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1、第二章 财务管理的价值观念,管理课件,2,第二章 财务管理的价值观念,教学要点 教学内容 思考题 练习题 作业题,管理课件,3,货币时间价值的概念 货币时间价值的计算 风险与报酬的衡量 债券、股票估价方法,教学要点,返回,第一节 资金时间价值 第二节 风险与报酬 第三节 证券估价,教学内容,第一节 资金时间价值,一、资金时间价值的概念 二、资金时间价值的计算 （一）一次性收付款项的计算 （二）年金的计算 （三）时间价值计算中的几个特殊问题,一、资金时间价值的概念,1.资金时间价值的的定义 资金时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。,想想,今天的一元钱与一年后的一元钱相等吗？,
2、如果一年后的1元变为1.1元，这0.1元代表的是什么？,2.资金时间价值的表现形式 资金时间价值的表现形式有两种：,绝对数 （利息）,相对数 （利率）,不考虑通货膨胀和风险的作用,一、资金时间价值,3.资金时间价值的确定 从绝对量上看，货币时间价值是使用货币的机会成本； 从相对量上看，货币时间价值是指不考虑通货膨胀和风险情况下的社会平均资金利润率。,实务中，通常以相对量（利率或称贴 现率）代表货币的时间价值，人们常常将 政府债券利率视为货币时间价值。,一、资金时间价值,管理课件,9,二、资金时间价值的计算,资金时间价值的相关概念 计算方法,二、资金时间价值的计算,(一)资金时间价值的相关概念
3、现值(P)：又称为本金，是指一个或多个发生在未来的现金流量相当于现在时刻的价值。 终值(F)：又称为本利和，是指一个或多个现在或即将发生的现金流量相当于未来某一时刻的价值。 利率(i)：又称贴现率或折现率，是指计算现值或终值时所采用的利息率或复利率。 期数(n)：是指计算现值或终值时的期间数。 复利：复利不同于单利，它是指在一定期间按一定利率将本金所生利息加入本金再计利息。即“利滚利”。,管理课件,11,二 资金时间价值的计算(二) 计算方法,一次性收付款项的计算 年金的计算 时间价值计算中的几个特殊问题,(二) 计算方法,本金 + 利息 = 本息和 利息的计算有单利法和复利法,(1)单利法
4、单利利息的计算 I = P i n 单利终值的计算 F = P + P i n= P(1+ i n) 单利现值的计算 P = F/(1+ i n),货币的时间价值通常按复利计算 ！,1、一次性收付款项的计算,复利终值的计算,复利终值是指一定量的本金按复利计算若干期后的本利和。 如果已知现值、利率和期数，则复利终值的计算公式为：, 请看例题分析21,(2)复利法,F = P（1 + i ）n = P ( F / P , i , n ),某公司现有资金10 000元，投资5年，年利率为8%，则5年后的终值为多少？ = =14963.28,练一练, 复利现值的计算,复利现值是复利终值的逆运算，它是指
5、今后某一 规定时间收到或付出的一笔款项，按贴现率i所计算的货币的现在价值。 如果已知终值、利率和期数，则复利现值的计算公式为：, 请看书 例22,(2)复利法,管理课件,17,练一练,双龙公司准备将暂时闲置的资金一次性存入银行，以备3年后更新500 000元设备之用，银行存款年利率为5%，按复利法计算该公司目前应该存入多少资金？,2、年金的计算（非一次性收付款项） （1）年金的内涵 年金是指在一定时期内每隔相同的时间发生相同数额的系列收付款项。如折旧、租金、利息、保险金等。,年金,普通年金,先付年金,递延年金,永续年金,(二)计算方法,概念：普通年金（A）是指一定时期内每期期末等额的系列收付款
6、项。 普通年金终值的计算 定义：普通年金终值是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。 计算原理 图22 计算公式,(2)普通年金的计算, 请看例题分析27、8,练一练,双龙公司拟在今后10年中，每年年末存入银行10 000元，银行存款年利率为6% ，10年后的本利和是多少？ 10年后的本利和为： F= 10 000（P/A，6%，10） = 10 00013.181=131 810（元）,管理课件,21,练一练,某人欲购买商品房，如若现在一次性支付现金，需支付25万元；如分期付款支付，年利率5%，每年年末支付5万元，连续支付20年，问最好采取哪种方式付款？,年偿债基金的计算(已知年金
7、终值，求年金A) 偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额提取的存款准备金。 偿债基金的计算实际上是年金终值的逆运算。其计算公式为：,(2)普通年金的计算,管理课件,23,练一练,双龙公司打算在10年后改造厂房，预计需要500万元，假设银行的存款利率为8% ，10年内不变，那么该企业在10年中，每年年末要存多少元才能满足改造厂房的资金需要。 A=F（A/F，i，n）=500(A/F,8%,10)=34.5137,普通年金现值的计算 定义：普通年金现值是指一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。 计算原理 图23 计算公式 普通年金现值的计算是已知年金
8、、利率和期数，求年金现值的计算，其计算公式为：,(2)普通年金的计算, 请看例题分析24,练一练,某企业租入一台设备，每年年末需支付租金120元，年利率为10%，租期5年，问现在应存入银行多少钱。 P= A（P/A，i，n） = 120（P/A，10%，5）,年资本回收额的计算（已知年金现值P，求年金A） 资本回收额是指在给定的年限内等额回收或清偿初始投入的资本或所欠的债务，这里的等额款项为年资本回收额。 它是年金现值的逆运算。其计算公式为：,(2)货币时间价值的计算,假设某企业欲投资100万元购建一台生产设备，预计可试用三年，社会平均利润率为8%，问该设备每年至少给公司带来多少收益才是可行的
