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1、信息安全行业深度分析报告 投资聚焦 研究背景 2017 年 6 月中华人民共和国网络安全法开始实施，该法案的实施 将长期刺激信息安全需求增长；2018 年 3 月 30 日，网信办和证监会联合印 发关于推动资本市场服务网络强国建设的指导意见，意见中强调要充分 发挥资本市场作用，推动网信企业加快发展。加强政策引导，促进网信企业 规范发展， 由于并购是信息安全切入其他细分领域和布局新兴安全领域的重 要手段，该意见的发布将持续利好信息安全类企业。 我们区别于市场的观点 市场一致认为信息安全头部企业将受益于整体市场集中度不断提升，我 们认为，受一些新兴安全带来的市场增量的影响，头部企业的集中度提升并
2、不明显。信息安全行业受益于细分领域的集中度提升和新兴领域的布局。 投资观点 受益于政策和事件的催化，叠加我国信息安全投入尚处于低位，我国信 息安全市场未来还将保持中高速增长。行业趋势方面：1、相对于全球市场， 我国安全服务占整体信息安全比例比较低，未来信息安全服务市场将加速； 2、新技术新业务发展催生了新的网络安全需求，在新兴安全领域的布局将 为公司带来新的业绩增长点。综上所述，主要关注细分领域龙头且在新兴安 全领域有布局的标的。按照这个思路，推荐电子取证龙头且开始发力网络大 数据业务的 美亚柏科 、收购防火墙龙头天融信转型信息安全的南洋股份 、在 多个新兴安全领域布局且已快速切入云计算和企业
3、级无线服务的深信服、 在 云安全业务布局领先的绿盟科技 和终端安全龙头并依托庞大的终端安全客 户基础发力数据安全和企业级服务平台的北信源 。同时，建议关注信息安全 龙头且在多个新兴领域和安全服务都有布局的启明星辰 。 目 录 1、 政策和事件驱动行业发展. 4 1.1、 我国信息安全事件频发 . 4 1.2、 政策上长期利好信息安全产业发展 . 5 2、 市场空间大，子领域集中度有望进一步提升 . 6 2.1、 我国信息安全投入不足，经济损失位居全球第一 . 7 2.2、 市场空间大，行业还将保持快速增长. 8 2.3、 子领域集中度有望进一步提升 . 9 3、 行业趋势：安全服务市场加速，新
4、技术催生信息安全新需求 . 11 3.1、 安全服务市场加速. 11 3.2、 新技术催生信息安全新需求 . 12 4、 投资建议 . 23 4.1、 美亚柏科：电子取证持续拓展，网络安全大数据业务潜力巨大 . 23 4.2、 南洋股份：收购防火墙龙头天融信，转型信息安全. 24 4.3、 深信服： VPN 和上网行为管理龙头企业，云计算布局领先. 25 4.4、 绿盟科技：云安全布局领先企业. 27 4.5、 北信源：终端安全龙头，发力数据安全和企业级应用服务平台 . 30 4.6、 建议关注启明星辰：企业信息安全龙头，再起新征程. 32 5、 风险分析 . 33 1、政策和事件驱动行业发展
5、 政策和事件是信息安全板块的两大驱动因素。近年来信息安全事件频 发。政策方面，棱镜门之后，我国成立中央网络安全和信息化领导小组，信 息安全已经上升到国家战略，多项政策出台支持信息安全产业发展，工信部 提出十三五期间年均20% 的增长速度。 1.1、我国信息安全事件频发 目前我国安全威胁仍然严峻，且部分威胁数量快速上升。CNCERT发 布的 2016 年我国互联网网络安全态势综述显示：2016 年 CNCERT监 测到我国1Gbps 以上 DDoS 攻击事件日均452 起；据监测，通过自主捕获 和厂商交换获得移动互联网恶意程序数量205 万余个，较2015年增长 39.0% ，近 7 年来持续保
