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1、1第 1 页 共 12 页资金交易部2008年年 3月月 17日日 总第总第 116期期 招银汇市评论招银汇市评论特别提示 本报告仅代表分析师的个人意见，与所在机构无关，仅供投资决策参考！一 联储将减息 75-100 个 BP，美指下看 70 关口美指上周继续大幅下挫，市场似乎对美元已失去信心，美元一跌再跌，难见反弹迹象。自去年底开始，市场原本预期次贷危机的恶化程度将到此为止，但事实一次次的击碎市场的梦想，愈来愈多的坏消息接踵而至，目前美元正遵循着没有最坏，只有更坏的模式持续下跌。美国 2 月零售销售意外下降 0.6，近一年来零售市场趋于冷却，显示就 业疲软开始向消 费领域传导，而 2 月 C
2、PI 持平于前值，显示通胀形势暂时没有进一步恶化，这等于为美联储继续大幅减息开了绿灯，利率期货显示，本周 联储减息 75 个点的几率几乎为100，减息 100 个点的几率亦有 50。在 联储将利率降至合适目标前，美元恐难获得强劲支撑，我 们预期，在联储完全忽 视通胀风险的情况下，本轮减息目标 可下看 1-1.5。金融市场的动荡仍在持续，继众多金融机构曝出巨亏后，贝尔斯登上周陷入流动性危机，尽管美 联储和摩根大通将为其提供紧急融资，但美股仍告下跌。目前来看，美联储近期抛出的 2000 亿美元救市资金如泥牛入海，未见 明显作用，道 琼斯指数创 出新低的风险非常之大。在美元加速贬值之际，商品市场价格
3、继续飙升，原油和黄金屡创历史新高。目前市场开始 讨论是否主要央行联手干预美元汇率，但我们倾向于认为这在短期内不太可能发生，由于美元贬值目前仍符合美国的国家利益，因此美国料希望美元继续走软，而世界金融的主导权仍掌握在美国，没有美国的参与，其他央行的干 预或许只能起到短期作用，难以形成有效威 慑。而且从近期欧日央行的表现分析师：刘东亮0755-图1：美国零售销售2第 2 页 共 12 页资金交易部2008年年 3月月 17日日 总第总第 116期期 招银汇市评论招银汇市评论特别提示 本报告仅代表分析师的个人意见，与所在机构无关，仅供投资决策参考！来看，尽管欧元、日元均经历了大幅升值，但家央行均没有
4、发出强烈的干预信号。美元指数上周初小幅反弹后继续大幅下挫，周五最低跌至71.58，短期来看，美指陷入无抵抗下跌，跌势凌厉，虽有短线超跌嫌疑，但暂不对反弹进行预 期。预计美指将继续下行，目标将是70 关口。下方支撑：71.00、70.60、70.00上方阻力：72.45、72.85、73.40二 结束人民币将冲击 7.0人民币兑美元上周继续上扬，周五收报 7.09，创汇改以来新高。随着接近尾声，以及美元大幅贬值，市 场做多人民币的兴趣再度浓厚。2 月中国 CPI 涨幅高达 8.7，使得有关人民银行采取加息措施的预期再度抬头， 这一预期将提高人民币的吸引力。同时，市场传闻人民币将重估，重估方案已提
5、交全国人大，但人行发言人表示对此不予评论。如果从抑制国内通胀的角度来考虑的话，重估人民币不失为 一个选择，但我 们认为这 一可能性有限，因重估币值可能导致外贸企业遭受打击，且目前人民币升值速度折年率已超过 10，年内升 值幅度将十分可观，从经济角度考虑，重估币值短期来看尚无必要。另外，币值重估只能减轻输入通胀的压力， 对于国内流动性过剩或者成本上升导致的通胀作用有限。不过， 结 束后，人民 币图2：美指日K线图（截至美东08年3月14日）3第 3 页 共 12 页资金交易部2008年年 3月月 17日日 总第总第 116期期 招银汇市评论招银汇市评论特别提示 本报告仅代表分析师的个人意见，与所