9、。 A=P（A/P，i, n）=100(A/P,8%,3)=1002.5771=38.8033,练一练,管理课件,28,练一练,某项目共耗资50万元，期初一次性投资，经营期10年，资本成本率10%，假设每年的净现金流量相等，期终设备无残值，问每年至少回收多少投资才能确保该项目可行？,（3）先付年金的计算 定义：先付年金又称为预付年金（A），是指一定时期内每期期初等额的系列收付款项。预付年金与普通年金的差别仅在于收付款的时间不同。 先付年金终值的计算 计算原理 计算公式,2、年金,例题：见书,练一练,某人每年年初存入银行100元，银行存款年利率为10%，问第10年年末时本利和共多少？,先付年金现
10、值的计算 计算原理 计算公式,例：见书 例2-6,管理课件,32,练一练,某公司需要添置一台打字机，购买价为1000元，可用10年；如果租用，则每年年初需支付租金120元。设银行利率为10%，问：该公司应购买还是租用？,（4）递延年金的计算 定义：递延年金又称延期年金（A）是指第一次收付款发生在第二期，或第三期，或第四期，的等额的系列收付款项。 递延年金现值 计算原理 计算公式,2、年金,P = A n (P / A , i, n )-(P / A , i , m ) = A n (P / A , i, n - m )(P/ F, i, n),管理课件,34,现值的计算方法 第一种方法： P=
11、A(P/A,i,n)(P/F,i,m) 第二种方法： P=A(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m),n期 0 1 2 3 4 5 6 7 n A A A A A m期,递延年金终值的计算：递延年金终值的大小与 递延期数无关，与普通年金终值的计算方法相同,管理课件,36,练一练,某人从第四年末起，每年年末支付100元，利率为10%，问第七年末共支付利息多少？,永续年金的计算 永续年金是指无限期支付的年金，永续年金没有终止的时间，即没有终值。,当n时，(1+i)-n的极限为零，故上式可写成：,永续年金的现值可以通过普通年金现值的计算公式导出：,2、年金,管理课件,38,练一练,某优先股股票每年
12、股利3元，银行利率为15%，该股票目前价值是多少？,管理课件,39,3、时间价值计算中的几个特殊问题,(1)不等额现金流量现值的计算 方法：不等额现金流量现值的计算 =每年现金流量复利现值 例题 (2)年金和不等额现金流量混合情况的现值 方法：能用年金公式计算现值便用年金公式计算，不能用年金计算的部分便用复利公式计算，然后加即可。 例题,管理课件,40,【例】有一笔现金流量如下表所示，贴现率为5%，求这笔不等额现金流量的现值。,答案,管理课件,41,答案,P=1000(P/F,5%,0)+2000(P/F,5%,1) +100(P/F,5%,2)+3000(P/F,5%,3)+4000(P/F
13、,5%,4) =10001.000+20000.952+1000.907+30000.864+40000.823 =8878.7,管理课件,42,【例】某系列现金流量如表所示，贴现率为9%，求这一系列现金流量的现值。,答案,管理课件,43,法一：P=1000(P/A,9%,4)+2000(P/A,9%,5)(P/F,9%,4)+3000(P/F,9%,10) =10003.240+20003.8900.650+30000.422 =10016 法二： 法三：,管理课件,44,三、利率的计算,（一）复利计息方式下的利率计算 步骤 (1)求出换算系数 (2)根据换算系数和有关系数表求贴现率(插值法
14、) i=(F/P)n-1-1 复利贴现率 i=A/P 永续年金贴现率 普通年金贴现率：先计算年金现值系数或年金终值系数再查有关的系数表求i，不能直接求得的则通过内插法计算。,管理课件,45,内插法,管理课件,46,管理课件,47,1.57351.4641 12%10% X1.4641 11.5%10% X = 1.54615 验证:（1+11.5%）4 = 1.545608401 讨论：间隔越小则误差越小； 同样适用计息期和利率。,返回,管理课件,48,利用年金现值系数表计算的步骤,1、计算出P/A的值，设其为P/A=； 2、查普通年金现值系数表。沿着n已知所在的行横向查找，若能恰好找到某一系
15、数值等于，则该系数值所在的列相对应的利率即为所利率i. 3、若无法找到恰好等于的系数值，就应在表中行上找与之最接近的两个左右临界值，设为1、2(1 2或1 2)，查出所对应的临界利率i1、i2，然后进一步运用内插法。 4、在内插法下，假定利率i同相关的系数在较小范围内线形相关，因而，可根据临界系数和临界利率计算出，其公式为：,管理课件,49,例题,1、把100元存入银行，按复利计算，10年后可获本利和为259.4元，问银行存款的利率就为多少？ 即已知P=100元，F=259.4元，求i=? P/F=(P/F,i,10)=100/259.4=0.386 查表可得， i=10% 也可用复利终值系数
16、计算。,管理课件,50,2、现在向银行存入5000元，按复利计算，在利率为多少时，才能保证在以后10年中每年得到750元？ 已知P=5000，A=750，n=10，求i=? (P/A, i,10)=P/A=5000/750=6.667 查表知： 8% i 9% 6.710 6.667 6.418 利用内插法可得,管理课件,51,3、某企业拟购买一台柴油机，更新目前的汽油机。柴油机价格较汽油机高出2000元，但每年可节约燃料费用500元。若利率为10%，则柴油机应至少使用多少年对企业而言才有利？ 已知P=2000，A=500，i=10%，求n=？ 与贴现率求法类似 P/A=2000/500=4=(P/A,10%,n) 查表知 5 n 6 3.7908 4 4.3553,管理课件,52,四、计息期短于一年的时间价值的计算,1、含义 （1）名义利
