通信行业发展趋势分析

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1、通信行业发展趋势分析 创新周期、产业转移 第一部分通信产业结构 第二部分行业分析框架 第三部分 第四部分 公司研究 证券研究的一点心得 主要内容 2 电信运营商 终端厂商 互联网内容/ 应用提供商 用户 终端零部件 提供商 应用商店 移动多媒体 移动SNS 浏览器 移动IM 移动商务 移动广告 移动直播 信息服务 工具服务 UC优视， 腾讯，Google，Opera 腾 讯 微 信 ， 陌 陌 ，Facebook Twitter，微博YouTube，优酷， 酷狗，奇艺影视 App Store，Google Play，华为，应用宝 中国移动，中国电信 中国联通，鹏博士 通信设备CT 制造商 爱立

2、信，华为，阿朗，诺基亚 ，中兴，烽火，H3C，思科， 手机：三星，苹果，华为 ，小米，黑莓，中兴 平板电脑：苹果，亚马逊 ，微软，三星，联想 三星，Intel， AMD，ARM， SYNA，歌尔声学 苹果，Google，RIM ，微软，诺基亚 终端操作系统 提供商 ICT行业产业链全景图 亚马逊，eBay，阿里巴巴 Millennial Media，易传媒，InMobi 映客，易直播，花椒直播 Google，大众点评网， 百度，携程 腾讯，网易，360，搜狗 IT硬件厂商 IBM，EMC，HP， 浪潮， ICT软件和服 务厂商 VMware，Oracel，神州泰岳，东 方国信，亚信联创，天源迪

3、科 资料来源：海通证券研究所 3 电信运营商：政策管制性领域 工信部 全牌照运营商：中国移动、中国电信、中国联通 移动互联网公司：腾讯、阿里、百度、360等 全国性宽带接入运营商：三大运营商、国家有线网络公司 区域性宽带接入运营商：鹏博士、歌华有线、天威视讯、电广传媒 虚拟运营商：国外典型，Virgin（维珍电信，英国）；国内已发放牌照数十家。 从 人 口 红 利 向 数 字 红 利 的 转 型 中 三大运营商 利润考核 1、准入壁垒：由电信业务经营许可、码号/无线频谱资源管理、互联网信息安 全、互联互通、通信建设资质等构成行业准入壁垒； 2、竞争格局：网间结算(信部电2003454号)、关于

4、规范当前电信市场秩序 的意见（工信部电管2009225号）、 “686号文”（工信部2009，限制移 动固网业务）、携号转网等监管政策对电信竞争格局往往影响深远。 国资委发改委 跨部门政策协调 业务准入和监管 4 电信设备：核心围绕电信CAPEX B=Broadband; C=Cost 数值 电信运营商转型的背后：创新、ARPU、带宽、成本的平衡 资料来源：华为，海通证券研究所 时间 13 电信网络架构面临深远改变：以DC为中心 谷歌目前平均占据着全球互联网流量的接近 25%。 Google Service DC Google Edge DC Google Global Cache Googl

5、e Fiber(Access) S- DC S- DC E-DC (IXP) S- DC S- DC S- DC ISP ISP ISP E- DC (IXP) ISP ISP ISP E-DC (IXP) E-DC (IXP) E-DC (IXP) E-DC (IXP) 未来的内容互联网+企业互联网 是以DC为中心的网络架构 图：未来的电信网络架构以DC为中心 资料来源：华为，google，海通证券研究所 14 新兴技术：SDN/NFV（运营商网络SDN理念，采用NFV路线） SDN/NFV：运营商网络云化，基于SDN理念重新定义网络架构，以内容为中心、云管结 合构建内容服务基础设施平台；同

6、时可以快速推进业务创新、降低运维成本。 图：运营商SDN/NFV的网络架构逻辑 资料来源：华为，海通证券研究所 15 新兴技术：边缘计算（雾计算） 资料来源：Cisco，海通证券研究所 在网络边缘分析和处理数据； 更好的利用网络带宽，只把有意义的数据传回云端； 更快的开发和落实IoT应用； 可以做协议转换，使得任何末端装置都可以连上； 可以在上联通信不稳定下，也可以对终端设备作出控制、反馈。 图：边缘计算（雾计算） 第一部分通信产业结构 第三部分 第四部分 公司研究 证券研究的一点心得 主要内容 16 第二部分行业分析框架：发展阶段、增长驱动力的判断 迎接万物互联的新技术周期 电信运营商的研究

