最全最详细的财务报表分析

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1、.,专题二：财务报表分析,.,财务报表生成系统,原始凭证记账凭证总账、明细账财务报表 A.记账原则 “有借必有贷，借贷必相等” B.编表依据 “试算平衡” C.会计报表：资产负债表 利润表 现金流量表,.,财务报告与财务报表,财务报告=财务报表+财务报表附注+审计报告 财务报表附注 “公司简介”、“会计政策、会计估计和会计报表编制方法说明”、“会计报表的项目注释”、“关联方关系及交易”、“或有事项”、“承诺事项”、“资产抵押说明”、“资产负债表日后事项”、“债务重组事项”和“其他事项”等 审计报告 按审计内容：“专项审计报告”和“年度审计报告”。 按照审计（结果）意见：“标准无保留审计意见”、

2、 “无保留+说明段的审计意见”“有保留审计意见”、 “否定的审计意见”和“拒绝发表意见”,.,思考,从管理者的视角，当你拿到公司的财务报表时，你最想知道的是什么？ 作为外部利益相关者，你关注公司的哪些财务指标与数据？,公司盈利了吗？ 公司是否面临风险？ 公司应该如何调整财务政策来解决面临的问题? 公司有否充足的现金？,.,主要内容,财务报表分析概述 财务比率分析 EVA与MVA分析 管理用财务报表分析 案例分析,.,第一节：财务报表分析概述,一、财务报表分析的意义 财务报表分析是以企业的财务报表和其他资料为基本依据，采用专门的分析方法和工具，从而对企业财务状况、经营成果、现金流量进行综合与评价

3、的过程。 财务报表分析的意义在于：将大量的财务报表数据转化成对特定决策有用的信息，评价企业的财务弹性、盈利能力、营运能力、资产流动性及企业的风险和前景，为利益相关者进行决策提供依据。,.,（一）财务报表分析的目的,1、从投资者的角度 投资者关心的是企业的盈利能力、管理效率和股东投资回报率。为决定是否投资，需要分析公司未来的盈利能力和经营风险；为决定是否转让股份，需要分析盈利状况、股价变动和发展前景；为考察经营者业绩，需要分析资产盈利水平、破产风险和竞争能力，为决定股利政策，需分析筹资状况。总之，股东更加关心的公司的盈利能力和自身的利益。,.,（一）财务报表分析的目的,2、从债权人的角度 在决定

4、是否批准企业贷款申请和签订借贷合同时，必须分析企业财务报表。贷款的安全性是债权人最为关注的，即在债务到期之日，企业是否有足够的支付能力及财务的稳定性，以保证其贷款本息能够及时足额收回。影响企业还本付息能力的因素包括公司目前的负债状况、资产的流动性、盈利能力、现金生成能力和未来发展前景。,.,（一） 财务报表分析的目的,3、从经营者的角度 经营者肩负着受托经营管理的责任。受托责任的完成最终以财务报表的形式呈现出来。因此，经营者关心企业经营理财的各方面，包括盈利能力、偿债能力、管理效率、资本结构、社会贡献率及企业未来发展趋势等。 盈利、风险、调控、增长是公司管理者在分析财务报表时所要了解的四大问题

5、。盈利是当前的成绩，风险是面临的问题，调控是行动的手段，增长是最终的目的。,.,二、财务报表分析的方法,1、比较分析法 根据比较对象： 历史、同类、计划 根据比较内容： 总额 结构 比率 2、因素分析法 是依据财务指标与其驱动因素之间的关系，从数量上确定个因素对指标影响程度的一种方法。 采用这种方法的假设前提是，当有若干因素对分析对象发生影响作用时，假定其他各个因素都无变化，从而顺序确定每一个因素单独变化所产生的影响。 步骤：P22 例2-1,.,三、分析方法,11,总量比较,企业经营活动现金净流量（亿元）,企业自由现金流量（亿元）,股权自由现金流量（亿元）,.,三、分析方法,12,结构比较（

