《货币供应机制与财政支出的乘数效应——基于DSGE的分析》由会员分享，可在线阅读，更多相关《货币供应机制与财政支出的乘数效应——基于DSGE的分析（39页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、华中科技大学 硕士学位论文 货币供应机制与财政支出的乘数效应-基于DSGE的分析 姓名：鲁娟 申请学位级别：硕士 专业：金融学 指导教师：简志宏 2010-05-14 I 华华 中 科中 科 技技 大 学 硕 士 学 位 论大 学 硕 士 学 位 论 文文 摘摘 要要 自从经济周期和西方经济理论引入中国以来，财政政策就和央行的货币政策一 样，成为政府调控宏观经济的有效工具。政府实行平衡预算，发行债券，同时每年 在基础建设，社会保障，国防建设方面投入大量的资金，同时政府调整各种税收的 比率和配额，这些都足以表明我国的决策者在制定相关政策的时候是建立在把财政 政策作为稳定经济周期的一个有效工具的基
2、础之上的。财政支出工具成为政府调控 经济的主要工具之一，同时，配合相应的货币政策以达到调控经济的目的。而近年 来对于研究财政支出乘数效应并不是很多，本文试图运用 DSGE 模型的方法，探讨 我国财政支出的乘数效应大小，同时分析导致财政支出乘数大小的不同影响因素。 本文在新凯恩斯 DSGE 框架下，将政府支出分为消费性支出和生产性支出两部 分，分析政府消费性支出与生产性支出即政府购买和政府公共投资的乘数效应。结 果表明，两种类型的财政支出对产出的乘数效应不大，对私人消费有较小的负乘数 效应，对私人投资有较明显的负乘数效应即挤出效应，且政府购买的乘数效应大于 政府公共投资，公共投资的效率有待提高。
3、同时本文引入管理产出缺口和通胀缺口 的货币供应机制，引入了随机货币供给冲击。对政府支出乘数效应的敏感性分析显 示，货币政策对政府支出的乘数效应有决定性的作用，当货币当局适当减小对通胀 的反应力度或增大对产出的反应力度时，政府支出对产出的乘数效应增大，而且有 可能使乘数效应大于 1，同时挤入私人投资和私人消费，说明财政政策需要与货币供 应机制配合使用。 关键词关键词：乘数效应 货币供应机制 政府购买 公共投资 II 华华 中 科中 科 技技 大 学 硕 士 学 位 论大 学 硕 士 学 位 论 文文 Abstract Since the introduction of the economic
4、cycle and Western economic theory, the fiscal policy same as monetary policy become an effective tool to control and regulate the macroeconomy The government implements a balanced budget, issues bond,and put much number of capital investment into the infrastructure, social security and national defe
5、nse building Meanwhile, the government adjusts the tax ratio,All the measures took by the government are sufficient to show that the policy makers take the fiscal policy as an effective tool to stablize the economic development in China. The government took the fiscal expenditure as one of the most
6、important tools to adjust and control the economic growth,combined with the appropriate money policy.Recently few people took attention on the empirical research about the fiscal multiplier effects .So we tried to discuss the size of the fiscal multiplier and analysis the reason of affecting the siz
7、e of the fiscal multiplier from aspects of the economic structure and the macroeconomic policy by doing the sensitivity analysis in the DSGE framework. This paper investigates the multiplier effects of government purchases and public investment in a new Keynesian DSGE framework. The results show tha
8、t the two kinds of government expenditure have small multiplier effects on GDP and little negative effect on private consumption, while obvious negative effect on private investment(crowded out effects so called). We also found that government purchases have larger multiplier effect on the macroecon
