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1、股交所挂牌与新三板、创业板、主板、中小板上市比较 市场 上海股交中 心 新三板 创业板 主板、中小板概况2010 年 7 月由国务院批准设立，其定位高于产权交易，低于证监会统一监管的市场，为上海市和长三角地区非上市公司提供股份托管和转让服务2006 年 1 月 23日由国务院批准设立。目前只在北京中关村园区企业试点，现有95 家公司挂牌交易（久其软件已转主板上市，北陆药业、世纪瑞尔、佳讯飞鸿、紫光华宇已转创业板上市）,还有 22 家次挂牌公司进行了定向增资筹备达十年之久，2009年 10 月 23日在深圳开板，2009年 10 月 30日开市，目前共有 250家左右企业上市上交所于 1990年
2、 11 月成立，深交所于 1991年 4 月成立。上交所主要服务于大型企业，深交所则主要服务于中小型企业。 2004 年 6 月，深交所开设了中小企业板。中小企业板运行独立、监察独立、代码独立、指数独立上市条件主体资格条件详解注册资本中存在非货币出资的，则公司须设立满一年条件详解依法设立且存续满两年依法设立且合法存续 3 年以上的股份有限公司。有限责任公司股改后持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算资产和股份不存在重大权属纠纷合法经营并符合国家产业政策及环境保护政策，创业板为“两高五新”企业优近 3 年（创业板为 2 年）主营业务和董事、高级管理人员没有发生重大变化，实际控制人没有发生变
3、更财务指标股本总额、净资产均不少于 1000 万元最近 2 个会计年度净利润为正值，净利润以扣除非经营性损益前后较低者为计算依据最近 1 个会计年度营业收入增长率不低于 20%最近两年税后净利润累计不少于500 万元；或最近一年税后净利润不少于 300 万元，且营业收入不少于2000 万元股本 1000 万，任一股东持股最小数量不低于公司总股本的1200两高六新企业：a.净资产超 1000万元且不存在未弥补亏损；b.最近一年营业收入增长率不低于20%；c.两年连续盈利，累计超500 万元；或最近一年税后净利润超 300 万元，且营业收入超2000 万元；d.战略投资者对企业投资额不少于500
4、万元传统企业：a.净资产超 2000万且不存在未弥补亏损；b.近两年连续赢利，最近两期净利润超1000 万；或最近最近一期净资产不少于2000 万元，最近一期末不存在未弥补亏损。发行后总股本不少于 3000万元近两年连续盈利，累计净利润不少于 1000 万元，且持续增长；或者最近一年盈利且净利润不少于 500万元（实际不少于 2000万）净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据。最近一年营业收入不少于 5000 万发行前股本总额不少于 3000 万元；发行后不少于 5000 万元最近 3 年度净利润均为正数（实际不少于 2000万）且累计超过3000 万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低
5、者为计算依据；近 3 个年度经营性现金流量净额累计超过 5000万元；或者营业收入累计超 3 亿元；最近一期末无形资产（扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后）占净资产的比例不高于20%；最近一期末不存在未弥补亏损。一年超 500 万，且营业收入超5000 万；两高六新企业元，最近两年营业收入增长率均不低于 30%。独立性不存在显著的同业竞争、显失公允的关联交易、额度较大的股东侵占资产等损害投资者利益的行为资产完整，业务、人员、财务、机构独立，具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力。与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不存在同业竞争，以及严重影响公司独立性或者显失公允的关联交易规
6、范运行在经营和管理上具备风险控制能力治理结构健全，运作规范股份的发行、转让合法合规公司治理机制健全，合法规范经营股权明晰，股票发行和转让行为合法合规依法建立健全公司治理结构董事、监事和高级管理人员符合任职资格，且不得有被证监会、交易所禁入、处罚、公开谴责、虚假、欺骗、擅自公开或者变相公开发行过证券或调查尚未有明确结论意见。近 36 个月内未受到工商、税收、土地、环保、海关行政处罚且情节严重；涉嫌犯罪被司法机关立案侦查，尚未有明确结论意见公司章程中已明确对外担保的审批权限和审议程序，不存在为控股股东、实际控制人及其控制的其他企业进行违规担保的情形。有严格的资金管理制度，不得有资金被控股股东、实际
7、控制人及其控制的其他企业以借款、代偿债务、代垫款项或者其他方式占用的情形。持续盈利能力业务基本独立，具有持续经营能力业务明确，具有持续经营能力内部控制完善，资产质量良好，资产负债结构合理，盈利能力较强，现金流量正常，并由注册会计师出具了无保留意见的审计报告。关联交易价格公允，不存在通过关联交易操纵利润的情形。经营成果对税收优惠不存在严重依赖不存在重大偿债风险，不存在影响持续经营的担保、诉讼以及仲裁等重大或有事项。应当具有持续盈利能力，不存在下列情形不得有下列情形：a.经营模式、产品服务、行业地位和经营环境已或将发生重大变化，并对持续盈利构成重大不利影响；b.在用的商标、专利、专有技术以及特许经
