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1、 - 1 - 基于山西汾酒集团的财务指标分析指导教师：纪玲珑 学生姓名：郭小妹内容提要：企业财务分析指标作为企业信息分析的重要资源，为企业决策者提供财务分析数据资料，做出科学的决策，把握正确的企业发展方向，实现经济效益最大化的目标，发挥了支撑和保障作用。本文以山西杏花村汾酒集团股份有限公司(以下简称汾酒集团) 为研究对象, 运用汾酒集团偿债能力指标，盈利能力指标和营运能力指标全面分析集团财务状况,评价经营业绩。关键词：偿债能力 盈利能力 营运能力 财务分析 - 2 - 引 言财务指标分析与评价作为企业决策的支持系统,在企业管理中占着举足轻重的地位。财务指标分析是对公司的财务状况、经营业绩和发展
2、趋势的综合分析，是管理者，投资者了解公司、决定经济行为的可靠的分析。作为对汾酒集团理财活动进行观察、控制的手段,财务指标分析能够以其令人信服的数据来诊断汾酒集团的财务状况和经营成果。对汾酒集团进行财务指标分析,就是以汾酒集团的财务资料为主要依据,运用财务指标分析方法,对汾酒集团的财务状况和经营成果进行的一种定性和定量分析。一、财务指标体系（一）偿债能力分析指标偿债能力是指企业偿还其债务的能力，通过对它的分析，能揭示企业财务风险的大小。按债务偿还期限的长短，又将其分为短期偿债能力与长期偿债能力。1.短期偿债能力 指一个企业以流动资产支付流动负债的能力。设置该指标对外部信息需 要者非常重要。对于企
3、业来讲，该指标也至关重要，短期偿债能力的大小，主要取决于企业营运资金的大小以及资产变现速度的高低。短期偿债能力通常设置以下指标：流动比率；速动或酸性测验比率；现金比率。 2.长期偿债能力是指企业以资产或劳务支付长期债务的能力。对长期偿债能力进行分析是因为企业的利润与其有紧密的联系，分析长期偿债能力时不能不重视企业的获利能力， 这是因为企业的现金流入量最终取决于能够获得的利润， 现金流出量最终取决于必须付出的成本。此外，债务与资本的比例也是极其重要的。影响企业长期偿债能力的因素很多，除资产、负债、股东权益外。还有长期租赁、担保责任、或有项目等因素。长期偿债能力指标有：已获利息倍数；资产负债率；产
4、权比率。（二）盈利能力分析指标盈利能力分析是指对企业盈利能力和盈利分配情况所作的分析。它是企业财务结构和经营绩效的综合表现。企业经营之目的，在于使企业盈利且使其经营与规模不断成长与发展。一般盈利能力指标有：销售利润率；成本费用利润率；资产总额利润率；资本金利润率；权益利润率。股票上市公司除上述指标外，还可借助以下指标：每股盈余；每股股利；市盈率；股东权益报酬率；股利支付率；留存盈利比率。（三）营运能力分析指标1.资产营运能力分析。全部资产营运能力分析包括全部资产产值率分析，全部资产收入率分析，全部资产周转率分析。2.流动资产营运能力分析。流动资产营运能力分析，包括全部流动资产周转率分析和全部流
5、动资产垫支周转率分析，流动资产周转加快效果分析，存货周转率分析和应收账款周转率分析。 - 3 - 3.固定资产营运能力分析。固定资产营运能力分析包括固定资产产值率分析和固定资产收入率分析。（四）综合能力分析指标综合能力分析是根据企业财务状况和经营情况总体变化的性质、趋势进行的分析。前述指标多从一个侧面反映企业的财务状况，有一定的片面性和局限性， 必须把它们综合在一起，进行系统分析。2、山西汾酒集团基本资料汾酒集团为国有独资公司，是全国最大的名优白酒生产基地之一，是我国知名的白酒生产企业。汾酒集团成立于 1949 年 6 月，五十多年来，尤其是改革开放以来，汾酒厂大力开展技术革新，不断进行挖潜改