7、框架 电信设备，迎来5G&物联网的曙光 4K视频、3D显示、VR、AR、MR、直播等业务兴起，推动流量爆发。 新的技术和应用层出不穷 图：硬件、内容共同推动流量需求爆发 资料来源：互联网，海通证券研究所 17 移动视频流量将以 每年55%的惊人速 度增长，预计到 2020年，移动视 频流量将占所有移 动数据流量的60% 左右。这种增长主 要将由用户更加偏 好视频流服务，包 括新闻、广告与社 交媒体等在线视频 内容日益普及所驱 动。 视频将成为移动互联网流量的主流 资料来源：思科，海通证券研究所 图：视频已成为移动互联网流量主流 18 工信部此前2014年预计到2020年，中国的移动流量保持高达

8、46.8%的 年均复合增长率、10倍增长，而实际2014-2016年三年（2016年假设 维持Q1流量增速128.1%）即已实现7倍增长。 电信网络、互联终端、应用共同引爆流量 资料来源：工信部，海通证券研究所 图：工信部2014-2020年10倍移动数据流量增长已然过于保守 19 电信运营商的收支结构 用户 ARPU 运营商 OPEX CAPEX 政治与舆论 资费监管政策 业务结构：语音/短信-流量 人口与经济成长红利 支出收入 运维、营销（终端、SIM卡）、经营分析 网络升级：2G-3G-4G-4.5G-5G（供给拉动需求） 设备 商 20 从用户渗透率看传统电信业务增长趋势 移动用户渗透

9、率早已近峰值，重在结构转变2G-3G/4G，移动宽带； 固定电话下滑；固定宽带用户平稳增长。 资料来源：Wind、海通证券研究所 21 ARPU（单用户每月消费均值） 不利： 1）政治舆论：舆论对电信所谓“高资费”的议论，电信业务在信息消费中的基础 性 “ 成 本 ” 地 位 ， 对 电 信 业 务 价 格 长 期 是 带 来 政 治 压 力 ； 2）业 务价格持续下降：电信业务的巨大规模效应、电信业务边际成本接近于零。 有利： 1电信监管政策：限制三大运营商区域性的恶性价格竞争（或垄断高价）； 2业务结构：语音业务饱和数据流量业务高速增长。数据业务流量增长与价格 下降的赛跑！ 22 传统电信

10、运营收入：占GDP比例趋于稳定 资料来源：美国统计署、WIND资讯、海通证券研究所 随着电信行业的成熟，电信业务收入占GDP比重，中美均基本维持在2左右；传 统电信运营商业务收入整体步入与GDP基本同步的发展成熟期。 未来的增长驱动：1）从4G-4.5G-5G的网络升级，推动用户数据流量的消费需 求，提升ARPU值。2）用户端，加快推动物联网的发展。 23 电信收入：人口红利-数字红利 人口红利数字红利 设备连接数：人-万物互联 人口/家庭总数限制 流量需求：语音、短信-网页-图 片-视频，永无止境 想象力在哪里止步，增长才在哪里止步 转型阶段 资料来源：海通证券研究所 24 运营商成本结构

11、成本 网间结算支出、运维支出OPEX、及网 元租赁成本 折旧 员工成本 销售费用、管理费用及其 他 一般管理费用 销售费用 终端补贴 渠道佣金 其他 广告 资本开支 CAPEX 折旧政策 营改 增 反腐 资料来源：海通证券研究所 25 第一部分通信产业结构 第三部分 第四部分 公司研究 证券研究的一点心得 主要内容 26 第二部分行业分析框架：发展阶段、增长驱动力的判断 迎接万物互联的新技术周期 电信运营商的研究框架 电信设备，迎来5G&物联网投资曙光 2016年全球4.5G（Pre5G）商用部署 图：华为4.5G部署进展&移动通信技术历程 2014年年11月月2015上上半年半年2016年年

