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1、 1 湖南城陵矶临港新区开发投资有限公司湖南城陵矶临港新区开发投资有限公司 2012 年年 10 亿元公司债券首次评级报告亿元公司债券首次评级报告 本期债券信用等级：本期债券信用等级：AA 发行主体长期信用等级：发行主体长期信用等级：AA 评级展望：稳定评级展望：稳定 发行规模：发行规模：10 亿元亿元 债券期限：债券期限：6 年年 评级日期：评级日期：2012 年年 2 月月 27 日日 评级结论：评级结论： 鹏元资信评估有限公司（以下简称“鹏元” ）对湖南城陵矶临港新区开发投资有限公司 （以下简称“城陵矶开投”或“公司” ）本次拟发行的 10 亿元公司债券（以下简称“本期债 券” ）的评级
2、结果为 AA，该级别反映了债券安全性很高，违约风险很低。该等级是鹏元基 于对公司的外部运营环境、竞争地位、经营状况及财务实力等综合评估确定的。 主要财务指标：主要财务指标： 项目项目 2011 年年 2010 年年 2009 年年 总资产（万元） 612,255.32287,806.32 172,278.77 所有者权益（万元） 457,870.32211,200.11 147,751.79 资产负债率 25.22%26.62% 14.24% 流动比率 2.932.42 5.84 主营业务收入（万元） 11,122.406,400.39 3,298.38 利润总额（万元） 9,938.318,
3、260.58 9,722.10 净利润（万元） 9,938.318,260.58 9,722.10 总资产回报率 2.21%3.59% 10.88% 经营净现金流（万元） 5,266.0812,692.90 2,956.82 EBITDA（万元） 10,307.958,314.28 9,729.72 EBITDA 利息保障倍数 2.396.15 15.43 资料来源：公司审计报告 2 基本观点：基本观点： ? ? 岳阳市经济发展情况良好，财政实力较强； ? ? 湖南城陵矶临港产业新区区位、交通优势明显，产业基础雄厚，发展潜力较大； ? ? 作为岳阳市城市基础设施的投融资和建设主体， 公司主要负
4、责湖南城陵矶临港产业新区 的开发建设，在土地资产注入、财政补贴等方面获得了当地政府有力支持； ? ? 公司资产负债率较低，目前偿债压力不大，财务安全性较好。 关注：关注： ? ? 公司拟建项目投资规模较大，未来将面临一定的资金压力； ? ? 公司收入主要来源于一级土地开发， 土地资产在总资产中占比较高， 经营易受土地一级 市场波动的影响。 分析师分析师 姓名：王一峰 林心平 电话：0755-82873981 邮箱： 3 一、发行主体概况一、发行主体概况 湖南城陵矶临港新区开发投资有限公司（以下简称“城陵矶开投”或“公司” ）前身为 2005 年 11 月经岳云政办200547 号文批准成立的岳
5、阳市云溪区松杨湖港区建设协调领导小 组（以下简称协调小组） 。2008 年 11 月，岳阳市云溪区人民政府下发岳云政办函200871 号文、岳云政函200881 号文，决定在协调小组基础上组建湖南城陵矶临港新区开发投资有 限公司。 公司成立时注册资本 7,000 万元， 由岳阳市云溪区财政局出资， 其中货币资金 2,100 万元、土地使用权 4,900 万元。2009 年 7 月公司新增注册资本 10,000 万元，其中货币资金 3,000 万元、土地使用权 7,000 万元。2010 年 8 月，根据岳政办函201045 号文，公司进行 工商登记变更，出资人由云溪区财政局变更为岳阳城陵矶临港
