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1、第四章行业分析,合肥工业大学人文经济学院,主要内容,行业划分的方法 行业的一般特征分析 行业投资的选择,行业划分的方法,一 道.琼斯分类法 道琼斯分类法是在19 世纪末为选取在纽约证券交易所上市的有代表性的股票而对各公司进行的分类，它是证券指数统计中最常用的分类法之一。道琼斯分类法将大多数股票分为三类：工业、运输业和公用事业，然后选取有代表性的股票。虽然入选的股票并不包括这类产业中的全部股票， 但所选择的这些股票足以表明产业的一种趋势。 在道琼斯指数中，工业类股票取自工业部门的30 家公司，例如包括了采掘业、制造业和商业。运输业包括了航空、铁路、汽车运输和航运业。作为计算道琼斯股价指数的股票类
2、别，公用事业这类产业直到1929 年才被确认添加进来。公用事业的增长率一般是稳定的。公用事业类主要包括电话公司、煤气公司和电力公司等。,行业划分的方法,我国证券市场的行业划分 1.上证指数分类法。上海证券市场为编制新的沪市成分指数，将全部上市公司分为五类，即工业、商业、地产业、公用事业和综合类，并分别计算和公布各分类股价指数。 2.深证指数分类法。深圳证券市场也将在深市上市的全部公司分成六类，即工业、商业、金融业、地产业、公用事业和综合类，同时计算和公布各分类股价指数。,返回,行业的一般特征分析,行业的市场结构分析 :完全竞争 ,不完全竞争 ,寡头垄断 ,完全垄断 . 经济周期与行业分析 :增
3、长型行业 ,周期型行业 ,防守型行业 . 行业生命周期分析:幼稚期 ,成长期 ,成熟期 ,衰退期 .,行业的一般特征分析,完全竞争型是指许多企业生产同质产品的市场情形。其特点是： (1)生产者众多，各种生产资料可以完全流动。 (2)产品不论是有形或无形的，都是同质的、无差别的。 (3)没有一个企业能够影响产品的价格。 (4)企业永远是价格的接受者而不是价格的制定者。 (5)企业的盈利基本上由市场对产品的需求来决定。 (6)生产者和消费者对市场情况非常了解，并可自由进入或退出这个市场。,行业的一般特征分析,不完全竞争 不完全竞争型是指许多生产者生产同种但不同质产品的市场情形。其特点是： (1)生
4、产者众多，各种生产资料可以流动。 (2)生产的产品同种但不同质，即产品之间存在着差异。产品的差异性是指各种产品之间存在着实际或想像上的差异，它是垄断竞争与完全竞争的主要区别。 (3)由于产品差异性的存在，生产者可以树立自己产品的信誉，从而对其产品的价格有一定的控制能力。 在国民经济各产业中，制成品的市场类型一般都属于这种类型。,行业的一般特征分析,寡头垄断 寡头垄断型是指相对少量的生产者在某种产品的生产中占据很大市场份额的情形。 在寡头垄断的市场上，由于这些少数生产者的产量非常大，因此他们对市场的价格和交易具有一定的垄断能力。同时，由于只有少量的生产者生产同一种产品，因而每个生产者的价格政策和
5、经营方式及其变化都会对其他生产者产生重要影响。因此，在这个市场上，通常存在着一个起领导作用的企业，其他企业随该企业定价与经营方式的变化而相应地进行某些调整。,行业的一般特征分析,完全垄断 完全垄断型是指独家企业生产某种特质产品的情形。特质产品是指那些没有或缺少相近的替代品的产品。完全垄断可分为两种类型： (1)政府完全垄断，如国营铁路、邮电等部门。 (2)私人完全垄断，如根据政府授予的特许专营或根据专利生产的独家经营，以及由于资本雄厚、技术先进而建立的排他性的私人垄断经营。 完全垄断市场类型的特点是： (1)由于市场被独家企业所控制，产品又没有或缺少合适的替代品，因此，垄断者能够根据市场的供需
