《创业板发行制度》PPT幻灯片

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1、迎接创业板拥抱创业板,国泰君安证券零售客户,内容提要,创业板发行制度介绍 创业板投资者适当性管理 如何参与创业板投资 创业板风险与防范,3,什么是创业板？,创业板是主要定位于服务成长型创业企业，重点支持具有自主创新能力、高速发展企业的资本市场服务板块。 创业板就是开创新事业一定板上钉钉。 创业板在深圳。 创业板在深圳证券交易所推出。,4,创业板市场推出前中国资本市场结构图,当前阶段中国股市各板块关系图,5,创业板市场推出后的中国资本市场结构图,当前阶段中国股市各板块关系图,创业板,创业企业,创业板是创业企业主要的融资场所,6,1999年8月，党中央、国务院出台关于加强技术创新，发展高科技，实现

2、产业化的决定，明确“适当时候在沪深交易所专门设立高新技术企业板块”,2000年8月，经国务院同意，中国证监会决定由深交所承担创业板筹备任务,2003年10月14日，党的十六届三中全会通过的关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定中，首次提出要“建立多层次资本市场体系”,2004年1月，国务院关于推进资本市场改革开发和稳定发展的若干意见(l国九条）“在统筹考虑资本市场合理布局和功能定位的基础上，逐步建立满足不同类型企业融资需求的多层次资本市场体系，分步推进创业板市场建设”。,2007年10月15日，党的十七大报告提出，“提高自主创新能力，建设创新型国家，是国家发展战略的核心”，要“改善融资条件

3、，促进中小企业发展”,创业板市场的建设历程（1）,2004年5月17日，中小企业板设立,7,2008年3月5日，温家宝总理在政府工作报告中提出“建立创业板市场”,2008年12月，国务院办公厅关于当前金融促进经济发展的若干意见提出，完善中小企业板市场各项制度，适时推出创业板,2009年3月首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法公布，并于2009年5月1日实施,2009年6月6日深圳证券交易所创业板股票上市规则发布，并于2009年7月1日起实施。,创业板市场的建设历程（2）,2009年10月23日，中国证监会在深圳举行创业板开板仪式，宣布创业板10月30日挂牌交易,2009年9月25日，首批

4、10家通过审核的发行企业供投资者申购，创业板吹响冲锋号,2009年6月30日，创业板市场投资者适当性管理暂行规定 发布，2009年7月15日实施。,8,创业板IPO暂行办法规定的发行上市六大基本条件,企业具有一定的盈利能力 发行人应当具有一定规模和存续时间 发行人应当主营业务突出 对发行人公司治理提出从严要求 改进发行信息披露，增加创业企业透明度 加强风险警示与投资者教育,9,创业板发行上市的六大基本条件,创业板IPO暂行办法要求企业具有一定的盈利能力 考虑到不同类型创业企业的需求，设计了两套标准。 具体规定为要求发行人最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长； 或者最近

5、一年盈利，且净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于五千万元，最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十。,10,创业板发行上市的六大基本条件,发行人应当具有一定规模和存续时间 根据证券法第五十条关于申请股票上市的公司股本总额应不少于三千万元的规定，同时为使在创业板上市的公司已经发展到一定规模，创业板IPO暂行办法要求发行人具备一定的资产规模，具体规定发行前净资产不少于二千万元，发行后股本不少于三千万元。 创业板IPO暂行办法规定发行人应具有一定的持续经营记录，具体要求发行人应当是依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司，有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，持续经营时间

6、可以从有限责任公司成立之日起计算。,11,发行人应当主营业务突出 创业企业规模小，且处于成长发展阶段，如果盲目多元化经营，业务范围过于分散，缺乏核心业务，既不利于有效控制风险，也不利于形成核心竞争力。 因此，创业板IPO暂行办法要求发行人集中有限的资源主要经营一种业务，并强调符合国家产业政策和环境保护政策。同时，要求募集资金只能用于发展主营业务。,创业板发行上市的六大基本条件,12,对发行人公司治理提出从严要求 根据创业板公司特点，在公司治理方面参照主板上 市公司从严要求，要求董事会下设审计委员会，并 强化独立董事履职和控股股东责任。 发行人应当保持业务、管理层和实际控制人的持续 稳定，规定发