6、产业新区财政局。同时，公司 增加注册资本，变更后注册资本为 40,000 万元。2010 年 12 月公司新增注册资本 10,000 万 元，其中货币资金 3,000 万元，土地使用权 7,000 万元。截至 2011 年 12 月 31 日，公司注册 资本和实收资本均为 50,000 万元，公司产权及控制关系如图 1 所示。 图图 1 2011 年年 12 月月 31 日公司产权及控制关系图日公司产权及控制关系图 资料来源：公司提供 2009 年 12 月，岳阳市人民政府办公室下发岳政办函2009138 文，明确湖南城陵矶临 港新区开发投资有限公司为市级融资平台。 作为岳阳市基础设施建设和投
7、融资主体之一， 公 司主要负责湖南城陵矶临港产业新区内的土地开发和基础设施建设，目前有 2 家下属子公 司，即湖南城陵矶临港水务发展有限公司和湖南城陵矶临港置业有限公司，均于 2010 年新 设成立。 岳阳城陵矶临港产业新区财政局 湖南城陵矶临港新区开发投资有限公司 100% 4 表表 1 公司控股子公司情况公司控股子公司情况 企业全称 企业全称 业务性质 业务性质 注册资本注册资本 （万元）（万元） 经营范围 经营范围 所占权益比例所占权益比例 （%） （%） 湖南城陵矶临港置业有 限公司 房地产开发 10,000 凭资质证书从事房地产开发和 经营。 100 湖南城陵矶临港水务发 展有限公司
8、 公共设施 10,000 水处理设备的销售；凭环保部门 的批准文件从事污水处理。 100 资料来源：公司提供 截至 2011 年 12 月 31 日，公司总资产 61.23 亿元，所有者权益 45.79 亿元，资产负债率 25.22%。2011 年公司实现主营业务收入 1.11 亿元，利润总额 0.99 亿元，经营活动产生的净 现金流量 0.53 亿元。 二、本期债券概况二、本期债券概况 债券名称：债券名称： 2012年湖南城陵矶临港新区开发投资有限公司公司债券 （简称 “本期债券” ） ； 发行总额：发行总额：人民币 10 亿元； 债券期限和利率：债券期限和利率： 本期债券为 6 年期固定利
9、率债券， 每年付息一次， 采用单利按年计息， 不计复利，逾期不另计利息； 还本付息方式：还本付息方式：本期债券每年付息一次，自债券发行后第 3 年起，分 4 年等额（每年偿 还本期债券本金的 25%，即 2.5 亿元）偿还债券本金。 三、本期债券募集资金拟使用概况三、本期债券募集资金拟使用概况 本期债券募集资金 10 亿元，拟全部用于廉租住房项目、公共租赁住房项目和棚户区改 造工程项目。募集资金使用安排具体见下表。 表表 2 本期债券募集资金拟使用情况本期债券募集资金拟使用情况 项目项目 类型类型 项目名称项目名称 投资规模投资规模 （万元）（万元） 拟使用募集拟使用募集 资金（万元）资金（万
10、元） 项目批复情况项目批复情况 （1） 湖南城陵矶临港产 业新区廉租住房 （二期） 项目 10,7854,000 岳发改投2010589 号 （2） 湖南城陵矶临港产 业新区廉租住房 （三期） 项目 8,7113,000岳发改投2011191 号 1、廉租住 房项目 （3） 湖南城陵矶临港产11,1174,000岳发改投2011338 号 5 业新区廉租住房 （四期） 项目 （1） 湖南城陵矶临港产 业新区公共租赁住房 （一期）项目 17,9648,000岳发改投2010390号 （2） 湖南城陵矶临港产 业新区公共租赁住房 （二期）项目 21,1479,000岳发改投201132 号 2、公