6、在机构无关，仅供投资决策参考！以较快的速度冲击 7.0 关口，到是颇有可能。值得注意的是，本周适逢台湾地区领导人选举及所谓的“ 入联公投”，若地缘政治风险出现变化，可能对包括人民币在内的东亚及全球汇市带来影响。三 市场倾向继续做多欧洲货币上一周欧洲货币继续大幅上扬，不过欧元和英镑走势出现明显分化，相对疲弱的基本面拖累了英镑涨势， 导致欧元 兑英镑大幅走强。欧元区的基本面情况变化不大，通胀继续保持压力，欧元区 2月 CPI 年比修正 值从 3.2上 调到 3.3，而欧洲央行一如既往的保持强硬立场，表示控制通胀 是央行的重要责任，但是对欧元汇率和欧元区的经济前景关注有限， 这令市场认为，至少在上半
7、年，欧洲央行不大可能减息，继续做多欧元仍然是安全的。当然也有负面消息，比如智库 IFW 将德国 09 年经济增长预期从 1.6下调到 1.2，显示欧元区经济的下行风险在加大。考虑到美国经济已经出现衰退迹象，欧洲经济很难不受到影响，但目前为止欧洲经济的表现好于美国，特别是金融市场尚未发生大的动荡。不过我们认为，美国经济放 缓对欧洲的拖累将只是时间问题。英国的情况继续坏于欧元区，2 月 RICS 房价指数创 18 年新低，经济下行风险挥之不去，尽管英国央行与欧洲央行立场类似，更多的关注通胀压力，但市场做多英镑的信心相对不足。图3：人民币日K线图（截至北京时间08年3月14日）4第 4 页 共 12
8、 页资金交易部2008年年 3月月 17日日 总第总第 116期期 招银汇市评论招银汇市评论特别提示 本报告仅代表分析师的个人意见，与所在机构无关，仅供投资决策参考！欧元上周继续大幅上扬，一度逼近 1.57，短期来看无任何见顶迹象，可继续维持看涨，目标可上看 1.58 甚至更高。但周线图 KD指标维持顶背离，且出现轻 微死叉迹象， 值得关注。近期欧元涨势过于猛烈，五周涨幅近 1300 点，周 涨幅和月涨幅均超出历史表现的上端，始终未出现明显回调 ，预计近期获利回吐压力将逐渐加大。支撑位：1.5530、1.5460、1.5280阻力位：1.5700、1.5800 、1.5800英镑上周振荡上扬，
9、但在触及 2006 年 6 月以来上升趋势线的压制后，周五出现大幅回落，几乎回吐周内涨幅，周 K 线收出流星线，显示上方遭遇阻力，本周回落 风险加大。短期来看，可能测试上升通道的下轨支撑 2.0050，若该支撑失守， 则英镑 下行压力将加大，否则 可维持谨慎看涨，但 2.04 将对英镑构成强 大压制。支撑位：2.0100、2.0050、1.9950阻力位：2.0250、2.0400 、2.0570图4：欧元日K线图（截至美东08年3月14日）图5：英镑周K线图（截至美东08年3月14日）5第 5 页 共 12 页资金交易部2008年年 3月月 17日日 总第总第 116期期 招银汇市评论招银汇
10、市评论特别提示 本报告仅代表分析师的个人意见，与所在机构无关，仅供投资决策参考！四 日元创 12 年新高，官方尚无干预迹象日元兑美元上周继续大幅走强，美股下跌令日元上涨动力持续饱满，美元 /日元历史性的跌破了 100 关口，周五最低跌破 99，创出了 12 年新低。目前日元仍然与基本面脱节，走 势仍受国际股市制约。日本上周公布的经济数据好坏惨半，其中 1 月机械制造业订单好于预期，去年 4 季度的 GDP 修正值亦被上修，但 2 月消费者信心连续第五个月下滑，降至 36.1，接近 历史低点 34.7。尤其令市场关注的是，日本央行继任人选难产，最初提名的武藤敏郎获得下议院通过，但遭到上议院否决，
11、 现任央行行长福井俊彦将于本周三卸任，若届时 仍无法批准新任行长， 则 日本央行将面临权力真空，这将使得日本央行在与财务省的沟通上出现问题，可能难以实施诸如干预市场之类的动作。目前，日本官方对日元汇率的干预仅限于口头警告，且态度相对温和， 预计短期之内尚无直接入市干预的风险。美元/日元上周后半段呈现加速下跌之势，目前可 认为 有效跌破了 100 关口，周 K 线收出 长阴，下行动能充沛，考虑到美股有创新低的风险，本周日元继续 上涨的可能性较大，美元/ 日元未来有可能跌向 95 关口。支撑位：98.70、98.00、97.20阻力位：100.00、101.20 、102.50五 商品货币走势分化