9、omic variables than public investment. Meanwhile,the money supply mechanism of managing the output and inflation gap was brought into the model with the stochastic money supply shock.Moreover, the sensitivity analysis suggests that the monetary policy plays a decisive role in fiscal multiplier effec
10、ts. When the monetary authority relaxes the response of money supply to inflation or strengthens reaction to the GDP gap, the multiplier effects on GDP will be increased significantly, which might exceed one. Meantime government expenditure will crowd in private consumption and private investment. O
11、n this account, we consider that fiscal policy needs to cooperate with monetary policy in order to achieve expected economic target. Key words: Multiplier Effects Money Supply Mechanism Government Purchases Public Investment 独创性声明独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师的指导下进行的研究工作及取得的 研究成果。尽我所知，除文中已标明引用的内容外，本论文不包含
12、任何其他个人或 集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均已在 文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。 学位论文作者签名： 日期： 年 月 日 学位论文版权使用授权书学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权 保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。 本人授权华中科技大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检 索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。 保密，在_年解密后适用本授权书。 本论文属于 不保密。 （请在以上方框内打“”
13、） 学位论文作者签名： 指导教师签名： 日期： 年 月 日 日期： 年 月 日 1 华华 中 科中 科 技技 大 学 硕 士 学 位 论大 学 硕 士 学 位 论 文文 1 引言引言 1.1 选题背景选题背景 为了应对 2008 年国际金融危机的冲击，中国政府决定实施积极的财政政策并配 合适度宽松的货币政策，迅速出台并不断充实完善应对危机促发展的一揽子计划， 其中包括两年中央政府新增投资1.18万亿元带动总额4万亿元投资计划。 这是自1997 年亚洲金融危机之后，中国政府第二次大力推行积极的财政政策以扩大内需，稳定 经济增长。 不可否认，积极的财政政策在短期内对经济平稳持续性增长的作用不可小觑
14、。 然而，积极的财政政策的最终目标是在内需不足的情况下拉动社会投资并扩大居民 消费，以真正实现扩大内需而不是单纯地弥补内需缺口。学术界关于财政政策产生 的宏观经济效果始终存在分歧，财政支出增加对私人消费和私人投资的影响是其中 争论的焦点。那么，财政支出增加是否会挤出私人消费和投资？不同用途的财政支 出对私人消费和投资的乘数效应相同吗？如果扩张的财政政策确实挤出了私人消费 和投资，究竟是我国经济结构本身所决定的，还是货币政策决策影响了财政支出预 期效应？如果是货币政策的原因，那么货币当局应当如何配合财政政策以实现扩大 内需促进经济增长的长期目标呢？ 此外，随着宏观经济理论和模型的发展，新凯恩斯
15、DSGE 模型框架越来越多的 被应用到研究货币和财政政策分析，相比简约化的 VAR 模型分析，其优点是尽可能 地模拟实际经济的摩擦要素，最主要的优点是可以用来做政策分析。该方法在国外 运用比较广泛，近年来国内学者也有用之。如陈昆亭、龚六堂(2006)将价格粘性和泰 勒规则的货币政策模型考虑进来研究中国经济的波动，研究表明该模型对中国经济 实际值具有较好的模拟效果。卜永祥、靳炎（2002）采用动态随机研究中国经济波 动，得出与中国经济周期波动关系密切的金融指标分别为 M2、基础货币和 M1。但 目前用之研究财政政策乘数效应的并不多，而且关于财政政策的分析都只是基于一 2 华华 中 科中 科 技技
16、 大 学 硕 士 学 位 论大 学 硕 士 学 位 论 文文 般机制的利率传导效应机制的分析，而是否存在经济结构和经济政策方面的原因， 目前还没有人进行实证探讨。本文试着将该框架用于研究财政支出的乘数效应分析。 在该框架下，我们既可以从全局出发，看出政府支出冲击对各宏观经济变量的影响 的传导机制和效应，也可以通过对模型中的政策参数和结构参数进行敏感性分析， 从中找出可以减少挤出效应的政策原因和结构原因。这也是本文的贡献之一。 1.2 文献综述文献综述 国内关于对财政政策的研究方法，与国外的情景基本一致，也是存在两种不同 的研究方法，而最近几年，国内许多学者尝试着用动态均衡模型(DSGE)去研究中国 经济的波动问题，然后通过引入自己比较感兴趣的冲击研究其对经济波动的影响， 比如： 陈昆亭、 龚六堂和邹恒甫(2004） 采用 RBC 模型研究了中国宏观经济运行的特点， 其认为基本的真实周期模型较好
