工程项目融资管理概论

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1、工程管理专业四平台,技术 土木技术 管理 管理学原理、项目管理 经济、金融 工程估算、项目融资、建筑经济 法律 法学基础，合同管理-FIDIC,工程项目融资课程,课程所处地位 必修课工管专业学生必须选择的课程。 工程项目融资 是复杂的系统工程 它不仅仅是一种融资方式，而更多地体现融资和投资的直接有结合，是一个比较复杂的系统工程。,10/30/2020,课程安排： 1、工程项目投资管理概述 2、工程项目投资决策概述 3、工程项目投资的估算与评价 4、工程项目融资融资概述 5、工程项目融资结构设计 6、工程项目融资担保结构 7、工程项目投融资风险,投资部分,融资部分,投资与融资关系,项目的投资 指

2、投资者为了获得经济效益，而将一定的资金投入到某个特定项目的一种经济行为。 投资活动是有目的的，是为了获得预期的经济效益，同时投资必须有一定的资金。 项目的融资 投资必须有资金资源。项目的融资是指投资者为了投资特定的项目所需要，通过一定的渠道，采用一定的方式、在一定的条件下筹措一定量的资金的一种经济行为。 投资和融资的关系 投资决定了融资，项目投资者背景、财务状况，投资项目的预期经济效益和风险水平等情况，决定了融资的结构、条件等。 融资又制约着投资，如果没有顺利的融资相配合，无法实施项目的投资活动。,10/30/2020,参考书目,1、方芳，工程项目投资与融资，上海财经大学出版社，2002 2、

3、卢家仪，项目融资，清华大学出版社，2004 3、戴大双，项目融资第二版，机械工业出版社，2009 4、万解秋，现代投资学原理，复旦大学出版社，2003,10/30/2020,项目投资,第1章,工程项目投资管理概述,1.1 投资概述 1.2 投资管理 1.3 工程投资管理,10/30/2020,第一节 投资概述,一、投资的含义、构成、特点和过程 二、投资的成本及其效益 三、投资的分类,10/30/2020,一、投资的含义、构成、特点和过程,1、投资和项目投资 投资（investment）是指将一定数量的有形或无形资财投入某种对象或事业，以取得未来不确定的收益或社会效益的活动。 项目投资（proj

4、ect investment）就是以投资主体为特定目的，将一定数量的货币、资本及实物投放于指定项目，在未来相当长时间里获取预期收益的经济活动。,10/30/2020,日常生活中的投资,银行存款 购置房屋和不动产（房地产投资） 买金（新民周刊2006年4月，16期） 买股票、证劵、基金 买古董、艺术品 保险及其他相关产品 创办企业、事业 教育（智力投资） 感情投资,10/30/2020,2、投资的构成要素,10/30/2020,3、投资的特点,10/30/2020,4、投资的过程,10/30/2020,二、投资的成本及其效益,1、投资的成本 （1）投资的机会成本与投资的会计成本 投资的机会成本即

5、当资本投入到某项目后，在一段长或短的时间里，资本被禁锢在这一项目中而失去了投资于其他项目的机会，由此丧失的投入到其他项目所能得到的最大收益。 投资的会计成本及投资的资金成本，它是投资主体在筹集资金时所付出的代价，主要包括筹资费和资金的使用费。,资金成本一般用相对数表示，称之为资金成本率。其一般计算公式为：,式中，K资金成本率；D资金占用费；P筹集资金总额；f筹资费费率（即筹资费占筹集资金总额的比率） 。,2、投资的资金成本公式,各种资金来源的资金成本计算,（1）银行借款的资金成本, 不考虑资金筹集成本时的资金成本,式中，Kd为银行借款的资金成本；T为所得税税率；R为银行借款利率。, 对项目贷款

