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1、医药行业细分产业发展分析 技术创新，变革未来 2 目录 各子行业发展趋势 1. 子行业介绍 2. 大宗原料药子行业 3. 特色原料药子行业 4. 化学制药子行业 5. 中成药子行业 6. 中药饮片子行业 7. 生物制药子行业 8. 医疗器械子行业 9. 医药商业子行业 3 1、子行业介绍 4 医药行业包含多个子行业 包含多个子行业 制造商 原药制造商：化学（大宗、特色）、中药（饮片） 制剂制造商：化学、中成药、生物制药 医疗设备（诊断试剂、医用耗材等） 流通商：批发、零售 医疗服务提供商：医院、诊所、管理集团 保险公司 研究开发公司 5 医药行业 产业链构成 医药行业 涉及多个市场 卫生服务要
2、素市场卫生服务要素市场 人力供给人力供给人力需求人力需求 药品供给药品供给药品需求药品需求 材料供给材料供给材料需求材料需求 设备供给设备供给设备需求设备需求 卫生服务市场卫生服务市场 卫 生 服 务 卫 生 服 务 供 给 供 给 卫 生 服 务 卫 生 服 务 需 求 需 求 医疗保险医疗保险 卫生筹资市场卫生筹资市场 医疗保险医疗保险 政府卫生支出政府卫生支出 社会卫生支出社会卫生支出 居民卫生支出居民卫生支出 原材料原材料中间体中间体原料药原料药 医院医院 药店药店 患者患者 患者患者 医 疗 保 险 医 疗 保 险 原料药制造制剂生产药品流通 医疗服务医疗保险 批发商批发商 医疗设备
3、、诊断试剂、医用耗材等医疗设备、诊断试剂、医用耗材等 制剂制剂批发商批发商 医疗卫生服务相关要素制造、流通 医药行业是个复杂的行业 6 各子行业发展态势不一 原药子行业：化学原料药和中药饮片 制剂子行业：化学制剂、中成药、生物制剂 医疗器械子行业 医药及各子行业收入与利润总额2003-2008年CAGR比较 22% 19% 20% 16% 23% 28% 31% 23%23% 22% 7% 21% 31% 36% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 医药化学原药 化学制剂 中药饮片中成药生物制品 医疗仪器 收入利润总额 7 2、大宗原料药子行业 8 各子行业发展
4、态势不一 化学原料药： 中国己经成为世界制药原料药第一大生产和出口国（70%出口）。 主要集中在抗生素类、维生素类、动物用抗生素类、解热镇痛药物、血液系统、药 用营养剂、消毒防腐类和制剂辅料。 质量提高：获得欧盟药典委员会(EDQM)认证的COS证书158个，在美国FDA 登 记的原料药DMF文件472个。 出口地区与国家：亚洲、欧洲和北美，三大市场占我出口市场的比重高达87.88%， 美国、印度、日本、德国和荷兰。 9 各子行业发展态势不一 主要大宗原料药出口与生产情况 品种 2008年出口量 （吨或千BOU） 2008年出口额 （亿美元） 生产企业 青霉素工业盐15,4501.53石药、华
5、星、联邦、哈药、阿拉宾度 VA3,146 0.81 DSM、BASF、新和成，浙江医药、厦门金达威 VB22,169 0.83 DSM，BASF、广济药业、迪赛诺、山东恩贝 VB56,162 0.70 DSM、BASF、日本第一制药、鑫富药业、山东新发 VC85,227 7.41 中国制药、东北制药、华北制药、江山制药 VE29,638 5.62 DSM、BASF、浙江医药、新和成 VHDSM、浙江医药、新和成、浙江圣达 地塞米松20 0.19 天药、仙琚 10 各子行业发展态势不一 简码公司主要产品 EPS（元/股）毛利率（%） 20052006200720082009 09H1 10H1
6、20052006200720082009 09H1 10H1 000597东北制药VC0.037 0.074 0.142 1.072 1.430.950 23.05 21.20 19.49 34.24 30.58 34.00 000952广济药业VB20.034 0.066 0.781 0.392 0.170.039 0.0524.57 30.34 57.49 40.33 21.05 18.70 23.5 002019鑫富药业VB50.107 0.046 1.257 0.216 0.140.100 -0.03 29.92 35.28 63.97 42.06 33.39 31.55 30.59
7、600216浙江医药VE、VA0.181 0.130 0.126 2.161 2.700.705 19.83 18.39 15.62 44.57 45.22 32.96 600812华北制药 VC、青霉素 工业盐 -0.182 -0.012 0.059 0.262 -0.37 0.071 18.74 18.26 28.49 33.85 30.61 30.87 600488天药股份糖皮质激素0.149 0.083 0.048 0.093 0.120.051 0.058 27.71 28.92 22.42 22.77 25.73 24.09 21.36 002001新和成VE、VA0.179 0.
