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1、CIIA复习宝典-投资组合-完整版培训课件PPT注册国际投资分析师CIIA考试培训投资组合管理培训讲师：鲁衡军，CIIA版本：V1.12培训前言? CIIA考试简介 CIIA：知识点广且深，贴合实际，有一定的难度，指定教材不能完全涵盖大纲所有考点 与证券从业资格考试的区别与联系 考试形式-综合案例题(一般4-5个)，每个题目均有多个小问，七成题目要求定量计算作答，非识记性识记 理解 应用 创新1、知识层次体系，从业资格识记+理解，而CIIA主要是理解基础上运用从业资格 CIIA2、因而，即使过了从业5门，离CIIA的考试要求还差的远3培训前言? 培训计划简介 指定教材和辅导资料 主要知识模块和
2、时间安排 固定收益证券分册内容简要介绍：? 三大核心重点：投资组合理论、衍生工具的投资组合和绩效度量? 除三大重点外还有一些知识点要掌握? 复习方法 每个人基础不同，复习因人而宜；必须多思考，否则没有提高 精读教材，速查相关书籍 做熟做透真题和模拟题4? 本幻灯片使用旧教材 一方面由于时间比较紧张，另一方面我的旧教材上做的批注和注释比较多，写起来比较方便，所以本幻灯片内的例题和页码暂时都以旧教材为主，可能会给您的阅读带来不便，我也希望能尽快推出新教材的幻灯片版本。? 幻灯片中真题讲解问题 CIIA的考试题目均为大题，放在某一处讲解均可能不太合适。本幻灯片暂时并未编入考试试题，我认为真题的讲解可
3、能通过单独来讲更为有效，我只是尽可能的将真题中曾经出过考点在本幻灯片各处做一标注。特别说明版权声明：本幻灯片是在对CIIA教材知识点进行总结和个人深入思考的基础上独立编撰的，本幻灯片著作权和版权完全归鲁衡军本人所有。为了进一步推动CIIA的发展，本课件全部内容免费发布，任何机构和个人无论以任何形式翻版、复制、引用或转载时，请必须注明源自鲁衡军的版权课件，否则本人将保留追究法律责任之权利。5投资组合管理全书结构第一章 现代投资组合理论1第二章 投资政策2第三章 资产配置33第五章 投资组合管理实务45第六章 绩效度量与评价6第七章 投资机构管理第四章 资产/负债-分析及管理476历届真题考点汇总
4、2、组合超额收益回归图，风险调整系数(夏普比率，特雷诺，詹森)1、组合业绩归因分析3、个人案例投资政策07-3-07-3-，06-3-07-3-4、动态复制期权策略(当S变化，如何变化)07-3- ， 07-9-， 08-3-，08-3-， 06-9-， 06-3-5、投资组合保险CPPI07-9-77、股票：积极管理VS消极管理6、投资组合保险分类8、APT套利定价公式07-9-07-9-07-9-9、现代投资组合理论 E(RP),P，有效前沿等10、组合保底，指数保多少08-3-08-3-，06-9-历届真题考点汇总812、静态投资组合11、保护性看跌期权公式13、期货套期保值比率及NF0
5、8-3-08-3-08-3-， 06-3-14、资产组合、配置、设计过程15、另类投资优缺点06-9-06-9-历届真题考点汇总916、收益度量(IRR,TWR,MWR)d17、资产组合调整(,期货)06-3-更多考点总结，敬请期待！历届真题考点汇总10衍生工具的运用现代投资组合理论绩效度量与评价投资组合三大重点11第一章现代投资组合理论本章是本册的第一大重点内容，需要精读并掌握。投资的收益与风险投资组合理论三大资产定价模型有效市场学说1、资本资产定价模型CAPM2、指数模型IM和市场模型MM3、套利定价模型APT12本章知识点汇总方差资产 标准差 收益相关系数 协方差资产资产资产市场组合2,
