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1、1,第十四章 国际货币制度,2,第一节 国际货币制度的历史回顾,一、概念及分类 International Monetary System 国际货币制度包括： 国际储备货币 汇率制度安排 国际收支调节方式,3,国际货币制度的分类,根 据 汇 率 制 度,固定 汇率 制度,浮动 汇率 制度,金本位 条件下,纸币流通 条件下,根 据 国 际 储 备,黄金 储备制度,黄金美元 储备制度,多元 储备制度,4,二、 国际金本位制度,5,金本位制度下价格铸币流动机制price-specie-flow-mechanism 自动调节国际收支,国际收支 赤字,黄金 外流,货币 供应量 下降,价格 下降,出口增加
2、 进口减少,国际收支 盈余,黄金 内流,货币 供给量 增加,物价 上涨,出口减少 进口增加,6,金本位下汇率的决定和调节,铸币平价 1英镑=$4.8665,黄金输出点 4.8865 铸币平价+运费和铸造熔化费用,黄金输入点 4.8465 铸币平价-运费和铸造熔化费用,7,金币本位制：金币可自由铸造、自由兑换，黄金可自由输出入 1880-1914，此阶段又称为英镑本位制 金块本位制 金汇兑本位制,8,国际金本位制度（19世纪80年代1914） 一战使金币本位制崩溃 国际金汇兑本位制 美国：金币 英、法：金块 其他国：金汇兑 货币战的混乱时期,9,二战结束时,美国的工业制成品占世界制成品的一半 对
3、外贸易占世界贸易总额的1/3以上 资本主义世界最大的债权国 黄金储备约占资本主义世界黄金储备的59%,10,三、 布雷顿森林体系,（一）布雷顿森林体系的特征 建立IMF 实行美元黄金本位制 IMF向国际收支赤字国提供短期资金融通,11,确立了美元的霸主地位,各国美元储备流回美国 获得铸币税Seigniorage收入 货币发行的净收益，即铸币面值与金银等金属条块的铸造成本之间的净收益；纸币面值与纸币印刷成本之间的净收益。,12,（二）布雷顿森林体系的简要历程,60年前 美元荒 Dollor Shortage 60年后 美元灾 Dollor Glut 美元危机 Dollor Crisis,13,第
4、一次美元危机及其拯救,1960年 黄金总库（书314页）,14,第二次美元危机及其拯救,1968年 黄金双价制（书314页） 特别提款权,15,第三次美元危机及其拯救,1971年 中止美元与黄金的兑换,16,布雷顿森林体系下的汇率决定和调整,黄金,美元,各国货币 英镑GBP1=USD4.03 法郎 马克 ,17,第三次美元危机及其拯救,1971年 中止美元与黄金的兑换 “史密森氏协议” 1盎斯黄金等于38美元 一些国家货币对美元升值 汇率波动幅度上下各1%扩大到2.25%,18,（三）布雷顿森林体系崩溃的内在原因,特里芬难题 Triffen Dilemma 1960 美元负债对黄金的比率 信心
5、与清偿力矛盾 美元的可兑换性受到质疑,19,悬空额Overhang流出的美元超过美国黄金储备额 单位:亿美元,20,格雷欣法则,金银复本位制双本位制 美国规定美元一元含纯金24.75厘或纯银371.25厘，因此金币：银币=1：15 市场：生金：生银=1：16 1个金币 1个生金 16个生银 16个银币 1个金币，1个银币 英国，财政家Thomas Gresham 格雷欣,21,“劣币驱逐良币”现象,当金银币的法定比价与其市场比价背离时，法律上被低估的货币必然被人收藏、熔化或输出国外，而法律上高估的货币则独占市场，市场上往往只有一种货币流通。,22,劣币驱逐良币,劣币：法律定价过高的过剩货币 良
