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1、国际金融期中考试题0假设你在1998年8月26日（这一天德国马克对卢布的比较飙升了69%）是一名在莫斯科旅游的德国公民。卢布的贬值会给你带来什么样的影响？又假设你在那时是一家进口德国原料的俄国公司，卢布的贬值又会给你带来什么样的影响？答：对在俄国的德国游客，卢布的贬值，即是马克的相对购买力的提高，因此旅游变得更加便宜。对俄国进口德国原料的公司，卢布的贬值，即是卢布购买力的下降将产生不利影响。1假设一英国公司在本国制造，其成本用英镑衡量；出售区主要在欧盟区国家，销售用欧元衡量。如果英镑升值20%，这对英国公司有何影响？答：英镑升值，成本增加，利润减少。2 2004年，A国经常项目余额为-2000
2、，（非官方）资本项目余额为1500（以A国的货币单位衡量）。（1） A国2004年国际收支状况如何？A国2004年的净投资形势如何？（2） 在浮动汇率制度下会有什么情况发生？为什么？（3） 现在假设A国实行固定汇率制。如果外国中央银行在2004年间不买卖A国货币存款，那么该国中央银行2004年的外汇储备会有什么变化？这一变化在A国的国际收支平衡表上如何体现？答：（1）A国2004年国际收支状况为经常项目逆差，资本项目为顺差。A国经常项目余额为-2000，出现经常项目逆差，意味着有商品、服务、收入和经常转移的借方净额，所以该国2004年的国外资产净额即对外净投资减少。（2）在浮动汇率制下，该国货
3、币要贬值。（3）该国中央银行2004年的外汇储备减少。在储备与相关项目记贷方500单位。3设你拥有2000美元。现行的美元和英镑的180天存款利率分别为：iUSD=0.02（2%），iGBP=0.03（3%），现行汇率e=USD2/GBP1。（1） 在未来的180天内，你可以选择的三种基本策略是什么？（2） 如果你（或者其他人）肯定在未来的180天内美元和英镑的汇率不会发生变化，你会怎么做？180天后你持有多少货币？（3） 假设你不介意承担风险。你预期在未来的180天内汇率会变成USD1.9/GBP1，那你会采取什么策略？为什么？在180天后实际汇率变成了USD1.8/GBP1，你会对所作的决
4、定满意吗？为什么？（4） 假设你是风险厌恶者，180天远期汇率为USD2.02/GBP1,你会采取什么策略？答：（1）选择一：持有美元现金；选择二：180美元存款；选择三：换成英镑-180天英镑存款-到期本息换回美元。（2）汇率不变，直接套利即可，会得到2000/2*103%*2=2060美元。（3）投机，卖出远期英镑，到期时交割，再买进英镑。（4）抛补套利，2000美元在即期市场上换成英镑1000，在英国投资，同时在远期外汇市场上以2.02卖出远期外汇，收益为（1000*1.03）2.02=2080.6美元。4 假设美国某公司180天后需200000英镑，可考虑用：（1）远期套期保值；（2）
5、货币市场套期保值；（3）期权套期保值，（4）不套期保值。该公司的分析师取得以下信息，可用于评价可能的解决方案：现时英镑的即期汇率为1.5美元；现时180天英镑远期汇率为1.47美元；利率如下：英国美国180天存款利率4.5%4.5%180天贷款利率5.0%5.0%180天英镑买入期权的执行价为1.48美元，期权费为0.03美元；180天英镑卖出期权的执行价为1.49美元，期权费为0.02美元；该公司预测180天后即期汇率为：可能结果概率1.4320%1.4670%1.5210%试用其中一种解决方案估算用英镑标价的应付账款的名义美元成本。答：远期套期保值；买入180天的远期英镑，180天后所需美
6、元=英镑应付账款数英镑的远期汇率=2000001.47=294000（）货币市场套期保值： 借入美元，兑换成英镑，用英镑投资，180天后归还美元贷款，投资的英镑金额=200000/（1+0.045）=191388（）；兑换所需英镑需要的美元金额=1913881.50=287082（）；180天后美元贷款本息=287082（1+0.05）=301436（）买入期权：购买买入期权180天后可能的即期汇率单位期权费履行期权与否单价（包括期权费）购买200000英镑总价概率1.430.03不1.4629200020%1.460.03不1.4929800070%1.520.03履行1.513020001
7、0%不套期保值：180天后 在即期市场买入200000英镑；预期180天后即期汇率买入200000所需美元数概率1.4328600020%1.46292000701.5230400010习题三 汇率决定理论1 假设加拿大的年通货膨胀率为10%，而英国只有2%。根据相对购买力平价，英镑兑加拿大元的汇率将作如何变化？答：英镑升值，加拿大元贬值。根据相对购买力平价公式计算，英镑将相对加拿大元升值8%。2 假设预期实际利率在美国为每年5%，而日本为每年1%，试说明下一年度美元/日元汇率的变化趋势。答：根据利率平价理论，下一年度；美元将对日元贬值4%。3 资产市场的交易者，突然获悉美元利率不久将上升。假