12、上上半半年年 上海上海,MBB Forum 高新高新技术技术城城市市 多个多个高新高新技技术城市术城市 . 城市试 点 商用发 布 MBB论 坛演示 1980 1G 2G 3G 4G 1990 2006 2011 2016 2019 4.5 G 5G 资料来源：华为，海通证券研究所 27 4G 4.5G5G 人与人互联 高速物联网 万物互联 高清视频 、车联网 4k超高清视 频、车联网 全息视频、虚 拟现实、自动 驾驶、车联网 、智能家居、 穿戴式设备 万物互联：5G的哪些特性吸引我们 高容量、 28 29 第十三个五年规划纲要、“十三五”国家信息化规划和国家信息化发展战略纲 要均提出要积极推

13、进5G发展。 5G系统是实施十三五规划、中国制造2025、“宽带 中国”战略和“互联网+”行动计划的重要信息基础设施。 5G：承载工业4.0、从“制造”走向“智造”的信息基础设施 资料来源：中国产业信息网，海通证券研究所 法 律声明 30 5G：中、美、欧竞跑 中国美国欧洲 全光网，推进5G规模试验网建设和试商用 政策进程。 2.信息通信行业发展规划（20162020 年）（工信部2016.12.18）：光网和4G 5G启动商用服务。 1、2016年7月14日，美国 1.信息化和工业化融合发展规划（2016联邦通信委员会(FCC）全 2020）（工信部2016.10.12）:推动工业 39GH

14、z、37GHz、64GHz 71GHz共计4个24GHz以上 高频频段发展5G产业，是 网络全面覆盖城乡，宽带接入能力大幅提升倍。 2、“频谱新领域”提案： 1、欧盟2016年9月14日公布5G行 动计划：2018年5G预商用测试； 票通过“频谱新领域”提案 互联网建设。提升宽带网络能力，积极部署 2020年前各成员国至少1个城市提 (2016.7.14)：开放28GHz、 供5G服务；2025年5G全覆盖。 2、欧盟委员会无线频谱政策组 (RSPG）2016年11月10日公布欧洲 WiFi所使用的频率资源的15 5G频谱战略：3400-3800MHz频段 是2020年前欧洲5G部署的主要频段

15、 1GHz以下频段，特别是700MHz将 用于5G广覆盖；24GHz以上频段 历史保护法规，缩短了基站 40.5-43.5GHz）是欧洲5G潜在频段 审批时间；考虑随着高频频 RSPG将根据各频段上现有业务和 谱资源的引入，小区覆盖范 清频难度制定时间表。及无源业务 围将减小，5G基站数量将大的保护。 频谱 简化了基站建设相关环境和 公开征集在毫米波频段规划第五代国际移 （24.25-27.5GHz、31.8-33.4GHz、 动通信系统（5G）使用频率的意见（工 信部2017.6.8，截止2017.8.7):征集24.75- 27.5GHz、37-42.5GHz或其他毫米波频段 5G系统频率

16、规划的意见。 运营商 中国联通率先国内制定5G三阶段规划： 2017-18年，4-6个城市5G系统样机和技术 幅增加。 1、AT&T、Verizon在全球率1.2017.2月，奥地利政府宣布将成 先进行5G网络测试，规划为欧洲5G的先驱和领导者，并成立 2018年规模商用；由总理办公室牵头的5G领导小组。 验证；2018-19年，4-6个城市规模试商用及2、T-Mobile使用2017年5月 2.2017.3月，意大利政府宣传2017 组网方案验证；2019-2020年，全国各重点 拍卖获得的600MHz无线频 年底，包括米兰在内的5座城市启动 段以及更高频段的频谱，在 5G试点网络。 2020年底之前建成一个全国3.2017.3月，英国政府发布下一 城市完成5G规模部署商用。 资料来源：工信部，海通证券研究所 5G产业链积极推进 芯片终端主设备&运营商运营商 1、高通：2016年10 月，发布全球首款 5G modem芯片 SnapdragonX50 （支持28GHz，下 载速率5Gbps），搭 载X50的