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1、第一节 投资的决定 第二节 IS 曲线 第三节 利率的决定 第四节 LM 曲线 第五节 IS-LM 分析 第六节 凯恩斯的基本理论框架,第十四章 国民收入的决定：IS-LM 模型,第一节 投资的决定,一、实际利率与投资 二、预期收益与投资 三、风险与投资 四、投资边际效率曲线 五、预期收益与投资 六、风险与投资 七、托宾的“q”说,经济学中所讲的投资，是指资本的形成，是实际投资而非金融投资，主要指厂房、设备的增加。,一、实际利率与投资,投资函数：投资与利率之间的反向变动关系 ，可写作：i = i（r）,i,r %,i = e dr,e,自主投资,投资的利率系数d反应了投资对利率的敏感度。,实际
2、利率 = 名义利率通货膨胀率,拿破仑1797年3月在卢森堡第一国立小学演讲时说了这样一番话：“为了答谢贵校对我，尤其是对我夫人约瑟芬的盛情款待，我不仅今天呈上一束玫瑰花，并且在未来的日子里，只要我们法兰西存在一天，每年的今天我将亲自派人送给贵校一束价值相等的玫瑰花，作为法兰西与卢森堡友谊的象征。”时过境迁，拿破仑穷于应付连绵的战争和此起彼伏的政治事件，最终惨败而流放到圣赫勒拿岛，把卢森堡的诺言忘得一干二净。 可卢森堡这个小国对这位“欧洲巨人与卢森堡孩子亲切、和谐相处的一刻”念念不忘，并载入他们的史册。1984年底，卢森堡旧事重提，向法国提出违背“赠送玫瑰花”诺言的索赔；要么从1797年起，用3
3、路易作为一束玫瑰花的本金，以5厘复利（即利滚利）计息全部清偿这笔玫瑰花案；要么法国政府在法国政府各大报刊上公开承认拿破仑是个言而无信的小人。 起初，法国政府准备不惜重金赎回拿破仑的声誉，但却又被电脑算出的数字惊呆了：原本3路易的许诺，本息竟高达1 375 596法郎。 经苦思冥想，法国政府斟词酌句的答复是：“以后，无论在精神上还是在物质上，法国将始终不渝地对卢森堡大公国的中小学教育事业予以支持与赞助，来兑现我们的拿破仑将军那一诺千金的玫瑰花信誉。”这一措辞最终得到了卢森堡人民的谅解。,资金的时间价值,本利和已知现值求终值 R1 = R0 (1+r) R2 = R0 (1+r)2 R3 = R0
4、 (1+r)3 Rn = R0 (1+r)n 贴现已知终值求现值 R0 = R1/(1+r) R0 = R2 /(1+r)2 R0 = R3 / (1+r)3 R0= Rn /(1+r)n,本利和与贴现,利 率,贴现率,式中：R资本品供给价格；Ri各年的预期收益；J资本品残值； n 使用年限； r 资本边际效率（内部报酬率IRRInternal Rate of Return）,二、资本边际效率（ Marginal Efficiency of Capital）,资本边际效率MEC：是一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本物品的使用期内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或者重置成本。,式中
5、所用的贴现率r就是资本的边际效率MEC,三、资本边际效率曲线,四、投资的边际效率曲线,投资边际效率MEI Marginal Efficiency of Investment 随投资量的增加，资本品价格上涨，资本边际效率将递减，减小之后的资本边际效率叫做投资边际效率。,五、预期收益与投资,1 对投资项目的产出的需求预期 考虑市场中该投资项目的产品在未来能否销售出去以及产品价格的走势。 2 产品成本 工资成本是产品成本中最重要的构成部分，工资上涨会降低企业利润，减少投资预期收益， 然而，设备与人工之间有替代关系，工资上涨会刺激企业增加投资， 可见，工资成本的变动对投资需求的影响具有不确定性。 但就