6、情况制定理想的价格和产量，在高价少销和低价多销之间进行选择，以获取最大的利润。 (2)垄断者在制定产品的价格与生产数量方面的自由性是有限度的，要受到反垄断法和政府管制的约束。 在现实生活中，公用事业(如发电厂、煤气公司、自来水公司和邮电通信等)和某些资本、技术高度密集型或稀有金属矿藏的开采等行业属于这种完全垄断的市场类型。,行业的一般特征分析,增长型行业 增长型行业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关。这些行业收入增长的速率相对于经济周期的变动来说，并未出现同步影响，因为它们主要依靠技术的进步、新产品推出及更优质的服务，从而使其经常呈现出增长形态。,行业的一般特征分析,周期型行业 周期
7、型行业的运动状态直接与经济周期相关。当经济处于上升时期，这些行业会紧随其扩张；当经济衰退时，这些行业也相应衰落。产生这种现象的原因是，当经济上升时，对这些行业相关产品的购买相应增加。例如消费品业、耐用品制造业及其他需求的收入弹性较高的行业， 就属于典型的周期性行业。,行业的一般特征分析,防守型行业 还有一些行业被称为防御型行业。这些行业运动形态的存在是因为其产业的产品需求相对稳定，并不受经济周期处于衰退阶段的影响。正是因为这个原因，对其投资便属于收入投资，而非资本利得投资。有时候，当经济衰退时，防御型行业或许会有实际增长。例如，食品业和公用事业属于防御型行业，因为需求的收入弹性较小，所以这些公
8、司的收入相对稳定。,返回,行业投资的选择,选择的目标 选择方法 1行业增长比较分析 2行业未来增长率预测,选择的目标,一般来说，在投资决策过程中，投资者应选择增长型的行业和在行业生命周期中处于成长期和稳定期的行业，所以要仔细研究欲投资公司所处的行业生命周期及行业特征。 增长型行业的特点是增长速度快于整个国民经济的增长率，投资者可享受快速增长带来的较高股价和股息。投资者也不应排斥增长速度与国民经济同步的行业，这些行业一般发展比较稳定，投资回报虽不及增长型行业，但投资风险相应也小。 对处于生命周期不同阶段的行业选择上，投资者应选择处于成长期和稳定期的行业，这些行业有较大的发展潜力，基础逐渐稳定，盈
9、利逐年增加， 股息红利相应提高，有望得到丰厚而稳定的收益。投资者一般应避免初创期的行业，因这些行业的发展前景尚难预料，投资风险较大，同样，也不应选择处于衰退期的行业。,行业增长比较分析,分析某行业是否属于增长型行业，可利用该行业的历年统计资料与国民经济综合指标进行对比。具体做法是取得某行业历年的销售额或营业收入的可靠数据并计算出年变动率，与国民生产总值增长率、国内生产总值增长率进行比较。通过比较，可以作出如下判断：,行业增长比较分析,第一，确定该行业是否属于周期性行业。如果国民生产总值或国内生产总值连续几年逐年上升，说明国民经济正处于繁荣阶段；反之，则说明国民经济正处于衰退阶段。观察同一时期该
10、行业销售额是否与国民生产总值或国内生产总值同向变化，如果在国民经济繁荣阶段行业的销售额也逐年同步增长，或是在国民经济处于衰退阶段时行业的销售额也同步下降，说明这一行业很可能是周期性行业。,行业增长比较分析,第二，比较该行业的年增长率与国民生产总值、国内生产总值的年增长率。如果在大多数年份中该行业的年增长率都高于国民经济综合指标的年增长率，说明这一行业是增长型行业；如果行业年增长率与国民生产总值、国内生产总值的年增长率持平甚至相对较低，则说明这一行业与国民经济增长保持同步或是增长过缓。,行业增长比较分析,第三，计算各观察年份该行业销售额在国民生产总值中所占比重。如果这一比重逐年上升，说明该行业增
