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1、西南财经大学天府学院 浅析中铝海外并购力拓的财务风险西南财经大学天府学院2012 届本科毕业论文（设计）论文题目：浅析中铝海外并购力拓的财务风险 学生姓名： XXX 所在学院： 西南财经大学天府学院 专 业： 财务管理 学 号： XXXXXX 指导教师： XX 2012年2月西南财经大学天府学院本科毕业论文（设计）原创性及知识产权声明本人郑重声明：所呈交的毕业论文（设计）是本人在导师的指导下取得的成果。对本论文（设计）的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。因本毕业论文（设计）引起的法律结果完全由本人承担。本毕业论文（设计）成果归西南财经大学天府学院所有。特此声明。毕业论文（
2、设计）作者签名：作者专业：财务管理作者学号：408028532012年2月25日西南财经大学天府学院本科学生毕业论文（设计）开题报告表论文（设计）名称 浅析中铝海外并购力拓的财务风险论文（设计）来源 自选题目 论文（设计）类型 B-应用研究 导 师 XX 学生姓名 XXX学 号 XXXXXX专 业 XXXX一 调研资料的准备：1融资、并购与公司控制周村生 北京大学出版社 2011年2公司并购与重组 朱宝宪 清华大学出版社 2008年3兼并收购与公司重组 朱宝宪 机械工业出版社 2008年4.重组并购案例 梅君 中国人民大学出版社 2009年二论文主要探讨: 现实意义：截止2005年，境外投资占
3、同期直接对外投资总额的54.7%，并购总额达到空前的140亿美元，但是失败的案例也不少，希望通过对并购的案例进行分析，为以后的企业之间的并购提出一些解决措施。选题目的：通过在校对融资、并购与公司控制的学习，对公司并购有了一定的了解，但是因为自己对企业并购这一块还有很大的欠缺所以希望通过对毕业论文来要求自己更加了解企业并购失败的原因以及所存在的问题，并提出对策，从而能够更好的维护企业双方的利益。并购：并购是一个公司通过产权交易取得其他公司的一定程度的控制权，以实现一定的经济目标的一种经济行为，它包含了合并和收购两重含义。 三研究内容及思路：1.企业并购的历程2. 中铝海外并购力拓失败存在的财务风
4、险3.中铝海外并购力拓造成财务风险的原因分析（案例+数据）4.针对企业并购失败的原因提出的相应对策5.结论和展望四完成论文（设计）的条件因素：1. 导师的指导和修正 2. 相关书籍和期刊杂志等资料3. 互联网的相关资料 4. 所学相关专业知识的支持5. 平时个人爱好而关注的相关信息及同学间的讨论五任务完成的阶段内容及时间安排：1.2011-11-11-2011-11-18 完成开题报告2.2011-11-19-2011-12-18 完成文献综3.2011-12-19-2011-12-23 完成毕业设计的系统设计，进行程序编码4.2011-12-24-2011-01-24 完成论文的粗纲5.20
5、11-01-25-2012-03-21 完成论文终稿，上交论文准备答辩6.2012-03-25-2012-05-30 进行毕业论文答辩 指导教师签名： 日期： 论文（设计）类型：A理论研究；B应用研究；C软件设计等；摘 要随着经济的全球化和国际竞争的不断加剧，并购在企业中被广泛的运用，而国际间的并购成为了国际之间相互投资的方式之一，但是根据数据显示，无论是国际并购还是国内并购，企业的成功率均非常低，曾有数据显示，在企业之间的超级并购有80%都是以失败告终；很多的企业在并购之前或者并购之中由于没能做到最完善的考虑，在并购失败之后就给企业遗留下各种财务风险。本文首先对国内外企业并购的现状进行了研究
6、，然后结合中铝海外并购力拓失败的案例对中铝在并购过程中存在的问题进行分析和思考，再对这些问题存在与发生的原因进行研究分析，并针对其提出了一些解决措施；企业之间的合理并购能帮助双方企业实现可持续发展的，最后对论文的内容进行总结，以及对我企业并购发展趋势进行展望，企业在并购之前只要仔细的分析双方企业的存在的问题并不断的改善，将能有效的提高企业并购的成功率。关键词:中铝 力拓 并购 财务风险AbstractWith the globalization of economy and the increasing international competition，M & A is widely use
7、d by the enterprise，but the success rate is very low according to the data。Many enterprises have not fully considered lead to failure of Merger & Acquisition and produce financial risk。This paper first of all domestic and foreign M & A status were studied, and then combined with the aluminum oversea
