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1、第一章导 论Chapter 1 Introduction财务现金流量定义,反映经营活动所带来的现金，不包括资本性支出和净营运支出。 总现金流量=经资本性支出和净营运资本支出调整后的现金流量,经营性现金流量=税前息前利润+折旧-税收,第一章导 论Chapter 1 Introduction公司理财定义,理财学是研究稀缺资金在企业和市场内的有效配置。公司理财学是在股份有限公司这种现代企业制度的最主要形式下，就公司经营过程中的资金运动进行预测、组织、协调、分析和控制的一种决策与管理活动。从决策角度来讲，公司理财的决策内容包括投资决策、筹资决策、股利决策和净流动资金决策；从管理角度来讲，公司理财的管理
2、职能主要是指对资金筹集（来源）和资金投入（运用）的管理。,第一章导 论Chapter 1 Introduction相关利益人（Stakeholder）,凡影响到公司经营目标或受公司经营目标影响的人都可被称为相关利益人。 弗里曼：战略性管理：一种相关 利益者方法1984年,第一章导 论Chapter 1 Introduction公司理财的目标,股东价值最大化 ROE=净利润/股东权益 相关人利益最大化,第一章导 论Chapter 1 Introduction公司理财的任务与职能,做好各项财务收支的计划、控制、核算、分析和考核工作 依法合理筹集资金 有效利用各项资产，努力提高经济效益,第一章导 论
3、Chapter 1 Introduction公司理财的环境,金融环境 税收环境 法律环境 社会环境 政府,第一章导 论Chapter 1 Introduction公司理财的课程内容,可持续增长模型,外部资金需要量,财务分析,如何才能顺利通过本门课程？How to survive？,案例（case） 20% 期末考试（final examination） 50% 课堂表现（participation）10%,如何找到我？ How to find this guy?,办公时间 (office hours)： 每周一上午 8：30 - 11：30 每周四下午 3：00 - 6：00 电话（tel）：
4、 0592-2187187 （副院长办公室 0592-2187287 （教授工作室） 0592-2186441 （MBA秘书办公室） 传真（fax）： 0592-2187289 电子信箱（e-mail）： ,第二章 可持续增长模型Chapter 2 The Sustainable Growth Model可持续增长模型,g* = b ROE 其中：g* = 可持续增长率 b = 留存收益比率 ROE = 股东权益回报 率,第二章 可持续增长模型Chapter 2 The Sustainable Growth ModelROE的构成,ROE = 净利润/股东权益 = 净利润/销售收入 销售收入/
5、总资产 总资产/股东权益,ROE,净利润率,总资产周转率,财务杠杆,=,第二章 可持续增长模型Chapter 2 The Sustainable Growth ModelROE的指标性作用,净利润率,总资产周转率,财务杠杆,盈利能力,经营效率,风险程度,第二章 可持续增长模型Chapter 2 The Sustainable Growth Model经营效率指标,固定资产周转率 = 销售收入/固定资产净值 应收帐款周转率 = 销售收入/应收帐款 存货周转率 = 销售成本/存货 现金周转率 = 全年现金需要量/现金周转期 总资产周转率 = 销售收入/总资产,第二章 可持续增长模型Chapter
6、2 The Sustainable Growth Model可持续增长模型-另一种思维,资产的变动值,负债的变动值,资产=负债 + 权益 公司要在一年内新增销售收入，就必须新增一定的资产，资产的增加要求增加资金，而如果公司不改变其负债与权益比，则资金的增加只能来自于留存收益，新增负债则取决于留存收益和负债与权益比。,权益的变动值,第二章 可持续增长模型Chapter 2 The Sustainable Growth Model可持续增长模型-罗斯变例的推演,设：A/S0 = 总资产与销售收入 之比 P = 净利润率 b = 留存收益比率 D/E = 负债权益（期末）比 S = 销售收入变动值
7、S0 = 本年销售收入 S1 = 预计下年销售收入,新增资产= A/S0 S 新增权益 = pb (S0+ S ) 新增负债= pb (S0+ S ) D/E A/S0 S= pb (S0+ S ) + pb (S0+ S ) D/E,第二章 可持续增长模型Chapter 2 The Sustainable Growth Model可持续增长模型-罗斯变例,pb (1+ D/E ) S /S0 = （g*） A/S0 - pb (1+ D/E ) 注：罗斯变例近似等于g* = b ROE的可持续 增长模型。在连续的时间段里，两式是相 等的。,第二章 可持续增长模型Chapter 2 The S
8、ustainable Growth Model可持续增长模型说明了什么？,在给定公司的经营状况（以利润率和总资产周转率为代表）和主要财务政策（以留存收益比率和财务杠杆为代表）的条件下，一个公司所能实现的最大可能销售增长率； 任何一个公司如果要以超过它的可持续增长率增长时，它就必须改变其中的一个或多个比率，要么改善其经营状况，要么转变其主要财务政策。,第二章 可持续增长模型Chapter 2 The Sustainable Growth Model实际增长率,本年销售收入 上一年度销售收入 G = 上一年度销售收入,本章小结Summary and Conclusions,ROE指标体系 可持续增
