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1、第八章 货币需求理论,第一节 古典学派的货币需求理论 一、费雪方程式 1、交易方程式：1911年美国经济学家费雪发表了货币的购买力一书，提出费雪方程式。 MVT=PT; 式中：M表示一定时期内社会公开流通的现钞数量；VT表示货币的交易流通速度；P表示物价水平；T表示各类产品的实际交易量。,2、交易方程式的经济学意义：社会上流通的货币乘以某一时期货币的交易流通速度应该等于同一时期内经济中交易的货币总价值。（P151倒第14行） 3、交易方程式的假设条件： （1）交易是货币需求的唯一动机。 （2）从长期看货币的交易流通速度不变。 （3）该经济处于充分就业状态中。 Md=PT/VT;,4、货币需求的
2、决定因素： （P151） （1）交易规模：收入水平决定交易规模，收入越高，交易规模越大，货币需求越大。在充分就业下，交易规模不变。 （2）交易流通速度：表示每张钞票在一年内被支付的平均次数。主要取决于三种因素：A、社会支付制度，包括收入间隔期与支出模式。 收入间隔期指家庭每次获得收入所需要的间隔期。,支出模式指在收入间隔期内货币支付的习惯。 B、金融制度与习惯： C、个人习惯财富及对未来收入与价格的变动与预期。 5、主要结论：在货币的交易流通速度不变的条件下，货币供给的多少直接影响并决定着物价水平的高低，两者同比例同方向变动。,二、剑桥方程式： M=k PY 式中： k代表一定时期内，以实际货
3、币购买量占实际国民收入的比例。P代表一定时期的物价水平；Y代表实际国民总收入。 1、 k=1/V y,其中V y,其称为货币的收入流通速度，指花费在最终产品和劳务上的每单位货币的年平均流通速度。 2、当货币供给发生变化时，以下三种情况必然会发生： （P153）,（1）当名义GDP保持不变，货币的收入流通速度必须按相反的比例变动。 （2）当物价水平与货币的收入流通速度不变时，随着货币供给的变动与实际GDP同向变动。 （3）当经济达到充分就业时，再增加货币的供给，只会引起物价水平的同比例上升。 三、两个方程式的区别： （P154） 1、费雪认为，货币只是一种交换媒介，人们只所以需要货币是为了满足社
4、会的交易需求。剑桥学派认为，货币除交换媒介外还有一个重要职能是价值储藏，人们将货币看作是一种流动性好，但不能生息的资产，用它可以交换自己所需要的其他资产。,2、费雪方程式是从社会产品生产者的角度出发来看待货币需求的，认为货币需求只是社会交易的客观需要与钞票周转速度的被动反映，人们需要持有的货币数量必须以满足社会实物交易对货币的需求为前提条件，被称为飞翔的货币。意指在社会经济与市场中执行交换媒介而飞来流去的货币。剑桥方程式是从人们持有货币的主观愿望和货币资产存量的角度来考察货币需求的，重视货币需求占实际国民收入的比重，从而回答人们在一定的收入水平下，到底希望持有多少货币的问题。突出了持币主体的主
5、观愿望和自主决策，被称为栖息的货币，意指持币主体依据自己主观愿望而保留在自己身边的货币数量。,3、费雪方程式从宏观的角度，用货币数量的变动来解释物价水平的变动。剑桥方程式从微观的角度来解释货币的需求，认为人们对持有货币多少是一个要经过比较其持有成本与收益后才能决定的自主决策过程。 4、费雪方程式与剑桥方程式都假设在充分就业状态下。这时实际总产出将保持不变。,第二节 凯恩斯学派的货币需求理论 一、货币的需求：又称为流动性偏好，指人们愿意在手头上保存货币的一种心理偏好。（P155倒第3段第1行） 1、货币的交易动机：指人们为应付日常消费与交易购买需要而必须持有的货币数量。（P155倒第1段第1行）
6、 L1=L1（Y）=kY 2、货币的预防动机：指为了防止意外情况的发生而需要持有的货币数量。（P156第4段第1行） L2=L2（Y，i）,3、货币的投机动机：指出于随时可能出现的有利情况从事交易而获利的目的而保持货币的一种动机。（P156倒第1行） L3=L3（i）=hi 货币总需求是由以上三种动机共同决定的，因此货币的需求函数可以写成： L=L（Y，i） （1）与收入水平同向变动； （2）与市场利率反向变动；,(3)当利率降低到一定水平之后,会出现流动性陷阱，这一段的货币需求曲线为一水平线。 流动性陷阱：凯恩斯认为，市场利率对货币投机需求的影响有一定的作用范围，当市场利率降低到某一临界状态
