外汇及汇率(ppt 92页)

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1、,第二章 外汇与汇率,内容提要,了解外汇含义和汇率标价法 掌握汇率的主要分类 学习汇率的决定与变动及经济影响,第一节 外汇,外汇解,国外汇兑,一、外汇,1、外汇(Foreign Exchange)概念 狭义的外汇: 以外币表示的用于国际债权债务清算的支付手段。,1、国际间债权债务关系有哪些？ 2、是否所有的外国货币都能成为外汇？ 3、这些资产包括有哪些形式？,假设中国机械设备进出口公司向美国 史密斯公司出口机器设备（一台），价 值2万美元。,分析：,出口商,出口机器一台 ,价值2万美元,进口商,中国银行,开出美元汇票 , 结汇通知书,美国某银行,寄汇票和单据 , 记帐通知书,索汇 ,承付确认书

2、 ,结论：通过上述业务活动，国际间由于贸易发生的 债权债务关系得到顺利清偿。,广义的外汇 是货币行政当局(中央银行、货币管理机构、外汇平准基金组织及财政部)以银行存款、财政部库券、长短期政府债券等形式持有的在国际收支逆差时可以使用的债权。,一、外汇,2、外汇的特征/前提条件: 可偿性 普遍可接受性 自由兑换性,一、外汇,3、外汇的内容 根据我国外汇管理条例，外汇资产指用于国际清偿的支付手段和资产，包括：,1、外国货币，包括纸币、铸币； 2、外币支付凭证，包括票据、银行 存款凭证、邮政储蓄凭证等； 3、外币有价证券，包括政府债券、 公司债券、股票等； 4、特别提款权； 5、其他外汇资产；,4、外

3、汇的来源 P40-41,5、外汇的作用 促进了社会再生产的顺利进行； 对本国货币供给量产生影响； 在国际经济中的作用；,第二节 汇率,1、定义： 外汇是可以在国际上自由兑换、自由买卖的资产，也是一种特殊商品；汇率就是这种特殊商品的“特殊价格”。 两种不同货币之间的折算比价，也就是一种货币表示的另一种货币的相对价格。,2、汇率标价方法 （1）直接标价法 以一定单位的外国货币为基准，将其折合为一定数额的本国货币的标价方法。例如：1美元=6.3263元人民币；,目前大多数国家采用这种标价法， 人民币、日元、瑞士法郎、加拿 大元、港币、新加坡元均采用直 接标价法；,二、汇率(Foreign Excha

4、nge Rate),（2）间接标价法 以一定单位的本国货币为基准，将其折合为一定数额的外国货币的标法方法。例如： 1美元95.28日元 1英镑165日元,美元、欧元、英镑、 澳大利亚元采用 间接标价法；,二、汇率(Foreign Exchange Rate),3、汇率种类 (1)从银行外汇买卖的角度划分 买入价 卖出价 买入价和卖出价都是从银行角度划分的，中间价差就是银行的利润。,二、汇率(Foreign Exchange Rate),中国银行外汇牌价表,现钞：指外币现金或以外币现金存入银行的款项。 现汇：指由国外汇入或从国外携入的外币票据，通过转账的形式，入到个人在银行的账户中。,二、汇率(

5、Foreign Exchange Rate),国内某某为国外一公司工作，每个月公司将工资1万美元打到他的工资卡中，现他想将美元换成人民币，那么参照中国银行的外汇牌价该按哪个汇率兑换？ 现钞：10000*6.2541 现汇：10000*6.3009,二、汇率(Foreign Exchange Rate),某人持有美国某银行的信用卡。想从ATM提款，按照哪个汇率进行计算？ 按当地牌价折算为原币种。比如你要取100人民币，实际上从你卡中扣除的美元是:￥100.00/(现汇买入价*0.97),如果你打电话到银行询部英镑对美元的汇价，银行报价为英镑/美元： 1.5850/ 60 银行以什么汇价向你买进美

