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1、证券投资的基本面分析,第一节 基本分析概述,一、基本分析的含义及特点 基本分析又称基本面分析，是指投资者根据经济学、金融学、财务管理学、及投资学等基本原理，对决定证券价值及价格的基本要素，如宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状况、产品市场状况、公司销售和财务状况等进行分析，以评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，提出相应的投资建议的一种分析方法。,基本分析的特点 第一，基本分析是以价值分析理论为基础，以统计方法和现值计算方法为主要分析手段，以“对价格与价值之间偏离程度的调整”来解释证券价格变化的基本原因的分析方法 第二，基本分析是一种最基础、最主要的分析方法。 第三，基本分析最适合选择具体
2、投资对象的决策和进行中长期投资的决策，而对选择买卖时机的决策和短期投资的决策作用不是很大，,二、基本分析的理论基础及内容,基本分析的理论基础是商品的价值决定价格，价格围绕着价值波动的原理。 （1）、任何一种投资对象都有其本身的“内在价值”作为价格的基准，并且这种“内在价值”可以通过该种投资对象的现状和未来前景的分析和获得。 （2）、市场和“内在价值”之间的差距最终会被市场纠正，因此市场价格低于（或高于）内在价值的时候，买（卖）机会就到来了。,1、宏观经济分析 宏观经济分析主要探讨各项指标和经济政策对证券价格的影响。 2、行业和区域分析 行业分析主要分析行业所属的不同市场类型、所处的不同生命周期
3、以及行业的业绩对于证券价格的影响；区域分析主要分析区域经济因素对证券价格的影响。 3、公司分析（公司分析是基本分析的重点） 公司分析是基本分析的重点，无论什么样的分析报告，最终都要落实在某个证券公司价格的走势上。公司分析侧重对公司的竞争能力、盈利能力、经营管理能力、发展潜力、财务状况、经营业绩以及潜在风险等进行分析，借此评估和预测证券的投资价值、价格及其未来的变化趋势。,第二节 宏观经济分析,一、宏观经济分析的基本方法及主要指标,（一）宏观经济分析的基本方法,1、总量分析法 总量分析法是对影响宏观经济运行总量指标的因素及其变动规律进行分析，进而说明整个经济运行的状态和全貌。 2、结构分析法 结
4、构分析法是指对经济系统中各组成部分及其对比关系变动规律的分析 3、宏观分析资料的搜集与处理,（二）宏观经济分析的主要指标,1、国内生产总值（GDP） 国内生产总值是指一个国家（或地区）所常住居民在一定时期内（一般按年统计）生产活动的最终成果。反映一定时期经济发展水平变化程度的动态指标，也是反映一个国家经济是否具有活力的基本指标。 2、工业增加值 工业增加值是指工业行业在报告期内以货币表现的工业生产活动的最终成果，是衡量国民经济的重要指标之一。 3、失业率 失业率是指劳动力人口中失业人数所占的百分比，劳动力人口是指年龄在16岁以上具有劳动能力的人的全体。,4、通货膨胀 通货膨胀是指一般物价水平持
5、续、普遍、明显的上涨。零售物价指数（RPI）、生产者价格指数（PPI）、消费者价格指数（CPI） 5、国际收支 6、投资规模 7、消费指标,8、金融指标（1）总量指标 （2）利率（3）汇率 （4）外汇,9、财政指标 （1）财政收入 （2）财政支出 （3）赤字或结余,二、宏观经济运行对证券市场的影响,（一）宏观经济运行对证券市场的影响 1、企业经济效益 2、居民收入水平 3、投资者对股价的预期 4、资金成本,（二）宏观经济变动与证券市场波动的关系,1、GDP变动 （1）持续、稳定、高速的GDP增长 （2）高通货膨胀下的GDP增长 （3）宏观调控下的GDP减速增长 （4）转折性的GDP变动,2、经
6、济周期变动 （1）经济总量是处在周期性运动中 （2）收集有关宏观经济资料和政策信息 （3）把握经济周期 3、通货变动 （1）通货膨胀对证券市场的影响 （2）通货紧缩对证券市场的影响,三、宏观经济政策调整对证券市场的影响,（一）财政政策 1、财政政策的手段及其对证券市场的影响 （1）国家预算 （2）税收 （3）国债,2、财政政策的种类及其对证券市场的影响。 （1）减少税收，降低税率，扩大减免 税范围 （2）扩大财政支出，加大财政赤字 （3）减少国债发行（或回购部分短期国债） （4）增加财政补贴 3、分析财政政策对证券市场影响应注意的问题。,（二）货币政策,1、货币政策及其作用 2、货币政策工具
