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1、,第 4 章,金融市场,Slide #2,金融市场,利率的决定因素 美联储影响利率的机制（ Federal Reserve System (Fed) ） 下一章：利率对经济活动的影响,Slide #3,金融市场,债券市场 利率,一些假定,Slide #4,金融市场,第 I 节: 货币需求 第 II 节: 当中央银行决定货币供给时，利率的决定因素 第 III 节: 当中央银行和商业银行共同影响货币供给时，利率的决定因素（略）,Slide #5,金融市场,收入: 单位时间内流量 财富: 给定时点上的存量。它等于金融资产减去金融负债 货币: 用于交易的金融资产的存量，它等于现金加上可开支票的存款 投
2、资: 新资本品的购买,Slide #6,4-1 货币需求,货币: 可以交易，但不支付利息（包括现金和可开支票的存款） 债券: 不能交易，但支付正的利率(i),假定,两类金融资产选择：,Slide #7,4-1 货币需求,你的金融财富 = $50,000 选择: 如何在$50,000配置货币和债券,假定,Slide #8,4-1 货币需求,你的交易水平 债券的利息率,假定,货币和债券的比例依赖于:,Slide #9,4-1 货币需求,假定,货币和债券的选择依赖于下列条件:,问题：如果你每月花费 $6,000，你应该选择多少债券?,Slide #10,4-1 货币需求,假定,货币和债券的比例决定于
3、债券的利率水平:,债券的利率水平:,当利率 (i)增加，会增加你持有债券的动机 在高利率水平 i，你可能选择减少货币持有水平，如两个星期$2,500 (花费 = $5,000/月) 并且增加债券持有到 $47,500,问题: 如果 i=0, 你意愿持有多少水平的债券？,Slide #11,4-1 货币需求,总结:,货币需求 (Md)决定于:,名义收入($Y)：随之成比例增加 债券的利率水平：反向变动,Slide #12,4-1 货币需求,货币需求,Md = $YL(i) (-),货币的流动性需求， 它是 i的函数,名义收入,(-),Md 与 i负相关,Slide #13,4-1 货币需求,复习
4、:,假定: 收入加倍，$Y 增加到 $2Y,Md = $YL(i),Md = $2YL(i),Md 也是两倍,而如果 i 增加，则Md 下降,(-),Slide #14,Md (for nominal Income $Y),货币需求,Money, M,Interest Rate, i,Graphically Md = $YL (i),Slide #15,Md ($Y),货币需求,Money, M,Interest Rate, i,Slide #16,货币需求,Money, M,Interest Rate, i,Md ($Y),M,M,i,Graphically Md = $YL (i),Md
5、($Y $Y),a,b,Increase $Y to $Y; Md shifts to Md,M increases from M to M (a to b),Slide #17,4-1 货币需求,货币需求和利率: 证据,两边同除以 $Y,= 货币需求与名义收入之比,Slide #18,4-1 货币需求,货币需求和利率: 证据,should be inversely related,Slide #19,货币与名义收入之比和利率：1960-1998,Slide #20,4-1 货币需求,货币需求和利率: 证据,观察,1960 = 27% 1998 = 13% Approximately the
6、same i,= 货币流通速度,Slide #21,4-1 货币需求,货币需求和利率: 证据,你的观点,在 1960 和 1998年，影响货币流通速度的因素?,提示: 金融创新,Slide #22,4-1 货币需求,货币需求和利率: 证据,观察,两者反方向关系,Slide #23,假定:,所有货币 (M)都是现金，由银行供给,金融市场均衡条件： 货币供给 =货币需求 M = $YL(i),货币需求、货币供给和均衡利率,4-2 利率的决定: I,Slide #24,LM 关系: M = $YL(i) 流动性需求 (L) = 货币供给M,4-2 利率的决定: I,货币需求、货币供给和均衡利率,Sl
7、ide #25,Md ($Y),利率决定,The Equilibrium Graphically,Slide #26,Md ($Y),名义收入增加对利率的影响,Money, M,Interest Rate, i,Slide #27,Md ($Y),货币供给量增加对利率的影响,Money, M,Interest Rate, i,Slide #28,公开市场业务：,中央银行买卖政府债券 购买债券，增加货币供给 出售债券，降低货币供给,4-2 利率的决定: I,Slide #29,平衡表,中央银行,购买 $1百万债券： 债券增加 中央银行的通货下降，经济体通货上升,4-2 利率的决定: I,银行,S
8、lide #30,货币政策和公开市场业务,债券价格和利率,假定:,一年后债券支付 $100 $PB =今天的债券(B) 价格,因此:,债券 (i)的收益率为:,4-2 利率的决定: I,Slide #31,货币政策和公开市场业务,债券价格和利率,假定:,$PB = $95,$PB = $90,4-2 利率的决定: I,Slide #32,债券的价格和利率 水平之间是负相关关系,货币政策和公开市场业务,注意!,4-2 利率的决定: I,Slide #33,货币政策和公开市场业务,债券价格和利率,4-2 利率的决定: I,Slide #34,第 1 步:中央银行购买债券 第 2 步:中央银行通过改