6、实行担保时的资金成本,式中，Vd为担保费率；V为担保费总额；P为企业借款总额；n为担保年限。, 考虑资金筹集成本时的资金成本,（2）债券资金成本,发行债券的成本主要是指债券利息和筹资费用。,或,式中，Kb为债券资金成本；B为债券筹资额；fb为债券筹资费率;Ib为债券年利息；Rb为债券利率。,若债券溢价或折价发行，为了更精确地计算资金成本，应以其实际发行价格作为债券筹资额。,（3）优先股成本,与负债利息的支付不同，优先股的股利不能在税前扣除，因而在计算优先股成本时无需经过税赋的调整。,或,式中，Kp为优先股资金成本；Dp为优先股每年股息；Pp为优先股 票面值；fp为优先股筹资费率；i为股息率。,

7、（4）普通股资金成本,普通股资金成本属权益融资成本。权益资金的资金占用费是向股东分派的股利，而股利是以所得税后净利润支付的，不能抵减所得税。,式中，Kc为普通股资金成本；Dc为预期年股利额；Pc为变通股筹 资额；fc为普通股筹资费率；G为普通股利年增长率。, 评价法, 资本资产定价模型法,式中，Rf为无风险报酬率；Rm为平均风险股票必要报酬率；为 股票的风险校正系数,（5）融资租赁资金成本,企业租入某项资产，获得其使用权，要定期支付租金，并且租金列入企业成本，可以减少应付所得税。,式中，KL为融资租赁资金成本；E为年租金额；PL为租赁资产价 值。,10/30/2020,3、投资的效益、费用与效

8、果,（1）投资的效益 效益是指在合理利用资源和保护生态环境的前提下，以尽量少的劳动消耗和物质消耗，生产出更多的符合社会需要的产品。,10/30/2020,（2）投资的费用,费用是指为取得效益所花费的代价。,10/30/2020,（3）投资的效果,投资的效果分为有形效果、外部效果和无形效果。 有形效果即直接费用效益比，一般用投资的产出与投入的比较来表示。 外部效果是外部效益与外部费用之比。 无形效果指对投资产生的效益和费用不能以货币形态来度量的效果。,10/30/2020,三、投资的分类,1、按投资的经营方式分类 2、按投资的性质分类 3、按投资与再生产类型的联系分类 4、按投资的主体分类 5、

9、按投资的来源分类 6、投资的其他分类,10/30/2020,1、按投资的经营方式分类,按投资的经营方式，投资客分为直接投资与间接投资。 直接投资是把资金投放于生产经营性资产，以便获取利润的投资，也称实物投资，投资的对象是有形资产和无形资产。 间接投资是把资金投放于金融性资产，如股票、债券、长期贷款等，以便获取股利或利息的投资，也称为金融投资。,10/30/2020,投资,区别,直接投资与间接投资对比,10/30/2020,2、按投资的性质分类,按投资的性质，投资可分为固定资产投资、流动资产投资、无形资产投资。 固定资产投资（fixed assets）是增加固定资产数量或提高固定资产效率、扩大生

10、产能力的投资。 流动资产投资（current assets）是对原材料、燃料等劳动对象的投资。 无形资产投资（immaterial assets）指为了增加专利权、商标权、著作权、商誉等无形资产而进行的投资。,10/30/2020,3、按投资与再生产类型的联系分类,按投资与再生产类型的联系，投资可分为合理型投资和发展型投资。 合理型投资与简单再生产相联系，即为了维持原有产品的生产经营而进行的投资，如设备的日常维修，原材料的购买等，此类投资决策主要考虑如何更加合理地维持或利用现有条件。 发展型投资是指为扩大再生产所需进行的投资，如设备更新改造、扩建厂房、培训人员，开发新产品等。,10/30/20

11、20,4、按投资的主体分类,按照投资主体划分，投资可分为政府投资、企业投资、间接投资和个人投资。 政府投资是为了适应和推动国民经济和和区域经济的发展，为满足社会的文化、生活需要，政府通过财政，在基础设施、基础产业等项目中的投资。 企业投资包括国有企业投资、民营企业投资和三资企业投资。 间接投资主要是商业银行、投资银行（公司）和信托公司投资。,10/30/2020,5、按投资的来源分类,（1）投资主要来源于中央和地方财政用于积累的资金 （2）投资主要来源于企业自筹资金 （3）投资主要来源于外资,10/30/2020,6、投资的其他分类,按投资的对象,分为产权投资、债券投资、选择权投资。 按回收期

