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1、多角度透视汇率制度改革对我国经济的影响年月，我国对人民币汇率形成机制进行了重大改革，开始实施有管理的浮动汇率制度。之后，人民币呈现持续小幅升值走势，汇率弹性不断增强，截至今年一季度末对美元累计升值幅度已经超过。汇率制度改革对中国经济而言是一把双刃剑，有利和不利影响同生共长，但除了对就业市场的负面影响较大之外，人民币升值对经济的影响并没有人们想象的那么大，相反，人民币升值对抑制通货膨胀具有积极意义。然而，这并不代表我们可以高枕无忧，在实践中，当局需要科学把握汇率调整的方式、幅度和时机，尽量减轻汇改对出口和就业的冲击，同时加强与其他货币政策的协调配合，更好地服务于宏观调控的需要。 一、对宏观调控影
2、响总体偏积极，但不宜大幅升值 我国的汇率制度改革，增强了我国的国际影响力和抗风险能力，提高了货币政策的独立性，总体上说符合宏观调控的方向和要求，增强了宏观调控的主动性和有效性。但汇率政策作为一种重要的宏观调控手段，其作用的充分发挥还需要其他货币政策的协调配合，同时人民币汇率亦不宜大幅升值。 、汇率政策是重要的宏观调控手段。汇率是调节国际收支的重要杠杆，通过与国货币政策相配合，不仅可以调节国际收支，还可以调节经济增长。发达国家的货币汇率表面上看是完全的市场调节，其实政府的干预有着重要作用，如日元贬值正是日本政府为刺激经济复采取的主动措施；美国也是如此，当美国经济扩时，政府就采取强势美元政策，以抑
3、制经济过热和通货膨胀，而当经济萧条时，美国政府就采取弱势美元政策，汇率的升降完全以经济需要为转移。合理调节汇率对经济增长能起到有效的促进作用，让汇率完全自由浮动等于放弃了一种重要的宏观调控手段，对国家的宏观经济管理是不利的。 、升值增强了我国经济的抗风险能力和国际影响力。人民币升值预期使得更多的国家或居民愿意持有人民币资产，这使得人民币具有了变相的举债功能，即我们只要多支付人民币，就能够获得自身发展所需的经济资源，获得对其他国家或地区财富的支配使用权。通过升值提高人民币在国际市场的购买力，不仅有利于吸收海外资源，而且会缓解国资源瓶颈。中国拥有的巨额外汇储备，不仅显示了中国日益增强的经济实力和国
4、际影响力，也使中国获得了更大国际事务话语权。 、对汇率的适度管制可以保证金融市场的安全。在目前外汇市场上，人民币的交易量和交易币种，都还是受控进行的，同时与其他币种的交易价格围也是官方法定的，而不是随市场供需自由浮动的。这样做可以有效避免针对人民币的外汇市场炒作，但不利于人民币的国际化进程。由于人民币交易量和交易币种的受控性，使得人民币的市场价格浮动幅度相当小，这对于外汇市场上像量子基金那样虎视眈眈的国际炒家来说，简直无机可乘。由于人民币相对于其他币种不存在支付性难题，一般都只能作为外汇市场上炒家们用于攻击非通用性货币的工具，而难以成为被攻击的对象，因而增强了金融市场的抗风险能力。 、浮动汇率
5、有利于增强货币政策的独立性。目前我国货币政策独立性已经受到严重伤害，面临的局面越来越被动。我国巨额“双顺差”造成人民币的巨大升值压力，而为了维持汇率的稳定，央行不得不干预外汇市场，买进美元、大量投放人民币，同时在利率政策的运用上，要考虑中美利差因素，这都会影响到我国货币政策的独立性。此外，由于经济全球化及资本的可自由流动，货币政策的制定实施必须考虑外国政府、经济主体可能的应对措施，如果外国政府采取报复措施或者对冲措施，政策效应就会被削弱甚至适得其反。 按照模型，对于开放经济体而言，一个国家不可能同时实现资本自由流动、货币政策的独立性和汇率的稳定性，按照这一原则，在目前我国相对自由的资本流动前提