7、3、货币政策工具的运作 4、货币政策对证券市场的影响,第三节 行业和板块分析,一、证券投资的行业与板块的划分,（一）行业与板块的含义 所谓行业，是指从事国民经济中同性质的生产或其他经济社会活动的经营单位和个体等构成的组织体系，如林业、汽车业、银行业、房地产业。行业类似于产业但又不同于产业，其主要差别在于适用范围不一样。 所谓板块，就是按照证券市场中某种共同特点或者某种共同题材对市场中的股票进行分类而形成的类别。,（二）行业与板块的划分 1、行业划分的方法 （1）道-琼斯分类法 （2）标准行业分类法 （3）我国国民经济的行业分类 （4）我国上市公司的行业分类 2、板块划分的方法,二、行业市场结构
8、分析,市场结构是市场竞争或垄断的程度。根据该行业中企业数量的多少、进入的限制程度和产品差别，行业客分为四种市场结构： （一）完全竞争 （二）垄断竞争 （三）寡头垄断 （四）完全垄断,三、行业生命周期分析,行业的生命周期是指在行业存续期内所经历的由成长到衰退的发展演变过程，行业的生命周期可分为四个阶段： （一）幼稚期 （二）成长期 （三）成熟期 （四）衰退期,四、板块分析,板块分析与行业分析类似，除关注板块所处的市场结构类型和板块所处的生命周期外，还要特别注意板块分析与行业分析的不同点，即板块特点： 1、板块的市场表现变化幅度较大，转化速度较快，不具行业市场那样的稳定性。 2、板块的市场变化是有
9、其基本面成因的，绝不会无缘无故地被炒作起来。 3、板块的地位和比价关系是循环往复变化的，这就像一些周期性行业的生命周期一样，按照“繁荣衰退萧条复苏”的顺序来循环更替地变化。,第四节 公司分析,一、公司基本素质分析 公司分析是利用公司的基本资料对公司的资本结构、财务状况、经营管理水平、盈利能力、竞争能力等公司的基本素质进行分析，并将公司的状况与其他同类板块和行业的公司继续比较、与本行业的平均水平进行比较、与本公司的历史情况进行比较，以确定公司的投资价值和公司股价的可能变动趋势，为投资决策提供参考。,行业地位分析的目的是找出公司所处行业中的竞争地位，如是否为领导企业、在价格上是否有影响力、是否有竞
10、争优势等。 1、年销售额或年营业额 2、销售额或营业额的年增长率 3、销售额的稳定性 4、公司销售趋势预测,（一）公司行业地位分析,（二）公司经济区位分析,经济区位，是指地理范畴上的经济增长点及其辐射范围。 1、区位内的自然条件与基础条件 2、区位内政府的产业政策 3、区位内的经济特色,（三）公司产品分析,1、产品的竞争能力。 （1）成本优势 （2）技术优势 （3）质量优势 2、产品的市场占有情况。 3、产品的品牌战略,（四）公司经营能力分析,1、公司法人治理结构。 公司法人治理结构是指有关公司董事会的功能、结构和股东的权利等方面的制度安排。健全的公司法人治理结构至少体现在以下几个方面：,（1
11、）规范的股权结构。 规范的股权结构包括三层含义：一是降低股权集中度，改变“一股独大”局面；二是流通股股权适度集中，发展机构投资者、战略投资者，发挥他们在公司治理中的积极作用；三是股权的普通流通性。 （2）完善的独立董事制度。 董事会中引入董事制度，可以加强公司的董事会的独立性，这有利于董事会对公司的经营决策做出独立判断。 （3）监事会的独立性和监督责任。 （4）优秀的经理层。 （5）相关利益者的共同治理。,2、公司经理层的素质 3、公司从业人员的素质和创新能力,（五）公司成长性分析,1、公司经营战略分析 2、公司规模变动特征及扩张潜力分析。 （1）公司规模扩张的动力，是由供给推动还是市场需求，是依靠技术进步还是依靠其他生产要素等，以此找出企业发展的的内在规律。 （2）纵向比较公司历年的销售、利润、资产、规模等数据，把握公司的发展趋势是加速发展、稳步扩展，还是停滞不前。 （3）将公司销售、利润、资产、规模等数据及其增长率与行业平均水平及主要竞争对手的数据进行比较，了解其行业地位的变化。,（4）分析预测公司主要产品的市场前景及公司未来的市场份额，对公司的投资项目进行分析，并预计其销售和利润水平。 （5）分析公司的财务状况以及公司的投资和筹资潜力。,
