金融科技行业发展研究

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1、 金融科技持续升温 关键词“Fintech”在谷歌的搜索热度 （2007/7/30-2017/8/30） 金融科技持续升温 关键词“互联网金融”、“Fintech”和“金融科技”的百度搜索指数 （2011/1/1-2017/8/30） 中美争当金融科技领头羊 2015年金融科技应用率 69.0%33.0%29.1%33.1% 2017年金融科技应用率 纽约香港中国美国 中美争当金融科技领头羊 2013年，全球金融科技投资额为30 亿美元，其中1/3发生在硅谷 ，彼时， 美国是全球金融科技的中心1。 2017年上半年，全球金融科技投资额为530.2亿元。 其中，中国金融科技公司获得了217亿元投

2、资，占全 球总额的41%，几乎是美国的两倍（116亿元）2。 1 资料来源： 2 资料来源：零壹财经 530.2 亿元 2017年上半年全球金融科技投资额 30亿美元 2013年全球金融科技投资额 中国 美国 定义金融科技 仅指科技驱动的、服务金融 机构或者自行开展金融业务 的初创公司。 不包括涉足金融业务的大型 互联网公司和增加对信息科 技投入的银行、证券公司等 传统金融机构1。 金融科技公司 作为一个业态拥有金融科技 公司、互联网公司和传统金 融机构等多种类型的从业机 构，以及投资者、监管者和 消费者等多个其他利益相关 群体。 金融科技 有多种，本报告仅列举几大 典型业态：区块链、支付、

3、征信、其他基础设施、网贷、 众筹、保险科技和在线财富 管理。 金融科技细分业态 1 此处沿用了世界经济论坛的定义 (一)发展背景 13.75亿 全国人口数量 中国雪中送炭、填补空白；美国锦上添花、提升效率 尽管中美两国金融科技发展的一个共同背景是传统金融服务不足， 但相较于美国，中国不足程度更高，尤其是基础设施方面，例如征信和支付。 8.8亿3.8亿 被央行个人征信系统 收录的人数 在央行个人征信系统 有信贷记录的人数 2015年底中国央行个人征信系统覆盖率 资料来源：公开信息，零壹智库整理 (一)发展背景 28.2个 商业银行网点 中国雪中送炭、填补空白；美国锦上添花、提升效率 在征信和支付

4、之外的传统金融服务方面，中国较美国亦有所不及。 2014年每10万人享有的银行设施数量 资料来源：世界银行，零壹智库整理 8.1个 222个 55个 ATM 中国 美国和加拿大 (一)发展背景 4096美元/人 保险密度 (人均保费收入) 中国雪中送炭、填补空白；美国锦上添花、提升效率 在征信和支付之外的传统金融服务方面，中国较美国亦有所不及。 2015年中美两国保险密度 资料来源：瑞士再保险，零壹智库整理 271.77美元/人 中国 美国和加拿大 1719美元/人 寿险密度 153 美元/人 2377美元/人 非寿险密度 128 美元/人 (一)发展背景 7.3% 保险深度 (保费收入占GD

5、P的比例) 中国雪中送炭、填补空白；美国锦上添花、提升效率 在征信和支付之外的传统金融服务方面，中国较美国亦有所不及。 2015年中美两国保险深度 资料来源：瑞士再保险，零壹智库整理 3.56% 中国 美国和加拿大 寿险深度非寿险深度 3.1% 2% 4.2% 1.6% (二)发展速度中国有后发优势；美国渐进式增长 传统金融服务的不足、监管的宽松 使中国金融科技具备兴起的背景， 而技术的发展则给中国金融科技的 迅速发展插上了翅膀。 中国 由于美国监管一直较为及时、发展 背景方面传统金融服务更为充分、 技术一直较为领先，美国金融科技 的兴起有渐进式特点。 美国 (三)资本市场表现中美估值预期有所