12、长短,分为长期投资和短期投资。 按增加利润的途径,分为增收投资和节支投资。 按投资动机,分为诱导式投资和主动式投资。 按投资影响范围的广狭,分为战略性投资、战术性投资。 按投资的风险,可分为低风险投资和高风险投资。,10/30/2020,第二节 投资管理,一、投资管理的含义及其阶段 二、投资管理体制 三、微观投资管理,10/30/2020,一、投资管理的含义及其阶段,1、投资管理的含义 投资的根本目的是为了获取收益，增加价值，因此，投资管理（investment management）就是为了获得投资的最大收益而对投资活动进行决策、计划、组织、实施、控制的过程。其中投资决策（investmen

13、t decision）是投资管理的核心工作，它包括投资策划、投资评价等内容。,10/30/2020,2、投资管理的各个阶段,10/30/2020,二、投资管理体制,1、投资管理体制的概念 投资管理体制（investment management system）是指政府组织和管理投资活动所采取的基本制度、主要形式和方法，是投资活动的运行机制和管理制度的总称。 投资管理体制内容主要包括投资主体行为、资金筹措途径、投资的使用方式、投资项目的决策过程、建设实施管理和宏观调控制度等。,10/30/2020,2、投资管理体制的构成要素,投资管理体制由投资主体的层次和结构、投资筹集和运用方式、投资领域内各类

14、经济体之间的关系等要素构成。 （1）投资主体的层次结构 投资主体是投资管理体制的核心要素，它是指实施投资行为的法人或自然人，它在投资活动中具有独立的决策权，是筹集与运用投资资金的责、权、利结合的统一体，它表明了投资管理体制的真正属性。,10/30/2020,（2）投资筹集和运用方式 投资筹集和运用方式是指投资主体筹集和具体运用投资资金的方式和方法，它是由投资主体的层次与结构决定的。 （3）投资领域内各类经济实体之间的相互关系 投资的实施必然涉及一系列相关的经济单位，不仅有投资的项目建设单位、投资公司、勘察设计单位和施工单位，还有咨询机构、银行、物资供应单位等。它们之间的关系是由投资主体的层次与

15、结构决定的，并受投资方式方法的影响。,10/30/2020,3、投资管理体制的模式,投资管理体制的模式分为集权式、分散式和分权式。,10/30/2020,4、我国投资管理体制改革的目标模式,（1）建立分权式的投资控制体系 （2）健全且良好的外部投资环境 （3）中央政府实施宏观投资管理 （4）地方政府和行业主管部门实施中观投资管理,10/30/2020,三、微观投资管理,1、微观投资管理的概念 微观投资管理是分权式投资管理体制的重要组成部分，它是对企业、事业单位、机关团体、个人投资的管理，目的是做好投资实施前的可行性研究，防止一哄而上和盲目重复建设。 微观投资管理包括政府对投资项目的间接管理和投

16、资者对投资项目的直接管理，后者即项目投资管理，也就是做好项目投资的计划、组织和监督工作。,10/30/2020,2、微观投资管理的分类,根据资金来源可将微观投资管理分为：自筹资金管理、预算拨款管理、资本市场管理。 （1）自筹资金管理 自筹资金是企业从自身利益出发自行筹措资金，企业对自筹资金的投资管理受到市场直接调节，并按照整个规定的投资程序核准或备案注册。,10/30/2020,（2）预算拨款管理 预算拨款是政府按预算直接拨款用于政府投资，主要投资于政府审批通过的基础设施、基础产业、关键性竞争产业以及公共项目，由政府财政管理部门对该类投资项目的拨款严格控制管理。 （3）资本市场管理 资本市场管理分为银行贷款管理和发行股票与债券管理。银行贷款是投资主体在资本市场间接融资的主要来源，由商业银行按市场原则管理。发行股票和债券是投资主体在资本市场直接融资的主要来源，由中国证监会负责管理，证券中介机构按照市场原则辅助操作。,10/30/2020,3、微观投资决策的方法,项目投资的微观决策也称项目评价，即对项目投资的必要性、技术可行性、经济合理性进行全