《房地产行业跟踪分析：政策维稳目的不变行业复苏趋势不变2020》由会员分享，可在线阅读，更多相关《房地产行业跟踪分析：政策维稳目的不变行业复苏趋势不变2020（25页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 2626 Table_Page 跟踪分析|房地产 证券研究报告 房地产行业房地产行业 政策维稳目的不变，行业复苏趋势不变政策维稳目的不变，行业复苏趋势不变 核心观点：核心观点： 本周政策情况：本周政策情况：中央强调“房住不炒”中央强调“房住不炒”，东莞东莞调整调整四限四限政策。政策。国务院副 总理韩正在房地产工作座谈会上表态，要坚持“房住不炒”定位，不将 房地产作为短期刺激经济的手段，坚持稳地价、稳房价、稳预期，因城 施策， 确保房地产市场平稳健康发展。 地方层面， 南京和宁波均边际微 幅收紧了限购政策，加大了对本市户籍无房家庭的住房
2、优先供应保障， 此外，东莞市将二手房纳入限购调控，延长了二手房限售年限。 本本周基本面情况：周基本面情况：成交增速扩大成交增速扩大，推盘有所放缓推盘有所放缓。20 年 7 月前 23 天， 50 城新房成交同比增长 4.1%，月同比扩大 3.1 个百分点，细分来看， 35 个三大经济圈内的城市同比增长 8%， 而 15 个非经济圈的城市同比 下滑 5%， 成交结构内部分化显著， 12 大城市的推盘面积同比下滑 9%， 推盘力度有所减弱。 土地市场方面， 溢价率自 5 月以来基本稳定在 15% 左右，各线溢价率均基本稳定，整体楼面价维持温和上涨。 重点公司跟踪：重点公司跟踪：海外融资规模提升海外
3、融资规模提升，融资融资成本持续成本持续下行下行。融资方面， 本 周房企境内信用债发行规模 77 亿元，海外债融资规模 15 亿美元，此 外披露融资计划 338 亿元，监管部门批复额度近百亿，房企整体标准 化融资环境仍较为宽松。 融资成本方面， 本周发行的债券融资成本变动 出现分化，变动方向与其当前融资水平及自身财务现状均有关。 政策维稳目的不变，行业复苏趋势不变政策维稳目的不变，行业复苏趋势不变。韩正副总理在座谈会上肯定 了调控成果，强调坚持“三稳”，加强市场监测、快速预警、差异化调 控，核心目的是“填补政策漏洞，维持市场稳定”，有利于市场维持可 控状态下复苏趋势。 从地方政府行动来看， 东莞
4、政策主要目的是填补二 手房政策“缺口”，提高深广外溢需求门槛，对于新房需求以及本地需 求影响不大，其他城市（南京、宁波、杭州）政策更多在于稳预期、补 漏洞， 除深圳外实际干预需求的力度很弱。 本轮调控以来， 政策思路连 贯性较强， 过去三年中央对于地价、 房价上涨过快的城市进行约谈 “常 规化”。当前库存抬升背景下，整体房价上涨压力不大，整体市场并不 过热， 我们认为应淡化局部市场政策， 政策的最终目的是维持地方市场 稳定。 我们应当在平稳环境下寻找企业阿尔法， 建议优选销售与业绩增 速快，估值低的公司。一线 A 股龙头推荐：保利地产、金地集团、万 科 A、招商蛇口，二线 A 股龙头推荐：中南
5、建设、阳光城、金科股份、 蓝光发展、华发股份、荣盛发展，H 股龙头推荐：融创中国、中国海外 发展、万科企业、旭辉控股集团，H 股龙头关注：中国金茂、合景泰富 集团等，子领域推荐：中国国贸、新湖中宝，子领域关注：光大嘉宝。 风险提示风险提示。 政策调控力度进一步加大； 按揭贷利率持续上行； 行业库存 抬升快于预期；行业基本面超预期下行；房地产税立法推进超预期。 行业评级行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2020-07-26 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师： 乐加栋 SAC 执证号：S0260513090001 021-60750620 分析师：分析师： 郭镇 SAC 执证号
6、：S0260514080003 SFC CE No. BNN906 010-59136622 请注意，乐加栋并非香港证券及期货事务监察委员会的注 册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 相关研究：相关研究： 房地产行业 6 月公司月报:基 本面快速恢复，估值仍在底 部 2020-07-22 房地产行业:淡化单一政策， 专注基本面逻辑 2020-07-19 房地产行业:流动性合理充 裕，销售端量价齐升 2020-07-16 联系人： 欧阳喆 021-60750620 -15% -7% 1% 9% 18% 26% 07/1909/1911/1901/2003/2005/20 房地产沪深300 微信公
7、众号 免费知识星球VIP知识星球 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2 / 2626 Table_PageText 跟踪分析|房地产 重点公司估值和财务分析表重点公司估值和财务分析表 股票简称股票简称 股票代码股票代码 货币货币 最新最新 最近最近 评级评级 合理价值合理价值 EPS(元元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价收盘价 报告日期报告日期 （元（元/股）股） 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 2020E 2021E 万科 A 000002.SZ 人民币 27.23 2020/03/19 买入 35.71
