34.17亿元，同比上升44.91%。在世界经济发展不均衡，市场分化加剧的背景下，东方航空公司稳步转型，严控成本，取得了较好的经营业绩。作为股权投资者，东方航空公司的可投资性、获利潜力和获利的持久性等是关注重点。所以，本文基于股权投资的角度，通过行业分析，战略分析，会计分析，财务分析以及前景预测，对东方航空公司是否值得投资作出了判断。2宏观环境及行业分析2.1宏观经济分析航空
9、业的发展与宏观经济的整体水平息息相关。宏观经济的稳定运行也会促进航空业的长远发展。由此，影响航空行业的宏观经济指标主要有以下几类：2.1.1国民经济指标图2.1 整体经济指标 从图2.1中可以看出，从2005年到2014年，我国国内生产总值（GDP）呈现出高速增长的趋势。国内生产总值增长率虽然近几年有所放缓，但国内生产总值仍然保持每年递增的趋势。我国经济的持续增长推动了人均国内生产总值水平的不断提高，促进了消费结构的优化升级，以温饱型为主的消费水平逐渐向享受型消费水平转变，衣、食、住、行中住、行支出占比不断增加，航空出行日趋大众化。 图2.2 三次产业对国内生产总值增长拉动图 随着我国国内生产
10、总值增长变动，第二、三产业逐渐成为我国经济增长的主力军，特别是2013年和2014年，第二、三产业出现重合的迹象。由此说明，我国近几年对服务行业、高新技术产业的扶持颇见成效。其表现不仅是2013年颁布的通用航空飞行任务审批与管理规定以及关于取消和下放一批行政审批项目的决定等相关政策措施的支持和保护，还有融资渠道的拓宽，信息平台的共享，都为第三产业的后期发展奠定良好基础。2.1.2 能源生产总量及消费图2.3 能源生产总量与能源消费总量图 能源的供不应求一直是影响航空业发展的关键问题。从图2.3中可以看出，我国能源的生产总量与消费总量均呈现逐年上升趋势，但能源生产并不难满足能源消费。能源的成本提
11、高，航空业的利润空间缩小，为保持盈利性，低成本运营给航空业带来了更多的挑战。2.1.3 交通运输业图2.4 客货运输量比较图 由我国客货运输量的比较图，2005年到2012年，我国旅客运输量从2005年1847018.00万人逐年上升2012年3804034.90万人，2013年大幅下降至2122991.55万人，2014年小幅回升至2209361.20万人。货物运输量基本保持稳定增长，仅2013年出现小幅下落。旅客周转量基本保持稳定水平，而货物周转量基本呈现逐年递增趋势，除2013年下跌至168014.00亿吨公里。2012年，由于国内经济下滑，货运需求放缓，燃油成本上升，交通运输行业整体盈
12、利减少。具体来看，航空业虽然盈利降幅逐季缩窄，但盈利下滑较大，亏损幅度进一步加剧。在宏观经济放缓的背景下，航空业需求增速继续回落。2012年民航业实现旅客周转量4595.7亿人公里，同比增长10.2%，增速同比回落1.6个百分点；货运市场更为低迷，货邮周转量实现147.76亿吨公里，同比减少7.3%；增速降幅同比扩大2.9个百分点，同比增速连续19个月负增长。同时，受欧债危机影响，国际市场下滑幅度较大。运力过剩问题造成运价不断走低，行业景气持续低迷，特别是航运业受此影响较大。加上煤炭需求放缓，炭运量下降，国际煤炭价格低于国内市场，国内需求低迷，对铁路行业盈利水平增速放缓。2.2行业竞争力分析东
13、方航空股份有限公司的主营业务主要是航空运输业包括货运和客运两部分。营业收入营业成本毛利率（%）营业收入较上年增减营业成本较上年增减毛利率较上年增减航空运输业务831477405110.942.40-0.782.85%其他业务6599559415.23-4.56-3.97-0.52%合计897467965411.261.86-1.012.57%表2-1 2014年东方航空股份有限公司主营业务分产品情况由上表可见，无论从收入角度还是从利润角度，客运和货运都是东方航空最主要的业务。因此，以下我们主要分析影响航空运输行业盈利能力的各种因素。2.2.1现有企业之间的竞争1.行业增长率近年来，我国航空运输
14、业供给增长速度有所下降，但需求有所提升。中国经济结构性调整，促进了国内经济的转型升级，消费需求持续提升。同时，旅游业发展势头迅猛，带动国内航空运输业的发展仍然保持高速增长。2014年，我国航空运输业完成运输总周转量748.12亿吨公里，比上年增加76.39亿吨公里，增长11.4%，其中旅客周转量560.34亿吨公里，比上年增加58.91亿吨公里，增长11.7%；货邮周转量187.77亿吨公里，比上年增加17.48亿吨公里，增长10.3%。因此，在中国经济增长放缓的情况下，航空运输业取得了较好的成绩，现有航空运输企业之间的竞争也愈演愈烈，主要通过成本控制、创新发展模式上来争取市场份额。2.竞争者
15、的集中我国航空运输业的激烈竞争态势会继续加剧。面对激烈的竞争格局，航空运输业企业不断寻求强强联合的模式来推动市场份额的扩大和行业竞争力的提升。天合联盟、东方航空、中华航空共同在香港机场举行天合联盟香港贵宾室启用开幕仪式。2015年27日，天合联盟、东航、华航共同在香港机场举行天合联盟香港贵宾室的开幕仪式。据统计，每周东方航空来往香港的航班有228个，中华航空为150到160个。两者在港开设的贵宾室内，提供台湾、香港等地的饮食。东方航空和中华航空二者都有意开拓和巩固香港市场，二者达成联盟设立贵宾室，可以分摊成本，降低经营风险。3.产品的单一性和盈利增长模式的创新国内传统的航空运输业主要就是通过机票销售来实现盈利，所提供的产品较为单一。面对航空运输企业之间竞争加剧的趋势，现有航空公司正在不断降低成本，实现成本控制优化，例如退出廉价航空运输服务。低成本航空运输模式已经对传统全方位服务的航空运输企业构成了不小的竞争压力。4.国际油价下跌和价格战国际原油价格持续显著走低，并将在未来相
