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1、光明乳业现金流量表分析 一、经营活动的现金流量管理 从经营现金流方面分析企业的回笼现金能力. 比较经营性现金的流入和流 出。 1、企业的经营性现金流入量大于企业的经营性现金流出量。这说明企业的 经营活动创造现金的能力比较强，可以满足企业的资金周转需要， 但是还不能说 企业的资金支付能力很强， 因为企业在本期的经营过程中还耗费了一些非付现的 成本，企业的经营性现金流入量还必须能够补偿经营中的非付现成本，这样企业 通过资金积累就可以为未来的设备更新改造和购置提供有力的资金保证。在满足 了日常周转和补偿了非付现成本后，如果经营性现金流量还有流入， 那么企业的 经营就是一个非常高质量和高效率的运行状态
2、，长期积累必定会为企业的未来发 展打下一个坚实的基础、 提供一个有力的保证。 光明乳业基本上30000万元左右 的现金流量的净额。 06 年到 10年都算是经营现金活动很好。 2、企业的经营性现金流入量等于现金流出量。这表明企业的现金能够满足 日常经营需要， 但企业经营成本还包括一些非付现成本，如果经营性现金不能对 这些非付现成本时行补偿， 当企业经营风险加大或必须进行设备等更新时，企业 经营就会面临较大的困难。 在正常经营期间持续出现这种状况，其经营活动现金 流质量较差。 可以看出， 这几年光明乳业的经营性现金活动是呈上升趋势的，说 明光明乳业的经营活动在不断壮大。08 年是受到三聚氰胺事件
3、的影响稍微下调。 但是到了 2011 年净额只有 8,942 万元，在总额达到1,312,349 万元的基础上明 显表现的很接近， 说明经营性现金活动有所下降。 我觉得光明乳业不能一味的想 到扩大规模，更应当合理走向。 3、经营活动现金流入量小于经营活动现金流出量。此时企业经营活动现金 流入不足以维持企业日常经营所需资金的支付。处于成长阶段的企业通常会出现 这样的情况， 企业的大量资金用于投资支出，经营收入很少或没有经营收入，这 种情况是企业经营周期的成长阶段难免的。但进入正常经营过程后， 如果出现这 种状况，就说明企业的经营情况较差，企业将会面临严重的财务风险。 二、筹资的现金流量管理 筹资
4、活动产生的现金流量净额增加主要是公司长期借款、短期融资债券增加 所致。由以上数据可知， 筹资活动产生的现金净额在不断增加，并且总体上现金 流出量在减少。直到2011 年，流出量达到230229705元。可见，光明乳业公司 的筹资活动取得显著成绩， 这也从侧面反映出在对外宣传和内部资产结构以及公 司运营方面，情况良好。从投资者的角度来看，筹资活动的现金流量净额流入 并且不断增加， 也反映了良好的投资环境和投资者的青睐，一旦投资增加， 代表 着光明乳业股票升值的可能性增加，那么，投资光明乳业同样是非常好的选择。 在 2010 年度的筹资现金流量已经很大的，但是净额几乎是持平的。而很明 显可以看到在
5、 2011 年度，光明乳业的筹资达到一个高度， 可见在 2011年度的光 明乳业的良好效益引起了广大的投资者的喜爱。而且也是管理层作出了很重要的 投资决策才从前几度的现金流量负值改变过来。 三、资本投入、投资收益等的现金流量管理 经计算， 2010 年公司营业利润为2.08 亿元，经营活动产生的现金流量净额 为 5.34 亿元 ，营业利润比相应的现金流量净额多61% ，差距较大。 造成现金流量理想的可能的原因： 1、企业收款顺畅。光明公司在销售商品、提供劳务收到的现金大于主营业 务收入，有利于现金流量净额的增加，但是应收帐款净额高达6.9 亿元，比上年 有 56% 的较大幅度增长，说明企业的售
6、货回款可能出现了迟滞，收款不顺畅， 导致回款不足。 2、企业付款及时有利于现金流量表中经营活动产生的现金流量净额增加的 变化。企业购买商品、接受劳务支出的现金，低于主营业务成本，可能由于支付 以前年度的欠款较少，造成现金流量表中经营活动产生的现金流量净额增加。 四、光明乳业的偿债能力 由于光明乳业有国资背景，品牌和市场上都相当有优势，其偿债能力较强， 但从短期偿债能力的指标上来看，近年来两项指标都处于逐年下降的趋势，原因 在于公司加大了经营杠杆， 大幅增加了举债来增加公司资产，在扩充产能和扩张 市场上进行了大量投入，以增强企业竞争力。 在短期偿债能力略略下降的同时，光明的资产负债率也一直在提高
7、，因为光 明近年在不断增加投资项目的运营，加强公司市场份额的扩张， 在项目建设投资 和销售链扩张上投入大量资金， 这些资产在未来有可能转化成营业收益。但在短 期来看来看，高资产负债率和短期偿债能力的下降对企业的现金流量造成了一定 威胁。 从光明乳业近 5 年的经营性现金流量表来看， 2011 年间光明乳业的现金流突 然收紧，主要原因是， 公司前几年新建了许多项目，而费用的支付期集中在了今 年，加上原材料价格上涨导致的支付增加，使得公司现金流突然收紧。 从原因上 分析，这种收紧将不会是持续性的，随着公司， 公司的未来现金流极有可能恢复 乃至增加。 五、现金流量指标 从现金流量表中可以看出，光明乳
8、业的经营活动现金流一直在持续扩大（除 去 08 年） ，经营活动现金流入是公司主要的现金流入的来源，在过去的 5 年中占 比都超过 90% ，其中 08、09 年占比最高，达到了96% ，即使在最低的 2010 年， 也达到了 92% ，说明企业的销售非常的稳定，另外公司购买原材料、支付员工工 资等支出也非常大， 因此抵消之后， 公司经营活动净流入只占个位数百分比，11 年时经营活动现金净流量更是只占到了1% 。主要原因是原材料价格的持续上涨。 光明乳业的筹资活动在前几年都处于现金流为负的状态，主要是公司对债务 的偿还，2011年公司筹资活动带来了现金净流入，占总现金流入的比例高达6% ， 主
