期货交易开场白

《期货交易开场白》由会员分享，可在线阅读，更多相关《期货交易开场白（69页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、1 期货交易开场白期货交易开场白 中国的期货市场是伴随着改革开放，于1992年以后 建立起来的，曾经有过一段蓬勃发展的经历。然而， 问题也随之暴露了出来。主要是客观上还没有这种需 要或准备好，加之主观上对什么是期货还不甚理解， 当然还有监管上的原因，致使矛盾丛生。终于爆发了 1995年03月的期货大战；经过随之而来的一系列整 顿，现在规模相当狭小，交易不旺，人们关注的程度 普遍不高。 不过，随着市场经济的发展，这一商品交易的最高 形式是会再度崛起的。我们可以拭目以待。当然大家 应当做好准备工作。 2 期货交易讲授提纲期货交易讲授提纲 第一章期货交易综论第一章期货交易综论 人类社会迄今为止所经历

2、的、实践的贸易方式只有 两类：现货交易和期货交易。现货交易自商品经济起 至今；期货交易乃是商品货币关系、贸易方式发展 到一定阶段的产物。（我们可以设想一下，在交换的 时间和空间相分离的情况下，合同的履行会是什么一 种情形？）期货市场是完善的市场体系结构中的一个 重要组成部分。它地兴起也是市场经济发展到一定程 度，为适应生产厂商、加工厂商和流通商回避现货交 易中价格波动风险而引发的一种必然结果；同时为适 应宏观经济通过发现价格取得持续、稳定、协调发展 的要求而形成的一种客观趋势。 3 第一节期货交易极其运作原理第一节期货交易极其运作原理 期货交易是一种与现货交易不同的交易方式，它是 在现货交易基

3、础之上为解决现货交易的不足而逐渐产 生和发展起来的一种特殊的商品交换方式：它主要通 过在期货交易所内买卖标准化期货合约而进行的一种 商品交换方式。 与现货交易相比它俩之间有几个不同：与现货交易相比它俩之间有几个不同： A. 买卖对象不同。买卖对象不同。现货交易是一手交钱一手交货的实物交 易；而期货则是期货合约的交易，很少涉及实物，当然也有 实物。 B. 交易目的不同。交易目的不同。在现货市场上交换商品目的是转移商品所 有权；而在期货市场上进行交易则是转嫁由价格波动带来的 风险或取得投机利益。 C. 交易方式不同。交易方式不同。现货市场是一对一交易；而期货市场则是 公开竞价集中交易。 4 还应当

4、看到，期货市场虽然与股票市场同属证券体系，当然还是有区别：还应当看到，期货市场虽然与股票市场同属证券体系，当然还是有区别： 1） 交易对象不同。） 交易对象不同。期货交易是炒商品合约，股票交易是炒企业业绩。 2）交易规则不同。）交易规则不同。如期货的保证金、期货合约的期限等等皆与股票规定不一。 3）交易目标不同。）交易目标不同。期货中套期保值是个重要目的，股票还涉及所有制问题。 1. 期货交易的性质和特征 中国期货操作P12 2. 期货市场的产生和发展 市场不仅是指交易场所，还指销路和商品交换的总和。期货市 场是市场经济发展到高级阶段的产物；是贸易方式长期演进的 结果。 早在古希腊和罗马时期，

5、欧洲地区就出现了中央交易场所；出 现了易货交易和货币制度，形成了按照既定时间和地点开展的 交易活动；并在此基础之上产生了签定远期合同的雏形。当农 产品收获以前，城里的商人往往先向农民预购农产品；等收获 之后，农民再交付产品，这是世界上比较原始的远期交易。 5 13世纪的比利时商人已经开展类似的交易，并于1415世纪 发展为有组织的市场。一些欧洲的城市都发展出集中的市场交 易；这些市场中还进行合同买卖以转嫁风险、牟取更大的利益。 远期现货交易为期货市场的形成奠定了基础。 中国期货操作P26 3. 期货交易的经济功能 中国期货交易P69 4. 现代期货市场的特点 A 期货市场的国际化期货市场的国际

