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1、kuxsmi:16402kuxekuxsmi:16402kuxe 行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 深 度 证 券 研 究 报 告 化工/化学制品 2015 年 04 月 01 日 国内千亿市场受益进口替代及产业 链协同，有望诞生大市值公司 看好 电子化学品行业深度报告 相关研究 上海新阳(300236)深度研究：国内 IC 产业崛起最大受益者，新产品高速 渗透在即 2014/08/11 电子化学品：精细化工皇冠上的明珠，国内千亿市场保持 10%以上增长。 主要应用于半导体（集成电路、分立器件、LED、传感器）、印刷电路板 （PCB）、显示器件、新能源电池等领域。行业品种多、市场
2、大、利润高。 市场容量目前全球 600 亿美元，国内 2012 年已近 1300 亿元。行业受益 我国电子信息产业的飞速发展，预计市场容量年均增速超过 10%。 全球寡头垄断，伴随电子信息产业转移及中端需求持续爆发，我国电子化 学品迎发展良机。产品多为配方化学品，技术壁垒、客户粘性高，呈寡头 垄断格局。物联网及超摩尔定律的发展并不单纯以高端技术为突破口，而 是紧密连接应用，中端需求持续爆发，为我国电子化学品企业提供广阔市 场。随着下游向中国转移，强调本土供应和服务配套的行业特征决定了原 材料生产本土化是大势所趋。 政策密集聚焦。国家安全战略与经济转型背景下，下游电子信息产业进口 替代空间巨大，
3、为上游替代提供契机。近年来相关政策密集出台，并成立 千亿 IC 产业基金，推动电子化学品加速国产化，国内企业迎历史机遇。 大部分领域自给率不足 30%， 进口替代空间巨大。 以半导体用电子化学品 为例，2014 年国内市场达 378 亿元，09-14 年年均增速达 18%。其中光 刻胶市场全球超过 350 亿元，国内 56 亿元，自给率 10%；电子特种气体 市场全球 60 亿美元、国内 74 亿元，国内市场几乎被外资企业垄断。 国内企业迎天时地利人和。天时产业链发展与转移的必然要求；地利 政府在信息安全与经济转型背景下的强刺激； 人和A 股电子化学 品板块从无至有，数量已超过 10 家，逐渐
4、具备了在局部领域与外企一拼 高下的综合实力。 给予行业看好评级。历史上日本在电子化学品领域诞生了数家市值 70 亿 美元以上市值的公司，在全球电子产业高速发展、国内天时地利人和的背 景下，A 股有望诞生大市值公司。推荐品种多、有成为平台公司潜质的上 海新阳、飞凯材料、光华科技，关注西陇化工；推荐在细分领域市场优势 明显的龙头企业强力新材，关注烟台万润、鼎龙股份、三环集团、国瓷材 料。 证券分析师 邓建 A0230512030001 研究支持 宋涛 A0230114120002 联系人 马昕晔 (8621)232978187433 地址：上海市南京东路 99 号 电话：(8621)2329781
5、8 上海申银万国证券研究所有限公司 (隶属于申万宏源证券有限公司) 本公司不持有或交易股票及其衍生品，在法律许可情况下可能为或争取为本报告提到的公司提供财务顾问服务；本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或 交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，持有比例可能超过已发行股份的 1%，还可能为或争取为这些公司提供投资银行服务。本公司在知晓范 围内履行披露义务。 客户可通过 索取有关披露资料或登录 信息披露栏目查询。 客户应全面理解本报 告结尾处的法律声明。 行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 深 度 证 券 研 究 报 告 化工/化学制品 2015 年 04 月 01 日 国
6、内千亿市场受益进口替代及产业 链协同，有望诞生大市值公司 看好 电子化学品行业深度报告 相关研究 上海新阳(300236)深度研究：国内 IC 产业崛起最大受益者，新产品高速 渗透在即 2014/08/11 电子化学品：精细化工皇冠上的明珠，国内千亿市场保持 10%以上增长。 主要应用于半导体（集成电路、分立器件、LED、传感器）、印刷电路板 （PCB）、显示器件、新能源电池等领域。行业品种多、市场大、利润高。 市场容量目前全球 600 亿美元，国内 2012 年已近 1300 亿元。行业受益 我国电子信息产业的飞速发展，预计市场容量年均增速超过 10%。 全球寡头垄断，伴随电子信息产业转移及
