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1、新时期中国电视剧融资方式发展新趋势探究洪皓轶 （浙江工业大学人文学院，浙江杭州310023）摘要 近年来电视剧融资领域出现了很多新的发展趋势。上市股票融资与产业基金融资逐渐起步，电视剧股权融资向多元化发展。以版权抵押和导演融资模式为代表的电视剧无形资产融资异军突起。制播结盟进行深度合作成为电视剧产业内融资的新潮流。政府融资从直接财政投资向政策投资、综合投资转化。本文就这些主要的发展新趋势进行分析和探讨。关键词 股权融资 无形资产融资 产业内融资 政府融资随着我国社会主义市场经济的不断推进，近年来电视剧融资领域出现了很多新的发展趋势，上市股票融资与产业基金融资的介入使电视剧股权融资呈现出巨大的市
2、场活力。以版权抵押和导演融资模式为代表的电视剧无形资产融资异军突起。制播结盟进行深度合作成为电视剧产业内融资的新潮流。政府职能与执政理念的转变使过去以直接财政投资为主的电视剧政府融资开始逐步向政策投资和综合投资深度转型。这些新的趋势将如何影响电视剧产业的格局和发展走向，本文将就此做详细的剖析和探究。一 上市股票融资与产业基金融资逐渐起步，电视剧股权融资向多元化发展电视剧股权融资是指电视剧制作公司的股东让出部分企业所有权，通过企业增资的方式引进新股东的融资方式。股权融资筹集的资金无须还本付息，新股东与老股东拥有同样的权利分享企业的市场收益。目前，我国电视剧产业的上市公司股票融资和产业基金融资逐渐
3、起步，开始引领电视剧股权融资向多渠道多元化的方向发展。1 民营电视剧企业上市股票融资大大增强了其市场竞争力在市场化程度较高的国家，证券市场股票融资是影视产业融资的重要方式。由于资本金、经营期限、经营业绩等上市条件要求严格，目前，在我国沪深股市众多的上市公司中，电视剧制作企业非常有限，能够达到上市要求的影视制作企业都是行业中实力雄厚的佼佼者。较早上市的电视剧公司比如中视传媒、湖南电广传媒等都是背景深厚、具有一定垄断地位的国有企业。民营电视剧公司上市融资，崭露头角是最近两年才出现的新势头，最具代表性的是北京华谊兄弟传媒集团和浙江华策影视股份有限公司，这两家上市公司旗下的电视剧基本都用到了股票融资的
4、方式2009年10月14日,被誉为“A股市场影视娱乐第一股”的华谊兄弟公布了28.58元/股的发行价,对应市盈率为69.71倍。华谊兄弟此次创业板发行募集资金12亿元, 为该公司总资产的近2倍，较6.2亿元的拟募集资金项目超募5.8亿余元,超募比率达93.61%，有6.2亿元资金用于影视剧拍摄制作。2010年10月，浙江华策影视股份有限公司获证监会批准登录资本市场。华策影视向社会公开发行股票1412万A股，拟募集资金3.2亿元用于影视剧项目的业务运营。通过首次公开发行股票并上市，华策影视将不仅获得企业发展所需的资金，而且建立了直接连接资本市场的融资渠道，电视剧企业的品牌影响力也得到了大幅度的提
5、升，资源整合能力进一步加强。由于资金充足，华策影视计划到2012年，公司每年投拍的电视剧达到20部600集左右，每年外购的电视剧达到7部200集左右，争取通过加大投资，制作出大量具有中国文化内涵的高品质电视剧作品，早日成为具有国际竞争力和品牌影响力的华语影视节目供应商。由于时间尚短，民营电视剧上市公司的产业引领作用还有待观察。但是，通过资本市场的有效监督机制，现代企业运营机制得以确立，企业的经营行为得以规范，这些都为电视剧行业实现真正的产业化打造了一个良好的开端。2影视产业基金融资从电视剧画皮开始谨慎起步产业投资基金可分为私募基金和公募基金，是指对企业进行直接股权投资，投资者按照出资份额分享投
