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1、 分类号 学号 M201070008 学校代码 10487 班级 硕硕士士学学位位论论文文 学位申请人： 学 科 专 业 ： 指 导 教 师 ： 答 辩 日 期 ： A Dissertation Submitted in Partial Fulfillment of the Requirements for the Degree of Master of Science Study on Dynamic Game Model and Loan-to-value Ratio of Inventory Financing Candidate : Ai Ling Zhi Major : Operat
2、ions Research and Cybernetics Supervisor : Professor Yang Ming Huazhong University of Science Dynamic Game;Uuderside risk;Loan-to-value Ratio 华华 中中 科科 技技 大大 学学 硕硕 士士 学学 位位 论论 文文 III 目目 录录 摘摘 要要 . I Abstract.II 第第 1 章章 绪绪 论论 1.1 研究的背景与意义 .(1) 1.2 国内外研究现状 .(3) 1.3 本文的研究框架和研究的理论基础.(5) 第第 2 章章 存货质押融资业务理
3、论存货质押融资业务理论 2.1 存货质押融资业务的概况. (11) 2.2 存货质押融资的商业模式及发展现状 . (13) 2.3 本章小结. (15) 第第 3 章章 存货质押融资的动态博弈存货质押融资的动态博弈模型模型 3.1 存货质押融资的 Stackelberg 博弈模型建立. (16) 3.2 存货质押融资博弈的收益分析 . (18) 3.3 本章小结. (25) 第第 4 章章 基于动态博弈存货质押融资决策基于动态博弈存货质押融资决策 4.1 借款企业的存货总量决策. (27) 4.2 信贷银行的质押率决策 . (30) 4.3 物流企业的决策 . (38) 4.4 本章小结. (
4、39) 第第 5 章章 算例分析算例分析 5.1 存货需求函数满足均匀分布 . (40) 华华 中中 科科 技技 大大 学学 硕硕 士士 学学 位位 论论 文文 IV 5.2 存货需求函数满足正态分布 . (44) 第第 6 章章 总结与展望总结与展望 6.1 论文的主要工作 . (46) 6.2 展望 . (47) 致致 谢谢 . (48) 参考文献参考文献 . (49) 华华 中中 科科 技技 大大 学学 硕硕 士士 学学 位位 论论 文文 1 第第1章章 绪绪 论论 1.1 研究的背景与意义研究的背景与意义 1.1.1 研究的背景研究的背景 物流行业起于 20 世纪 80 年代，在世界各
5、国得到了快速发展，尤其是在欧美等 发达国家。中国的物流业随着改革开放的步伐而稳步的发展，据 2011 年国家统计局 和国家发改委发布的全国物流运行情况报告可知， 全国社会物流总额达到了 158.4 万 亿元，同比增长 12.3%，增幅比上年回落 2.7 个百分点。2011 年底我国物流企业己接 近 200 万家，其中大部分的物流企业还只是提供运输服务的小企业。 近年来，我国的中小企业迅速发展，成为拉动国民经济增长的重要力量。但同 时中小企业在发展过程中面临着诸多困难，其中最普遍的就是融资难的问题。由于 中小企业一般规模较小，而且大部分中小企业经营管理模式普遍落后，信息透明度 和抵御风险的能力低