8、定当前美元存款利率和日元存款利率保持不变，试确定这一消息对于当前美元/日元汇率的影响。答：这一消息将增加当前美元的需求，使美元对日元升值。4假设某国为了对进口进行限制，拟采取关税措施或配额措施。假定不同的政策措施实施后，国内支出的增长相同。试问关税和配额哪一种政策措施对本币币值的影响较大？答：由于关税限制措施下，国内需求的增长仍可导致进口需求的增长，从而使外汇需求上升，本币有贬值压力；而在配额措施下，进口量固定，没有这样的压力。计算题1、大森公司三个月后有100万英镑收入。为避免英镑的贬值，这家公司决定通过期权交易来化解外汇风险。现汇率 1：15.00 三个月期权汇率 1：14.80三个月后实
9、际汇率 1：14.50 期权费 0.1人民币元/英镑请计算：（1）如不买期权，该公司的损失是多少？（2）买期权后，该公司的损失是多少？2、请计算下列外汇的远期汇率。（1）香港外汇市场币种 即期汇率 三个月升贴水数 三个月远期汇率美元 7.8900 贴水 100日元 0.1300 升水 100澳元 6.2361 贴水 61法郎 4.2360 贴水 160 （2）纽约外汇市场币种 即期汇率 三个月升贴水数 三个月远期汇率港元 7.7500 升水 100加元 4.2500 升水 100澳元 1.2361 贴水 61法郎 2.2360 贴水 1601、（1）不买期权损失：（15.0014.50）*10
10、0万=50万人民币元(3分)（2）买期权后的损失： （15.0014.80）*100万+100万*0.1人民币=30万人民币元（3分）该公司可选择履行期权合约。(1分)2、（每小点1分）（1）香港外汇市场币种 即期汇率 三个月升贴水数 三个月实际远期汇率美元 7.8900 贴水 100 7.8800日元 0.1300 升水 100 0.1400澳元 6.2361 贴水 61 6.2300法郎 4.2360 贴水 160 4.2200（2）纽约外汇市场币种 即期汇率 三个月升贴水数 三个月实际远期汇率港元 7.7500 升水 100 7.7400加元 4.2500 升水 100 4.2400澳元
11、 1.2361 贴水 61 1.2422法郎 2.2360 贴水 160 2.24203、设即期US$1=DM1.7310/20，3个月230/240；即期1=US$1.4880/90，3个月150/140。 （1）US$/DM和/US$的3个月远期汇率分别是多少？（2）试套算即期/DM的汇率。4、我国某外贸公司3月1日预计3个月后用美元支付400万马克进口货款，预测马克汇价会有大幅度波动，以货币期权交易保值。已知：3月1日即期汇价US$1=DM2.0000 （IMM）协定价格DM1=US$0.5050 （IMM）期权费DM1=US$0.01690 期权交易佣金占合同金额的0.5%，采用欧式期
12、权3个月后假设美元市场汇价分别为US$1=DM1.7000与US$1=DM2.3000，该公司各需支付多少美元？（8分）3、答：根据“小大加，大小减”的原理，3个月远期汇率的计算如下： 1.7310+0.0230=1.7540 1.7320+0.0240=1.7560 美元兑德国马克的汇率为US$1=DM1.7540/1.7560（2分） 1.4880-0.0150=1.4730 1.4890-0.0140=1.4750 英镑兑美元的汇率为1=US$1.4730/1.4750（2分）在标准货币不相同时，采用同边相乘法，由此可知： 1.7310*1.4880=2.5757 1.7320*1.48
13、90=2.5789 即期英镑对马克的汇率为1=DM2.5757/2.5789（3分）4、答：（1）在US$1=DM1.7000的情况下，若按市场汇价兑付，需支付400万马克/1.7=235.29万美元。但因做了期权买权交易，可以按协定价格买进400万马克，这样该公司在美1=的1.7000的市场汇价情况下，支付的美元总额为：（400万马克*0.5050）+（400万马克*$0.0169）+400万马克*0.5%/2=202万美元+6.76万美元+1万美元=209.76万美元。（4分）（2）在US$1=DM2.3000的情况下，若按市场汇价兑付，仅支付400万马克/2.3=173.9万美元，远小于按协定价格支付的202（400*0.5050）万美元，所以该公司放弃期权，让合约自动过期失效，按市场汇价买进马克，支付的美元总额为：173.9万美元+7.76万美元=181.66万美元。（4分）5、大森公司三个月后有100万英镑收入。为避免英镑的贬值，这家公司决定通过期权交易来化解外汇风险。现汇率 1：15.00 三个月期权汇率 1：14.80三个月后实际汇率 1：14.50 期权费 0.1人民币元/英镑请计算：（1）如不买期权，该公司的损失是多少？（2）买期权
