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1、煤化工行业深度分析报告 2 目 录 一、煤化工行业景气度将逐步提升. 5 1.1 油煤比触底回升，有望开启煤化工新一轮景气周期.5 1.2 煤化工产品价格反弹将助推行业盈利改善.6 1.3 煤化工产能利用率提升，后续投资有望增加. 10 二、政策鼓励叠加技术进步，新型煤化工有望迎来春天 . 13 2.1 中央：政策放宽，鼓励新型煤化工合理规范发展. 13 2.2 地方：鼓励现代煤化工，加快产业优化升级. 16 2.3 企业：未来仍将突破创新，重点项目稳步推进. 18 2.4 技术突破与创新支撑煤化工长期发展. 19 三、投资建议 . 24 3.1 航天工程（ 603698.SH ）. 24 3
2、.2 中国化学（ 601117.SH ）. 25 3.3 阳煤化工（ 600691.SH ）. 26 风险提示 . 26 附录一：地方煤化工政策 . 27 附录二：国内煤化工主要项目汇总. 30 3 图目录 图 1：短期油煤比数据明显回升. 5 图 2：长期油煤比仍处于历史低位. 5 图 3：世界银行对2017、2018 年油价变化预测. 5 图 4：国际投行对2017 年油价变化预测. 5 图 5：煤化工相关企业盈利（净利润/ 百万元）在2011 至 2012 年间达到高点. 6 图 6：传统、新型煤化工产业链图. 6 图 7：上游：煤炭价格变化情况（元/ 吨） . 7 图 8： 上游：无烟
3、煤价格变化情况（元/ 吨） . 7 图 9：中游：焦炭价格变化情况（元/ 吨） . 7 图 10：中游：电石价格变化情况（元/ 吨） . 7 图 11：中游：煤焦油价格变化情况（元/ 吨） . 7 图 12：中游：纯苯价格变化情况（元/ 吨） . 7 图 13：下游：炭黑价格变化情况（元/ 吨） . 8 图 14：下游： PVA 价格变化情况（元/ 吨） . 8 图 15：中游：甲醇价格变化情况（元/ 吨） . 8 图 16：中游：合成氨价格变化情况（元/ 吨） . 8 图 17：下游：二甲醚价格变化情况（元/ 吨） . 8 图 18：下游：醋酸价格变化情况（元/ 吨） . 8 图 19：下游：尿素价格变化情况（元/ 吨） . 9 图 20：下游：三聚氰胺价格变化情况（元/ 吨） . 9 图 21：下游：丙烯价格变化情况（元/ 吨） . 9 图 22：下游：乙二醇价格变化情况（元/ 吨） . 9 图 23：下游：国内柴油价格变化情况（元/ 吨） . 9 图 24：下游：国内汽油价格变化情况（元/ 吨） . 9 图 25：中国神华煤化工业务毛利率情况.10 图 26：中煤能源煤焦化业务毛利率情况.10 图 27：兖矿集团煤化工业务毛利率情况.10 图 28：陕西煤业煤化工业务毛利率情况.10 图 29：煤化工近年产能利用率情况.