6、造，生产规模迅速扩大，产品质量稳步提高，经济效益大幅度增长，企业面貌发生了根本性的变化，成为举世瞩目的现代化酒都，产品多次荣获国际、国家级嘉奖。汾酒集团改组改制后，紧紧抓住机遇面对国内外日趋激烈的市场竞争，不断提高企业管理水平，进一步深化企业内部改革，强化质量，降低成本费用；面向市场加强经营决策，加强广告宣传；根据市场需求，及时调整产品结构，改进包装，提高企业的市场竞争能力，实现了管理的整体优化，增强了企业的总体实力，企业规模不断扩大，经济效益逐年提高。目前，公司共有职工 3400 余人，总资产11.69 亿元，注册资本 43292.41 万元，占地面积 170 万平方米，具有名白酒、配制酒、
7、果露酒、黄酒四大类产品生产能力 3 万余吨，年销售收入近十亿元，年创利税亿多元，是山西省第二利税大户。随着企业经营机制的转变，企业的经营情况正逐步好转， “十五”期间必将再上一个新台阶，公司将以良好的经济效益和社会效益，为股东创造更加满意的收益。对于汾酒集团的经营有如下的几点特点：首先，由于白酒行业消费升级前提下的产品结构调整，及其中低档酒市场萎缩让位于中高档白酒产品的趋势较为明显。近几年汾酒集团销售收入和利润率大幅增长；其次，我国目前的白酒行业集中度提高，两极分化日趋严重，形成了不同程度的寡占市场结构，由此汾酒集团可谓独占市场；再次，在产品差异化上，汾酒集团培养出自己的特色产品，突破了产品差
8、别化，有效建立自己的消费群。 。最后，高档化趋势明显，随着经济的增长，所以高档白酒消费尤其是汾酒将表现出比普通白酒更快的增长速度，并将替代部分中低档产品。总体来讲，这样的行业背景对于处于行业前列的汾酒集团，不管是现在的经营还是未来的发展都是利大于弊的。三、山西汾酒集团财务指标分析（一）偿债能力分析表 1 山西汾酒 20072009 年度报表 单位：万元 - 4 - 科目 年度 2009 年 2008 年 2007 年存货（净额） 70121 69182 50794固定资产 42093 30045 29457应收账款 65.4 24.1 4.7流动资产合计 177627 157962 13233
9、8资产总计 230321 211536 177707流动负债总计 51813 52795 35431负债合计 51813 52795 35431资产负债率 22.4 24.9 19.9股东权益比率% 77.5 75.0 80.0流动比率% 3.4 2.9 3.7速动比率% 3.1 1.6 2.31.短期偿债能力分析短期偿债能力主要是指企业流动资产及时足额偿付流动负债的能力。具体到相关的财务指标主要包括：流动比率、速动比率、现金比率、流动负债经营活动净现金流比等。 汾酒集团 20072009 年短期偿债能力指标情况。从表 1 中我们可以直观的看出汾酒集团的各项短期偿债能力指标总体上讲是比较稳定的
10、，汾酒集团在 07 年至 09 年的流动比率维持在 2 以上，速动比率维持在 1 以上，这表明在三年里汾酒的偿债能力比较稳定，没有较大的波动。流动比率还有逐年上升之势。所以，总的来讲近几年汾酒集团的短期偿债能力维持在一个较稳的水平。然而，当我们的目光移出汾酒集团，我们就会发现情况远没有我们在图表中看到的那样乐观和平稳。在 2008 年金融危机中，很多的中国企业都受到严重的影响，有的甚至濒临破产甚至倒闭。而汾酒集团，最起码从短期偿债能力指标上来看，不但没有受到金融危机的影响，各项指标都有明显的上扬。2.长期偿债能力分析长期偿债能力分析，是指企业偿还长期负债的能力，它不仅取决于企业在长期内的盈利能