8、099 0.225 4.018 2.101.049 19.29 15.61 20.53 64.72 54.98 47.72 11 各子行业发展态势不一 大宗原料药市场分析： 竞争格局：寡头垄断 双因素制胜： 规模（产能） 技术 环保成本增加提高进入壁垒 周期性：价格波动是主因 供需 基本平衡 需求：饲料、药、食品、化妆品，3-5%增长，流感等导致下降 供应：停产（搬迁、罢工、检修等） 人为放大：囤货积奇，加速价格上涨和下跌的速度和幅度 12 各子行业发展态势不一 中信证券大宗原料药价格周报 产品 起始涨价日期 (年月) 涨价前价格最高价最低价当前价本周价格变化累计涨幅 09年 均价 10年至今
9、 均价 预测10 年 均价 VA (元/kg)07099035010812531%148141140-160 VB2 (元/kg)06101501000110125-17%128136130-160 VB5 (元/kg)06087018551541-23%545750-60 VC (元/kg)0702301354240233%946560-75 VE (元/kg)070640240113停报183%172152140-160 VH (元/kg)0709903507676-16%947885-100 青霉素工业盐(元/BOU)061065160507018%616450-65 6-APA(元/k
10、g)0701250490170210-16%196191190-210 7-ACA (元/kg)060765010006607506015%730932750-950 7-ADCA(元/kg)0704360750300365251%355371350-450 盐酸林可霉素(元/BOU)0606325410335370514%346375360-410 美罗培南 (元/kg)080733500420002650028000-16%2745027226 25000- 30000 地塞米松 (元/kg)07016000140001020012500108%1165313219 13000- 1600
11、0 阿维菌素 (元/kg)07038001050560650-19%791706700-900 皂素 (万元/吨)07041655.53151.5222%324935-50 13 3、特色原料药子行业 14 各子行业发展态势不一 特色原料药市场分析： 竞争优势不明显：价格、生产成本等 业绩暴发式增长的可能性越来越小 海正药业海正药业 0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 2002200320042005200620072008 EPS（元（元 /股）股） 0 10 20 30 40 50 毛利率（毛利率（ %） EPS 毛利率毛利率 华海药业华海药业 0 0.1 0.2 0.3
12、0.4 0.5 0.6 2002200320042005200620072008 EPS（元（元 /股）股） 40 42 44 46 48 50 52 54 56 毛利率（毛利率（ %） EPS 毛利率毛利率 1515 “重磅炸弹”专利过期带来的市场扩容 2001年起，全球多种“重磅炸弹”（通常泛指年销售额10亿美元以上专利药）的专利保护相继到 期，给仿制药带来了数百亿美元的发展空间 2001年-2007年，全球约有1100亿美元的专利药到期 2008年-2012年，更有近1400亿美元的专利药到期 仿制药行业蓬勃发展 0 50 100 150 200 250 300 350 20012002
13、2003200420052006 2007E 2008E 2009E 2010E 2011E 2012E 1100 亿 1400 亿 2001-2012年专利到期的专利药销售额（单位：亿美元） 16 4、化学制剂子行业 17 化学制剂： 中国是仿制药生产大国，真正意义的 创新药寥寥无几。 2008年增速45.58%。15个大类中， 全身用抗感染类、抗肿瘤和免疫调节 剂类、心血管系统类药物位居前3位。 消化、血液与造血、神经系统用药亦 是临床应用大类。 生产越来越集中化，国内企业产品的 市场份额在赶超国外或合资企业的产 品。 各子行业发展态势不一 18 各子行业发展态势不一 19 各子行业发展态
14、势不一 城市1990年农村1990年城市2008年农村2008年 疾病名称 死亡率构成 疾病名称 死亡率构成 疾病名称 死亡率构成 疾病名称 死亡率构成 1/10万（%）1/10万（%)1/10万（%)1/10万（%） 恶性肿瘤128.0321.88呼吸系病159.6724.82恶性肿瘤166.9727.12恶性肿瘤156.7325.39 脑血管病121.8420.83恶性肿瘤112.3617.47心脏病121.0019.65脑血管病134.1621.73 心脏病92.5315.81脑血管病103.9316.16脑血管病120.7919.62呼吸系统疾病104.2016.88 呼吸系病92.1
15、815.76心脏病69.610.82呼吸系统疾病73.0211.86心脏病87.1014.11 损伤和中毒40.436.91损伤和中毒68.4810.65 损 伤 和 中 毒 外部原因 31.265.08 损 伤 和 中 毒 外部原因 53.028.59 消化系病23.534.02消化系病32.25.01 内 分 泌 , 营 养 和代谢疾病 21.093.43消化系统疾病16.332.65 内分泌、营养和 代谢及免疫疾病 10.191.74新生儿病16.172.51消化系统疾病17.602.86其他疾病12.582.04 泌尿、生殖系病9.261.58肺结核11.881.85其他疾病12.99
16、2.11 内 分 泌 营 养 和代谢疾病 11.051.79 新生儿病8.811.51 传染病 （不含肺结核） 23.23.61 泌尿生殖 系统疾病 6.971.13 泌尿生殖 系统疾病 5.700.92 其他疾病7.561.29泌尿、生殖系病9.511.48神经系统疾病6.341.03神经系统疾病4.350.71 从疾病谱演变判断未来药品市场空间 20 5、中成药子行业 21 中成药： 中国发展中成药得天独厚的优势。 丰富的中药材 深厚的中医理论 国家政策支持：中医药扶持与促进发展若干意见 发展：剂型（外在）、作用机理（内在）现代化 中药注射剂 各子行业发展态势不一 22 6、中药饮片子行业 23 中药饮片： 发展呈加速态势。 相关政策支持，促进行业发展 行业监管加强，利于集中度提高 各子行业发展态势不一 中药饮片收入与利润增长率中药饮片收入与利润增长率 0 0 1010 2020 3030 4040 5050 6060 7070 8080 9090 200320032004200420052005200620062007-20