12、图6：美元/日元周K线图（截至美东08年3月14日）6第 6 页 共 12 页资金交易部2008年年 3月月 17日日 总第总第 116期期 招银汇市评论招银汇市评论特别提示 本报告仅代表分析师的个人意见，与所在机构无关，仅供投资决策参考！商品货币上周走势分化，澳元出现强劲上扬，加元走势偏弱。商品市场继续走牛，原油持续刷新历史新高， 飙升至每桶 110美元以上，而黄金则破记录 的突破了每盎司 1000 美元，其他大宗商品价格也维持向上。强劲的商品市场走势令澳元大获支持，同时，澳大利亚最新公布的 2 月失业率降至 4.0，好于预期的 4.2， 这也是 34 年来的最佳记录。 紧绷的就业市场，可能
13、令澳洲联储停止加息的努力受到限制，在上次加息后，澳洲联储暗示将结束加息周期，但就业市场趋紧可能引发薪资上涨，并 带来通胀压力。澳元上周强劲上扬，一度逼近历史高点，但周五出 现回落，日图 KD 指标有背离之势，短 线澳元上行趋势不变，但可能面临横盘整理压力，或将围绕 0.93 运行， 积聚上行动能。支撑位：0.9300、0.9200、0.9145阻力位：0.9470、0.9500 、0.9580尽管石油是加拿大出口的重要商品，但油价大幅飙升并未给加元带来明显提振，对加拿大 经济可能受到美国经济拖累的担忧，限制了加元的涨势，加元兑美元上周整体维持区间波动。由于美国经济显露出愈来愈多的衰退迹象，与美
14、国经济联系紧密的加拿大难免受到影响，目前市场预期加央行将继续减息，以防止经济滑坡。美元/加元上周围绕 0.99 一线做区间振荡，短期缺乏明确方向，从日 K 线图来看，美元/加元目前仍在 1 月下旬开始的振荡区间内运行，中期仍有下行压力。预计本周美元/加元将继续横向运动，图7：澳元日K线图（截至美东08年3月14日）7第 7 页 共 12 页资金交易部2008年年 3月月 17日日 总第总第 116期期 招银汇市评论招银汇市评论特别提示 本报告仅代表分析师的个人意见，与所在机构无关，仅供投资决策参考！当前下行通道上轨压力位于 1.0030，在突破这里前可考虑逢高沽空。支撑位：0.9790、0.9
15、700、0.9640阻力位：0.9980、1.0030、1.0120金融市场数据简报(2008 年 3 月 14 日)一、 每周汇市表现图8：美元/加元日K线图（截至美东08年3月14日）8第 8 页 共 12 页资金交易部2008年年 3月月 17日日 总第总第 116期期 招银汇市评论招银汇市评论特别提示 本报告仅代表分析师的个人意见，与所在机构无关，仅供投资决策参考！即期汇率 最近价 52周最高价 最高价日期 52周最低价 最低价日期 上周收盘价 上月收盘价上年收盘价自年初升值幅度欧元 1.5674 1.5687 2008-3-14 1.3255 2007-3-26 1.5674 1.5
16、180 1.4590 7.423 日元 99.10 124.14 2007-6-22 98.91 2008-3-14 99.10 103.75 111.72 12.730 人民币 7.0894 7.7490 2007-3-20 7.0840 2008-3-14 7.0894 7.1115 7.2971 2.930 英镑 2.0199 2.1162 2007-11-9 1.9338 2008-1-22 2.0199 1.9891 1.9849 1.761 澳元 0.9373 0.9498 2008-2-28 0.7676 2007-8-17 0.9373 0.9308 0.8752 7.102 加元 0.9893 1.1789 2007-3-20 0.9059 2007-11-7 0.9893 0.9879 0.9984 0.915 港币 7.
