《财务危机与债务重整》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财务危机与债务重整（37页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、1,第八章 财务危机与债务重整,第一节 财务危机的规避 本节的立场：非正常情况下对策。 本节的的：化解财务危机，保持健康发展。 一、财务危机及其管理意义 （一）财务危机的含义 1含义。财务危机是指由于财务困难而危及企业生产与发展的一种状态。企业的危机有多种原因，如法律因素导致的危机、突发事件导致的危机、人力资源因素导致的危机。而财务危机则是特指由于资金因素所带来的危机。,2,2特征 （1）财务危机主要表现为资金支付或周转危机。 （2）财务危机具有综合性。 （3）全局性。财务危机会影响企业的所有方面，对企业的破坏力很大。 3财务危机管理的意义 （1）通常的决策方法和管理技术都是假定企业在正常生产
2、经营状态下所设计的。这些方法对危机管理没有作用。 （2）对待财务危机有两种态度：一是听之任之，听天由命；二是积极预防，防范于未然。后者是一种科学积极的态度。,3,二、财务危机的形成原因 （一）财务危机的各种表象 总体来说，财务危机体现为财务状况的异常。这些异常状况主要表现为： 1销售额的持续性下降 2持续性的巨额亏损 3巨额的银行透支（贷款大于存款） 4无法偿还到期的债务 5经营性现金净流量持续性为负 6贷款次数逐渐增加,4,7资金周转速度下降 8现金流入减少而应收账款增加 （二）财务危机的形成与演化过程 1财务危机的形成原因 企业发生财务危机总体来说有内外两个方面的原因。其中内部因素主要有：
3、 （1）产品质量差而导致销售不畅 （2）产品技术老化、过时而导致市场萎缩 （3）设备投资过多 （4）自有资本严重不足 （5）人力资源浪费过大、负担过重,5,（6）因担保而受到连累 （7）资金配置和安排不当 （8）信用政策过于宽松而导致应收账款增加、现金回收减少 （9）资金管理效率低下。 外部因素有很多是突发性的事件，是难于预料的。但是，就风险管理来说，内部因素一直是主要的。,6,三、财务危机的识别与预警 财务危机在演变过程中，总会通过某些方面表现出一些迹象。通过这些迹象，我们可以及时的识别出财务危机，并采用相应的措施以防范于未然。 （一）管理评分法 美国仁翰阿吉蒂在对企业的管理特性以及破产企业
4、存在的缺陷进行调查中，对几种缺陷、错误和征兆进行了对比打分，还根据对破产过程产生影响的大小程度对它们作了加权处理。,7,8,用管理评分法对企业经营管理进行评估时，每一项得分要么是零分，要么是满分不容许给中间分。所给的分数就表明了管理不善的程度。分数越高，则企业的处境越差。在理想的企业中，这些分数应当为零。企业的安全得分般小于18分，如果评价的分数总计超过25分，就表明企业正面临失败的危险，如果得分总数超过35分，企业就处于严重的危机之中。因此，在1835分之间构成企业管理的一个“黑色区域”。如果企业所得评价总分位于“黑色区域”之内。企业就必须提高警惕迅速采取有效措施，使总分数降低到18分以下的
5、安全区域之内。,9,（二）单变量预警方法 运用某一单个财务比率的变化趋势来预测财务危机的风险。最常用的比率有：债务保障率（现金净流量债务总额）、资产收益率（净收益资产总额）、资产负债率等。 在运用单变量预警方法时，关键是注意指标的变化性质（向好或是向坏）、持续性（时间长短）、幅度（严重程度）。 单变量预警方法的不足之处是：（1）比较片面，可能出现误判；（2）企业可能通过财务手段（报表的粉饰）比较容易的掩盖财务危机的真相。,10,（三）多变量预警方法 企业财务失败的预警定量分析方法很多，如比弗的立面分析、两分法检验，迪肯的概率模型，埃德米特的小企业研究模型，达艾蒙德的范式确认模型等等。 但比较有
6、代表性的主要是F预警模型和Z预警模型。,11,1F预警模型 F预警模型主要用于企业财务失败的预警分析。其F值的计算公式如下： F = 0.1774 + 1.1091X1 + 0.1074X2 + 1.9271X3 + 0.0302X4 + 0.4961X5 式中： X1 = 期末营运资本/期末总资产； X2 = 期末留存盈利/期末总资产； X3 =（税后净利十折旧）/平均总负债； X4 = 期末股东权益的市场价值/期末总负债； X5 =（税后净利十折旧十利息）/平均总资产。,12,2Z预警模型 该模型是美国纽约大学埃特曼（Altman）教授创立的。其通过以下公式计算的Z值来判断企业破产的概率：
7、 Z = 0.012X1 + 0.014X2 + 0.033X3 + 0.006X4 + 0.999X5 式中：X1 = 营运资本/资产总额； X2 = 留存收益/资产总额； X3 = 息税前利润/资产总额； X4 = 股票市价/负债账面价值； X5 = 销售收入/资产总额。 通过计算, 如果Z2.99，破产概率低；如果Z1.81，破产概率高；若Z值介于 1.812.99之间，则属于未知区域，较难估计企业破产的可能性，应结合其他方法具体分析。,13,（四）其他方法 除了在财务指标上有所反映外，其他非财务方面也会出现异常状况。通过这些变化也可以在一定程度上判断企业即将发生的危机。这些反常情况有：