6、持高速增长趋势，按其恶意行为进行分类，前三位 分别是流氓行为类、恶意扣费类和资费消耗类，从中可以看出恶意程序具有 明显趋利性。国家信息安全漏洞共享平台（CNVD ）收录通用软硬件漏洞 10822 个，较2015 年增长33.9% 。其中，高危漏洞收录数量高达4146 个 （占 38.3% ），较 2015 年增长 29.8% 。 此外，根据普华永道发布的2017 全球信息安全状况调查报告，2016 年中国内地及香港企业监测到的信息安全事件平均数量高达2577件，是 2015 年的 2 倍多，较2014 年更是增长了969% 。 图 1：2016 年我国互联网网络安全问题严重 资料来源： CNC
7、ERT ，光大证券研究所 图 2：2005-2016年移动互联网恶意程序走势图 3：2012-2016年 CNVD 收录漏洞数量对比 资料来源： CNCERT ，光大证券研究所资料来源： CNCERT ，光大证券研究所 图 4：中国内地及香港企业检测到的信息安全事件数量大幅上升（单位： 起） -3%+969% 资料来源：普华永道，光大证券研究所 1.2、政策上长期利好信息安全产业发展 信息安全行业有强政策导向型的特点，各国纷纷抢占网络安全控制权的 制高点。 随着信息化程度越来越高，网络空间安全对一个国家经济发展、社 会稳定的重大影响日益突出，各国纷纷将网络安全提升为国家战略。美国政 府把加强信
8、息安全作为振兴美国经济繁荣和保障国家安全的重大战略，并成 立了网络空间司令部，2017 年 8 月，特朗普还将美军网络空间司令部升级 为美军第十个联合作战司令部，网络安全的战略地位进一步提高。“棱镜门” 事件爆发之后，世界各国纷纷从国家战略的高度来审视与解决网络安全问 题，纷纷加快各自的信息安全战略体系建设，日本2013 年 6 月出台网 络安全战略，明确提出“网络安全立国”，2014 年 2 月，美国总统奥巴 马宣布启动美国 网络安全框架 。此外， 英国、德国等国也陆续出台了“国 家网络安全战略”，全球信息安全产业进入了一个高速而紧迫的时期。 棱镜门之后，我国也把网络信息安全已上升到前所未有
9、的地位。“棱镜 门”事件爆发之后，信息安全的战略地位越来越高。十八届三中全会决定成 立国家安全委员会，将国家安全提高到前所未有的地位。2014 年 2 月，中 央网络安全和信息化领导小组成立，标志着信息安全已经上升到国家战略。 2017 年 6 月中华人民共和国网络安全法开始实施，这标志着信息安全 行业将由合规性驱动过渡到合规性和强制性驱动并重，为此后开展的相关工 作提供了切实的法律保障。网络安全法最重要的意义在于把网络安全工作以 法律形式提高到了国家安全战略的高度，并将信息安全等级保护制度上升为 法律，成为维护国家网络空间主权、安全和发展利益的重要举措。网络安全 法的出台将长期利好信息安全行
10、业。 国家出台了大量相关政策支持信息安全产业发展。“十五” 、 “十一五” 、 “十二五”、“十三五”连续四个五年规划均将信息安全保障体系建设列为 重要内容；并在信息安全产业“十二五”发展规划和软件和信息技术 服务业发展规划（2016 2020年）对信息安全的产业规模和发展方向做 了明确的政策指引，提出到“十三五”末信息安全产业规模达到2000 亿元， 年均增长20%以上， 远超全行业平均13%的增速。未来行业发展可期。 表 1：近年来我国信息安全相关策略不断出台 时间文件名称发文单位涉及内容 2018年 3 月 关于推动资本市场服务网络强国 建设的指导意见 网 信 办 和 证 监 会 充分发
11、挥资本市场作用，推动网信企业加快发展。加强政策引导，促 进网信企业规范发展。 2017年 6 月 中华人民共和国网络安全法 全 国 人 大 常 务 委员会 这是 我国第一部网络安全的专门性综合性立法， 从此相关工作将进入 有法可依、强制执行的阶段。该法提出指定网络安全战略，明确网络 空间治理目标， 强化了网络运行安全，同时也将催生一个不断扩大的 网络安全市场空间，产业投入和建设也将步入持续稳定的发展轨道。 2017年 1 月 软件和信息技术服务业发展规划 （20162020年） 工信部 首次明确提出信息安全产品纳入目标中，提出到“十三五”末达到 2000亿元，年均增长20%以上 ，远超全行业平均13%的增速。 20