9、变货币来影响利率水平 第 3 步:债券需求增加导致债券价格上升 第 4 步:债券价格上升，利率下降,货币政策和公开市场业务,扩张性公开市场业务: 增加货币供给,4-2 利率的决定: I,Slide #35,紧缩性货币政策将会影响到的因素包括 货币供给 债券需求 利率,货币政策和公开市场业务,思考,4-2 利率的决定: I,Slide #36,小结:,i 由 MD & MS 决定（短期利率） 中央银行利用公开市场业务改变MS改变i 水平 购买债券，增加 MS 降低 i 出售债券降低MS 增加 i,4-2 利率的决定: I,Slide #37,作业,P92第5题,Slide #38,Banks a
10、re financial intermediaries- They receive funds (deposits) which are liabilities They make loans and buy bonds which are assets,The Determination of the Interest Rates: II,Interest rates in an economy with currency and checkable deposits,What banks do:,Slide #39,The Determination of the Interest Rat
11、es: II,Interest rates in an economy with currency and checkable deposits,What banks do:,Banks,Central Banks,Slide #40,Why do banks hold reserves?,The Determination of the Interest Rates: II,To cover the cash withdraws by depositors. To cover the payment of checks which are deposited in other banks.
12、To maintain the legal reserve requirement(10%) set by the Fed (Reserve ratio =Reserves checkable deposits).,Slide #41,The supply and demand for central bank money,The Determination of the Interest Rates: II,Demand forcheckabledeposits,Slide #42,The demand for money,The Determination of the Interest
13、Rates: II,The overall demand for money Md is unchanged with checkable deposits:,However, people must choose between currency and checkable deposits.,Slide #43,The demand for money,The Determination of the Interest Rates: II,Assume:,C represents the fixed proportion of money people hold as currency (
14、US: C=.4) 1-C is the proportion of money held as checkable deposits.,Slide #44,The demand for money,The Determination of the Interest Rates: II,Assume:,The demand for currency is: CUd The demand for checkable deposits is: Dd,CUd = cMd: Demand for currency (Central Bank Money) Dd = (1-c)Md: Demand fo
15、r Reserves (Central Bank Money),Slide #45,The demand for reserves,The Determination of the Interest Rates: II,Assume:,: Represents the reserve ratio (reserves to checkable deposits) R: Represents the dollar amount of reserves D: Represents the dollar amount of checkable deposits,Therefore:,Slide #46
16、,The demand for reserves,The Determination of the Interest Rates: II,If people hold deposits of Dd, then banks must hold reserves (R) of Dd.,Slide #47,The demand for reserves,The Determination of the Interest Rates: II,The Equilibrium,Equilibrium (Supply of Money = Demand for Money),Slide #48,The Determination of the Interest Rates: II,Equilibrium:,Slide #49,The Determination of the Interest Rates: II,Supply of Central Bank Money = Demand for Central Bank Money,Assume: Peo