6、元？ 你以什么汇价向银行买进英镑？ 如果你向银行卖出英镑汇价是多少？ 如果你向银行卖出美元汇价是多少？,二、汇率(Foreign Exchange Rate),二、汇率(Foreign Exchange Rate),(2)按汇率制定的方法划分 基础汇率 套算汇率，也称交叉汇率,通常我们将人民币与美元的汇率称为基本汇率，而人民币与日元、英镑等其他外国货币的汇率称为套算汇率。,二、汇率(Foreign Exchange Rate),已知2008年月日，人民币对美元的汇率为$/￥=6.7751/8572，同一天,在苏黎世的外汇市场上,瑞士法郎对美元的汇率为：$/ SFr=1. 6005/6025。我

7、们可以套算出人民币对瑞士法郎交叉汇率的买入价和卖出价。,二、汇率(Foreign Exchange Rate),(3)按照外汇成交后交割时间划分 即期汇率 远期汇率,贴水：外汇远期贬值 升水：外汇远期升值,远期汇率的报价与计算,1、直接报价法,直接报出远期外汇交易使 用的汇率，瑞士和日本等 国家采用这种方法。,以德国马克为例，它的即期汇率为 1美元=1.6920马克，一个月后、3个 月后、1年后的远期汇率为1.6896、 1.6832、1.6634。,2、间接报价法,在即期汇率的基础上用 升水、贴水、平价表示， 我国通常采用这种方法。,中国银行即期汇率USD/CNY=6.3268/6.3276

8、，一 个月远期报价为20-25（25-20），求远期汇率。 欧洲外汇市场即期汇率EUR/USD1.0880/1.0872， 一个月远期报价30-23（23-30），求远期汇率。,远期外汇价格决定因素中“可准确衡量”的有三： 即期汇率价格 买入与卖出货币间的利率差 期间长短,假设：出口商在6个月(180天)后会得到货EUR100,000，则出口商透过即期市场及资金借贷以规避此远汇风险的成本如下： 市场现状：(为方便说明，市场价格为单向报价) 1. 即期汇率EUR/USD为0.8500 2. 6个月美元利率为6.5% 3. 6个月欧元利率为4.5% 出口商为规避此汇率风险，所采取的步骤如下： 出口

9、商先行借入欧元，并在即期市场预先卖出欧100,000以规避6个月后出口收到的欧元外汇风险，借入欧元的期间为6个月，利率为4.5%，同时可使用因卖出欧元所获之美元资金6个月，利率为6.5%。,借入欧元100,000的利息成本为： EUR100,000 X 4.5% X 180/360=EUR2250 EUR2250 X 0.85EUR/USD=USD1912.5 卖出即期欧元所享用美元6个月的利息收益为： USD85,000 X 6.5% X 180/360=USD2762.5 客户透过上述方式规避外汇风险的损益如下： USD85,000 (卖出即期欧元所得之美元金额) +USD2762.5 (

10、使用美元6个月的利息收益) -USD1912.5 (借入欧元6个月的利息成本) =USD85,850 USD85,850/EUR100,000=0.8585 (此即远期外汇的价格),二、汇率的决定与变动,货币制度的演变,金本位,纸币 本位,各阶段货币制度的特征概括,二、汇率决定与变动,1、金币本位制度汇率决定 金币本位制度的特点： 黄金作为最终清偿手段，是“价值的最后标准”，充当国际货币；,1、金本位制度汇率决定,各国货币由黄金铸成，且铸币有重量和成色规定，有法定含金量； 金币可以自由熔化、自由铸造和自由输入或输出； 辅币和银行券可按票面价值自由兑换为金币；,1、金本位制度下的汇率决定,金币本

11、位制度下的汇率： 决定汇率的物质基础：两种铸币的含金量； 决定汇率的标准：铸币平价； 汇率的波动：黄金输送点；,1英镑金币的含金量是1美元金币含金量的4.8665倍，所以铸币平价为4.8665。若只考虑货币价值而舍弃其他因素，则铸币平价就等于英镑与美元间的汇率。,假设美英两国发生一笔交易，英国某出 口商向美国出口某商品，当时国际结算方 式有两种： 1、直接输金结算； 2、汇票等支付手段代替金铸币 结算；,$/ 美国黄金输出点4.8865英国黄金输入点 4.8665 铸币平价 t 4.8465 美国黄金输入点英国黄金输出点,假设美国和英国之间1英镑黄金的运送费用为0.02美元，那么铸币平价4.8