6、币：法律定价偏低的稀缺货币 劣币：美元 良币：黄金,23,第二节 牙买加体系,1976年达成，1978年4月1日起生效,24,一、牙买加协议内容,浮动汇率合法化 黄金非货币化 提高SDR的国际储备地位 扩大对发展中国家的资金融通 增加会员国的基金份额,25,二、牙买加协议后国际货币制度运行特征,（一）多元化的国际储备体系 （二）多种形式的汇率制度安排 （三）多元化的国际收支调节方式,26,目前汇率制度格局,钉住汇率制 pegged,有限弹性 Limited flexibility,较大弹性 More flexibility,钉住单一货币,钉住一篮子货币,对单一货币有限弹性,合作安排（联合浮动）
7、,单独浮动,其他管理浮动,按一套指标调整汇率,A basket of currencies,Cooprative arrangements,Adjusted according to a set of indicators,27,截至1997年3月31日，IMF181国,可调整的钉住汇率安排66国：钉住美元21，法郎14，其他9，SDR2，货币篮子20 有限的浮动汇率安排16国：随美元4，联合浮动12 更灵活的浮动汇率安排99国：管理浮动安排48，独立浮动安排51,28,外汇交易量的主要货币分布,注：不同货币交易份额总额的汇总为200%,29,截至2008年四季度末世界官方外汇储备（IMF已认
8、可）货币构成（%）,30,IMF成员国官方持有的外汇储备的货币构成（2000年，%）,美元 68.2 欧元 12.7 日元 5.3 英镑 3.9 瑞士法郎 0.7,31,区域危机频繁：过去20年间，共有36个国家和地区爆发了41次金融危机 “无体系”的体系可能向新固定汇率制复归： 以货币联盟方式 共同货币联盟Common Currency Monetary Union 单一货币联盟Single Currency Monetary Union,32,罗伯特蒙代尔,1999年获得诺贝尔经济学奖 最适度通货区理论Optimal currency area theory 1932年出生于加拿大 195
9、3年英国哥伦比亚大学获文学学士，1953年在伦敦经济学院开始研究生学习 1956年MIT博士 博士委员会中包括三位诺贝尔经济学奖获得者 米德（1977）、萨缪尔森（1970）、索罗（1987）,33,货币一体化三个层次,区域货币合作 区域货币同盟：法律文件就货币金融某些重大问题进行合作 通货区,34,通货区 成员国货币之间名义比价相对固定 具有主导地位的货币作为各国货币汇率的共同基础 这种货币与成员国货币相互间可充分地自由兑换 有一个适当的协调和管理机构 成员国的货币主权受到削弱,最适度通货区理论Optimal currency area theory 提出一个区域内实行固定汇率安排的条件和标
10、准,35,第三节 欧洲货币一体化,36,联合浮动制（参与国货币相互之间保持可调整的钉住汇率，对外实行集体浮动汇率制）,一、19721978 联合浮动,37,联合浮动制（参与国货币相互之间保持可调整的钉住汇率，对外实行集体浮动汇率制） 73年4月建立欧洲货币合作基金（EMCF） 74年6月创设欧洲计算单位（EUA）,一、19721978 联合浮动,38,二、19791998 欧洲货币体系,1979 European Monetary System 欧洲货币单位European Currency Unit 稳定汇率机制（ERM） 欧洲货币基金（EMF）,39,欧洲货币体系的演变,1988年德洛尔报
11、告 1991年马约提出欧洲货币经济同盟 1993年欧盟（欧共体更名）成立，1995年欧盟15国，2007年欧盟27国 1994年欧洲货币局 1998年欧洲中央银行 98年5月按经济趋同标准确定了流通欧元的国家：法、德、意、西班牙、比、荷兰、卢、葡、奥、芬兰、爱尔兰,40,马约:经济趋同指标,通胀率不高于3个通涨率最低的成员国平均水平加1.5%(4.3%) 政府预算赤字不超过GDP的3% 政府债务不超过GDP的60% 汇率至少在两年没有对其他成员国货币贬值 长期利率不超过3个长期利率最低的成员国平均水平加2%(10.5%),41,三、1999- 欧元时期,1999年欧元以支票、信用卡、股票、债券
