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1、公司理财基础,主讲: DEREK,RFP 财务策划概论,1、公司理财基础知识,1.1公司理财的历史与现状 1.2公司理财的目标 1.3公司理财的内容 1.4公司理财的原则 1.5公司理财的环境,1.1 公司理财的历史与现状,1.1.1理财学的三大分支 1.1.2 公司理财学的发展,1.1.1理财学的三大分支,1宏观财务学（Macro-Finance） 2投资学（Investment） 3公司理财学（Corporate Finance）,1.1.2 公司理财学的发展,1.初创期（20世纪初至30年代以前） 2.调整期（20世纪30年代） 3.过渡时期（20世纪40年代到50年代） 4.成熟期（2
2、0世纪50年代后期至70年代） 5.深化时期（20世纪80年代至今）,1.2公司理财的目标,1.2.1公司理财的目标 1.2.2影响财务管理目标实现的因素 1.2.3股东、经营者和债权人的冲突与协调,1.2.1公司理财的目标,1.企业的目标及其对理财的要求,)生存(going-concern) : 企业在市场上生存下去的两个基本条件： 以收抵支 , 到期偿债 力求保持以收抵支和偿还到期债务的能力，减少破产的风险，使企业能够长期、稳定地生存下去，是对公司理财的第一个要求。,1.2.1公司理财的目标,2)发展(Development):企业的发展集中表现为扩大收入。扩大收入的根本途径是提高产品的质
3、量，扩大销售的数量，这就要求不断更新设备、技术和工艺，并不断提高各种人员的素质，也就是要投入更多、更好的物质资源、人力资源，并改进技术和管理。在市场经济中，各种资源的取得都需要付出货币。企业的发展离不开资金.因此，筹集企业发展所需的资金，是对公司理财的第二个要求. 3)获利(Profit) :通过合理、有效地使用资金使企业获利，是对公司理财的第三个要求。,1.2.2.企业的财务目标,1)利润最大化(the maximum profit) 2）每股盈余最大化(the maximum EPS) 3）股东财富最大化(the maximum owners equity),1.2.2影响财务管理目标实现
4、的因素,1.投资报酬率(the ratio of investment and outcome) 2.风险(risk) 3.投资项目(the item of invest) 4.资本结构(the structure of capital) 5.股利政策,1.2.3股东、经营者和债权人的冲突与协调,1.股东和经营者 2.股东和债权人 3.企业目标与社会责任,1.股东和经营者,经营者(Executive)的目标 : （1）增加报酬 ; （2）增加闲暇时间 ; （3）避免风险 经营者对股东目标的背离 : （1）道德风险 ; （2）逆向选择 防止经营者背离股东目标的方法 : （1）监督; （2）激励,
5、2.股东和债权人,股东可以通过经营者为了自身利益而伤害债权人的利益，其常用方式是：第一，股东不经债权人的同意，投资于比债权人预期风险要高的新项目。第二，股东为了提高公司的利润，不征得债权人的同意而迫使管理当局发行新债，致使旧债券的价值下降，使旧债权人蒙受损失 债权人为了防止其利益被伤害，除了寻求立法保护，通常采取以下措施：第一，在借款合同中加入限制性条款,第二，发现公司有剥夺其财产意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。,3.企业目标与社会责任,企业的目标和社会的目标在许多方面是一致的。 企业的目标和社会的目标不一致的地方。,1.3公司理财的内容,1.3.1公司理财的对象 1.