7、时，人们持有货币的代价将变得很小，因而愿意在手中无限制地保留货币，这时货币的投机需求将无限增长，称为流动性陷阱。（P157第3段第4行） 二、货币的需求曲线： 、特征：负斜率曲线，表示货币需求与市场利率反向变动。,2、线性货币需求曲线： L=kYhi ； k，h； 其中：k表示实际货币需求占实际国民收入的比率。h=dL/di，表示货币需求对利率的敏感性系数。 当h=0时，货币需求曲线为一条垂直于横轴的直线；当h时，货币需求曲线为一条平行于横轴的水平线； 、当总收入发生变动时，货币需求曲线将发生向左或向右的平行移动。,第四节 货币主义学派的货币需求理论 1956年米尔顿.弗里德曼发表了货币数量说
8、重新表达一文，提出：货币数量论原是货币数量的理论，而不是产出、名义国民收入或价格水平的理论。 一、财富最终持有者的货币需求： 1、财富：为家庭的预算限制。用W来表示。 YP=Wr/P 式中YP表示持久性收入，r表示利率。说明家庭的持久性收入是由家庭所拥有的财富提供的。,财富由五种资产组成： （1）货币：具有交换媒介与价值储藏职能。 （2）债券：可以获得利息收益。 （3）股票：可以获得资本增值和红利收入，但风险较高。 （4）有形资产：指一切能够为人们提供某种服务，并因其资产价格的变动而导致资产的实际价值变动的实物型资产，如住房、黄金等。（P166倒第2段第1行）,（5）人力资本：指通过一定时期内
9、受教育和特定工作经验及体能训练所获得的技能与专长。它是人们对自己一生中所挣得收入的一种投资。包括教育、健康、技能训练等。其区别于其他财富的一个重要特征是其具有“非流动性”。（P166倒第1段第1行） 弗里德曼认为：前四种财富是非人力财富，而后一种财富是人力财富。在总财富中人力财富所占比例越大，出于谨慎动机而持有货币的需求就越大，而非人力财富所占比例越大，货币需求反而会越小。（P167第1行）,h=非人力财富/人力财富 结论1： h与货币需求成反向变动，当h减少时，人力财富在总财富中的比例上升，个人财富的流动性程度下降，货币需求增加。个人财富的流动性程度与货币需求反向变动。（P167第4行） 结
10、论2：一个经济社会的名义财富存量越多，持久性收入水平就越高，货币需求也会越多，两者成同方向变动。持久性收入的变动对货币需求影响很大。（P167第2段第1行）,2、物价水平： （P）在其他变量的实际数值不变而仅价格水平发生变动时，实际货币需求不变，而货币的名义需求与价格水平同向变动。 3、预期通货膨胀率： （dP/dt)*(1/P)指人们对今后一段时间内通货膨胀的一致性预测看法。 当预期通货膨胀率上升时，人们将减少手中货币需求，多持有资产，以减少购买力的损失。 4、预期债券收益率和预期市场利率： (rb,re,rm)当预期债券收益率和预期市场利率升高时，意味着持有货币的机会成本上升，人们倾向于减
11、少手中的货币持有。货币需求将会减少。,5、偏好： （）指人们喜欢持有货币的心理因素。（P167倒第3行） 二、企业货币需求：企业持有货币是为了应付日常的交易需求。影响企业货币需求的主要因素是企业的收入水平和市场利率水平。 一个经济社会对货币的总需求等于最终财富持有者的货币需求和企业货币需求之和。 Md/P=f(YP,h,(dP/dt)*(1/P), rb,re,rm, ),三、货币主义关于货币需求的主要观点： 名义货币需求随价格水平和持久收入水平同比例变动，是价格和持久收入水平的一次齐次函数。决定货币需求的经济变量在实际生活中具有稳定性，因而货币需求函数具有相对稳定性，可以表示为解析函数的形式
12、。（P168第4段第1行） 四、现代货币主义学派与凯恩斯学派在货币需求方面的争论与分歧： （P169）,1、凯恩斯学派认为人们的消费支出受现期可支配收入的影响，而可支配收入随经济周期而发生明显的变动，因此货币需求具有不稳定性。现代货币主义认为人们的消费支出取决于家庭持久性收入的多少，而持久性收入具有稳定性，因此货币需求也是一个稳定的可测定函数。 2、凯恩斯学派把货币定义为狭义货币M1，认为利率变动对货币需求影响很大，现代货币主义则把货币定义扩展到广义货币M2，认为利率对货币需求的影响不大，可以忽略不计。,3、现代货币主义认为货币的收入流通速度是一个相对稳定的变量，不会因利率的变动而发生明显的波动。 结论：凯恩斯学派认为调整货币供给量对名义国民收入不会产生什么影响，货币政策对解决宏观经济问题无效；现代货币主义学派认为调整货币供给量对名义国民收入会产生明显的作用，货币政策十分有效。,