7、行人最近两年内主营业务和董事、高 级管理人员均没有发生重大变化，实际控制人没有 发生变更。,创业板发行上市的六大基本条件,创业板发行上市的六大基本条件,对发行人公司治理提出从严要求 发行人应当资产完整，业务及人员、财务、机构独立，具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力。发行人与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不存在同业竞争，以及严重影响公司独立性或者显失公允的关联交易。 发行人及其股东最近三年内不存在未经法定机关核准，擅自公开或者变相公开发行证券，或者有关违法行为虽然发生在三年前，但目前仍处于持续状态的情形。 此外，要求发行人的控股股东对招股说明书签署确认意见。,创业板发行上市

8、的六大基本条件,改进发行信息披露，增加创业企业透明度 对于招股说明书，按照实质重于形式的原则，在内容上突出创业企业特点。创业板IPO暂行办法要求发行人在申请文件受理后、发行审核委员会审核前，将招股说明书申报稿在中国证监会指定网站预先披露；同时明确规定申请文件受理后至发行人发行申请经中国证监会核准、依法刊登招股说明书前，发行人及其与本次发行有关的当事人不得以广告、说明会等方式为公开发行股票进行宣传。,创业板发行上市的六大基本条件,改进发行信息披露，增加创业企业透明度 在披露形式上，为降低发行成本，要求发行人在中国证监会指定网站、公司网站披露招股说明书全文，同时在中国证监会指定报刊刊登提示性公告，

9、告知投资者网上刊登的地址及获取文件的途径，不要求发行人编制招股说明书摘要，即网站披露全文、报刊公告网址。,创业板发行上市的六大基本条件,加强风险警示与投资者教育 创业板IPO暂行办法要求发行人在招股说明书显要位置提示创业板特有的市场风险，采用统一文字格式，其内容为“本次股票发行后拟在创业板市场上市，该市场具有较高的投资风险。创业板公司具有业绩不稳定、经营风险高、退市风险大等特点，投资者面临较大的市场风险。投资者应充分了解创业板市场的投资风险及本公司所披露的风险因素，审慎作出投资决定。”。,创业板发行上市的六大基本条件,加强风险警示与投资者教育 同时，创业板IPO暂行办法规定证券交易所应当建立适

10、合创业板特点的上市、交易、退市等制度，督促保荐人履行持续督导义务，对违反有关法律、法规以及交易所业务规则的行为，采取相应的监管措施。证券交易所还应当建立适合创业板特点的市场风险警示及投资者持续教育的制度，督促发行人建立健全维护投资者权益的制度以及防范和纠正违法违规行为的内部控制体系。,创业板发行上市基本条件与主板对比,创业板发行上市条件与美国纳斯达克市场对比,创业板发行上市基本条件与香港创业板对比,内容提要,创业板发行制度介绍 创业板投资者适当性管理 如何参与创业板投资 创业板风险与防范,22,22,一、什么是投资者适当性管理？ 二、为什么强调适当性管理？ 三、创业板适当性管理有哪些具体要求？

11、,23,什么是适当性？ 基本含义,适当性（suitability）是指金融机构所提供产品或服务与零售客户财务状况、风险承受程度、投资需求、知识和经验的匹配度。适当性要求指金融机构向零售客户建议购买一个特定的金融产品时，必须做出该项投资是否对该客户适合和适当的判断要求。 适当服务与客户资产安全保护、公平对待客户的要求一起成为通过差异化的专业服务实现投资者保护的方式和途径，与投资者的救济补偿制度一起构成了保护投资者机制。 目标：培育有风险认知能力，对市场有信心的投资者,24,获取客户信息了解自己的客户 客户适当性的评估： 符合客户的投资目标。 客户财务上能够承担相关的投资风险。 客户具备必要的知识