8、s mergers and acquisitions Rio failure cases of aluminum in the acquisition process and the analysis of existing problems and thinking, the problems and causes are analyzed, and aimed at it to propose some measures to solve the enterprise between rational; M & A can help the enterprises to achieve s
9、ustainable development, finally the paper summarize the contents, as well as on my M & a development tendency of the enterprise in the merger and acquisition before, as long as the careful analysis of the enterprises of both sides of the existing problems and improvement, can effectively improve the
10、 success rate of mergers and acquisitions.Keywords: Aluminum Rio Merger Financial risk目 录一、绪论7（一）、论文背景7（二）、国内研究现状7（三）、国外研究现状8（四）、论文结构9二、企业并购与并购财务风险理论概述10（一）、企业并购的定义10（二）、企业并购财务风险定义11（三）、产生财务风险的原因121、不对称的信息122、不确定的环境因素13（四）、并购过程中财务风险的表现形式13三、中铝海外并购财务风险案例分析16（一）、中铝并购力拓的背景分析16（二）、中铝并购时存在的问题171、信息风险172、
11、被忽略的支付风险18（三）、中铝并购力拓失败之后的财务分析20（四）、分析中铝并购财务风险的原因231、并购双方信息不对称232、价值评估缺乏系统23（五）、分析总结25四、企业并购财务风险的防范措施26（一）、防范并购过程中的融资风险261、选择科学的融资方式272、制定积累资本金的体制283、规避并购后运营整合风险28（二）、实现并购支付的多样化291、采用股权、可转换债券的支付方式292、采用混合支付方式30五、结论和展望30（一）、结论30（二）、展望32文献综述33参考文献42致谢44一、绪论（一）、论文背景并购是市场经济高度发展的结果，也是各类企业利用市场经济条件谋取自身利益的客观
12、需求。但是企业并购本身也存在着较大的风险。我国从20世纪90年代鼓励企业进行资产重组以来，就在国内掀起了一股收购的浪潮，国有公司的并购金额从1988年起的5年里以每年70%的速度增长成为了亚洲第三大市场。大量的国有公司在改革开放后积累了深厚的财务资本和丰富的管理经验，引发了我国企业并购的大规模发生时期。（二）、国内研究现状在我国，相对于对并购风险的分析，学者们更加注重对并购原因和并购的结果进行分析研究。在2003年，黄速建、令狐谙提出，企业并购失败主要是由政府和企业双方造成。就政府而言，并没有形成健全的政策法规；而企业在并购时也只是追求短期的经济利益，并不以企业的核心能力作为收购的导向，也没有
13、有效的并购整合措施。赵宪武提出，由并购融资或资本结构的变化造成的财务危机或者增大股东收益的波动弧度，甚至是导致破产，都是财务风险的表现。对并购中财务风险的防范措施上，陈共荣在2002年提出要降低并购的风险，主要要从3个方面入手，首先，要规避不对称的信息，通过合理的估价模型来确定被收购企业的价值；其次，要使资金无论是在时间上还是在数量上都得到保证；最后，采用杠杆收购的企业，充分利用财务杠杆指标，明确被收购企业在未来的现金流量，以避免过重的偿债风险在2003年，史红燕认为要降低财务风险，就必须加强对定价、融资、支付方式的控制和管理。郭复初教授（2000）认为，在经济的全球化的趋势下，要是企业的核心
14、能力增强，不断的为顾客创造价值，就必须增强企业的核心能力，分析竞争战略条件下的资本运营。 任淮秀、兼并与收购、中国人民大学出版社、2011年、第20页之后，冯巧根在竞争财务论中提出“竞争财务”作为一项管理活动，是以企业的核心业务为中心，找出企业的核心竞争能力以谋求企业的竞争优势，为客户创造价值。把竞争力与财务结合在一起进行研究分析，为核心竞争力导向下企业并购的财务风险分析提供了理论指导。（三）、国外研究现状从国内外的研究实践可知，西方企业对并购的财务风险有着更加完善的管理，在确认、评估和控制并购风险问题上有更为丰富的经验。而在理论研究上，国外学者对并购财务风险的认识、具体的影响程度和对并购财务风险的控制都做了更加深入的研究。杰弗里C胡克提出企业并购的财务风险主要是由用以为交易融资的负债数额和将要由购买方承担的被并购企业的债务数额等因素决定。而企业为了融资而大量举债以致其经营融资和偿债能力受到制约。RobertJBorghese，Pa
