《新基建背景下通信行业发展变革》由会员分享，可在线阅读，更多相关《新基建背景下通信行业发展变革（110页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、新基建背景下通信行业发展变革 精选新基建四大赛道，在变革中 寻求确定性投资机会 核心逻辑：精选新基建四大赛道，在变革中寻求确定性投资机会 2020年受新冠疫情影响，全球需求端不确定性增强，新基建成为托底经济新抓手，通信行业投资向5G、云计算、 工业互联网、卫星互联网等方向聚焦，赋能行业迈向新纪元。新冠疫情的爆发与蔓延给经济造成下行压力，一季 度行业整体营收和净利润均有所下滑，但随着国家大力发展新基建，5G和云计算加速发展，IDC、云视频、北斗、 专网等细分板块逆势增长，带动通信行业估值、机构配比等参数均有所提升。随着5G商用和云基建的推进，云视 频、车联网、AR/VR等5G新应用将快速崛起，商
2、业模式将逐步清晰。 2020年是通信行业变革之年，以云为基，以5G为根，通信新应用将铸就下一个十年新经济，建议沿着新基建四大 赛道，在变革中寻求确定性投资机会。“四大赛道”：1）5G基础设备建设：运营商5G投资加速，拉动上游元器 件及中游设备景气度高企；2）云计算及数据中心：数据中心首获中央定调，5G新应用来临，云巨头和运营商大 力投入云基建带动云产业链迎来拐点向上加速发展大机遇；3）5G新应用：5G标准R16版本冻结，国六标准加持， AIOT应用进入新纪元，看好模组、工业互联网、卫星互联网、车联网、 VR/AR、超高清等5G新应用方向率先落地 大机遇；4）卫星互联网：卫星互联网首次纳入新基建
3、范畴，海外巨头超前发展空天卫星通信，行业加速发展。 重点推荐IDC、光模块、5G设备及配套、物联网、超高清、AR/VR、车联网、卫星互联网等5G全面落地建设受益细 分领域。随着运营商5G设备招标的全面开启，叠加全球数通市场持续回暖，设备商、无线射频及光通信存在确定 性投资机会。中央定调推进数据中心发展，云巨头和运营商大力投入云基建，云产业链迎来历史性发展机遇。5G 时代为“人工智能+万物互联”的大时代，物联网、超高清、AR/VR、车联网、卫星互联网等应用将逐步落地。 投资建议：建议沿着四条主线5G基建、云计算、5G新应用、卫星互联网布局优势白马标的和优质成长公司。重点 推荐：5G赛道：中兴通讯
4、、光迅科技、天孚通信、中国联通；云计算赛道：宝信软件、光环新网、奥飞数据、中 际旭创、新易盛、星网锐捷、会畅通讯；5G新应用赛道：移远通信、广和通、鸿泉物联、当虹科技等； 卫星互 联网赛道：海格通信；建议关注：移为通信、紫光股份、亿联网络、有方科技、世嘉科技、威胜信息、中海达、 中国卫通、太辰光、数据港、科华恒盛（电新组覆盖）。 - 2- - 3 - 目录 新疫情带来新不确定性，新基建成为托底经济重要抓手 2020年通信行业变革之年：寻找未来科技新应用方向 以云为基，以5G为根，通信新应用铸就下一个十年新经济 投资建议：精选新基建四大赛道，在变革中寻求确定性投资机会 - 4 - 2020年之变
5、：新冠疫情在全球蔓延，需求侧不确定性增强 图：新冠疫情全球累计确诊及新增情 况 0 5 10 0 10 20 2020-01-202020-06-202020-02-202020-03-202020-04-202020-05-20 全球(不含中国)确诊病例累计值（百万） 全球(不含中国)确诊病例当日新增(万) 54 49 44 3994 99 104 2019- 01 2019- 02 2019- 03 2019- 04 2019- 05 2019- 06 2019- 07 2019- 08 2019- 09 2019- 10 2019- 11 2019- 12 2020- 01 2020-