7、中端需求持续爆发，我国电子化 学品迎发展良机。产品多为配方化学品，技术壁垒、客户粘性高，呈寡头 垄断格局。物联网及超摩尔定律的发展并不单纯以高端技术为突破口，而 是紧密连接应用，中端需求持续爆发，为我国电子化学品企业提供广阔市 场。随着下游向中国转移，强调本土供应和服务配套的行业特征决定了原 材料生产本土化是大势所趋。 政策密集聚焦。国家安全战略与经济转型背景下，下游电子信息产业进口 替代空间巨大，为上游替代提供契机。近年来相关政策密集出台，并成立 千亿 IC 产业基金，推动电子化学品加速国产化，国内企业迎历史机遇。 大部分领域自给率不足 30%， 进口替代空间巨大。 以半导体用电子化学品 为
8、例，2014 年国内市场达 378 亿元，09-14 年年均增速达 18%。其中光 刻胶市场全球超过 350 亿元，国内 56 亿元，自给率 10%；电子特种气体 市场全球 60 亿美元、国内 74 亿元，国内市场几乎被外资企业垄断。 国内企业迎天时地利人和。天时产业链发展与转移的必然要求；地利 政府在信息安全与经济转型背景下的强刺激； 人和A 股电子化学 品板块从无至有，数量已超过 10 家，逐渐具备了在局部领域与外企一拼 高下的综合实力。 给予行业看好评级。历史上日本在电子化学品领域诞生了数家市值 70 亿 美元以上市值的公司，在全球电子产业高速发展、国内天时地利人和的背 景下，A 股有望
9、诞生大市值公司。推荐品种多、有成为平台公司潜质的上 海新阳、飞凯材料、光华科技，关注西陇化工；推荐在细分领域市场优势 明显的龙头企业强力新材，关注烟台万润、鼎龙股份、三环集团、国瓷材 料。 证券分析师 邓建 A0230512030001 研究支持 宋涛 A0230114120002 联系人 马昕晔 (8621)232978187433 地址：上海市南京东路 99 号 电话：(8621)23297818 上海申银万国证券研究所有限公司 (隶属于申万宏源证券有限公司) 本公司不持有或交易股票及其衍生品，在法律许可情况下可能为或争取为本报告提到的公司提供财务顾问服务；本公司关联机构在法律许可情况下可
10、能持有或 交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，持有比例可能超过已发行股份的 1%，还可能为或争取为这些公司提供投资银行服务。本公司在知晓范 围内履行披露义务。 客户可通过 索取有关披露资料或登录 信息披露栏目查询。 客户应全面理解本报 告结尾处的法律声明。 kuxsmi:16402kuxekuxsmi:16402kuxe 2015 年 04 月 电子化学品行业深度 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 2 诚信 进取 共享 1电子化学品：精细化工皇冠上的明珠 . 8 1.1 “多品种、大市场、高利润” ，数千亿需求高速增长 . 8 1.2 全球寡头垄断，子行业高度集中 . 9 1.3
11、 产业转移大势所趋，上下游联动促进材料发展 .10 1.4 物联网及超摩尔定律将扩大中端及新产品需求， 有利于国内企业赶 超国际水平 . 11 1.5 进口替代红利巨大，政策密集聚焦，企业迎历史机遇期 .13 2. 半导体电子化学品，国内企业从中低端向高端产品逐 步替代 .15 2.1 光刻胶：核心材料，国内短板 .16 2.2 超净高纯试剂：进口替代趋势明显，逐步向高端演进 .18 2.3 电子特种气体：中高端特气被国外垄断 .20 2.4 硅晶圆材料：铸就 IC 中国制造，大硅片开发迫在眉睫 .22 2.5 抛光材料:需求旺盛，中高端市场空间巨大 .22 目 录 2015 年 04 月 电
12、子化学品行业深度 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 2 诚信 进取 共享 1电子化学品：精细化工皇冠上的明珠 . 8 1.1 “多品种、大市场、高利润” ，数千亿需求高速增长 . 8 1.2 全球寡头垄断，子行业高度集中 . 9 1.3 产业转移大势所趋，上下游联动促进材料发展 .10 1.4 物联网及超摩尔定律将扩大中端及新产品需求， 有利于国内企业赶 超国际水平 . 11 1.5 进口替代红利巨大，政策密集聚焦，企业迎历史机遇期 .13 2. 半导体电子化学品，国内企业从中低端向高端产品逐 步替代 .15 2.1 光刻胶：核心材料，国内短板 .16 2.2 超净高纯试剂：进口替代趋势明显，逐步向高端演进 .18 2.3 电子特种气体：中高端特气被国外垄断 .20 2.4 硅晶圆材料：铸就 IC 中国制造，大硅片开发迫在眉睫 .22 2.5 抛光材料:需求旺盛，中高端市场空间巨大 .22 目 录 kuxsmi:16402kuxekuxsmi:16402kuxe 2015 年 04 月 电子化学品行业深度 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 3
