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1、 -1- 东航期货东航期货东航期货东航期货铜投资策略铜投资策略铜投资策略铜投资策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2013 年 1 月 6 日 牛市的起点牛市的起点牛市的起点牛市的起点 2013201320132013 年铜年铜年铜年铜期货投资期货投资期货投资期货投资策略报告策略报告策略报告策略报告 2013201320132013 年铜期货投资策略年铜期货投资策略年铜期货投资策略年铜期货投资策略 2013 年 1 月 6 日 奚正侃奚正侃奚正侃奚正侃 33884549 2012201220122012 年铜价全年处于区间震荡态势年铜价全年处于区间震荡态势年铜价全年处于区间震荡态势年铜价全
2、年处于区间震荡态势， 预计预计预计预计 2013201320132013 年铜价在全球经济回暖的带年铜价在全球经济回暖的带年铜价在全球经济回暖的带年铜价在全球经济回暖的带 动下动下动下动下，将突破将突破将突破将突破 2012201220122012 年的震荡区间上沿年的震荡区间上沿年的震荡区间上沿年的震荡区间上沿，在一季度和三季度分别形成两轮上涨行在一季度和三季度分别形成两轮上涨行在一季度和三季度分别形成两轮上涨行在一季度和三季度分别形成两轮上涨行 情情情情，LME3LME3LME3LME3 个月价的第一阶段的目标价位在个月价的第一阶段的目标价位在个月价的第一阶段的目标价位在个月价的第一阶段的
3、目标价位在 9500950095009500 美元美元美元美元/ / / /吨一线吨一线吨一线吨一线，在经过调整后预在经过调整后预在经过调整后预在经过调整后预 计第三季度的期铜价格将冲击计第三季度的期铜价格将冲击计第三季度的期铜价格将冲击计第三季度的期铜价格将冲击 10200102001020010200 美元美元美元美元/ / / /吨的纪录高点吨的纪录高点吨的纪录高点吨的纪录高点。 产业基本面影响： ? 2013 年下半年，由于新矿投产，全球铜供总可能转为过剩，但是由于过剩 幅度很小，很容易受到各种事件干扰，而且在世界经济回暖的情况下，总求 增长依旧会盖过供应； ? 从历史数据来看，国内铜
4、库存偏高，但全球铜库存并不处于高位，在国内经 济回暖的情况下，企业的融资总求和补库存消费将继续占用这些库存，不会 在供应端产生压力； 宏观经济影响： ? 铜的价格由全球宏观经济的状态决定，预计 2013 年全球整体经济将走出危 机重新回暖。 ? 从经济数据看，2013 年中国经济在换届后将处于小周期内投资和补库存的 复苏阶段； ? 美国经济则预计处于房地产市场复苏， 企业主动增加杠杆的较大周期的复苏 阶段开端； ? 欧洲经济总要数年的时间才能完成经济的调整，预计 2013 年将是经济处于 底部的状态； 事件和历史统计： ? 按照时间节点分析，2012 年底美国的财政悬崖谈判，2013 年 3
5、月的美国债 上限谈判，中国新政府上台后的“” ，以及 2013 年秋季的德、意大选都 将对铜价有重大的冲击； ? 从近 10 年的季节性规律看， 2 月、 7 月是上涨概率和幅度最大的月份， 1 月、 12 月和 9 月虽然上涨概率大，但都曾发生过大幅度下跌； 开户咨询：2861262781 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 铜铜铜铜期货期货期货期货投资策略投资策略投资策略投资策略 内容目录内容目录内容目录内容目录 一、2012 年铜价回顾 . 4 1、2012 年铜价总体走势 . 4 2、2012 年铜价走势阶段分析 . 5 2.1 炒作中国总求，年初铜价冲高 . 5 2.2 欧元区
6、危机发酵，中国总求消失 . 5 2.3 QE3 出炉，铜价冲高回落 . 5 3、各国监管层权力大增，政治风险冲击铜价 . 5 二、全球精炼铜供总平衡分析 . 5 1、全球精炼铜供总/过剩缺口 . 5 1.1 矿山干扰率已成为影响精炼铜供总平衡的重要因素 . 6 1.2 现有矿山和新增矿山均面临矿石品位下降，生产成本高速攀升 . 6 1.3 2005 年起铜的金融属性增强 . 7 2 国内铜库存处于高位，全球库存并不高 . 7 2.1 “融资铜”和大规模投资建设是推高国内库存的两大主因 . 8 2.2 在经济回暖的情况下，国内的库存不会在供应段产生压力 . 9 三、宏观经济环境预测 . 10 1
7、、货币化的方式解决经济问题已经成了世界各国的主流方式 . 10 1.1 在经济复苏的情况下，宽松措施注入的流动性将被激活 . 10 2、世界经济火车头美国的实体经济开始出现复苏 . 11 2.1 有理由认为 2013 的美国经济可能处于未来一轮 3-5 年的扩张周期的开端 . 12 3、2013 年中国经济增长将较 2012 年明显回升 . 13 3.1 2012 年货币政策放松 . 13 3.2 投资增速继续回升 . 13 3.3 2013 年以财政手段刺激实体经济为主 . 14 四、2013 年铜期货投资策略 . 15 1、铜价季节性走势分析 . 15 2、2013 年铜期货投资策略 . 15 开户咨询：2861262781 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 铜铜铜铜期货期货期货期货投资策略投资策略投资策略投资策略 图表目录图表目录图表目录图表目录 图 1、2012 年 LME3 月铜期货每日收盘价格 . 4 图 2、2012 年 12 月 24 日 LME 铜远期价格结构 . 4 图 3、1998 年至 2012 年全球