6、02 OECD综合领先指标摩根大通全球制造业PMI 图：OECD综合领先指标及摩根大通全球制造业PMI情况 1 100,000 10,000 1,000 100 10 0 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 2020-01-202020-02-202020-03-202020-04-202020-05-202020-06-20 全国确诊病例当日新 -30% -20% -10% 0% 10% 12月3月4月5月 受新冠疫情影响，需求端不确定性增强。在国内，2020年初新冠疫情爆发，一季度GDP下跌6.8%，经济下行明 显。从拉动经济的三辆马车来看，投资、消费、
7、进出口金额均出现大幅下滑。从四五月份数据来看，预期二季 度经济数据虽环比好转，但同比仍有下降的风险。 在2月中下旬，新冠疫情在全球蔓延，疫情的蔓延增加了投资的系统性风险，在一定程度上抑制了全球投资需 求。新冠疫情导致全球失业率大幅上升，根据世界劳工组织报告，全球1/6年轻人因疫情失业，其中，美国4月 份失业率达到14.7%，5月份失业率达到13.3%，失业率的提高使得居民收入大幅下降，抑制了消费需求。 图：国内新冠疫情确诊及累计病例图： 2020年工业增加值、消费、投资、进出口等均下滑 - 5 - 2020年之变：5G和云计算赋能，通信新基建重要性进一步凸显 通信是其他“新基建”领域的基础，无
8、论是新能源充电桩、工业互联网还是特高压建设，都离不开5G以 及 云计算的赋能。中央高层会议多次强调新基建的重要性，丰富了新基建的内涵，指明通信行业投资的 方向 聚焦5G通信基建、云计算/数据中心、工业互联网、卫星互联网等。通信行业以2B和2G投资为主，在 政策的驱动下将率先落地，未来随着政策的持续强化，以5G基建为代表的投资有望超出预期。 存量PPP项目总投资规模约17.6万亿元，新基建规模不足1000亿元，发展空间较大。 5G基础设施：投资规模到2025年合计大致在2-2.5万亿之间，累计带动投资规模或将超过3.5万亿； 工业互联网：预计20-25年历年新增投资规模合计在6000-7000亿
9、之间； 数据中心：目前市场规模超千亿，预计未来将保持30%以上复合增速增长； 卫星互联网：预计2025年将有至少1050亿市场规模，带动上下游产业市场规模可达3500亿-5600亿。 图： “新基建”发展空间较大 - 6 - 2020年之变：外部环境趋紧，中美两国进入科技全面竞争状况 20202019 2018 美对中兴做出裁决 2017年3月，美国商务部 等政府部门就遵循美国出 口管制条例及美国制裁法 律情况的调查与中兴通讯 达成协议，对其罚款8.9亿 美元。 美对华为首次制裁 美国总统颁布行政令将华为 及70余家关联企业列入 “ 实体清单”。 美对中兴二次制裁 2018年4月，美国商务 部
10、对中兴通讯激活为期 七年的拒绝令，实施第 三轮处罚。 美对中兴首次制裁 2016年3月，美国商务部 工业与安全局（BIS）针对 中兴通讯及其三家关联公 司实施出口管制，要求美 国出口管制条例下的产品 供应商须申请出口许可证， 才可以向中兴通讯供应该 等产品 美对华为二次制裁 2020年5月，美国商务部发布 消息称，关注华为破坏之前实 体限制清单的努力，美国将限 制其产品设计和生产使用美国 技术。 美制裁多家中国科技企业 美对大疆、海康威视、大华科技、旷视科 技等八家科技列入贸易管制黑名单 美将360、云从科技、烽火科技等33家中 国公司/机构列入“实体清单”，将定性中 国航天、中国中车、浪潮集
11、团、中国船 舶等20家企业为中国“军方所有或控制”， 或将对这些公司实施经济制裁。 科技摩擦 20162017 - 7- 2020年之变：板块年初出现较大涨幅，呈现底部反转态势 资料来源：wind、招商证券 表：2020年上半年通信行业（自年内最低点）涨幅前十个股 公司名称 年初市值 （亿元） 当前市值 （亿元） 市值增长 年内股价 最低点 股价增长 （自年内最低点） 中国卫通452.80880.0094.35%11.3194.52% 宝信软件375.18804.65114.47%32.70112.94% 数据港79.92200.90151.38%35.40169.49% 大唐电信94.301