8、营权等重要资产或技术的取得或者使用存在重大不利变化的风险；c.最近 1 个会计年度的营业收入或净利润对关联方或者存在重大不确定性的客户存在重大依赖；d.最近 1 个会计年度的净利润主要来自合并财务报表范围以外的投资收益；募集资金运用 无 无募集资金应当用于主营业务，并有明确的用途，数额和投资项目应当与发行人现有生产经营规模、财务状况、技术水平和管理能力等相适应。应当建立募集资金专项存储制度，募集资金应当存放于董事会决定的专项账户中介上海股交中心要求的其他条件主办券商推荐并持续督导；全国股份转让系统公司要求的其他条件程序 略提交申请表，5 个工作日决定是否受理受理后保荐人尽职调查向交易所提交申报
9、交易所 20日内审核提供审核意见，通过后 10 日内复核通过后 5 日内报备办理托管、发布挂牌交易说明书挂牌交易改制和设立尽职调查与辅导申请文件的申报申请文件的审核路演、询价和定价发行与上市上市程序时间 4-6 个月 从券商尽职调查到挂牌为六个月 约 2-3 年左右备案审核备案制。需要推荐人推荐，上海股交中心审核、上海市金融办备案。推荐人终身督导，上海股交中心监管备案制。需要券商律师、注册会计师、行业分析师、资深投行人士共同推荐，终身督导，须经中国证券业协会备案核准制。需要券商保荐，2-3年督导，须经中国证监会核准。交易方式协议转让、点选转让。协议交易:在公共平台询价投资者交流确认委托成交。点
10、选交易：在公共报价平台上选中对手自动成交协议方式、做市方式、竞价方式或证监会批准的其他转让方式。集中交易,价格优先,时间优先投资者准入条件机构投资者、符合条件的自然人投资者。开立上海股交中心股份转让账户，协议转让 1 万股起买，做市商仅限机构投资者和特定的自然人投资者，且自然人投资者只能买卖其持股公司的股份。开立深圳股东账户，最低3 万股起买因创业板公司风险较大，因此一般要求具有两年以上的证券投资经验，且需要签署相关的协议机构投资者和自然人投资者均可。交易单位为手，每手 100 股方式 1000 股起买信息披露 同新三板 年报、半年报 年报、半年报、季报适用法规 上海股交中心规则 新三板业务规
11、则新三板文件总汇首发股票并上市管理办法深交所创业板股票上市规则首次发行股票并上市管理办法上海、深圳证券交易所股票上市规则优点1、成本低廉：政府补贴下无需花费2、能进能出3、促进融资4、树立企业品牌形象5、促进企业规范发展6、股份流通1、成本低廉：有政府补贴的情况下企业基本无需花费2、能进能出：IPO 或境外上市、省级人民政府批准、中国证券业协会认定3、促进企业主板上市（IPO、转板）4、促进融资（定向增资）5、树立企业品牌形象6、为企业并购增加筹码7、促进企业规范发展8、上市工作可与 IPO 合并进行，1、实现融资2、股份流通3、树立企业品牌形象4、促进企业快速发展5、进一步增强企业自主创新能
12、力1、实现融资2、股份流通3、树立企业品牌形象4、促进企业规范发展不做重复劳动9、股份流通。成本约 140-185万：挂牌费 50万保荐费 30-50 万审计费 10-15 万改制评估费 10 万法律意见书 10 万咨询费 30-50 万另：股份承销费 3%银行融资费3%做市股份 3-5%挂牌 100-115 万：备案费 3 万委托备案费 1万保荐费 50 万改制评估费 20万督导费 5-10万审计费 10-15万法律师费 5-10万信息披露费 2万年另：股份承销费3%银行融资费 3%做市股份 3-5%协助与政府商谈政策优惠，单独计算。79 户平均成本 4225 万，占融资总额的 6.47%保
13、荐费400 万，0.61%审计费164 万，0.25%法律意见书 110 万，0.17%股份承销费 2884 万，4.41%信息披露及路演 644万，0.99%其他 23万证券公司的承销费平均 1001.63万元，占融资总额的 3.7%；律师费 77.92 万，占 0.38%；会计师费 133.05 万，占 0.68%，合共1212.6 万，占融资总额的6.41%。根据 Wind 数据，中小企业板前273 家上市公司总发行费用平均为 2015 万元，占融资额的比例约为 6%。如加信息披露及路演，则在 7%左右费用与奖励政府鼓励政府补贴在 50 万-290 万不等，大多在 100-120 万之间
14、1、南京：主板、中小板、创业板和海外上市补 200 万、奖 80万； 软件企业 190 万；新三板补 100 万、奖 20 万；发债 50-110 万。2、苏州园区：200 万元奖励，分企业改制结束、正式递交申请代办股份转让材料和代办股份系统正式挂牌交易三阶段，按 50万、50 万、100 万的比例分步兑现。企业 IPO 并完成股票发行上市，地方政府再给予 200 万元奖励。3、宿迁：新三板、上海江苏股权中心挂牌补 60 万、奖 0.1P 万中关村“新三板”运营模式和交易制度存在的问题新三板与主板、中小板、创业板不同点类别 详细功能定位不同“新三板”主要是为未上市股份公司提供股份转让服务，不向
15、社会公众募集资金，即便融资也是以定向募集为主，且增资规模较小。挂牌公司性质不同主板、中小板和创业板的公司都是上市公司，新三板挂牌公司将是未上市的成长型、创新型中小企业。挂牌条件不同主板、中小板和创业板上市条件中对申请人的盈利状况和企业规模都有相应要求，条件更严格。新三板挂牌条件拟不设盈利状况和企业规模指标，只要申请人依法设立、主营业务突出且持续经营、公司治理结构健全、运行规范，就可以申请挂牌。申请挂牌程序不同主板、中小板和创业板公司都需要经过证监会的首次公开发行审核。新三板申请挂牌程序将进一步发挥场外市场运营机构的自律管理职能，弱化行政管制。交易方式不同目前主板、中小板和创业板以集中竞价交易方式为主。新三板由于挂牌公司规模普遍较小，股权较为集中，拟以协议转让为主，并引入做市商双向报价的做市交易方式，增强流动性。转让方式不同新三板建设将采取逐步扩大试点的方式稳步推进，初期将选择少数城市条件成熟的国家级高新技术园区，不会对已有市场产生负面影响。
