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1、兴业证券行业研究报告1汽车行业研究报告兴业证券研发中心 毕天宇经过多年发展，中国的汽车工业整体实力已有了长足进步，基本形成比较完整的汽车产品系列和生产布局。不少企业先后与世界著名汽车厂商成立了合资企业，部分产品已接近或达到了国际先进水平。尽管中国正式加入 后，我国的汽车工业将遭受极大的冲击。但我国的汽车工业并非一无是处，如何取长补短，利用 5 年短暂的关税保护期充分抓住汽车市场迅速发展的机遇是我们必须高度重视的。国家经贸委去年公布的“十五”规划中，明确提出“力争到 2010 年使汽车工业成为国民经济支柱产业” ，汽车工业在我国经济未来发展中的战略地位可见一斑。随着国民经济的稳步增长，人民生活水
2、平的提高，促进汽车消费，轿车进入家庭的提出，表明我国的汽车工业即将迎来难得的发展机遇。因此，全面审视和探讨中国汽车工业现状和发展趋势将有助于我们认识和把握汽车行业的投资价值和机会。一、 汽车工业近年发展简述1、汽车工业发展现状在历经 9498 年近五年的低速增长以后，中国汽车工业终于在 1999 年以年产量 183万辆，同比增长 佳绩，走出了长期低迷徘徊的格局。从 99 年开始，我国的汽车工业一直保持两位数的增长速度。2001 年产销分别达到 辆和 辆，同比图 1、 近 10年 中 国 汽 车 产 量 示 意 图100120140160180200220240260（万辆）长率）年 产 量 增
3、 长 率年 产 量 83 率 产销率达到 图 1 是近 10 年我国汽车产量及增长率。2、汽车工业主要经济指标分析（数据出自 2001 年中国汽车年鉴）（1)、总产值2000 年汽车行业总产值（按现行价）计算为 元，元，分别同比增长 从表 1 可以看，汽车行业总产值增长速度明显高于全国 长速度，表明汽车行业对全国经济增长的贡献度逐步提高。表 1、近 3年汽车行业总产值 单位：万元2000 年 同比% 1999 年 同比% 1998 年 同比% 1997 年 汽车行业合计 36125577 1227177 7873135 6686935汽车 19858382 5956255 3925101 34
4、72636改装车 3527067 838010 727132 391911摩托车 5495658 261371 663726 827415发动机 1087996 085362 81321 70532配件 6156474 086179 575855 124441（2)、盈利能力表 2、近 3 年汽车行业利润状况 单位：万元2000 年 同比% 1999 年 同比% 1998 年 同比% 1997 年汽车行业合计 1380654 065169 78594 72170汽车 894357 49639 143 266516 77704改装车 23294 526 3721 4215 1700 5009 6
5、663发动机 21537 4341 3018 97251 35768 77206 52297表 3、2000 年汽车行业销售利润率 2000 年销售利润率1999 年销售利润率 1998 年销售利润率1997 年销售利润率汽车行业合计 看出，自 1999 年以来，汽车行业经济效益普遍回升，99 年汽车行业利润总额增幅更是高达 这主要得益于国家积极财政政策以及解决国企而采取债转股等措施的刺激，2000 年汽车行业利润总额增长 盈利虽有所放缓，但这主要与 98 年行业利润基数过低有关。从表 3 看出，汽车行业的总体以及各子行业的销售利润率最近 3 年一直呈现稳步增长兴业证券行业研究报告3的态势。其
6、中：零配件行业销售利润率位居第一，连续 3 年保持 5%以上；整车位居其次。改装车、发动机行业实现扭亏。但摩托车行业利润率出现明显下滑态势，这与国内摩托车行业供过于求，各企业之间大打价格有关。发动机行业尽管实现扭亏，但行业利润率并不稳定，发动机企业产品同质，技术含量不高，导致不少发动机企业销售数量虽随整车厂家产量增长而增加，但销售收入增长缓慢，利润率反而出现下滑。据最新数据显示，2001 年汽车行业的三大集团销售收入均有较大的增长，其中： 上海汽车集团：突破年销售 30 万辆轿车的目标，销售收入突破 1000 亿元。 一汽集团：汽车产销突破 45 万辆，销售收入 元，盈利 25 亿元； 东风汽
7、车集团：累计生产汽车 辆，同比增长 元，同比增长 利润 25 亿元，同比增长 作为行业风向标，三大集团盈利增长预示着 2001 年汽车行业整体业绩将超过 2000 年。（3)、市场排名分析从表 4 可以看出，2001 年汽车市场整体增长的同时，各汽车集团的产销情况并不一致。其中：表 4、2001 年汽车产销量前 15 名排名分析生产量（辆） 销售量（辆） 市场占有率（% ）企业名称 2001 2000 同比% 2001 2000 同比% 2001 2000 增减全国合计 2334440 2069423 363665 2086343 40245 365028 48946 364223 19792
8、 350186 07495 362887 62869 210938 65407 221036 团） 225399 203127 30241 197305 38958 122007 41774 123927 34121 124824 36538 120870 21288 103233 21018 100168 4191 76497 4865 73766 8923 101763 9957 113984 6868 67902 5714 68421 5570 38118 5723 37724 1052 47889 1309 47064 6848 26810 7307 26037 建）汽车 31027
9、19145 0021 18018 团） 28164 42269 0279 41100 东南汽车、广州汽车、江铃汽车等企业增幅明显，位居市场前列；上汽集团、东风汽车、一汽集团由于基数较大，绝对数量增长位居行业前列； 从市场份额来看，上汽集团、一汽集团、东风汽车三大家继续位居前三，而上汽集团由于收购兼并了柳州五菱和安徽奇瑞，市场占有率提高了 百分点；兴业证券行业研究报告4 从图 2 的市场集中度变化来看，尽管 2001 年前 3 家的市场集中度为 2000 年增长 2 个百分点。但从前 15 家的市场情况来看，市场集中度变化并不大，表明三大汽车集团的市场地位有所增强，但我国的汽车工业整体上仍未能摆
10、脱规模小、集中度低的困境。二、 2001 年中国汽车市场运行情况分析表 3、 2001 年汽车产销情况（单位：辆）生产量 销售量指标名称 计算单位 本月累计增长（%）贡献度（%）本月累计增长（%）贡献度（%）汽车总计 辆 2334440 363665 货汽车 辆 802353 18433 油载货车 辆 606561 13510 195792 04923 型载货车 辆 157073 46985 151955 62747 362823 68686 130502 40015 车 辆 828566 23769 油客车 辆 127106 28179 701460 95590 型客车 辆 11496 1431 48169 7906 277245 75882 、 近 2年 汽 车 行 业 前 15家 市 场 集 中 度 分