6、3?3R1,3?11,2?21?2R?23?1R1R1R2?MR3R3,M?22?1,M?23?2,M?23?M?3?22?1?11?MR3R2M?2R?2R第一章现代投资组合理论3R ? 2R1R 3R ?12?21?13?3M?1M? 2M? ?投资组合的期望收益2, ,1 1 1 1n n n nP i j i j i j i j i ji j i jX X X X? ? ? ? ? ? ? ? ? ?0 ?0 ?0 ?0 ?0 ?01( ) ( )nP i iiE R X E R? ?01 2 12 1,2 1 2( , )Cov R R ? ? ? ? ? ?0 ?0投资组合的方差协
7、方差 2, ,i j i j i j i j M? ? ? ? ? ? ? ?0 ?0 ?0 ?0方差分解2 2 2 2ii i M ? ? ? ? ?0?02 2 2 2PP P M ? ? ? ? ?0?0132( ) ( ) iMP F M FME R R E R R ? ?0 ? ?0( )( ) M FP F PME R RE R R ? ?0 ?00 1 1 2 2( )i i iE R b b? ? ? ?0 ?0 ?0?0 ?0 ?( ) ( )i i i ME R E R? ? ?0 ?0 ( ) F M F iR E R R ? ?0 ? ?0?0?0? (1 )i F i
8、R? ? ? ? ?资本资产定价模型CAPMCMLSML指数模型IM MM套利定价模型APTj?ijb 资产i对因素j的敏感度因素j的风险溢价 ( )j j FE PF R? ? ?第一章现代投资组合理论14?持有期收益率风险-收益框架注意该公式的衍生变形，比如有红利或考虑红利再投资的情形实际无风险利率 预期通货膨胀率 风险溢价名义无风险利率必要报酬率收益的度量11 ,1t tt ttP PRP?例1-1考： 08-3-b-d例1-2 例1-3第一章现代投资组合理论15?多期收益率的算术平均和几何平均多期的收益率的算术平均0 , 1 ,11 TT t ttR RT ? ?0R1 R2 R31
9、2 33R R RR ?0 ?0?算术平均并不是一个度量多期总收益的好方法，计算持有期内平均收益率的恰当方法是对所考察期间计算几何平均持有期收益率例1-4多期的收益率的几何平均0, 0,1 1,2 1,(1 ) (1 ) (1 ) 1T T TR R R R ? ?0 ?0 ?0 ?0 ? ?10, 0,1 1TT TR R? ?0 ? 例1-5增长一定比例，然后下降同比例，几何法得出的收益率<0例1-6第一章现代投资组合理论16?货币的时间价值货币的时间价值，始终是金融学里一个非常重要的概念。CIIA其他几册教材中也多次提到。尤其求终值、求现值的计算，还涉及单利、复利和连续复利，都需要
10、作为基础知识而必须掌握。我们在这里做一个总结：单利计算复利计算连续复利计算今天1元钱求终值折现1 i nF S? ? ?0 ?（ ）1 i i (1 )nF S S i? ? ?0 ? ? ? ? ?0?0?0?0（ ）（1+ ）r tF S e ? ?未来某日？折现概念某一持有期内计算利息持有期1个计算期且为整数倍各期收益率或利率相同第一章现代投资组合理论17?货币的时间价值持有期>计算期持有期=计算期持有期<计算期0, 0,1(1 ) (1 )R R?0 ? ?0持有期VS计算期计算期持有期计算期持有期计算期持有期各期收益率或可不同持有期>计算期0, 0,1 1,2 1,
11、1 (1 ) (1 ) (1 )T T TR R R R ?0 ? ?0 ?0 ?0?0 ?例1-7 例1-8持有期<计算期例1-9第一章现代投资组合理论这个公式也可以有一些变形，如下：18求解小于1个计时单位内的收益率问题我们来推导一下，以年为例假设年利率为r，现在0.3年=108天的利率如何求解呢？0.3年 年0.3年的单利计算方法0.3年的复利计算方法0.3年的联系复利计算方法0.31080.3 (1 )306xr r r Rx y? ? ? ?0 ?0?0 ?0 ?0单利1080.3 3600.3xrrr x yr e e e? ?0? ? ? ?0?0?0连续复利1083600.3 (1 ) 1 (1 )xx yr r R ?0? ?0 ? ? ?0复利 复利第一章现代投资组合理论
