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1、1,总复习,第一章 金融工程概述 金融工程定义、作用 衍生证券定义，金融衍生证券定义、分类， 三大用途的定义、例子 金融工程的基本分析方法，绝对定价法、相 对定价法定义 连续复利定义、复利计算,金融工程定义 金融工程是以金融产品和解决方案的设计、金融 产品的定价与风险管理为主要内容，运用现代金融 学、工程方法与信息技术的理论与技术，对基础证 券与金融衍生产品进行组合与分解，以达到创造性 地解决金融问题的根本目的的学科与技术。,金融工程的作用 变幻无穷的新产品 低成本风险管理 风险放大与市场波动,衍生证券定义 未来的回报依赖于一个潜在的证券、商品、 利率或是指数价值的投资工具,金融衍生产品 衍生
2、产品（Derivatives）是指价值依赖于其 标的资产（Underlying Assets）的金融工具 按形式分类 远期（Forwards） 期货（Futures） 互换（Swaps） 期权（Options）,衍生产品的用途 套期保值（Hedge） 套利（Arbitrage） 投机（Speculate）,套期保值 在现货市场上已有头寸，进入衍生证券市场通 过相反头寸进行风险转移和管理,套利 利用现货与衍生证券价格存在的不合理关系， 同时进入现货市场与衍生证券市场，在没有任 何损失与风险且无需自有资金的情况下获取利 润,投机 根据对市场的判断，利用市场出现的价差进行 买卖从中获得利润，通过承担
3、风险获取相应的 预期收益,金融工程的基本分析方法 绝对定价法 相对定价法 无套利定价法 风险中性定价法 积木分析法,复利计算 连续复利终值公式 连续复利与普通复利的转换,第二章 远期与期货概述 远期定义、多方、空方、远期类型（利率、 外汇）、交易机制 期货定义、类型、交易机制、未平仓合约数 的计算 远期与期货的比较,远期（期货）定义、类型、交易机制 清算机构,期货与期货市场,开立与结清期货头寸 开立期货头寸 买入建仓 卖出建仓 结清期货头寸 到期交割或现金结算 平仓（Offset）,未平仓合约数,即流通在外的合约总数 =所有多头数之和 =所有空头数之和 建仓+建仓=1 建仓+平仓=0 平仓+平
4、仓=-1,2007年9月21日 2009年9月到期的S&P500指数期货合约SPU9在CME 上市,案例2.7 未平仓合约数的变化,交易场所不同 标准化程度不同 违约风险不同 合约双方关系不同 价格确定方式不同 结算方式不同 结清方式不同,远期与期货比较,第三章 远期与期货定价 远期（期货）价格、远期（期货）价值 买空、卖空 主要符号 计算,远期合约的定价,第四章 远期与期货的运用 多头套期保值定义、适用情况、举例 空头套期保值定义、适用情况、举例 运用远期与期货进行套利与投机,多头（买入）套期保值（Long Hedges） 运用远期（期货）多头进行套保 适合担心价格上涨的投资者，锁定未来买入
5、 价格 空头（卖出）套期保值（Short Hedges） 运用远期（期货）空头进行套保 适合担心价格下跌的投资者，锁定未来卖出 价格,多头套期保值，锁定了买入价格，但并不保证盈利,空头套期保值，锁定了卖出价格，但并不保证盈利,第五章 互换概述 、互换定义 、利率互换含义、比较优势、绝对优势、案例分 析、计算、互换收益、画流程图、利率互换多 头、空头 、货币互换含义、案例分析、计算、画流程图 、利率互换与货币互换比较,、互换的含义 两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定的 时间内交换一系列现金流的合约,利率互换市场机制 做市商制度 标准化 其他惯例,利率互换 通常无需交换本金，只定期 交换利息
6、差额 货币互换期初和期末须按照约定的汇 率交换不同货币的本金，期 间还需定期交换不同货币的 利息,利率互换与货币互换比较,例3,对于利率互换和货币互换的异同，下面说法中正 确的是（） A.它们都是银行常用的金融衍生品，都属于互换 B.利率互换只涉及一种货币，而货币互换通常涉及两种货币 C.利率互换可以对冲利率风险，货币互换可以对冲汇率风险 D.利率互换不进行本金的交换，货币互换一般要进行本金的交换,第六章 互换的运用 套利 风险管理 创造新产品,运用利率互换转换资产的利率属性,风险管理,运用利率互换转换负债的利率属性,风险管理,第七章 期权与期权市场 期权的定义、期权协议要素、种类 看涨期权、
