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1、中国中小保险企业破局之道目录第一章 何为中小保险公司6第二章 中小保险公司现状调研总结11第三章 中小保险公司面临的普遍难题14第四章 他山之石：国外中小保险公司突围之道31第五章 中小保险公司破局八策37第一章 何为中小保险公司?中国保险市场近年来保持较快增长，但从市场格局来看，强大的“马太效应”却使得中小 保险公司的生存环境不容乐观。如何在这一巨头竞争的格局中纾困突围，觅得自身发展之道是中小保险公司殚精竭虑思考的重大课题。1. 定义：麦肯锡如何框定中小保险公司思考中国中小保险公司未来的战略出路，第一步就是明确中小保险公司的标准。麦肯锡认为，定义中小保险公司应遵循“客观、量化、动态”的原则。
2、首先可通过明确的指标衡量，在不同市场中形成可比性，便于对标；其次能通过简单的数据分析形成客观的排序；最后可以随着整体市场和个体公司的进化进行自我调适。基于这三项原则，在中国市场环境下，麦肯锡将保费收入市场份额小于5%的保险公司定义为中小保险公司。因此，基于2017年行业数据（见图1），财险市场中除人保财险、平安财险、太保财险、国寿财险等四家外均为中小保险公司；寿险市场中则除国寿股份、平安寿险、太保寿险、华夏人寿、新华保险、太平人寿、泰康人寿等七家外均为中小保险公司。图 1财险市场概览寿险市场概览38%45% 6%517%3%4%5%5%6798228%21%1015%中小型截至2018年11月
3、21%210%3 3% 2% 1%4%4%6%65433%其他16%10871截至2018年11月5%中小型9麦肯锡将保费收入占市场份额5%以下的保险公司定义为中小保险公司核心观点 基于“客观、量化、动态”原则，麦肯锡将保费收入份额小于5%的保险公司定义为中小保险公司 基于2018/11数据，财险有4家企业，寿险有7家企业位于大型保险公司之列，总占比分别为70%和67%，其余保险公司一概归为中小保险公司，与市场整体认知较为吻合资料来源：文献检索；中国保险协会；麦肯锡分析2. 现状：中小保险公司的经营形势 夹缝生存，本小利微2.1 市场集中度高，夹缝中求生存在中国市场，无论是财险还是寿险领域，市
4、场份额都可谓高度集中。7从保费规模来看，小型财险和寿险公司（市场份额1%）近些年来均未能有效抢占市场，保费收入增长乏力，如小型财险公司保费占比仅从2012年的12.7%升至2017年的13.6%，对保险行业的高集中度格局实难造成实质性影响；净利润更是不容乐观，以中小财险公司为例，2016-2017年跌入亏损泥沼；中小寿险公司在2014-2015年资本市场阶 段性繁荣的背景下，虽然通过发行储蓄型产品和较高投资收益率短期扭转了常年亏损的局面，但随着资本市场的冷却和监管的升级，它们首当其冲地受到了最大冲击，净利润占比从2015年8.7%的高点降至2017年的6.3%。（见图2）图 2小型财险公司1业
5、绩表现趋势保费收入小型寿险公司业绩表现趋势由于品牌效应差、风险承受力低、业务经验少及产品开发能力弱等问题， 小型保险公司保费增长乏力，净利润更是不容乐观小型财险公司规模占比，%12.70 12.90 12.90 12.70 13.40 13.60小型寿险公司规模占比， %11.00 11.30 12.40 12.40 13.50 13.004.5 5.16.4 3.08.71.76.3-1.1-0.5-1.9-14.7-11.620121314151620172012131415162017 小型保险公司普遍在保费增长上缺乏动力，规模占比基本停滞不前， 市场份额仍集聚在大型保险公司手中 在净利
6、润端，中小保险公司由于成本结构不理想而始终问题重重，随着监管环境变得空前严苛，财险甚至出现了负增长；寿险在资本市场阶段性繁荣冷却后，净利润占比也迅速回落净利润合计核心观点1 小型财险公司为市场份额小于1%的保险公司资料来源：文献检索；中国保险年鉴；中国保险协会；公司年报2.2 利润微薄，承保亏损居多保险市场的业绩分化趋势仍在延续，盈利水平较高的往往都是全国性大公司，中小保险公司的获利空间不断受到挤压。以财险为例，2017年前三大财产保险公司的合计盈利约占行业总盈利的80%。中小保险公司成本结构不具备优势、综合成本率也比大型公司高。目前传统财险的规模经济效应明显，中小型公司无法有效摊薄费用，难以
7、实现承保的盈亏平衡（见图3）。从2017年的数据来看，大型保险公司综合成本率平均值为97%，属盈利状态，中型保险公司则为102%，多在盈亏点上苦苦寻求平衡，特别是小型保险公司的赔付率和费用率“双高”显著，综合成本率平均值高达109%，业绩堪忧。在这样的背景下，对于大多数中小保险公司而言，承保往往以亏损居多。而为了扭亏为盈，不少公司采取了偏激进的投资资产配置模式，期望通过投资利润率撬动盈利，未来所面临的投资风险和可持续性挑战不容忽视。图 3传统财险的规模经济效应明显，中小型公司无法有效摊薄费用，难以实现 承保盈亏平衡中小型财险公司综合成本率高于大型财险公司2017年不同规模财险公司的综合成本率平