8、3.86 4.46 7.05 6.10 4.30 3.90 20.4% 19.0% 保利地产 600048.SH 人民币 16.07 2020/04/17 买入 20.90 2.59 3.05 6.21 5.26 4.49 2.90 16.5% 16.3% 招商蛇口 001979.SZ 人民币 18.32 2020/04/22 买入 23.78 2.16 2.28 8.48 8.04 5.67 3.70 14.4% 13.2% 新城控股 601155.SH 人民币 32.47 2020/04/02 买入 46.08 7.07 8.73 4.59 3.72 6.90 6.90 26.4% 0.0
9、% 华夏幸福 600340.SH 人民币 18.11 2020/04/27 买入 35.95 4.61 4.86 3.92 3.73 7.80 7.42 26.0% 21.5% 金地集团 600383.SH 人民币 14.39 2020/05/14 买入 16.83 2.61 2.99 5.52 4.82 8.68 8.44 18.0% 17.1% 荣盛发展 002146.SZ 人民币 8.34 2020/04/12 买入 13.93 2.32 2.75 3.59 3.03 3.02 1.65 19.8% 19.0% 金科股份 000656.SZ 人民币 8.83 2020/03/28 买入
10、9.44 1.39 1.72 6.36 5.13 12.38 11.58 23.3% 22.4% 中南建设 000961.SZ 人民币 9.96 2020/05/03 买入 11.49 1.91 2.52 5.20 3.95 3.68 2.08 26.2% 25.7% 阳光城 000671.SZ 人民币 7.50 2020/02/27 买入 8.89 1.29 1.65 4.50 4.55 4.98 1.72 20.1% 20.4% 蓝光发展 600466.SH 人民币 5.47 2020/04/20 买入 10.04 1.38 1.87 3.95 2.93 4.45 3.88 21.2% 1
11、9.2% 华发股份 600325.SH 人民币 7.07 2019/10/29 买入 10.50 1.90 2.41 3.72 2.94 11.91 6.34 21.3% 21.2% 新湖中宝 600208.SH 人民币 3.29 2020/04/27 买入 5.20 0.45 0.55 7.23 6.01 32.67 26.52 8.4% 9.5% 中国国贸 600007.SH 人民币 13.33 2020/04/28 买入 19.54 0.78 1.06 17.04 12.61 5.79 4.89 9.4% 11.3% 金融街 000402.SZ 人民币 6.92 2019/08/12 买
12、入 10.31 1.47 1.61 4.70 4.31 4.45 3.88 11.1% 10.8% 碧桂园 02007.HK 港币 10.06 2019/09/18 买入 16.03 2.23 2.52 4.07 3.61 2.89 2.54 23.1% 20.6% 融创中国 01918.HK 港币 35.15 2019/12/06 买入 55.30 6.64 7.56 4.79 4.20 4.98 4.14 26.5% 23.2% 中国海外发展 00688.HK 港币 24.30 2019/10/15 买入 32.90 4.63 4.99 4.74 4.40 4.31 4.09 14.4%
13、13.5% 旭辉控股集团 00884.HK 港币 6.72 2019/08/18 买入 6.16 1.08 1.34 5.60 4.53 2.80 2.20 21.2% 20.8% 万科企业 02202.HK 港币 25.15 2020/03/19 买入 38.70 3.86 4.46 5.89 5.09 7.49 9.23 18.5% 17.2% 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：（1）以上公司为广发证券地产组近两年覆盖标的； （2）A 股标的合理价值货币单位为人民币，港股标的（碧桂园、融创中国、旭辉控股集团、万科企业）合理价值货币单位为港币； （3）A 股及港股标的 EPS 货币单位均为人民币； （4）表中估值指标按照最新收盘价计算。 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 3 / 2626 Table_PageText 跟踪分析|房地产 目录索引目录索引 一、地产行业政策及基本面跟踪情况 . 6 （一）主要政策回顾 . 6 （二）重点城市成交情况 . 12 （三）重点城市推盘及库存跟踪 . 17 （四）全国土地市场供给成交情况 . 19 二、重点公司跟踪情况 . 21 三、地产板块投资观点 . 21 四、风险提示 . 24 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 4 / 2626 Table_PageText 跟踪分析|房地产