6、，因此银行不愿意直接给中小企业贷款。正因为如此，融资难 进一步的限制了中小企业的发展。 而目前发展迅猛的物流金融协调银行、物流企业和中小企业三方的利益，因此 受到了越来越多的重视。在许多事物供应链中，物流与生产制造相比占据了更多的 时间和费用，提高物流效率关系到整个供应链的管理水平，在“供应链竞争”的时 代，注重于供应链上企业所从事的商品交易关系和相应担保，并为物流提供融资结 算等服务的存货质押融资创新具有紧迫的意义。艾东(2005)1 在物流金融融资过程中，对融资对象而言，物流与供应链能够有效的解决供应 链上资金薄弱的中小企业融资难题；对物流企业而言，可以通过参与业务获得更多 的仓储客户，可
7、以通过协助金融机构控制业务获得相应的监管和信息咨询受益；针 对金融机构，由于存货质押融资不再像传统信贷，不仅关注企业规模、净资产和负 债率等基本信息，更加关注担保品所附加的交易信息，这不仅可以扩展融资业务范 围，同时还可以通过物流企业在融资过程中提供的专业评估和监控，从而达到降低 华华 中中 科科 技技 大大 学学 硕硕 士士 学学 位位 论论 文文 2 贷款风险的目的。曹静(2005)2 目前，国外的金融机构如美国的花期银行和法国巴黎银行等，纷纷与物流企业 开展合作，深入开展物流金融创新服务业务，还成立专门的质押银行。例如世界物 流快递业的巨头 UPS 更是收购了美国第一国际银行，成立了专门
8、的 UPS 金融公司。 截止至 2006 年底，在中国已经有 25 家金融机构在不同程度的开展了存货质押融资 服务，其中 6 家银行将存货质押融资服务作为战略选择在内部进行推广。 1.1.2 研究的意义研究的意义 在我国沿海城市，一些银行已经和物流企业紧密开展了基于存货质押融资的存 货质押融资服务，但远未将丰富的存货担保资源充分利用。其中大部分的银行对这 一创新还相当谨慎，造成这个现象的重要原因是对存货质押融资的风险管理技术欠 缺。 基于存货质押融资的存货质押融资风险类似于其他信贷风险，按照新巴塞尔 协议进行划分：1.法律风险。例如：借款企业是否具有存货质押的相应物权，但如 果质押的存货是具有
9、争议的或者无法行使质权的，那么存货质押融资就会产生法律 风险。目前在我国，存货质押融资业务相关法律法规还不够健全，法律上的漏洞可 能对该融资业务造成法律风险。2.操作风险。由于存货质押融资中涉及多方关系，业 务流程和操作程序繁琐，再加上一些负责业务的物流企业信心化程度不高，在部分 监管业务上还处在人工作业阶段，这些容易产生操作上的风险。3.信用风险。这其中 包括借款企业主体违违约风险和物流企业不履行监管合约的风险。4.市场风险。这主 要体现在利率的波动和质押存货价格的波动。 针对存货质押融资业务中的各种风险，债权人必须准确的进行评估，并构建存 货质押的风险评估体系，采取相应的措施进行管理控制。
10、一般而言，进行质押存货、 借款单位和物流企业的评估和筛选时，银行应该选择有实力、信息化程度高而且熟 悉物流企业行业的物流公司建立合作关系，这将大大的减少物流企业和借款企业的 信用风险；其次，对质押存货的品种，应该根据自身的监管水平选择相应的类型； 最后，对借款企业应该考虑其资信状况，检查相关单据的真实性确认借款企业物权 华华 中中 科科 技技 大大 学学 硕硕 士士 学学 位位 论论 文文 3 的合法性，从而控制质押存货的变现风险。 在合约指标的设定中，最重要的影响风险控制水平的就是利率和质押率。合适 的利率能够有效区分高风险和低风险的借款单位，能够给予债权人适当的风险补偿， 但是利率毕竟有上
11、下局限，受到许多的管制。目前质押率由于其设定的自由性已经 成为存货质押融资风险控制的最核心指标，因此本文将质押率作为研究的核心将具 有非常重大的意义。 1.2 国内外研究现状国内外研究现状 1.2.1 国外研究现状国外研究现状 随着 20 世纪 80 年代供应链时代的带来，存货质押融资逐渐从简单、机械和单 环节转化为组合化、全程化和客户化的特征，最终形成现阶段的特色。 存货质押融资的商业模式开展的较早， Goyal (1985)3分析在延迟支付方式中借款 企业的订购模型并进一步得出经济订货批量公式。Weng (1995)等4研究了在数量折扣 下的订货批量问题。Aggarwal 和 Jaggi (1995)5分析延迟支付条件下，得出了易逝品的 经济订货批量公式。Ch