6、不同 中美对P2P网贷这一金融科技典型业态的估值有所不同。 LendingTreeLendingClubOnDeck宜人贷Elevate信而富 商业模式网络小贷P2P网络小贷P2P网络小贷P2P 上市时间2008.8.122014.12.112014.12.272015.12.182017.4.62017.4.28 最新市值27.9亿25.38亿3.42亿23.55亿2.55亿4.34亿 最新股价232.86.174.6839.386.126.71 P/E （TTM）1108.68-19.28-5.1711.83/ 资料来源：公开信息，零壹智库整理 1 Price to Earnings （T

7、railing Twelve Months）：连续十二个月内的市盈率 中美两国上市网贷公司资本市场表现对比 （美东时间2017年9月5日收盘时，货币单位：美元） (三)资本市场表现中美估值预期有所不同 中美对P2P网贷这一金融科技典型业态的估值有所不同。 宜人贷和Lending Club股价走势图 （美东时间2017年9月5日收盘时，货币单位：美元） 注：蓝线为Lending Club股价；黄线为宜人贷股价 (四)监管中国由松转严；美国更及时 2012年 美国消费者金融 保护局(CFPB) 启动“催化剂项目” 2014年 “互联网金融” 首次被写入 中国政府工作报告 2015年 中国央行等十部

8、门 发布关于促进互 联网金融健康发展 的指导意见 2016年 中国国务院印发 互联网金融风险 专项整治工作实施方案 美国货币监理署（OCC） 宣布成立创新办公室并实施 “负责任的创新”框架 CFPB发布创新细则 推出无异议函细则 2017年 中国央行等十部门印发关 于进一步做好互联网金融风 险专项整治清理整顿工作的 通知 中国全国金融工作会议 提出加强互联网金融监 管，加强功能监管，更 加重视行为监管 美国国家经济委员会 （National Economic Council） 发布金融科技框架白皮书 （A Framework for Fintech） (一)金额和笔数中国融资金额较大，单笔融资

9、额较小 根据零壹数据，2017年上半年，中国金融科技公司获得的融资金额接近美国的2倍，中国融资笔数更是美国的 4倍以上，中国单笔融资金额1.3亿元/笔，不及美国的1/2，后者为2.9亿元/笔。 2.9 单笔融资额 2017年上半年中美金融科技融资金额和笔数 货币单位：亿元资料来源：零壹数据 1.3 中国 美国 融资笔数融资金额 42 170 121.6 216.9 (二)业态网贷仍受两国热捧 根据零壹数据，2017年上半年， 中国金融科技业态获投金额从高到底依次是： 美国金融科技业态获投金额从高到底依次是： 中国从事网贷、第三方、在线财富管理和众筹的公司获得的投资额超过美国， 区块链、支付、保

10、险科技则低于美国。 网贷第三方 在线 财富管理 保险 科技 区块链支付众筹 网贷支付 保险 科技 区块链 在线 财富管理 第三方众筹 (二)业态网贷仍受两国热捧 3.6 1.4 15.4 57.6 0.8 5.8 6.2 12.3 28.3 6.9 47.5 0.0 15.6 4.4 8 5 23 42 3 18 14 10 5 10 8 0 5 4 0 10 20 30 40 50 0.0 10.0 20.0 30.0 40.0 50.0 60.0 70.0 区块链支付第三方网贷众筹保险科技在线财富管理 中国（金额）美国（金额）中国（笔数）美国（笔数） 2017年上半年中美金融科技融资事件的

11、业态分布 货币单位：亿元资料来源：零壹数据 注：上图主体部分的黄色数字为金额，黑色数字为笔数。 (三)轮次金额：中国D轮较多，美国B轮较多 根据零壹数据，2017年上半年， 从投资金额看，中国发生于D轮的最多，美国发生于B轮的最多。具体来看， 中国获投金额从大到小的轮次排序是： 美国获投金额从大到小的轮次排序是： D轮B轮C轮A轮IPO 种子/ 天使轮 B轮A轮C轮D轮IPO 种子/ 天使轮 2017年上半年中美金融科技融资事件的轮次分布（按融资笔数） 货币单位：亿元资料来源：零壹数据 注：1)上图主体部分的黄色数字为金额，黑色数字为笔数。2)图中的A轮包括Pre-A、A和A+轮，B轮和C轮亦