7、看跌期权、期权多头、期权空头 看涨期权多头、看涨期权空头、看跌期权多头、看跌期权空头 美式期权、欧式期权 期权交易机制 期权与其他衍生产品的区别与联系,期权的分类1,按期权买者的权利划分：,看涨期权（Call Option）：赋予期权买者未来按约定价格购买标的资产的权利 看跌期权（Put Option）：赋予期权买者未来按约定价格出售标的资产的权利,理解期权,期权是一种金融合约，是买卖双方关于未来某种权利的协议 期权多头：支付期权费后，只有权利，没有义务 期权空头：收取期权费后，只有义务，没有权利,期权的双重买卖关系,注：是执行价格,以买入标的 资产的权利,以卖出标的 资产的权利,以卖出标的
8、资产的义务,以买入标的 资产的义务,多头,空头,看涨期权,看跌期权,思考,看涨期权持有者在执行期权时一定是买入标的资产吗？ 在什么情况下看跌期权持有者在未来有买入标的资产的义务？,举例,看涨期权多头,买房下定金,看涨期权空头,卖房收定金,看跌期权多头,买皮鞋七天包退,看跌期权空头,卖皮鞋七天包退,期权的分类2,期权交易机制： 合约规模（股票期权）、执行价格、是否标 准化，清算机构，有无每日盯市？,买卖指令,买入建仓：买入期权建立新头寸 卖出建仓：卖出期权建立新头寸 买入平仓：买入期权对冲原有的空头头寸 卖出平仓：卖出期权对冲原有的多头头寸 买卖对未平仓合约的影响,期权与期货区别,权利和义务 标
9、准化 盈亏风险 保证金 买卖匹配 套期保值,盈亏风险,期货 多方：盈利（ ），亏损（ ） 空方：盈利（ ），亏损（ ）,有限,无限,无限,有限,盈亏风险,期权 看涨多方：盈利（ ），亏损（ ） 看涨空方：盈利（ ），亏损（ ） 看跌多方：盈利（ ），亏损（ ） 看跌空方：盈利（ ），亏损（ ）,无限,无限,有限,有限,有限,有限,有限,有限,股票期权与权证区别,股票期权/股本权证 股票期权/备兑期权,有无发行环节 数量是否有限 是否影响总股本,有无发行环节 数量是否有限,第七章 期权的回报与盈亏分布,计算题：,每季度计一次复利的年利率为14%，请计算与之等价的每年计一次复利的年利率和连续复利年
10、利率 每月计一次复利的年利率为15%，请计算与之等价的连续复利年利率,连续复利,P62-2 假设一种无红利支付的股票目前的市价为 20元，无风险连续复利年利率为10%，市场上 该股票的3个月远期价格为23元，请问应如何 进行套利？,案例1,假设A和B两家公司希望借入期限为5年的1000万美 元，A公司的信用级别高于B公司，需支付的年利 率分别为： A需要浮动利率借款，B需要固定利率借款。分析绝对 优势、相对优势，如何进行互换？互换收益是多少？,A B,案例1,LIBOR,9.95%,LIBOR+1%,10%,例1,某机构有浮动利息支出，以下关于利率互换表述正 确的是( ) A、若预测未来利率上
11、升，那么应进行互换，将浮动 利率调为固定利率 B、若预测到未来利率下降，那么应进行互换，将浮 动利率调为固定利率 C、若预测未来利率上升，那么不用利率互换 D、若预测未来利率下降，那么不用利率互换,例2,甲乙两公司若要在市场上借入5年期2000万元的贷 款，甲需要浮动利率贷款，乙需要固定利率贷款。 请设计一个利率互换方案，要求对双方都具有吸引力,案例9.1分析,什么是看涨期权？ 案例中标的资产是什么？ 期权价格是多少？ 执行价格是多少？ 如果你拥有这份期权的多头，你在什么情况下会选择执行？ 如果你拥有这份期权的空头，在多头选择执行时，你有何义务？,案例9.1分析,若9月22日标的资产价格为45
12、美元，多头的损益？ 若9月22日标的资产价格为38美元，多头的损益？ 若9月22日标的资产价格为42美元，空头的损益？ 若9月22日标的资产价格为35美元，空头的损益？,案例9.分析,什么是看跌期权？ 案例中标的资产是什么？ 期权价格是多少？ 执行价格是多少？ 如果你拥有这份期权的多头，你在什么情况下会选择执行？ 如果你拥有这份期权的空头，在多头选择执行时，你有何义务？,案例9.分析,若9月22日标的资产价格为45美元，多头的损益？ 若9月22日标的资产价格为38.34美元，多头的损益？ 若9月22日标的资产价格为42美元，空头的损益？ 若9月22日标的资产价格为35美元，空头的损益？,课堂练习1,假设你现在买入一份B股票看涨期权， 期权价格为0.5美元，协议价格为20美元。 如果期权到期时A的股价为18美元，你的损 益是多少？多头损益是多少？,课堂练习2,假设你现在卖出一份A股票看跌期权， 期权价格为2美元，协议价格为20美元。如 果期权到期时A的股价为25美元，你的损益 是多少？多头损益是多少？,