6、3.2财务管理的内容,1.3.1公司理财的对象,1.现金流转的概念 2.现金流转不平衡,1.现金流转的概念,1）现金的短期循环 现金短期循环最基本的形式 ：,现金短期循环的基本形式,现金的长期循环,长期循环有两个特点 : 1.折旧（depreciation）是现金的一种来源 . 2.长期循环和短期循环的联系,2.现金流转不平衡,1）影响企业现金流转的内部原因 （1）盈利企业的现金流转:盈利企业也可能由于抽出过多现金而发生临时流转困难。不过，盈利企业如果不进行大规模扩充，通常不会发生财务困难。 （2）亏损企业的现金流转: 亏损额小于折旧额的企业 亏损额大于折旧额的企业 （3）扩充企业的现金流转
7、:任何要迅速扩大经营规模的企业，都会遇到相当严重的现金短缺情况。首先，应从企业内部寻找扩充项目所需资金，其次，内部筹措的资金不能满足扩充需要时，只有从外部筹集。,2）影响企业现金流转的外部原因: （1）市场的季节性变化 （2）经济的波动 （3）通货膨胀 (4)竞争,1.3.2 财务管理的内容,1.投资(investment) ： 1）直接投资(direct investment)和间接投资(indirect investment) 2）长期投资(long-term investment)和短期投资(short-term investment) 2.筹资（finance）: 1）权益资金和借入资
8、金 2）长期资金和短期资金 3.股利分配（the policy of dividend）,1.4 公司理财的原则,1.4.1 竞争环境的原则 1.4.2 创造价值和经济效率原则 1.4.3 财务交易原则,1 竞争环境的原则,1.自利行为原则 ：自利行为原则的一个重要应用是委托代理理论 ，另一个应用是机会成本或机会损失的应用。,2.双方交易原则 ：双方交易原则要求在理解财务交易时不能“以我为中心”，在理解财务交易时要注意税收的影响。,1 竞争环境的原则,3.信号传递原则：信号传递原则要求根据公司的行为判断它未来的收益状况。还要求公司在决策时不仅要考虑行动方案本身，还要考虑该项行动可能给人们传达的
9、信息。 4.引导原则 :引导原则的一个重要应用，是行业标准概念 ,另一个重要应用就是“自由跟庄”概念,2创造价值和经济效率原则,1.有价值的创意原则:有价值的创意原则主要应用于直接投资项目 ,该项原则还应用于经营和销售活动。 2.比较优势原则 :比较优势原则的一个应用是“人尽其才、物尽其用”。比较优势原则的另一个应用是优势互补 。 3.期权原则 4.净增效益原则 ：净增效益原则的应用领域之一是差额分析法 ，净增效益原则的另一个应用是沉没成本概念。,3财务交易原则,1.风险报酬权衡原则 2.投资分散化原则 3.资本市场有效原则 ：资本市场有效原则要求理财时重视市场对企业的估价 ，理财时慎重使用金
10、融工具。 4.货币时间价值原则 ：货币时间价值原则的首要应用是现值（the present value）概念，另一个重要应用是“早收晚付”观念。,1.5公司理财的环境,1.5.1法律环境 1.5.2金融市场环境 1.5.3经济环境,1.5.1法律环境,1.企业组织法律规范 2.税务法律规范 3.财务法律规范,1.5.2金融市场环境,1.金融市场与公司理财 市场是企业投资和筹资的场所 企业通过金融市场使长短期资金互相转化 金融市场为企业理财提供有意义的信息 2.金融性资产的特点： 流动性 收益性 风险性,3.金融市场的分类和组成 1）金融市场的分类 2）金融市场的组成 4.金融市场上利率的决定因
11、素 利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+变现力附加率+违约风险附加率+到期风险附加率,1.5.3经济环境,1.宏观经济状况 1)经济发展状况 2）通货膨胀 3）利息率波动 2.政府的经济政策 3.竞争,2、各种环境下的中小企业理财活动,买方市场条件下的企业理财活动 加入WTO后的企业理财活动 知识经济条件下的企业理财活动 支撑战略决策的企业理财活动 “COM”公司的企业理财活动,买方市场条件下的企业理财活动,树立创新观念 应在传统的“管财与管物”观念中融入“管人”的观念。人是生产要素中最积极的因素，是知识的载体，是创新的主体，是增强企业竞争优势的最重要源泉。买方市场条件下的企业理财要立足于管人，并