6、下，人民币升值使得我国为冲销外汇而被动发行的基础货币数量减少，可使我国货币政策独立性得到一定程度的保证，使得我国金融当局在制定宏观调控政策、吸引利用外资及保证经济增长等方面拥有更大的空间和回旋余地，使货币政策更好地服务于宏观调控需要。 、汇率政策要发挥更大作用，还需要其它货币政策的协调配合。目前我国宏观调控的任务是“双防”，对汇率的调整也必须服从于经济稳定发展的需要，人民币升值一定程度上可以抑制经济过热和通货膨胀，符合当前的调控方向，但其作用的充分发挥，需要其他货币政策手段的协调配合，以形成调控合力，否则政策效应会相互抵消。本来提高利率是控制投资、物价最有效的手段，但中央银行由于担心人民币升值
7、压力增大而不敢升息。利率的调整与否取决于国经济的需要，而不是考虑汇率是否稳定。我国利率的调整也应以国宏观调控的需要为转移，而不应过多考虑对汇率的影响。 、人民币汇率适度升值对经济影响较小，但不宜大幅升值。绝大多数反对人民币升值的人士都拿日本做例子，认为日本经济持续十多年的低迷就是日元升值造成的。这种看法是不符合实际的，其实造成日本经济持续十多年低迷的真正元凶是上世纪年代后期的股票市场泡沫和房地产泡沫。东京日经平均指数从上世纪年代末期的直线下挫，到年月日跌至点的最低记录，年间东京股市损失市值达万亿日元以上。日本地价也从年以后持续下降，到年初商业用地价仅为年月的，居住用地价比峰值时期下降了约，蒸发
8、掉的资产总值约为万亿日元以上，相当于年日本实际的倍。泡沫破灭导致企业负债恶性膨胀，金融机构不良债权急剧增加，世界性技术进步加剧了过度设备投资造成的产能过剩，使日本经济陷入严重的供给过剩。 但人民币大幅升值对经济的危害也是致命的，并不足取。 （）总体上说，本币贬值更有利于经济较快增长。回顾中国改革开放年的历史，虽然体制改革与对外开放功不可没，但人民币贬值的作用也绝不可小视。战后美国的经济扩及上世纪年代经济持续高增长，美元贬值也是一个重要因素。因此，尽管从长期来看，随着中国经济的发展，人民币升值是必然趋势，但在没有形成中国真正的出口优势（技术、品牌、质量等）之前，人民币名义汇率不宜进行大幅调整。
9、（）巨额外汇储备面临缩水威胁。截至年末我国外汇储备余额已达 亿美元，外汇储备也是存在机会成本的，将外汇储备用来投资可能带来的综合收益就是外汇储备的机会成本，此外，保持大量超额外汇储备还要承受美元贬值可能造成的汇兑损失。 （）不利于金融市场的稳定。出于逐利的本能，人民币升值必然会吸引大量境外热钱的涌入，尤其是在大幅升值的预期下。热钱规模大、流动快、趋利性强，将导致投机不可避免地盛行，推高股市和房地产价格，造成泡沫的“膨胀”，为日后金融市场的动荡埋下祸根。二、对外贸行业的不利影响没有人们先前预期的那么大 在一般人的思维定式中，人民币升值就意味着出口的下降及进口的增加，以及随之而来的贸易顺差的减少，
10、然而从年汇改后这几年的进出口数据看，尽管出口增速逐年下降、进口增速逐年上升，但上升和下降的幅度都很小，并且贸易顺差还呈加速增长态势。换言之，人民币升值对外贸行业的影响并没有人们先前预期的那么大，人民币升值在理论上的弊端并没有必然成为现实。及年，我国出口总额同比分别增长和，增速分别比上年下降个百分点和个百分点；及年，我国进口总额同比分别增长和，增速分别比上年加快个百分点和个百分点；年及年实现贸易顺差分别为亿美元和亿美元，分别比上年增加亿美元和亿美元。 出现这一背离现象的原因是多种多样的，并不是人民币升值单一因素起作用，如中国廉价剩余劳动力供应充足，劳动力素质提高、技术进步导致生产效率提高，同时也