6、化 现代化的国际期货市场是全球化、多层次、相互关联的。 信息国际化。通讯手段迅速传播、媒介工具公布于世。卫星设备、信 息运动网络。 业务国际化。国际性的交易所，国外会员。操作方法国际标准化。 合约国际化。合约的内容按照国际统一标准来制订。 人才国际化。咨询业的兴起，人才国际流动。 6 B 期货交易的规范化期货交易的规范化 管理制度的规范化。政府、行业、市场三级管理。 交易制度的规范化。基本交易规则一套完整。 交易程度的规范化。具体做法的主线条清晰。 C 期货品种扩大化期货品种扩大化 第一阶段主要是各种商品。 第二阶段主要是金融期货。 第三阶段主要是期权期货。 7 第二节期货市场的组织构造第二节

7、期货市场的组织构造 现代期货市场是一种具有高度系统性和严密性的 规范市场。其构成包括：期货交易主体、期货交易所、 期货交易结算所、期货经纪公司四大部门。互相依赖、 又相互制约，形成一个完整的组织结构体系。 一、期货交易主体 中国期货操作P1011 二、期货交易所 同上P1215 三、期货经纪公司 同上P1519 四、期货交易结算所 同上P1924 8 第三节期货交易的操作程序第三节期货交易的操作程序 期货市场是一个有组织的市场。按照规则操作程序 如下： 一、准备工作 同上P2430 二、运转程序 同上P3135 三期货交易的定约与履约 同上P3541 最后，还要了解市场。例如：价格、生产、供给

8、、 需求。以及期货交易的有关术语。 9 以下是一个关于燕麦期货交易的保证金运动燕麦期货交易的保证金运动的例子： 假设每张燕麦期货合约的重量单位为50005000蒲式耳，某交易 者在5 5月1 1日以每蒲式耳171171美分买入1 1张燕麦期货合约，合约 价值为85508550美元（1.71*50001.71*5000）。交易者存入初始保证金14001400 美元（占合约价值16.416.4%），若维持保证金是初始保证金的 7575%，那么维持保证金应为11001100美元。5 5月2 2日燕麦期货每蒲式 耳下跌至168168美分，交易者损失150150美元（0.03*50000.03*5000

9、）；这样 2 2日结算时其保证金帐户的价值为12501250美元。假如5 5月3日燕麦 期货每蒲式耳又下跌4 4美分，则交易者又损失了200200美元；这 时他的保证金帐户中的存款为10501050美元，这已经低于维持保 证金水平（11001100美元）。于是他的经纪人会给他发出追加保 证金通知，要求他把保证金提到初始保证金14001400美元的水平。 此时交易者至少要把350350美元的现款存入其保证金帐户，不然 经纪人就有权把他的期货合约加以平仓。 10 第二章套期保值业务 套期保值是期货交易中的两大重要业务之一，也是期货 市场产生和发展的首要直接原因。它是作为厂商和公众 认可的转移、回避

10、价格波动的工具；目的在于最大限度 地减少价格波动带来的不利后果。 第一节套期保值原理第一节套期保值原理 原理表述：中国期货操作P42-43P42-43 1. 原理 利用两个市场价格走势极为一致，受相同因素影响 和制约，趋势相当。 11 2. 功能 A. 宏观功能：稳定社会生产成本；节约社会资本；形成合理 价格水平。 B. 微观功能：为企业提供防范风险手段；使企业在市场竞争 中获得价格优势。 3. 防御性策略 在追求正常经营利润的同时，放弃厚利。 4. 特征 方向相反；种类相同；数量相等；月份相近。 5. 套期保值的种类 中国期货操作P46-51P46-51 12 第二节基差与套期保值第二节基差

11、与套期保值 在实际经济活动中，期货市场和现货市场的价格走势虽然 大致相同，但是由于受时空差异的制约以及生产周期等因素的 影响，现货价格和期货价格的变动幅度不一定相等，有时甚至 出现现货价格和期货价格反向运行的情况，这样就会影响套期 保值的效果，以使保值者仍需承担一部分价格风险，仍可能有 一部分损失无法得到避免。 对买入者来讲，有三种情况：其一其一，现货价格与期货价格 走势一致；其二其二，现货价格上升或下跌大于期货价格的上升或 下跌；其三其三，现货价格上升或下跌小于期货价格的上升或下 跌，于是在实际操作中会出现在风险全部转移掉的状况之外， 还有不仅能转移风险且能小有赢利或风险不能全部转移掉等状