8、均值109%102%97%赔付率60%59%60%费用率49%43%37%按GWP5%市占率，%小型险企中型险企大型险企财险公司7474数量资料来源：保监会数据；中国保险年鉴；麦肯锡分析3. 对标：全世界保险市场普遍集中，然“小而美”并非不可实现3.1 中国保险市场的寡占格局在国际上并非特例麦肯锡采用市场集中度指标对比分析了成熟市场美国、英国，以及新兴市场中国、印度的数据（见图4）。其中，保险市场集中度采用行业集中度指标（CRn）进行衡量，这一指标是指保险市场中前n位最大企业所占的保费收入份额。目前较为普遍的市场格局划分标准往往通过CR4和CR8两个数据来衡量竞争/寡占程度：如CR8大于等于4
9、0%，则市场即为寡占格局。从这一对标中，我们不难发现：全球保险市场已呈现高度集中的态势。中国、印度等新兴市场的市场集中度更高，即便是美国、英国这样的成熟市场，寡占型格局也已是难以逆转。以美国市场为例，其财险领域CR8为45%，已是对标国家的最低值，但对比1000余家的企业总数，这一市场格局也实难被称为“百花齐放”；而寿险领域CR8为39%也只是处在竞争格局和寡占格局的边缘。3.2 “小而美”的中小保险公司也能找到自己的生存之道为进一步从市场维度进行对标，我们以美国市场为参考，研究其不同保费规模排名的公司群对应的收入和利润指标。为直观起见，我们根据2016年的保费市场排名，将保险公司分为四档：分
10、别是1-10名，11-30名，31-70名，以及70名之后（见图5）。值得注意的是，之所以第四档公司的数量远远超过前三档，主要是因为美国市场玩家众多，形成了长尾效应。虽然我们的分析采用了权威机构的统计数据，但其中一些规模极小的财险公司数据统计仍存在透明度不足的问题，且规模占比也较低，不宜再进一步进行细分。从市场份额的角度衡量，第二、三、四档公司毋庸置疑，均属于中小保险公司。9图 4新兴市场财险市场格局对比寿险市场格局对比麦肯锡采用行业集中度指标分析了中国、印度（新兴市场），以及美国、 英国（成熟市场）的数据，发现寡占格局并非偶然现象前4名前8名市场份额 (CR4)市场份额 (CR8)前4名前8
11、名市场份额 (CR4)市场份额 (CR8)70%82%48%65%48%72%87%93%30%45%25%39%33%52%44%68%核心观点根据目前较为普遍的划分标准（美国经济学家贝恩提出：CR8 40为寡占型和CR8 40%为竞争 型），可见无论在成熟市场还是新兴市场，保险市场均已呈现高集中度的态势，尤以新兴市场为甚；即便在CR8最低的美国市场，相比企业数量，这一格局也难以归入分散之列。成熟市场注：由于数据可及性，除中国市场的数据采用2017年的数据之外，其余三个市场均采用数据最全年份的数据（印度2017年；美国2016年；英国由于2016年偿付能力标准II监管政策而停止公布所有 公司
12、数据，因此最全的公开数据为2015年底，但欧美市场近年格局变化不大，对趋势没有影响）资料来源：文献检索；PRA；SNL；IRDA Statistics； 中国保险协会我们从分析结果中发现，与部分市场“赢者通吃”的情况不同，美国财险市场的保险 公司中，贡献最大市场份额的那些保险公司未必是效益最佳、增长最快的公司。其中，平均COR（综合成本率）最低的是第二档的公司；净保费增长率最高的是第三档的公司。而在寿险市场，情况则稍有不同。在景气度不足的市场中，小型寿险公司的生存环境更加举步维艰。平均ROE（净资产收益率）和净保费增长率表现最好的均是第一档的公司，分别达12%和2.5%左右，第二档公司的这两项
13、指标紧随其后。美国财险和寿险的情况各不相同，财险更容易诞生“小而美”的公司。尽管如此，我们也 发现，这两个市场中第三档或第四档的公司，增长率和成本控制优于同业，且表现优秀的个体案例可谓俯拾即是。其中，财险市场第三档和第四档优于市场表现（同时高于市场平均保费规模增长率、低于市场平均综合成本率）的公司数量占比分别为33%和22%；寿险市场中小公司相对表现较弱，但第三档和第四档优于市场表现（同时高于市场平均保费规模增长率和平均净资产收益率）的公司数量占比也分别达到了23%和17%。因此，小型公司实现有效益的增长并非一纸空谈（图6）。如能找到合适的切入点，中小保险公司仍能实现有效益的增长，从而在众多大公司的夹击中突出重围。图 5与部分市场“赢者通吃”的情况不同，美国财险公司的表现与其规模大小没11有直接联系，但寿险市场小公司则相对难以生存16年市场份额 公司数量美国财险市场按规模区分的收入成本概览美国寿险市场按规模区分的收入成本概览（跨度：06-16） 平均COR1净保费增长率（跨度：06-16）平均ROE1净保费增长率51%99%2.0%45%12%2.5%101020%97%1.3%34%7%1.5%202013%101%2.2%16