11、共租 赁住房项 目 （3） 湖南城陵矶临港产 业新区公共租赁住房 （三期）项目 21,79110,000岳发改投2011264 号 （1） 湖南城陵矶临港产 业新区三角坪城市棚户 区改造工程项目 35,63220,000岳发改投201136 号 （2） 湖南城陵矶临港产 业新区岳纸小区城市棚 户区改造工程 31,22617,000岳发改投201137 号 （3） 湖南城陵矶临港产 业新区桂花园城市棚户 区改造工程项目 26,36714,000岳发改投2011341 号 3、棚户区 改造工程 项目 （4） 湖南城陵矶临港产 业新区擂鼓台城市棚户 区改造工程项目 21,31911,000岳发改投2
12、011342 号 合计合计 206,059100,000- 资料来源：公司提供 （一）廉租住房项目（一）廉租住房项目 廉租住房项目包括 3 个，具体建设内容如下： （1）湖南城陵矶临港产业新区廉租住房（二期）项目。该项目总建筑面积 77,039 平方 米，总套数 1,560 套，共 43 栋。 （2）湖南城陵矶临港产业新区廉租住房（三期）项目。该项目总建筑面积 62,224 平方 米，总套数 1,260 套，共 35 栋。 （3）湖南城陵矶临港产业新区廉租住房（四期）项目。该项目总建筑面积 79,410 平方 米，总套数 1,608 套，共 44 栋。 （二）公共租赁住房项目（二）公共租赁住房
13、项目 公共租赁住房项目包括 3 个，具体建设内容如下： （1）湖南城陵矶临港产业新区公共租赁住房（一期）项目。该项目总建筑面积 128,332 平方米，总套数 2,220 套，共 70 栋。 6 （2）湖南城陵矶临港产业新区公共租赁住房（二期）项目。该项目总建筑面积 150,953 平方米，总套数 2,604 套，共 81 栋。 （3）湖南城陵矶临港产业新区公共租赁住房（三期）项目。该项目总建筑面积 155,591 平方米，总套数 2,684 套，共 83 栋。 （三）棚户区改造工程项目（三）棚户区改造工程项目 棚户区改造工程项目包括 4 个，具体建设内容如下： （1）湖南城陵矶临港产业新区三
14、角坪城市棚户区改造工程项目。该项目总建筑面积 203,666 平方米，总户数 2,268 户。 （2）湖南城陵矶临港产业新区岳纸小区城市棚户区改造工程。该项目总建筑面积 178,483 平方米，总户数 1,992 户。 （3）湖南城陵矶临港产业新区桂花园城市棚户区改造工程项目。该项目总建筑面积 150,707 平方米，总户数 1,682 户。 （4）湖南城陵矶临港产业新区擂鼓台城市棚户区改造工程项目。该项目总建筑面积 121,858 平方米，总户数 1,357 户。 四、运营环境四、运营环境 岳阳市经济以石油化工和食品等工业产业为主，发展情况良好，经济规模逐年增长 岳阳市经济以石油化工和食品等
15、工业产业为主，发展情况良好，经济规模逐年增长 岳阳市位于湖南省北部，紧邻洞庭湖，是环洞庭湖经济圈最发达的城市，也是湖南唯一 的临江城市，地处一湖（洞庭湖）两原（江汉平原、洞庭湖平原）三省（湘、鄂、赣）四水 （湘江、资江、沅水、澧水）五线（京广铁路、武广高速铁路、京珠高速公路、107 国道、 长江）等多元交汇点上，交通便捷。岳阳现辖汨罗市、临湘市 2 个县级市，岳阳县、华容县、 平江县、湘阴县 4 个县，岳阳楼区、云溪区、君山区 3 个区，设有岳阳经济技术开发区、城 陵矶临港产业新区、南湖风景区和屈原管理区，总面积 15,019 平方公里，总人口 548.34 万。 岳阳市经济以工业为主，2010 年岳阳三次产业结构为 14.0：54.2：31.8。在岳阳市 10 大优势产业中，石油化工和食品产业规模较大，2010 年分别占 10 大产业工业增加值总量的 31.67%和 23.60%，石油工业的代表企业主要为长岭炼化和巴陵石化。此外，岳阳市优势产 业还包括废旧回收、矿石建材等，在 2010 年均保持了较高增长速度，具体见下表。除第二 产业外，岳阳市第一产业和第三产业也保持了较快的发展势头