8、 1经理经常不在岗或只热心于表面事情； 2员工变动频繁，工作无热情； 3重要管理人员离职； 4公司卫生状况差，无人管理； 5客户纷纷离去； 6供应商停止供货； 7行业内口碑不佳； 8货款结算期屡次延长。,14,四、财务危机的化解之策 财务危机的发生其实是企业生产经营不佳的综合表现。因此，要想从根本上消除财务危机，需要从企业生产经营管理的方方面面着手加强管理工作。 财务危机如果不能及时有效解除，将会演化成财务失败。这个时候，企业只省下财务重整和破产、清算之路可走了。,15,第二章 债务重整 本章目的：通过正常手段无法化解财务危机的情况下，如何采用债务重整的手段拯救企业。 一、债务重整的经济背景
9、（一）债务重整的经济背景 总体上讲，债务重组发生在企业财务失败之时。 财务失败和财务危机有不同的含义。财务危机只是出现某种程度上的困难，企业采用一些针对性措施往往是可以化解的。而财务失败则要企业所采用的正常管理措施比财务危机严重得多，它意味着和化解手段均已经失败，只有进入特殊处理程度。在性质上，债务重整实际上破产清算中的一道程序。,16,（二）债务重整的可行性 财务失败又有两种表现形式：一是资金周转上的失败：即企业有赢利，但由于理财不善（光盈利不赚钱），而导致资金周转困难，无法按时还债。 另一种是经营性失败所致：即由于债务负担过重，导致亏损和资不抵债，反映在会计上就是：资产=负债+（-所有者权
10、益）。此时，由于债权人已失去保护，通常会要求将企业进行破产清算。本文所讲的就是这种形式的财务失败而导致的债务重整。,17,二、债务重整的程序 （一）破产申请： 1提出申请： 在债务人主动要求破产时，表示不愿再继续经营；而债权人提出时，债务人本身不愿意破产，希望继续经营。 2受理阶段：法院认为符合条件时，即可接受申请。进入破产程序，终止债务人的民事执行程序。 3申报债权阶段：在规定日期内通知所有的债权人，进行债权登记，否则视为弃权,18,（二）和解与整顿： 1和解与整顿，通常只发生在债务人被动性的破产申请阶段，即债务人有继续经营的愿望。 2和解整顿：一般是以协商完成的。即债务方与债权方经过协商达
11、成和解协议。 3和解整顿有三个特征：（1）债权人要进行债务的减免，或延期；（2）企业进行管理和生产方面的重组或整顿；（3）和解整顿是债权人帮助企业进行自救的一种经济行为。,19,三、债务重整的方式和内容 （一）债务的减免 含义：债权人对债务人进行减免债务和利息，以减轻企业负担，使企业重现生机。 影响：债权人暂时牺牲些利益，以换取更大的未来利益，或减少更大的损失；债务人获得经济利益，得到重新发展的机会。是一种双赢。,20,（二）债务延期 含义：债权人对债务人只延长还债的时间，但不给予减免。 影响：债权人没有给予实质性的让利。债务人只是暂时缓解资金压力。 （三）债务减免与延期 是前面两种的混合形式
12、,21,四）债转股 含义：将企业的债务转为股本，即实现债权与股权的转换。 经济分析：债权人成为投资者后。得到的是：经营管理权和未来收益的分配权；失去的是对企业财产的优先索偿权，而且所承担风险加大。债务方：在债务转为资本后。得到的是：可以不必还债和支付利息，从而减轻了财务负担，失去的是：要让出一部分管理权，并且取得盈利后要多分利润给债权人,22,举例： （1）经营状况分析：某一企业面临财务困难，亏损严重。2000年和2000年12月31日资产负债表如下,23,损益表（简）,单位：千元,注：银行借款利率为10%,24,资产负债表 2000年12月31日,25,从表中可以看出，企业资产负债率为： 3
13、05700/260700=1172%，企业资不抵债达4500。 而从损益表可以发现，该企业一年利息费达2000万元，是造成企业亏损的主要原因。,26,（2）债务重整过程 资产评估、损失挂帐处理，以及债务和债权的清查。具体来说： 转销坏帐7000 转销无法收回的其他应收款1000 转销存货变价损失7000 转销待摊费用5000 待处理损失23700 递延资产11000。,27,对于负债项目： 转销应付帐款10000 其他应付款5000 预提费用15000。 上述亏损挂帐和各种债权、债务处理后，编制的变现式资产负债表为：,28,变现式资产负债表,29,债务重组： 除应付工资外，所有债务减免5%； 然后，将短期借款的50%和全部长期借款转换为股本。 重组后的资产负债表为：,30,资产负债表（重组后）,31,（3）债务重整的效果： 债务重组后，企业的资产负债率由117%下降为58%，转为正常。如果企业的销售收入和销售成本不变，则由于企业的负债减少15625万元，将节省大笔的利息费用。仍按10%计算利息，则利息费用节约1562.5万元，企业可以实现利润13625。,32,33,34,35,36,37,