6、资收益，承担投资风险的投资方式。影视产业基金是伴随着影视产业发展起来的带有行业色彩的准金融机构，它的投资对象主要是影视行业的非上市企业，投资期限通常为37年。2009年4月，华人文化产业投资基金通过国家发展改革委员会备案审批, 成为国内首只专注影视传媒行业投融资的私募股权基金，基金总规模50亿元人民币，已经完成首期20亿元人民币资金的募集，开始正式投入运营。2010年，由深圳文化产权交易牵头，深广传媒、广州锋联影视、华澳资本管理公司共同向电视剧画皮投资2400万，新引进的华澳资本投资300万元试水电视剧投资，这是国内第一笔私募基金进入电视剧产业。30集电视剧画皮已获得深广传媒与广州锋联影视两家
7、投资方的意向投资，但资金尚有部分缺口，经深圳文交所推荐，最终以版权质押的方式引入华澳资本管理公司作为第三个投资方。华澳资本将以“固定回报”的方式来进行投资，双方签订了保本和固定收益的条约。深圳华澳基金对电视剧画皮的投资是国内首家私募基金投资单个影视剧项目，深圳文交所协助基金对电视剧创作团队进行了较为深入的调查，还针对电视剧项目的独有特点在交易制度设计和投资风险控制方面做出大胆创新和尝试，采用以版权抵押为核心型的融资手段，并对投资资金进行第三方监管，这些做法都大大增强了投资商的信心。华澳基金表示在试水画皮后将和深圳文交所合作，成立一支混合型基金，专注投资成熟的影视剧项目，此项计划的资金大约有4-
8、5亿元。电视剧项目的资金需求量大，如何与资本对接是最大的难题。因为存在着播出平台的不确定因素，电视剧评估项目投资收益和风险的难度很大。所以电视剧融资历来以行业内合作的较多，这大大限制了行业的资金规模。业内融资以外的常规融资方法是找银行贷款。商业银行非常看重企业以往的业绩和资金状态，这就使得基础薄弱的电视剧中小企业很难通过版权质押的方式获得贷款。影视产业基金融资为电视剧产业与资本的链接开辟了一条新的道路，它不像上市股票融资和银行贷款那样有苛刻的准入条件，又充分体现了电视剧文化信息产业的特点，它的推广和普及必将使电视剧融资的产业化程度得以极大的提升。二 以版权抵押和导演融资模式为代表的电视剧无形资
9、产融资异军突起电视剧无形资产融资是一种新兴的融资方式，在所有的融资方式中，它最能体现电视剧的产业特性和本质。电视剧的无形资产主要体现为电视剧版权、电视剧衍生产品开发权、电视剧品牌、电视剧从业人员的市场影响力等形式。随着中国电视剧产业市场化步伐的逐步推进，无形资产融资涌现出一些新型模式，并且在电视剧的融资比例中占据着越来越重要的地位。1版权抵押从单个电视剧项目抵押向电视剧项目打包抵押跃进，商业银行资本与电视剧产业资本对接方式趋向成熟电视剧的版权抵押融资在电视剧产业较为发达的美国、韩国早就已经是运作非常成熟的商业项目。我国起步较晚，2007年交通银行北京市分行与北京天星际影视文化传播公司的电视剧宝
10、莲灯前传签订了一份以版权作为抵押的贷款合同,拉开了中国电视剧产业版权质押贷款融资的序幕。随后，鸽子哨、去延安、乡村名流、奇志、天行健、盘龙卧虎高山顶、国家英雄、金水桥、下海、孔雀公主、千山墓雪等多个电视剧项目在交通银行推出的文化创意产业中小企业版权担保贷款服务中获得融资。在这个阶段，商业银行对电视剧产业的版权抵押贷款是在国家政策的号召下具有尝试和扶植性质的经营模式探索，贷款的数额少，覆盖规模小，并且都是针对单个电视剧项目的贷款服务。2008 年5月14日，北京银行与华谊兄弟传媒股份有限公司签订了以1亿元版权抵押贷款为核心的综合化金融服务战略合作协议，这是商业银行第一次以电视剧作品版权增信拓展的
11、担保方式为电视剧制作企业提供的多个电视剧项目打包贷款，被电视剧产业界称为“版权打包抵押第一单”。2008年7月，北京银行与保利博纳、光线传媒两家较大规模的影视民营公司签署了金融战略合作协议，分别为他们提供了1亿元的版权抵押贷款支持。2010年7月，东阳唐德影视制作有限公司以多部热播电视剧作品的版权为抵押从中国银行浙江省分行获得了3910万元的综合授信融资。电视剧项目的打包“版权抵押”融资贷款是国际融资模式在国内电视剧制作行业的宝贵尝试，是我国电视剧版权融资从小范围探索到规模化推广的一次巨大飞跃，它用宏观的“创意融资”思维破解了长期制约电视剧产业规模化发展的融资难题。由此，商业银行的电视剧融资服