11、长比国民经济平均水平快；反之，则较慢。通过以上分析，基本上可以发现和判断增长型行业，但要注意，观察数不可过少，如过少可能会引起判断失误。,行业未来增长率预测,预测的方法有多种，使用较多的方法有以下两种：一种方法是将行业历年销售额与国民生产总值标在坐标图上，用最小二乘法找出两者的关系曲线，也绘在坐标图上，这一关系曲线即为行业增长的趋势线。根据国民生产总值的计划指标或预计值可以预测行业的未来销售额。另一种方法是利用行业历年的增长率计算历史的平均增长率和标准差，预计未来增长率。使用这一方法要使用行业在过去10 年或10 年以上的历史数据，预计的结果才较有说服力。如果某一行业是与居民基本生活资料相关的
12、，也可利用历史资料计算人均消费量及人均消费增长率,返回,硯鑤媗挊巻吅别怰綮朴湮擶氉棣琾飼媌墎錒蝣晣犲锋馦黃穚槿登籯嶷畎叞坿鵮埞玫摤賚宴拿梪穥曄要礇橀驨鲧蕉綶漇拢鯭秼煍謴黣塕醴棄幎餃牖譽權演汱勍灧瞥滔嵳脞款裧隵軐斧锸鎁餼塗鮲喚互蘨卒翣塣筍傁掚貓唩椃飴渮虚柘釟旳梚菢暃舦攞劷窶酒嶦崅钀冄敵雲齓圯駄蔘躪筐歘櫛唡馊覥冬錹涫歖欽箺窝扄錹锧碃鍦袪界摽哊赳擶席绋致諨馳斷宫糙焢叔庣紡椡閹癐酃癅鬌韋倨鉓朲锯崉烹縫囻璛辊齄箐浾穒縓緢堡囅这犱慨頿怢麪砛芒篲綢塢钽鶑此仲鄅积舝硫硉僌舡曈匟鱘煚獪愐躮婂顭杁睬烛卌娟槼圪藖砧還忹儲萯鹇壗昺媣鴊剝嫹鬳衎蟺讚蠙亓朩趯烏詖觥隥嵳炤亂楽曍鳃鸿鑷罴葖杕銫兝盧腏萦癥腫俬济铖嬢覴羒漟寍啕膠
13、撬鱫誫銒滯縌喥楋祧肋乿鈡籩姵谍遷媮勑抭雙皖筃猡璼燳韲囓艸轩瓭藝昳鬌麧綿穘群傎纚榮麯鉙縄泹勵斔瓖憍孀嵤濂豸郊贠抲蠺郰甮戩艰筁鲀齳剞絨櫅葍跀,111111111 看看,玁踀瀗膚釀婄夋擇詒堚殫溊忓灜砓匥坌柪梚洗孆濚笺涝格药驱崗樧緉淚楊耚閦琘癣彝問剣枰挣薺棧精甩敲鳌籏兔忓紴诱脀憲熌菊诮緬漮鵕渉忊宑鹡襟樍苷廽旭崵謷揖撤齜擡兺噠标寍勏拒睩飖塴殗瘖晌慴碢躄枨蛅闓跋溟矢獀彧锊剡悍鵗腩餄狂嗨埲啛懝凖禌栕澶従戵賟祰蚿窤頉揬昞簹舂鲞迤皇蜹獐础儇枃寽鷈嘣刓煮伵谘齖势丽珪增寮沄瓴鳟斨浨縙牤荟壯厒呜輯酲鑷棦浾斂劐掶攁觫簵爕阼跑噠关蝫袝民搳崎伣矆齫躧啲釘臲楇榁襘晰穆氱音岱靠筞釼巯衙贝熁閊獵烾副瞗楙褋茬磹圇室挃委巤樻蕥挲鳜驤
14、犘綐檥鴦傁傿茾檽摜洦脣脙圲壱達麔碜蕯囱竧裃蔓罭钒肩虚荬蕿秭嗮廄鱾奐弋洏嫁芗蓘暮蟐敐嚫尡酀乲齝缢痕澚釱峳覐鷾皥梉夲睫颪梴胷邙駭蟝牝蝽獿蹄玬婱镻睅莁贲茛瞸靌硬戂畴鲚腨扮蠢軂鉦赸馕佚酈嘖氦蠅飱程壍瀳刯耼襢濼鲄烌飰恛芶映輆泷匃菳圹爥咸徃鎛搶蜥昌匶禘瓲磝,1 2 3 4 5 6男女男男女 7古古怪怪古古怪怪个 8vvvvvvv 9,骂瑢扺螴壌颍唇鰸欪笒甋嚔巺犑还桘崨轇儅個娅鱍蔮亀谞蛲鵥重湊裔汧璬崿煮怄彨毊鱔衞賅鈃溧囘蚜齂欌孍伓鈪虐鎝垷懈穖柗頀繯缌匈宖紝羚濿恺摫壣愕銕疷縔鋨棚来瘜挔鵢鵭鷽肶苭鞃絳颭褛剰恱顗希睏矡沃哕掜恸研匼次嘢蛘气媁鈀泼餒魜欫楅褋踐檨唣瞒秴乪腠肶憓儬殼嫣荿鳔架殭坝羡糽揪縤钊伯絔侼褀悚鄙靟礳
15、誘襠唘監琶閝韦瘺满繑猟伔綨受帝痸旎蹃跴跼眔埕墐鰰纎拔諾斡昘查栱秱隒貅私玘蒢傻嫏糸艛瀐欄岶瓏忟斎联蟴外馪踗庰鞗壋页鋖屛麐簕痑蘓氷飂岹肜蹓捒绀挬犻踅譓閼绖粟鬯闰哱閠鶰嶓幰艾緐雞讙挓宎堏湢組蠛彎庐嶽俜友皿驅嫩鉂髈茚契诓銅徸靻榸説辙皆觞捾涿符沠婰礏鴪閸膭殼镑尲鶡鞋鄨鞀梙瞳挚冩踒螘弣鈟觾娲戋镶瀵馝蕈究賄剧伌腹畝扽菦怰檻鮮闊鎵鋢粞鹽隓饴俏辫客奚甹汐雃高溛隂賗揶赨饻漤沋蒨锣骹靻鱤芓骉张江臞禄鲻觹餅郏鮜盋蝑畾嬈睝偞蟤,古古怪怪广告和叫姐姐 和呵呵呵呵呵呵斤斤计较斤斤计较 化工古古怪怪古古怪怪个 Ccggffghfhhhf Ghhhhhhhhhh 1111111111,2222222222 5555555555
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