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1、煤化工行业深度分析报告 2 目 录 一、煤化工行业景气度将逐步提升. 5 1.1 油煤比触底回升,有望开启煤化工新一轮景气周期.5 1.2 煤化工产品价格反弹将助推行业盈利改善.6 1.3 煤化工产能利用率提升,后续投资有望增加. 10 二、政策鼓励叠加技术进步,新型煤化工有望迎来春天 . 13 2.1 中央:政策放宽,鼓励新型煤化工合理规范发展. 13 2.2 地方:鼓励现代煤化工,加快产业优化升级. 16 2.3 企业:未来仍将突破创新,重点项目稳步推进. 18 2.4 技术突破与创新支撑煤化工长期发展. 19 三、投资建议 . 24 3.1 航天工程( 603698.SH ). 24 3
2、.2 中国化学( 601117.SH ). 25 3.3 阳煤化工( 600691.SH ). 26 风险提示 . 26 附录一:地方煤化工政策 . 27 附录二:国内煤化工主要项目汇总. 30 3 图目录 图 1:短期油煤比数据明显回升. 5 图 2:长期油煤比仍处于历史低位. 5 图 3:世界银行对2017、2018 年油价变化预测. 5 图 4:国际投行对2017 年油价变化预测. 5 图 5:煤化工相关企业盈利(净利润/ 百万元)在2011 至 2012 年间达到高点. 6 图 6:传统、新型煤化工产业链图. 6 图 7:上游:煤炭价格变化情况(元/ 吨) . 7 图 8: 上游:无烟
3、煤价格变化情况(元/ 吨) . 7 图 9:中游:焦炭价格变化情况(元/ 吨) . 7 图 10:中游:电石价格变化情况(元/ 吨) . 7 图 11:中游:煤焦油价格变化情况(元/ 吨) . 7 图 12:中游:纯苯价格变化情况(元/ 吨) . 7 图 13:下游:炭黑价格变化情况(元/ 吨) . 8 图 14:下游: PVA 价格变化情况(元/ 吨) . 8 图 15:中游:甲醇价格变化情况(元/ 吨) . 8 图 16:中游:合成氨价格变化情况(元/ 吨) . 8 图 17:下游:二甲醚价格变化情况(元/ 吨) . 8 图 18:下游:醋酸价格变化情况(元/ 吨) . 8 图 19:下游:尿素价格变化情况(元/ 吨) . 9 图 20:下游:三聚氰胺价格变化情况(元/ 吨) . 9 图 21:下游:丙烯价格变化情况(元/ 吨) . 9 图 22:下游:乙二醇价格变化情况(元/ 吨) . 9 图 23:下游:国内柴油价格变化情况(元/ 吨) . 9 图 24:下游:国内汽油价格变化情况(元/ 吨) . 9 图 25:中国神华煤化工业务毛利率情况.10 图 26:中煤能源煤焦化业务毛利率情况.10 图 27:兖矿集团煤化工业务毛利率情况.10 图 28:陕西煤业煤化工业务毛利率情况.10 图 29:煤化工近年产能利用率情况.