12、34.7042.84%7.7098.31% 鹏博士87.66133.9352.78%4.40112.50% 天孚通信76.10133.3675.25%32.00109.53% 奥飞数据40.84107.87164.15%29.59210.30% 高鸿股份52.4682.7857.79%4.45104.94% 富春股份34.7675.34116.77%3.42218.71% 通光线缆25.9939.9253.62%6.0187.69% 图：通信指数与主要标的年初出现较大涨幅 1200% 1000% 800% 600% 400% 200% 0% -200% 申万指数中兴通讯光环新网宝信软件奥飞数据
13、天孚通信光迅科技 2020年第一季度板块业绩：专网、云视频、IDC、北斗板块逆势增长 单季度来看，第一季度行业整体营收1691.73亿元，同比下降10.12%，行业总体净利润为38.62亿元，同比 下滑48.78%。按照整体法，第一季度行业整体毛利率略有改善，同比上升0.26个百分点，管理费用率同比 略有提升，销售费用率同比略有下降，经营性净现金流下滑。若剔除中兴通讯和中国联通，实现总营收 738.65亿，同比下降20.47%，总体净利润为16.86亿元，同比下降66.62%。从细分板块来看，IDC、云视 频、北斗、专网表现良好。 图：2020年一季度细分板块营收和净利润增速情况 410% -
14、380% -150% -100%-50%0%50%100% 360% - 8- 超高清 军工信息化 专网 移动网络优化 无线射频 物联网 云视频 通信运营 通信技术服务 广电 光纤光缆 北斗 通信设备 光器件 光模块 IDC 2020Q1营收增速2020Q1净利润增速 -3300% -430%-7080%-7030%-3350% 2020年通信板块先扬后抑：通信行业涨幅排名第16位 截至2020年7月17日，本年度通信（申万）行业指数上涨10.85%，在28个行业中排名第16位。 图：本年度通信（申万）行业指数上涨11.83% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -1
15、0% -20% 资料来源：wind、招商证券 图：通信行业指数近20年涨跌幅情况 150% 100% 50% 0% 20012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020 -50% -100% 资料来源：wind、招商证券 - 9- - 10- 2020年大力投入新基建：估值水平较年初有明显提升 2020年为5G商用元年，且受新冠疫情影响，中央将新基建作为应对经济下行的重要举措，运营商资本开 支大幅增加，行业估值水平在一季度有所增加，二季度受整体利润上行和国内疫情逐渐缓和的影响，整 体估值
16、有所上升，板块整体估值从年初37.10（2019.12.27）上升至47.34（2020.7.17），估值相对年初 提升27.6%，仍然处在历史相对低位附近。 图：行业估值处于历史低点附近 47.34 13.72 0 20 40 60 80 100 通信行业(申万)沪深300 - 11- 机构持仓占比：一季度通信板块机构持仓有所回升 一季度，通信行业的机构持股比例为2.36%，较二季度增加0.69个百分点。在申万一级28个子行业中，通信 板块机构持股比例排名第13。 从具体个股看，中兴通讯、光环新网、亿联网络、中国联通、中天科技机构持股比例居前。 图：2016-2020年Q 1 通信行业（申万）机构持仓配比情况 3.17% 3.13% 3.31% 2.66% 1.88% 2.10% 2.32% 2.35% 2.13% 1.40% 1.54% 2.07% 2.13% 1.37% 1.79% 1.67% 2.36% 4% 3% 3% 2% 2% 1% 1% 0% 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2