12、 2002年1月1日，欧元现金投入市场流通 2002年3月1日，各成员国货币完全退出流通,42,43,44,45,各成员国货币兑换率,46,47,目前，欧元区一共有17个国家：爱尔兰，荷兰，比利时，卢森堡，法国，西班牙，葡萄牙，意大利，德国，奥地利，希腊，芬兰，斯洛文尼亚，马耳他，塞浦路斯，斯洛伐克，爱沙尼亚。 除此之外，一些小公国，如樊蒂岗，安道尔，摩纳哥；以及一些国家的海外领地如葡萄牙属地马德拉，亚速尔；法国属地留尼汪，法属圭亚那，马提尼克等地也使用欧元。 希腊于2001年1月1日采用欧元，成为欧元区第12个成员国。 斯洛文尼亚2007年1月1日正式加入成为欧元区第13国 239.64托拉
13、尔兑换1欧元 2008年1月1日起，两个本是亚洲的小岛国马耳他和塞浦路斯加入欧元，原货币马耳他里拉和塞浦路斯镑退出流通。 斯洛伐克于2009年1月1日起正式加入欧元区，成为欧元区国家第16个成员国 爱沙尼亚于2011年1月1日正式启用欧元，成为欧元区国家第17个成员国,48,欧盟15国 英国、丹麦、瑞典 2002年以前欧盟包括法国、德国、英国、意大利、西班牙、葡萄牙、奥地利、爱尔兰、比利时、丹麦、希腊、卢森堡、荷兰、瑞典等15个成员国。区域跨西、北、南欧，面积360万 km2，人口约3.7亿，国民生产总值约6.9万亿美元。相互贸易额达2.2万亿美元左右，占世界总贸易额的43%，成为世界三大经济
14、支柱之一。 欧盟25国 欧盟第六次扩张，爱沙尼亚、拉脱维亚、立陶宛、波兰、捷克共和国、斯洛伐克、匈牙利、斯洛文尼亚、马耳他和塞浦路斯等10国2004年5月1日正式加入欧盟 这是欧盟规模最大的一次扩大。总体面积扩大近74万平方公里，人口从约3.8亿增至约4.5亿，整体国内生产总值将增加约5，从9万多亿美元增加到10万多亿美元，经济总量与美国不相上下，欧盟的整体实力有所增强。 欧盟27国：保加利亚、罗马尼亚2007年1月1日加入欧盟,49,50,欧盟27国总人口于2009年1月达到4.997亿。其中，欧元区将随着斯洛伐克于2009年1月1日的加入扩充为16国，总人口达3.286亿。,51,欧元走势
15、,1999年1月4日 1欧元= 1.1740美元开盘 2000.2.24跌破1：1 2000.10.26. 0.8225美元 2002年初 0.86 2002年7月15日 1.0035 2002年8月27日 0.97-0.98 2003年2月14日 1.08 8.9583RMB 2003年9月2日 1.096 2004年2月16日 1.2895 10.5989RMB 2005年2月22日 1.3066 10.8147RMB 2005年8月31日 1.22 9.887RMB 2006年2月20日 1.195 9.6145RMB 2006年9月4日 1.285 10.2184RMB 2007年3月
16、2日 1.3192 10.198RMB 2007年5月25日 1.3420 1022.88/1031.10 2008年2月24日 1.4808 10.5819RMB 2008年8月29日 1.4703 10.0406RMB 2009年2月24日 1.29 8.7396RMB 2009年9月8日 1.4332 9.7952RMB 2010年6月24日 1.2311,52,53,54,欧元区解体？,02年以来，12国总体经济发展接近停滞，年增长率只有1.2%，失业率8.9%。 英国、瑞典保持高增长、低失业，英国失业率4.7% 09年一季度欧元区经济比去年第四季度萎缩2.5% 09年一季度美国经济比去年第四季度萎缩1.6% 09年一季度德国经济比去年第四季度萎缩3.8% 09年一季度法国经济比去