12、如是，图中的D轮指D轮及IPO后前各轮次。 (三)轮次笔数：中国A轮较多，美国分布更均衡 3.6 26.1 62.2 41.2 65.8 4.1 1.7 16.1 19.8 14.6 8.5 5.6 31 73 30 11 5 1 9 12 10 4 5 10 10 20 30 40 50 60 70 80 0.0 10.0 20.0 30.0 40.0 50.0 60.0 70.0 种子/天使 ABCDIPO 中国（按金额）美国（按金额）中国（按笔数）美国（按笔数） (四)风险投资机构/基金案例 业态宜信新金融产业投资基金华创资本Ribbit CapitalKhosla Ventures 区

13、块链Circle好扑Coinbase、BTCjam、Blockstream、XapoBlockStream、Chain 支付Marqeta寻汇Fuze Network Boku、PayNearMe、 Plastiq、Square、Stripe 风控True Accord同盾科技、排列科技Tala 、bonifyTrue Accord 网贷Upgrade、Nav 量化派、现金巴士、 群星金融、第1车贷、 什马金融、小安时代、 徙木金融 Upgrade、Habito、Capital Float、Funding Circle、 Activehours、ZestMoney、Nubank、Point、I

14、deal Invest、 LendingHome、CAN Capital、Borro Affirm、Fundbox、 Fundera、Swift Capital、 Upstart 保险科技 宜信博诚、WorldCover、 江泰保险代理 Jetty、Next Insurance、PolicyBazaar 在线 财富管理 Addepar、 老虎证券、Ellevest 铜板街、 银承库、老虎证券 Robinhood、Raisin、Digit、GuiaBolso、 Money View、Wealth front Ellevest、Even、 Quantopian、 Sliced Investing

15、企业服务 Tradeshift、WeConvene、 Orchard Parasut、Sudo、Invoice2go、Gusto、ContaAzul 中美两国部分投资机构/基金的部分金融科技投资 资料来源：公开信息，零壹智库整理 中美金融科技细分业态对比 业态中国美国 区块链 市场主体投机氛围浓联盟链话语权大 技术应用落地案例少原创技术多 监管频频提示市场风险 支付 市场主体移动支付发达实时支付系统表现有待提升 技术应用二维码应用较多NFC应用较多 监管监管直接介入注重功能监管 征信 市场主体市场格局未定寡头垄断 技术应用大数据技术应用受限较保守 监管个人征信尚未发牌监管体系严密 P2P 网贷

16、 市场主体遍地开花屈指可数 技术应用已有多个平台致力输出自有技术 监管归口银监会归口证监会 业态中国美国 众筹 市场主体产品众筹平台较多股权众筹平台较多 技术应用捐赠众筹试水区块链技术应用少 监管有待明确明晰 保险 科技 市场主体皆重视渠道 技术应用初探区块链重视UBI 监管重牌照创业公司机会多 在线财 富管理 市场主体第三方理财平台涌现传统金融机构当主角 技术应用人工智能在中美两国受热捧 监管逐步加码智能投顾监管政策频出 总体来看，中国金融科技应加强： 1.投资者适当性管理体系的建设2.投资者资金托管体系的建设3.个人信息保护 美国则应：给创新企业更多空间 (一)区块链 货币单位：亿元资料来源：零壹数据 中国区块链落地应用较少，且对区 块链的研发集中在金融领域。例 如，中国央行在积极地研究包括区 块链在内的打造数字货币的技术。 中国 美国区块链应用场景更为多样，亦有更多落地 案例。例如，2015年12月，纳斯达克推出了 基于区块链技术的产品Nasdaq Linq来记录私 人证券交易