12、和经验理解交易或在投资组合管理中所含的风险。 产品信息披露与风险充分揭示,什么是适当性？基本要求,25,什么是适当性？监管的定义,“证券公司从事证券资产管理业务、融资融券业务，销售证券类金融产品，应当按照规定程序，了解客户身份、财产与收入状况、证券投资经验和风险偏好，应当根据了解的客户情况推荐适合的产品或者服务” 证券公司监督管理条例,基金销售机构在销售基金和相关产品的过程中，根据基金投资人的风险承受能力销售不同风险等级的产品，把合适的产品卖给合适的基金投资人。 关于证券投资基金销售适用性的指导意见,证券公司和代理金融机构需要了解客户真实身份、资金和来源合法 性以及风险承担能力，进而根据客户情

13、况推荐相匹配的集合计划 证券公司集合资产管理业务实施细则（试行）,26,为什么强调适当性？中小投资者比例高,客户仍以中小散户为主 根据2009年2月的调研，证券公司客户资产规模在3万元以下的占约75，5万以下占约83，10万元以下占约88。 网上交易成为主要交易方式 非现场交易的客户数量占全部客户数量的比例为88.6%，其中通过互联网交易的客户数量占全部非现场交易客户数量的比例为90.6%。,27,为什么要强调适当性？投资经验不足,大量投资者入市时间短，对市场风险认知程度可能较低,约四成投资者的入市时间仅为两年左右!,说明：2009年数据为截至6月底的期末账户数和新开账户数。,28,为什么要强

14、调适当性？喜好投机炒作,中小投资者交易行为与机构投资者相差较大,持股市值100万元以下个人投资者占持股账户98.8%，参与交易的账户占总数的96.7%，交易金额超过67%； 100万元以下个人投资者更偏向于持有和交易小盘、低价、绩差、高市盈率股、ST股和前期涨幅较小的股票。 超过80%的投资者持股期限低于3个月。 个人投资者月交易平均12.6次。 各类机构投资者平均资金周转率为466%，而个人投资者则高达838%，中小投资者的资金周转率尤其高，达1002%。,注：数据来自深交所金融创新实验室2007年度投资者结构与行为分析报告,29,交易规则问卷调查结果：（3个营业部113人参加抽样）,哪些证

15、券实行T0交易？ 50 63 目前提供了几种市价委托申报方式？ 31 82 买入股票或基金时申报数量的要求？ 7 106 收盘价通常是以下列哪种方式产生？ 22 91 哪些证券的交易有涨跌幅限制？ 24 82 有效竞价范围与涨跌幅限制的区别？ 32 81 哪些交易可以通过大宗交易方式进行？ 0 88,回答正确 回答错误,为什么要强调适当性？市场规则不熟悉,30,发生什么？ 2007年12月10日至2008年1月4日期间，“全聚德”股票在“奥运概念”“民族餐饮品牌”等概念的炒作下，9个交易日中8个交易日涨停，累计涨幅达101.95%，市盈率高达196.27倍 。,谁在参与？ 据统计，个人投资者的

16、日均买入量占总买入量的99.27%，其中每日买入量在1万股以下的投资者占总买入量的70.15%；期间，基金、券商、QFII等专业机构无一买入；其它一般机构的买入量也仅占总买入量的0.74%。截至2008年1月4日，个人投资者持有“全聚德”的股份占非限售股份的98.05%，,结果如何？ 随后，“全聚德”股价逐步回落，最低股价跌至15.23元，较最高价跌幅高达80.62。,为什么要强调适当性？非理性交易行为,31,什么是创业板适当性管理？,“ 创业板市场应当建立与投资者风险承受能力相适应的投资者准入制度，向投资者充分揭示投资风险” 创业板市场首次公开发行股票管理办法 创业板市场投资者适当性管理暂行规定 创业板市场投资者适当性管理实施办法 创业板市场投资风险揭示书必备条款 创业板市场投资者适当性管理业务操作指南,32,监管基本理念：保护投资者 尊重投资者 对投资者要求：买者自负，风险自担，应认真评估自