6、%）：苏宁电器,.,三、分析方法,13,趋势比较（%）：万科A,.,三、分析方法,14,横向比较（%）：三一重工 VS. 中联重科,毛利率比较 年化净资产收益率比较,毛利率：三一重工中联重科 净资产收益率：三一重工中联重科,.,三、财务报表分析的局限性,（一）财务报表本身的局限性 未披露全部、披露估计误差、扭曲会计信息的会计政策 （二）财务报表的可靠性问题 形式、数据、关联交易、资本利得巨大、审计报告异常 （三）比较基础问题,.,第二节：财务比率分析,短期偿债能力分析 长期偿债能力分析 营运能力分析 盈利能力分析 市价比率 杜邦分析体系,.,四、常用的财务比率分析,17,短期偿债能力分析（变现

7、能力、资产流动性） 流动比率=流动资产/流动负债 速动比率=（流动资产-存货）/流动负债 保守速动比率=（货币资金+交易性金融资产+应收款项净额）/流动负债 现金流量比率=经营活动现金净流量流动负债 现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债 净营运资本=流动资产流动负债=长期资本-长期资产 营运资本配置比率=营运资本/流动资产,.,该指标表明企业流动资产偿还流动负债的能力，根据企业的长期经验，一般认为流动比率为2:1的比例是比较适宜的。不过现如今多数公司认为，流动比率达到1就可以了。,1、流动比率(current ratio),流动比率流动资产流动负债,最近几年，人们普遍认为，与同行业

8、平均流动 比率、本企业历史的流动比率进行比较，才知道这 个比率是高还是低。,短期偿债能力分析,.,本年流动比率=700/300=2.33 上年流动比率=610/220=2.77 本年速动比率=（44+6+14+398+22+12）/300=1.65 上年速动比率=（25+12+11+199+4+22）/220=1.24 本年现金比率=（44+6）/300=0.167 上年现金比率=（25+12）/220=0.168,.,2、速动比率(Quick Ratio),速动比率速动资产流动负债,速动资产流动资产存货,该比率是更进一步的反映偿债能力的指标,为什么要扣除存货？存货变现速度慢、可能已经损失或报

9、废或抵押、估价问题。,.,2、速动比率,影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。账面上的应收账款不一定都转化成现金；季节性的变化可能使报表的应收账款数额不能反映平均水平。,.,3、现金比率(Cash Ratio),现金比率(货币资金+交易性金融资产) 流动负债,反映企业直接支付能力,.,4、现金流量比率 现金流量比率=经营活动现金净流量流动负债,现金流量比率（平均负债）=323(300+220) 2=1.24 现金流量比率（期末负债）=323300=1.08,.,影响短期偿债能力的其他因素,增强变现能力的因素：可动用的银行指标，准备很快变现的长期资产，偿债能力声誉。 减弱变现能力的因

10、素：或有负债的影响。,.,短期偿债能力比较分析案例三一重工VS沈阳机床,.,短期偿债能力比较分析案例三一重工VS沈阳机床,.,四、常用的财务比率分析,27,长期偿债能力分析（债务管理能力） 资产负债率 =负债总额/资产总额 产权比率 =负债总额/股东权益 权益乘数= 资产总额股东权益 = 1股东权益比率 = 1/1-负债比率 长期资本负债率=非流动负债/（非流动负债+股东权益） 已获利息倍数=息税前利润/利息费用 （利息费用包括资本化利息） 现金流量保障倍数(经营现金流量/利息费用)、现金流量债务比（经营现金流量净额/债务总额） 特别需要关注：担保责任、或有事项、表外融资等,.,1、资产负债率

11、(Assets to Debt Ratio),资产负债率负债总额资产总额,这一比率越小，表明企业的长期偿债能力越强。 若大于1，说明企业资不抵债。,该比率反映企业的总资产中有多大比率是通过 借债来筹集的,该比率反映谁是企业风险的主要承担者，负债经营具有财务杠杆效应,长期偿债能力分析,.,本年资产负债率=1040/2000X100%=52% 上年资产负债率=800/1680X 100%=48%,.,2、产权比率与权益乘数,产权比率 = 总负债股东权益,权益乘数= 资产总额股东权益 = 1股东权益比率 = 1/1-负债比率,产权比率反映了企业所有者权益对债权人权益的保障程度。 这一比率越低，表明企