12、与“管财与管物”有机地结合起来，注重企业人力资源的开发和利用。 要通过建立责、权、利相结合的运行机制，强化对人的激励与约束，充分挖掘人力资源，把人的知识潜能最大限度地发挥出来，使企业理财成为充分调动人的积极性和创造性的有效手段。,买方市场条件下的企业理财活动,加强成本管理 一是广泛实施标准成本制度，明确成本管理目标。制订企业的标准成本要将企业产品的价格水平锁定在市场的竞争优势上。 二是全面开展“价值工程”管理活动。价值工程是技术和经济相结合的科学管理方法，以功能分析为核心，通过功能分析，使产品或作业达到适量的价值，即用最低的成本来创造应具备的必要功能。价值工程管理使企业在产品设计和创造阶段，就
13、注重成本控制，从而能促使企业在实现产品功能的基础上最大限度地降低成本。 三是强化成本分析，实行成本诊断。要定期地将实际成本与标准成本比较，进行认真分析，不断总结成本管理经验，纠正成本管理偏差，实现成本控制目标。,买方市场条件下的企业理财活动,制订信用政策 一要确定适当的信用标准，谨慎选择客户。应该知道，在应收账款成本中，给企业带来损失最大的莫过于客户拒不付款或无偿债能力而造成坏账成本。所以，企业财务部门应认真研究客户信用状况，为正确确定客户提供依据。 二是要根据实际情况，给客户以适当的信用期限和现金折扣，促使客户尽早付款，促使资金尽快回笼，减少应收账款的机会成本。 三要加强营销队伍建设，明确发
14、货审批权限，责任到人，防止盲目发货或发“人情货”；同时将货款回收状况、合同履约率等指标同营销人员的报酬挂钩，充分调动营销人员收款的积极性。,买方市场条件下的企业理财活动,强化风险管理 一是要有效地选择和利用市场信息。 二是要不断创新、更新管理办法。 三是要根据产品寿命周期确定财务经营方向。 四是要适应“媒体空间”无限扩大的趋势，调整财务经营战略。 五是要加强无形资产管理。 买方市场下，中小企业如何在不断创新发展中防范、抵御各种风险是其理财工作的重要课题。,加入WTO后的企业理财活动,如何进行企业理财体制的再造将成为我国企业的重大课题。 体制再造，就是对中小企业理财制度、机制、地位、人员等方面进
15、行革命性的元素配置和制度创新，使企业理财体制能够促进企业的发展，以全新的、科学的、合理的现代企业财会制度来统领和理顺企业内部的各种关系，推动和促进国企尽快建立现代企业制度并释放出巨大潜能。企业理财体制和运行机制的再造是一项复杂的系统工程，要充分考虑加入WTO的客观需要，加快与国际会计制度接轨的步伐，适应知识经济和经济全球化的迫切要求；同时，企业的理财体制要与建立现代企业制度、完善法人治理结构、强化财会外部监督和提高财会人员整体素质等相配套。,加入WTO后的企业理财活动,再造企业财会管理体制 要以财会法律、法规体系为依据，对企业理财管理体制进行实质性变革和再造。 新会计法第4条明确规定：“单位负
16、责人对本单位的会计工作和会计资料的真实性、完整性负责。”这就非常明确地把企业法人代表确定为企业财会信息真实性、完整性的第一责任人。我们要以此明确企业会计行为责任主体。这对企业经营管理者既是一种约束，又是为被约束者创造了良好的外部环境。,加入WTO后的企业理财活动,再造企业财会管理机制 财会信息系统必须成为经营决策的基础。 职能必须从财务会计向管理会计转变 建立内部投资决策支持系统、专家咨询辅佐系统和内部各部门互相支持配合系统。 培育信用体系。,加入WTO后的企业理财活动,再造企业理财组织体系 企业理财组织必须再造，建立起“大财务”的组织架构。 会计核算系统，负责企业的记账、报账工作，并对会计数据的真实性负法律责任。 中小企业理财职能系统，分析财务数据，预测和控制企业财务及经营运营情况，对企业未来的经营管理活动提出建议。 商务审核职能系统。 信用职能系统。 物资管理职能系统。,加入WTO后的企业理财活动,再造企业财会人员队伍 企业财会管理体制再造的基础，就是要在短时期内培养和造就一批专业精湛、结构合理的人才队伍。目前，从纵向看，企业理