9、要原因是公司对外投资的扩张导致了公司借款的增加，从而引起资金流入。 综上，公司的现金流入状态差强人意， 但是部分原因是公司近几年的投资扩张所 致，如果公司能对投资的项目加以小心把持，则这些项目进入成熟期以后有可能 增加未来的现金流。 六、总结 总而言之，从过去五年的财务报表的数据分析来看，光明乳业的偿债能力一 直高于其他行业水平， 资产和资本的管理能力不断增加，各项周转率都得到了提 高，效率增加， 市场份额也稳中有升， 营业收入的持续增加给公司带来了更多的 利润，进一步扩大了公司的规模， 企业的较为优异的盈利能力也得到了体现。同 时，光明乳业的对外股权投资管理水平相当优异，过去几年中， 公司的
10、项目投资 已经带来了可观的现金流， 随着公司在新项目上的投入的进一步的增加，公司未 来的发展也相当令人期待， 但是由于增加项目投资和扩展市场投入等原因，公司 近两年的现金流量稍有吃紧，暂时影响了公司短期和长期的偿债能力指标。 项目2007年2008年2009年2010年2011年 一、经营活动产生的现金流量： 销售商品、提供劳务收到的现金9,296,660,7768,513,715,8879,917,730,36310,515,999,06313,052,200,779 收到的税费返还22,736,280887,66325,212,96845,333,04131,977,456 收到其他与经营
11、活动有关的现金258,251,313187,169,49732,798,06544,675,78439,313,974 经营活动现金流入小计9,577,648,3698,701,773,0479,975,741,39610,606,007,88813,123,492,209 购买商品、接受劳务支付的现金5,881,101,7845,502,714,1916,160,344,1986,416,568,0038,687,694,906 支付给职工以及为职工支付的现金522,073,979469,892,213462,157,748522,391,187568,267,353 支付的各项税费399,
12、254,274462,814,007578,251,400497,976,927641,815,290 支付其他与经营活动有关的现金2,465,955,8082,100,195,7752,309,883,3482,634,826,8533,136,298,375 经营活动现金流出小计9,268,385,8458,535,616,1869,510,636,69410,071,762,97013,034,075,924 经营活动产生的现金流量净额309,262,524166,156,861465,104,702534,244,91889,416,285 二、投资活动产生的现金流量： 出售子公司收到
13、的现金211,022,874- 收回投资收到的现金38,127,5904,538,8101,375,0806,154,696590,590 取得投资收益收到的现金31,451,4211,914,8001,575,8502,087,0882,591,926 处置固定资产、无形资产和其他长 期资产收回的现金净额 40,124,54632,293,57421,289,98419,434,80827,959,321 处置子公司及其他营业单位收到的 现金净额 -9,689,838- 收到其他与投资活动有关的现金9,000,52434,835,52994,914,73515,822,70080,730,5
14、58 投资活动现金流入小计329,726,95573,582,713128,845,48743,499,292111,872,395 购建固定资产、无形资产和其他长 期资产支付的现金 307,769,785267,368,462246,218,203343,499,477976,985,257 投资支付的现金35,471,9107,538,8101,463,2605,386,86050,590,590 购买少数股东股权13,155,012 取得子公司及其他营业单位支付的 现金净额 13,799,07714,965,000 支付其他与投资活动有关的现金1,050,000- 投资活动现金流出小计3
15、56,396,707275,957,272247,681,463362,685,4141,042,540,847 投资活动产生的现金流量净额-26,669,752-202,374,559-118,835,976-319,186,122-930,668,452 三、筹资活动产生的现金流量： 吸收投资收到的现金-6,800,00054,313,76020,000,000 其中：子公司吸收少数股东投资收 到的现金 -6,800,00020,000,00020,000,000 取得借款收到的现金205,133,897287,000,000288,000,000758,982,7371,547,733,
16、485 发行债券收到的现金- 收到其他与筹资活动有关的现金14,019,4603,322,118 筹资活动现金流入小计205,133,897287,000,000294,800,000827,315,9571,571,055,603 偿还债务支付的现金174,940,995240,673,117378,562,693787,927,197521,213,945 分配股利、利润或偿付利息支付的 现金 128,682,662140,443,03234,142,03730,831,130228,788,837 其中：子公司支付给少数股东的股 利、利润 5,740,4561,912,84010,104,1237,653,8359,217,448 支付其他与筹资活动有关的现金-449,02516,892,553- 筹资活动现金流出小计303,623,657381,565,174429,597,283818,758,327750,002,782 筹资活动产生的现金流量净额98,489,760-94,565,174-134,797,2838,557,630821,05
