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1、中国有色金属铜行业深度研究报告 目 录 1. 需求增加决定铜价上涨的长周期，供给影响偏短 . 5 2. 供给端：国外铜矿事故频发，矿端供给紧张. 7 3. 需求端：全球经济复苏，带动铜消费增长. 16 4. 股价涨幅和 LME 铜价上涨存在剪刀差 . 20 5. 产业链利润集中在矿山部分 . 21 6. 重点推荐标的：建议关注矿产资源丰富的公司 . 23 6.1 江西铜业 .24 6.2 紫金矿业 .24 6.3 云南铜业 .25 图 表 目 录 图 1：周期行业的轮回 . 5 图 2：历年来铜价走势图. 6 图 3： 2005 年铜矿罢工对铜价的影响不足一年 . 6 图 4： 2011年铜矿
2、罢工对铜价的影响仅半年不到 . 6 图 5：全球经济持续复苏. 7 图 6：全球铜储量分布 . 8 图 7： 2017 年 1-7 月全球铜开采区域分布 . 8 图 8：国内进口铜精矿是自产铜精矿的2.23 倍 . 8 图 9：中国铜消费占全球的40%. 8 图 10： 2017 年持续 44 天的 Escondida铜矿罢工为智利历史上持续时间最久的罢工 . 10 图 11： 1-10 月全球铜精矿产量同比减少0.18%.11 图 12：全球主要矿企的资本支出（单位：亿美元）.11 图 13：铜精矿产量增速放缓.11 图 14： 1-10 月国内自产铜精矿同比增加1.87% . 12 图 1
3、5： 1-10 月国内进口铜精矿同比增长2.04% . 12 图 16： 2016 年起加工费下降. 12 图 17： 1-10 月全球精炼铜总量同比微增0.69% . 13 图 18： 1-10 月份国内精炼铜产量同比上升5.66% . 13 图 19： 1-11 月国内精炼铜进口同比减少10.85% . 13 图 20： 1-11 月国内废铜进口同比增加5.84% . 14 图 21： LME 铜价和库存走势. 16 图 22： SHFE 铜价和库存走势. 16 图 23： COMEX库存增长137.53% . 16 图 24：上海保税区库存下降. 16 图 25：中美两国铜消费共占全球的
4、47% . 17 图 26： 1-10 月全球精炼铜消费1957.42 万吨 . 17 图 27：全球经济继续复苏 . 17 图 28： 1-10 月中国精炼铜消费增长0.36% . 17 图 29：美国经济复苏明显 . 17 图 30：铜杆线占初级消费结构比例超过50% . 18 图 31： 1-10 月全国铜材产量同比增加5.3%. 18 图 32：中国铜的终端消费领域分布（2016） . 18 图 33： 1-10 月电网基建投资同比增长0.6%. 18 图 34：空调总产规模达到历史最高水平 . 19 图 35： 1-10 月份汽车产量同比增加6.14% . 19 图 36：房屋新开工面积累计同比增速不低于5% .