12、665美元加上运送费用就等于4.8865美元； 如果1英镑的兑换汇率高于4.8865美元，美国的进口商就宁愿以运送黄金的方式完成结算，1英镑兑4.8865美元是美国对英国的黄金输出点。,意味着美国支付货币多,结论： 由于存在输金方式，通过黄金 的输出入结算，实现了汇率向铸币 平价的回归，并形成了以铸币平价 为基础，以黄金点为波幅的汇率形 成及调解机制。,二、汇率决定与变动,2、金块本位和金汇兑本位制度 金块本位制度是一种以金块办理国际结算的变相金本位制，亦称金条本位制。 金汇兑本位制度这是一种持有金块本位制或金币本位制国家的货币，准许本国货币无限制地兑换成该国货币的金本位制。,这两种制度下，虽

13、然都规定以黄金为货币本位，但只规定货币单位的含金量，而不铸造金币，实行银行券流通。 在金块本位制下，银行券可按规定的含金量在国内兑换金块，但有数额和用途等方面的限制（如英国1925年规定在1700英镑以上，法国1928年规定在215000法郎以上方可兑换），黄金集中存储于本国政府。 在金汇兑本位制下，银行券在国内不兑换金块，只规定其与实行金本位制国家货币的兑换比率，先兑换外汇，再以外汇兑换黄金，并将准备金存于该国。,2、金块本位和金汇兑本位制度下的汇率决定,金块本位和金汇兑本位制度下的汇率决定,在上述两种制度下，货币汇率由纸币的法定平价决定； 实际汇率的波动因供求关系而围绕法定平价上下波动。,

14、法定平价：纸币所代表的含金量,金块本位和金汇兑本位制度下的汇率决定,第二次世界大战后，根据国际货币基金组织的规 定，每个会员国都应规定本国货币的金平价，如： 1英镑的金平价为3.58134公分黄金 1美元的金平价为0888671公分黄金 那么根据国际货币基金的规定，英镑金平价与美 元金平价的对比即为英镑与美元比价的基础。 1英镑= 3.58134 / 0888671 =4.03美元,金块本位和金汇兑本位制度下的汇率决定,两国货币的金平价对比，是纸币流通下汇率确价的基础，在这个基础上，外汇买卖的实际汇率随市场供求的状况而不断上下波动，但是两国货币的波动不是漫无边际的。,1971年底以前国际货币基

15、金规定两国货币波动的幅度不能超过金平价对比的1； 1971年底又将波动幅度扩大为225，直至1973年春。,金本位制的优缺点,优点是： （1）可以限制政府或银行滥发纸币的权力，不易造成通货膨胀； （2）各国汇率基本固定，有利于国际贸易和国际投资。 缺点是： （1）新开采黄金的供应量与世界经济增长 所需的货币数量无密切关系，货币的供应缺乏灵活性； （2）一个国家会受其他国家或地区的衰退或通货膨胀的影响； （3）当失业增加或经济增长率下降时，一国的国际收支逆差需要经过长期的调整过程； （4）当一国国际收支失衡时，国内的经济活动常会被迫服从外部平衡的需要,金本位制的实行历史,在历史上，自从英国于18

16、16年率先实行金本位制以后，到1914年第一次世界大战以前，主要资本主义国家都实行了金本位制，而且是典型的金本位制金币本位制。 1914年第一次世界大战爆发后，各国为了筹集庞大的军费，纷纷发行不兑现的纸币，禁止黄金自由输出，金本位制随之告终。,第一次世界大战以后，在1924-1928年，资本主义世界曾出现了一个相对稳定的时期，主要资本主义国家的生产都先后恢复到大战前的水平，并有所发展。各国企图恢复金本位制。但是，由于金铸币流通的基础已经遭到削弱，不可能恢复典型的金本位制。当时除美国以外，其他大多数国家只能实行没有金币流通的金本位制，这就是金块本位制和金汇兑本位制。,金本位制的实行历史,金块本位制和金汇兑本位制由于不具备金币本位制的一系列特点，因此，也称为不完全或残缺不全的金本位制。该制度在1929-1933年的世界性经济大危机的冲击下，也逐渐被各国放弃，都纷纷实行了不兑现信用货币制度。,金本位制的实行历史,第二次世界大战后，建