11、与进出口贸易结构及企业应对人民币升值压力而主动调整产品结构有关。国有学者曾就人民币升值对我国的进出口影响进行分析，得出我国中长期出口产品价格需求弹性为，就是说人民币每升值，出口数量就会减少，但是由于出口价格提高的幅度超过了出口数量减少的幅度，出口金额反而提高，人民币升值 促使出口增加个百分点，随升值幅度增加，出口增幅也扩大，升值后出口增加个百分点。 、减少贸易纠纷、改善贸易条件。中国积累的巨额贸易顺差，经常会受到美、欧、日国政治和利益集团的抨击，贸易纠纷呈现越来越多之势，中国近年来及今后频繁遇到的反倾销诉讼和其他贸易争端均和这一背景有关，而且越来越集中于人民币汇率定价过低之上，致使人民币升值与
12、否成为减少贸易摩擦的关键。人民币适当升值，有利于缓解国际舆论压力，避免授人以贸易保护主义的口实，不仅有助于缓和我国和主要贸易伙伴的关系，减少经贸纠纷，而且能够树立我国作为一个大国的良好国际形象。 、加工贸易比重高抵消了一部分升值的负面影响。自世纪年代以来加工贸易已成为推动我国贸易增长的主要力量，目前加工贸易在中国出口中的比重已经超过，加工贸易使进口与出口之间呈同方向运动而不是反方向运动，人民币升值导致的出口成本上升可以部分由进口原材料价格下降抵消，升值对两头在外的加工贸易影响并不太大。动态考察出口产品成本与汇率变动的关系，适当升值将引起出口成本与结构的相应变化，总体来说有利于出口和贸易收支，这
13、也是源于我国加工贸易的特殊性，一般贸易则与之相反。 、与中国出口商品价格低廉、可替代性小有关。中国的出口产品多为生活必需品和低价商品，其需求弹性很低，即便人民币适度升值，这些国家对中国出口商品的需求也不会有多大变化。可替代性小一方面表现在人民币升值造成的出口产品价格上升幅度有限，不会影响与美国等发达国家同类产品的竞争格局；另一方面，由于中国的劳动生产率、基础设施和配套条件远远领先于其他劳动力成本低廉的国家，升值也不至于从根本上影响到对中国出口产品的竞争力。 、人民币升值使中国企业在国外投资、并购时变得更富竞争力。人民币升值有利于国企业到货币相对贬值的发达国家投资建立国产商品销售网络，以及降低在
14、这些国家的广告宣传成本，将进出口与海外投资结合起来，提高出口企业的综合经济效益。升值也可以促使企业将压力转变为动力，通过挖潜革新来提升竞争力。 、国外的事实也说明，币值变化与贸易平衡之间并没有必然联系。尽管人民币升值并不是决定中国贸易走势的根本因素，但我们决不可以忽视人民币升值对进出口的巨大影响，尤其是在中国对外贸易依存度日益提高、与世界经济加速融合的大背景下，本币大幅升值的潜在危险是不容低估的。人民币升值直接导致我国出口产品价格相对提高，而这意味着中国产品价格优势的丧失和竞争力的下降，出口企业还会遭受出口收入转化成人民币时的汇兑损失，以及由于出口量减少造成的损失，对国际市场依存度大的行业短期
15、难免会受到冲击尤其将严重影响那些价格低廉、科技含量低的产品出口。人民币升值会抑制出口、刺激进口，减少国际贸易顺差甚至出现逆差，造成部分企业效益下滑和经营困难。如果人民币持续升值或升值幅度过大，那么升值所导致的边际负面效应还会扩大。但人民币升值对不同行业的影响程度各不相同，甚至是大相径庭。 、原材料或部件进口型行业会有所受益。主要包括造纸（纸浆进口）、钢铁（铁矿石进口）、轿车（部分重要零部件进口）、石化（原油进口）、化纤及塑料（原料进口）、航空（飞机及配件进口）、服装（高档面料进口）等行业。由于这些行业每年均需要进口相关的原材料及部件，因此人民币升值将使得这些行业进口成本有一定程度的下降，如中国造纸行业中的纸浆成本占，而纸浆中的是进口的，因此人民币升值将使得造纸行业的成本有较为明显的下降，从而明显提升造纸行业的盈利水平。 、传统的劳动密集型出口行业将受到冲击，包括纺织、服装、家电、机械等。由于出口价格弹性的不同，升值对不同行业出口所带来的不利影响也有差异，其中纺织服装业是受影响最大的行业。