12、业的长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高，承担的风险越小。 权益乘数主要受资产负债率影响。负债比率越高，权益乘数越大，说明企业有较高的负债程度，能给企业带来较高的杠杆利益，同时给企业带来较大风险。,.,垃圾公司的财务报表,31,偿债风险高企 A股公司资产负债率分布（2009）,在分析公司整体偿债风险是否过高时，要与行业一般水平进行比较。,一级行业分类,.,长期资本负债率反应长期资本结构，资本结构管理大多使用长期资本结构。 3、长期资本负债率=非流动负债（非流动负债+股东权益） 本年长期资本负债率=740（740+960）X100%=44% 上年长期资本负债率=580（580+880）X1

13、00%=40%,.,4、利息保障倍数(Times interest earned),利息保障倍数息税前利润债务利息,利息保障倍数至少应当大于1，一般来说，比值越高，企业长期偿债能力也就越强。,这一指标最好与其它企业特别是行业平均水平 进行比较。,.,根据ABC公司有关财务数据： 本年利息保障倍数=（136+110+64）/110=2.82 上年利息保障倍数=（160+96+75）/96=3.45 还可计算现金流量利息保障倍数 现金流量利息倍数=经营现金流量/利息费用 本年现金流量利息保障数=323/110=2.94,.,长期偿债能力分析案例青岛海尔VS 格力电器,2005-2012两公司资产负

14、债率,.,四、常用的财务比率分析,36,营运能力分析 应收账款周转率、应收账款周转天数 存货周转率、存货周转天数 流动资产周转率 营运资本周转率 总资产周转率,.,营运能力分析,1、应收账款周转率(Receivable Turnover),反映应收账款周转速度的指标，它是一定时期内商品或产品赊销收入净额与应收账款平均余额的比值。,公式,应收账款周转率(次数)营业收入应收账款平均余额,应收账款周转天数（ACP）=365 应收账款周转 次数,.,一般来说，应收账款周转率越高，平均收账期越短，说明应收账款的回收速度越快。 影响该指标正确计算的因素： 应收账款年末余额可靠性问题 赊销比例问题 坏账准备

15、问题 应收票据是否计入应收账款周转率问题,.,本年应收账款周转次数=3000/398=7.5（次/年） 或: 本年应收账款周转次数=3000/（398+199）/2=10.05 （次/年） 本年应收账款周转天数=365（3000 398）=48.67（天/次）,.,2.存货周转率(Inventory Turnover),是一定时期内企业营业成本与平均存货余额的比率。它是反映企业销售能力和流动资产流动性的一个指标，也是衡量企业生产经营各环节中存货运营效率的一个综合指标。,公式,存货周转率(周转次数)营业收入存货平均余额,存货周转期(周转天数)计算期天数存货周转率 365存货平均余额营业收入,注：

16、存货平均余额(期初存货+期末存货） 2,.,存货周转速度越快，存货占用水平越低，流动性越强，存货转变为现金、应收账款的速度越快，但行业各异。（当然，前提是在不影响销售的情况下。） 存货周转天数大幅度增加，可能表明企业存在大量未销的产成品或生产周期长的产品变得更多。 存货周转率衡量了存货生产及销售的速度，即存货的管理水平，它还影响短期偿债能力。,.,本年存货周转次数=3000 119=25.2（次/年） 本年存货周转天数=36525.2=14.48（天/次） 或：本年存货周转次数=销售成本存货=2644 119=22.4 （次/年）,.,3、固定资产周转率(Fixed Assets Turnover),固定资产周转率营业收入固定资产平均净值 其中：固定资产平均净值=(期初净值+期末净值)2,固定资产周转率高，表明企业固定资产利用充分，同时也表明企业固定资产投资得当，固定资产结构分布合理，能够充分发挥固定资产的使用效率。,.,4、总资产周转率(Total AssetsTurnover)