6、多数情况来说，随着劳动成本的上升，企业会越来越多地考虑采用新的机器设备，从而增加投资需求。 3 投资税抵免 政府规定，投资的厂商可以从其所得税单中扣除其投资总值的一定百分比。,六、风险与投资,企业家对未来乐观增加投资 企业家对未来悲观减少投资,七 托宾的“q”说,美国耶鲁大学经济学家詹姆士托宾（ Jamas Tobin 1918-2002）, 由于他对金融市场及其与支出决策、就业、生产和物价的关系进行的分析而获得1981年诺贝尔经济学奖。,如果1，会有新的投资。 如果1，不会有新的投资。,企业的股票市场价值 新建企业的成本,q =,对股票市场与宏观经济的同时波动的解释： 股票市场下跌 托宾q下
7、降 因为资本的重置成本是相对比较稳定的 反映投资者对资本的现期或未来的获利性感到悲观 投资函数向内移动 对于任何一个既定的利率，投资减少 总需求减少 产出和就业下降,y = c + i + g 式中：c = + yd yd = y t + tr t = t（常数） tr= tr （常数） i = i（常数） g = g（常数） y = + ( y - t + tr ) + i + g,c + i,c + i,y=E,B,y,y0,O,c,i,450,g,c + i + g,第二节 IS曲线,i = e - dr, + e dr + g t + tr 1 - ,y =, + e + g t +
8、tr 1 - ,y =,d 1 - ,r,三部门经济的IS曲线, + e + g t + tr d,r =,1 - d,y,或,y,IS曲线,r,IS 曲线：一条反映利率和收入间关系的曲线。 这条曲线上任何一点都代表一定的利率和收入的组合， 在这些组合下，y=E，从而产品市场是均衡的。,截 距,斜 率, + e + g t + tr 1 - ,y =,d 1 - ,r,IS曲线的移动, + e + g t + tr 1 - ,y =,d 1 - , + e + g t + tr d,r =,1 - d,y,r,或,y,IS曲线,r %,截 距,斜 率,y,y = ki e y = kg g y
9、 = kt t y = ktr tr,产品市场的失衡及其调整,0,r,IS,rB,y,A,B,rA, rArB iA iB （注 i = e dr ） yA = yB cA = cB （注 c =y ） EAEB（注 E = c + i ） 又 yA = yB = EB EA yA IS 曲线右侧产品市场处于供过于求状态 非意愿存货增加 减少生产,A0,yA=yB,第三节 利率的决定,利率决定于货币的需求和货币的供给,货币需求动机 交易动机 谨慎动机 ( 预防性动机） 投机动机,L1 = ky,L2 =,中央银行掌控,L = ky - hr,h 反映了L2对 r变动的敏感程度,货币需求函数,债
10、券价格利率=利息,1000 5.0% = 50,利息是固定的,980 5.1% = 50,1020 4.9% = 50,债券价格与利率r成反比,投机所持有的货币量L2与债券价格呈正比,k 值大小取决于人们的交易习惯，比较稳定,L2 与 r 呈反比,当利率降到极低时，人们不管有多少货币都持有在手中“凯恩斯陷阱”或“流动偏好陷阱”,反映了人们想以流动性形式持有的财富量,- hr,货币供给,狭义的货币供给：流通中的硬币、纸币和银行活期存款的总和 M1 = 通货 + 活期存款 广义的货币供给：狭义的货币供给加上定期存款 M2 = M1 + 定期存款 更广泛的货币供给：广义的货币供给再加上个人和企业所持