12、况。对卖出者来讲，原理相同但情况相反。 以上情况就涉及基差的运用。 13 一、基差及其构成 1. 定义：中国期货操作P51P51 2. 构成：基差包含着现货市场和期货市场之间的 运输成本和持有成本，前者是空间因素，后者是时 间因素。中国期货操作P54P54 二、基差和套期保值 中国期货操作P55-58P55-58 三、时机的选择 同上P58-67P58-67 14 第三节套期保值应注意的问题第三节套期保值应注意的问题 中国期货操作P67-71P67-71 第四节基差交易第四节基差交易 中国期货交易P71-78P71-78 第五节场外交易第五节场外交易 中国期货交易P79-82P79-82 15

13、 第三章期货期权交易 期货期权交易是将股票期权交易引入期货 期权交易，并且取得了成功。这里的期权是指 期货合约的选择权的简称。期权交易的基本功 能也就是为交易者在市场出现不利变动的情况 下，提供最大限度的价格保护；而且可以灵活 地根据市场变化趋势，决定是否履行合约。投 资者还可以进行风险投资，取得收益、实现资 本的增殖。 16 第一节期权交易第一节期权交易 期权概念： P82-83P82-83中国期货操作 一、期权交易的界定 1. 期权意味着选择、选择的权利。1. 期权意味着选择、选择的权利。自由可供选择之物和按 照规定价格有权购买或出售某一物品。 它的基本含义基本含义是：当买卖期货合约，并且

14、在合约到期时由合 约的买方决定是否执行这一合约。因此，从形式上看，期权 是一种交易双方签订的按照敲定价格、在约定时间、买卖约 定数量的特定商品或有价证券的期货合约。而出售方则必须 服从买方的选择。由此说来，期权交易实际上是一种权利的 买卖。当买方在向卖方支付一定数额的货币后，即拥有在一 定时间内，以一定价格向卖方购买或出售一定数量的某种商 品的或有价证券的权利。而不负必须买进或卖出的义务。 17 2. 期权交易的两种方式期权交易的两种方式：看涨期和看跌期。P82-84 中国期货操 作 3. 期权交易的特点：期权交易的特点： 期权合约标准化。统一格式、国际惯例。 期权交易规范化。集中固定场所。

15、交易范围和品种日益扩大化。 4. 期权与期货的区别与联系：期权与期货的区别与联系： A 区别：期权买卖权利，期货买卖“货”的象征。期权有权利无 义务，期货两者兼而有之。 联系：期货可以通过期货合约来交易也可以通过期权来交易。 B 区别：期权有敲定价，期货无敲定价。 联系：两者的变化必然互相影响。 C 区别：两者交易对象不同、规则不同（如保证金等）、风险 损失不同。 联系：两者都给交易者提供保护和获取差价的机会，期权是 在期货交易的基础上诞生和发展起来的，是高级表现。 18 5. 期权交易的功能：5. 期权交易的功能： 投机和保值 6. 购买期权的原因6. 购买期权的原因： A 投资少、收益大。

16、 B 转嫁风险、控制损失。 C 维护买方的既得利益。 19 期权的内涵价值 S X Y o 内涵价值 市场价格 45 期权的时间价值 X 天数 Y 100 80 60 40 2.00 1.60 1.00 0.06 距到期日 20 看涨价值分析 权利金 实值虚值 买方 卖方 相关现行 市场价格 权利金 实值虚值 买方 卖方 相关现行 市场价格 + 盈 盈 0 亏亏 图1 看涨期权的盈亏表 看跌价值分析 + 盈 盈 0 亏亏 买方 卖方 实值虚值 买方 卖方 实值虚值 权利金 相关现行 市场价格 权利金 相关现行 市场价格 图2 看跌期权的盈亏表 21 二、期权的价值和价格 1. 价值与价格的界定 价值即权利金价值；价格既价值的货币表现，又称 贴水，是买方付给期权卖方用以换取期权所赋予权利 的代价。 2. 价值形成机制 内涵价值 P84P84中国期货操作 时间价值 P85-86P85-86中国期货操作 期权合约的平仓 P87P87中国期货操作 22 第二节期权的