9、长模型 外部资金需要量的预测,第三章 长期投资决策Chapter 3 Capital Budgeting长期投资决策的特点,公司在当前进行的投资是决定公司前景的重要因素。长期投资决策所涉及到的支出，例如厂房的新建和扩建，设备的引进和更新，资源的开发与利用等都具有金额大，影响时间长，影响因素复杂多变的特点。在一家管理规范的公司里，长期投资决策过程往往是从战略层次开始，再由执行经理将战略目标转化成包含特定投资方案的具体投资项目计划。而这一投资决策过程最为主要的方面就是投资项目的财务评估，或常被称为资本预算（Capital Budgeting）。,第四章流动资金管理Chapter 4 Working
10、 Capital Management流动资金管理,流动资金（Working Capital）指占用在流动资产上的资金。 流动资产指可在一年内或一个营业周期内转换成现金或运用的其他资产。,四项主要流动资产 现金/银行存款 短期投资 存货 应收帐款,第四章流动资金管理Chapter 4 Working Capital Management现金的定义,现金指具有普遍可接受性，可随时用来购买其他资产或清偿债务的交换媒介。它包括库存现金、银行存款及其它一切可被普遍接受的流通工具，如银行本票、银行汇票、个人支票和旅行支票等。狭义的现金定义只包括库存现金在内。 会计处理上既可以仅设“现金”帐户，也可以分设
11、“库存现金”、“银行存款”和“其他货币资金”等帐户。,第四章流动资金管理Chapter 4 Working Capital Management现金管理的核心内容,在不影响公司运转效率所需要现金数量的前提下，尽可能地减少公司库存现金的持有量。简单而言，就是如何确定最优库存现金持有量。,第四章流动资金管理Chapter 4 Working Capital Management鲍莫尔（Baumol）模型,TC= C0 D/Q + Ch Q/2 dTC/dQ = - C0 D/Q2 + Ch /2,Q* =,Q* = 最优库存现金持有量,第四章流动资金管理Chapter 4 Working Capi
12、tal Management米勒-俄尔（Miller-Orr）模型,Z = 最优库存现金持有量 b = 变现成本,Z =,h = 3Z,= 日净现金流量的方差,i = 日市场利率，实际上衡量置存成本,第四章流动资金管理 Chapter 4 Working Capital Management现金周转期的确定,存 货 存货周转期= 365 销售成本,应收帐款 应收帐款周转期= 365 销售收入,应付帐款 应付帐款支付期= 365 销售成本,现金周转期 = 存货周转期 + 应收帐款周转期 应付帐款支付期,第四章流动资金管理Chapter 4 Working Capital Management最优
13、库存现金持有量的确定,现金周转率= 365/现金周转期 最优库存现金持有量 = 全年现金总需要量/现金周转率,第四章流动资金管理 Chapter 4 Working Capital Management浮差的概念,浮差（Float）指公司托收未承付存款，即从银行实际支付的款项数额与银行帐面数额之间的差额，也就是公司分类帐余额和 银行分类帐余额之间的差额。,当银行分类帐余额 大于 公司分类帐余额，称为 支付浮差（payment float）。,当公司分类帐余额大于银行分类帐余额，称为收取浮差（availability float）。,第四章流动资金管理 Chapter 4 Working Cap
14、ital Management浮差的价值,浮差的价值取决于： 支票金额的大小； 支票收取时间的长短； 市场利率的高低。,浮差价值 = 支票金额 支票收取时滞 市场日利率,第四章流动资金管理 Chapter 4 Working Capital Management银行支票清算过程,延迟支付,加速收取,第三章 长期投资决策Chapter 3 Capital Budgeting投资项目财务评估的主要方法,平均收益率法 回收期法 净现值法 内部收益率法,第三章 长期投资决策Chapter 3 Capital Budgeting平均收益率法(Average Accounting Return Metho
15、d）,年净收益= 税后利润 平均净收益= 年净收益之和/投资年限 平均投资额= （期初投资额 + 期末投资额）/2,平均净收益 平均收益率 = 平均投资额,第三章 长期投资决策Chapter 3 Capital Budgeting厦门特区供水工程投资项目评价,平均净收益= 5519 /10 = 551.9 平均投资额= （3790 + 0）/2 = 1895,551.9 平均收益率 = = 29.13% 1895,第三章 长期投资决策Chapter 3 Capital Budgeting静态回收期法（Payback Period Method）,现金流量=净利润（税后利润）+ 折旧 累计现金流量= 各年现金流量之和,投资总额 静态回收期 = 累计现金流量,第三章 长期投资决策Chapter 3 Capital Budgeting动态回收期法（Discounted Payback Period）,现金流量(CF) =净利润（税后利润）+ 折旧 累计贴现现金流量= /（1 + k）t k = 贴现率,投资总额 动态回收期 = 累计贴现现金流量,第三章 长期投资决策Chapter 3 Capital Budgeting净现值法（Net Pres