11、有的政府债券等流动资产或“货币近似物” M3 = M2 + 货币近似物,我国的货币供应量层次划分,1994 年 10 月，中国人民银行正式开始向社会公布货币供应统计量指标及划分层次。货币供应量分为以下三个层次： 第一层次 M0 是指 流通中的现金 第二层次 M1 由 M0 和能开支票进行支付的单位活期存款组成 第三层次 M2 由 M1 和准货币（储蓄存款、企业存款中具有定期性质的存款）构成 2001 年 6 月，将证券公司客户保证金计入 M2 范畴。 2002 年初，将我国的外资银行、合资银行、外国银行分行以及外资企业集团财务公司的有关人民币存款业务分别计入不同层次的货币供应量。 2013年
12、M0 = 5.86万亿元；同比增长 7.1% M1 = 33.73万亿元；同比增长 9.3% M2 = 110.65万亿元；同比增长 13.6%,美国的货币供应量层次划分,美国货币供应量的统计口径为 M1、M2、M3、L、Debt：M1 = 联邦储备银行和财政部以及存款机构金库之外的通货+非银行发行的旅行支票+活期存款+可转让支付命令账户+自动转账服务账户等 M2 = M1+商业银行发行的隔夜回购协议存款+美国银行海外分支机构对美国居民开办的隔夜欧洲美元存款+储蓄存款+小额定期存款+货币市场存款账户+货币市场互助储蓄金额等 M3 = M2+大额定期存款+商业银行发行的定期回购协议负债+美国居民
13、持有的美国银行海外机构的欧洲美元定期存款等 L=M3+非银行社会公众持有的美国储蓄债券+短期国库券+商业票据+承兑票据+货币市场互助基金中的上述资产的净值 Debt = 国内非金融机构持有的美国联邦政府、州和地方政府债务+私人机构在信贷市场上的债务 2013年底 M1= 2.72万亿美元；同比增长 8.47% M2=11.05万亿美元；同比增长 5.35%,单位：亿美元，季节性调整,2014年11月10日美国M1、M2及其构成,r,O,L,L=L1+L2,L1=ky,L= Ll(y) + L2(r) = ky - hr,r,m,O,m,M/P,m = M/P,货币需求曲线 & 货币供给曲线,r
14、,O,L,m,L,E,m,货币供求均衡和利率的决定,r0,r,r1,O,L,m,M/P,L,E,m,r0,L,E,m,E,r2,第四节 LM曲线,货币市场均衡时，收入y与利率r的关系,L = m,m = M/P,L = ky - hr,ky - hr = m 或者 ky - hr = M/P,或,截距,斜率,y =,LM曲线的三个区域,y,r,凯恩斯 区域,中间 区域,古典 区域,r2,r1,货币市场的失衡及其调整,0,r,LM,rB,y,A,B,rA, yA = yB rArB LA LB （注 L =ky hr） 又mA = mB （注 m 与 r 无关） 又 mB = LB （B点在LM
15、曲线上） LA mA LM 曲线左侧有超额的货币供给 利率下降,A,yA=yB,第五节 IS-LM 分析,r,LM,IS,y,A,B,F,G,Lm,Lm,Lm,Lm,yE,yE,yE,yE,E,均衡收入和利率的变动,产品市场和货币市场的一般均衡的国民收入yE ，不一定能够达到充分就业的国民收入y ，依靠市场自发调节不行。,LM,IS,y,r,E,必须依靠政府宏观调控。,E,E,IS,LM,yE,y,rE,增加需求， ISIS EE,增加货币供给， LM LM E E,yE y*,第六节 凯恩斯的基本理论框架,APC=c / yd,MPC=c/ yd,消费倾向,收 入(y),消费c,投资i,利 率(r),资本的边际效率MEC,流动偏好 L=L1+L2,货币数量,预期收益R,重置成本C,凯恩斯的y决定理论,c=c(yd),乘数 ki=1/(1-MPC)=1/MPS,c=+yd,m,MEC = r,储蓄s s=s(yd),s=-+(1-)yd,I=S或y=E,m=M/P,2. 储蓄函数,1. 投资函数,3. 均衡条件,S = S(y),I = I(r),IS 曲线,4. 货币需求,5. 货币供给,L= L1(y) +L2(r),L=m,6. 均衡条件,LM曲线,