12、务开始向多领域、全方位、集成化、一体化与产业化的方向大幅度迈进，金融业与电视剧产业也正在进入双赢互利、协同发展的崭新轨道。2 导演融资模式使电视剧市场影响力信用融资开始发挥明显的市场作用2009年12月18日在北京人民大会堂，中国电视剧导演工作委员会与中国民生银行联合举办“中国电视剧导演集体授信签约暨新闻发布会”。在当天的签约仪式上，杨亚洲、李少红、张国立等23名优秀电视剧导演共获得了一亿多元人民币的授信额度和授信证书。这一批获得授信的导演及其作品基本囊括了最近几年的全部电视剧国家奖项，他们是代表了中国电视剧导演群体的中坚力量。在此基础上，中国民生银行与中国电视剧导演工作委员会达成长期战略合作
13、，首创“电视剧导演融资新模式”，用于导演本人或其公司投资制作优秀精品电视剧。以电视剧导演的艺术造诣可以获得高额的金融支持，这是电视剧市场影响力可以发挥信用融资作用的明确信号。以市场影响力吸引资本介入，以资本介入提升市场影响力，这是面对市场机遇资本与电视剧双赢互利的选择，也是一次产业融资模式的大胆创新。电视剧市场影响力的信用融资时代已经来临，既然优秀电视剧导演可以为电视剧融资，那么有市场号召力的编剧、制片人或者演员，甚至有着良好市场业绩的创作团队是否也能凭借其影响力进行电视剧融资呢？以发展的眼光看，答案当然是肯定的。随着电视剧产业的市场化不断成熟，市场影响力信用融资必然会走向多元化，除了当前的导
14、演融资模式还会有编剧融资模式、制片人融资模式、团队品牌融资模式等新型电视剧市场影响力信用融资模式走进我们的视野，为电视剧产业的繁荣不断创造新的风景。三 制播结盟进行深度合作成为电视剧产业内融资的新潮流1实力雄厚的制作公司与电视台结成稳固联盟，保持市场竞争的优势地位由于宽松的准入政策，我国电视剧制作公司的数量庞大，但是市场程度较低。一些有雄厚资金实力的制作公司与某些占有播出优势地位的电视台逐渐结成利益联盟，率先取得了市场竞争的优势地位。以浙江省电视剧行业民营龙头企业浙江华策影视股份有限公司为例，该公司电视剧业务位于国内电视剧行业民营企业第一梯队，形成了年产约300集电视剧的生产规模。2009年度
15、，华策影视制作发行国产和合拍电视剧6部249集，市场份额按集数和部数均位于民营电视剧制作机构的第二位，合拍剧市场份额按集数和部数均位于民营制作机构的第一位。2010年上半年华策影视收入达1.5亿，净利润超过6000万。华策影视的优势在于发行营销综合实力强大，能够以巨大的投资开发与电视台的战略联盟。经过经营团队的专业化运作，华策影视与中央电视台、全国60多家省市级电视台(或广电集团)建立了稳定的电视剧业务合作。 尤其体现市场竞争优势的是，华策影视与浙江广播电视集团、湖南广播影视集团节目营销中心和安徽卫视三家国内电视剧采购能力较强的电视台签订了战略合作协议，以独播买断、预购合作等多种合作模式就电视
16、剧的制作和发行进行稳固的长期合作。这样的市场营销优势使公司电视剧的发行成功率达到了100%，电视剧发行价格整体高于行业平均水平，已基本完成销售的投拍剧平均销售价格约为85万元/集，远高于市场平均35万元/集的水平，也高于黄金档市场平均70万80万元/集的水平；投拍剧平均毛利率约47%，高于约30%的市场平均水平。2从独播买断向定制剧模式发展的产业内制播深度合作独播买断是指电视台支付具有竞争优势的价格向电视剧制作公司独家买断某部电视剧的播出权电视剧的播出权，只允许在这一个播出平台播出。这种融资模式在发达的欧美电视业由来已久，在我国2005中央电视台首次引入并实施了独播买断的运作模式，随着汉武大帝、大宋提刑官、亮剑、京华烟云等优质国产剧的相继独播，央视一套黄金剧场的收视份额猛长了20以上。随后各个省级卫视的纷纷加入使得独播买断成为播出平台赢