11、力，还取决于企业的资本结构。具体到相关的财务指标主要包括：资产负债率、产权比率、现金负债比。 从表 1 上的数字来看，汾酒集团的资产负债率和产权比率，负债只占公司账面价值的 20%左右，股东权益的比重将近是负债的四倍左右。这表明汾酒集团对债务的依赖程度是很低的，也即企业的长期债务较少。当然这从一个方面就表明汾酒集团的长期偿债能力是较强的。从趋势分析上来看，汾酒集团的资产债务率和产权比率在 0709 年是相对平稳的，波动率最高也只到 25%左右，长期偿债能力较强，集团经营稳定， 。 （二）盈利能力分析表 2 山西汾酒 20072009 年度报表单位：万元 - 5 - 科目 年度 2009 年 2
12、008 年 2007 年主营业务收入 61311 158451 31560主营业务成本 14519 37288 17820主营业务利润 36833 96674 18870营业利润 26427 48601 3622利润总额 26228 44387 3521净利润 19767 31460 2801营业利润率% 60.0 61.0 59.5总资产报酬率% 11.2 22.1 7.5销售毛利率% 76.3 764 75.0总资产周转率% 0.27 0.79 0.17存货周转率% 20.84 62.16 35.08应收账款周转率% 13.71 11.48 6.581.营业利润率营业利润率是反映企业盈利能
13、力的一项重要指标，这项指标越高，说明企业从营业收入中获取的利润的能力越强。影响该指标的因素较多，主要有商品质量、成本、价格、销售数量、期间费用及税金等。从表 2 中我们可以看出营业务利润率近三年较稳定，基本维持在 60%左右，这也说明汾酒集团的经营方向和产品结构符合现有市场需求，增强了汾酒集团的市场竞争力，体现了汾酒集团日后较好的发展潜力。2.总资产报酬率总资产报酬率是指企业息税前利润与平均总资产之间的比率，用以评价企业运用全部资产的总体获利能力，是评价企业资产运营效益的重耍指标。如表 2 中所示，2008 年总资产报酬率比 2007 年有较大提高，说明汾酒集团在 2008 年增加收入、节约资
14、金使用等方面取得了良好的效果，投入产出的水平高， 资产运营能力较强。但 2009 年比 2008 年总资产报酬率有所下降，说明企业资产利用效率低，需要对汾酒集团资产的使用情况增产节约情况进行分析，以改进管理，提高资产利用效率和经营管理水平，增强盈利能力3.销售毛利率销售毛利率是毛利占销售净值的百分比，通常称为毛利率。从表 2 中我们可以看出汾酒集团在0708 年间销售毛利率成上升趋势，销售毛利率维持在 76%左右。这说明汾酒集团的盈利还是比较稳定的。我们又进一步分析到：提高盈利能力的症结是对成本控制水平的提高。另外，在发展趋势上，汾酒集团在销售规模和资产规模上都有稳步的提升，这表明汾酒集团的发
15、展前景还是乐观的。（三）营运能力分析1.总资产周转率 - 6 - 总资产周转率是从总体上反映企业资产利用的效率。总资产周转率越高，说明资产周转速度越快，反映销售能力越强。从表 1 和表 2 中分析得到，就营运能力而言，汾酒集团总资产周转率略有加快，其主要原因是固定资产涨幅不大所引起的，而流动资产涨幅较大，所以总资产的利用效果难以大幅度提高。汾酒集团可以通过薄利多销的方法，加速资产的周转，也可扩大销售额，处理闲置资产，以提高资产使用效率，带来利润绝对值的增加。2.存货周转率存货周转率是指一定时期内企业销售成本与存货平均资金占用额的比率，是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理效率的综合性指标。一般来讲，存货周转速度越快，存货占用水平越低，流动性越强，存货转化为现金或应收帐款的速度就越快，从表 1 和表 2 中可以看出，汾酒集团的存货周转速度
