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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证 券 研 究 报 告 / 主 板 和 新 三 板 研 究 / 数 字 营 销 数 字 营 销 行 业 行 业 人工智能专题报告之营销篇 人工智能人工智能和大数据和大数据时代的时代的广告广告营销变营销变 革与重构革与重构 2016 年 4 月 26 日 投资要点 中信证券研究部中信证券研究部 胡雅丽 电话：021-20262103 邮件： 执业证书编号：S1010510120019 郭毅 电话：010-60836739 邮件： 执业证书编号：S1010514070005 殷睿 电话：021-20262148 邮件： 执业证书编号：S1010515080003
2、 联系人：刘凯 电话：010-60836579 邮件： 相对指数表现相对指数表现 资料来源：中信数量化投资分析系统 相关研究相关研究 1. 新三板市场互联网营销行业 2016 年 投资策略大数据时代的营销变革与 重构.2015-11-30 2. 90 后消费新主张之营销篇营销经济 变 迁 ， 数 字 营 销 迎 来 井 喷 期.2015-11-2 3. 新三板互联网营销行业跟踪报告微 信商业帝国强势崛起，点点客外延布 局微商市场2015-09-17 4. 新三板互联网营销行业深度研究报告 之一微信商业帝国强势崛起， O2O、 微 商 和 互 联 网 金 融 浪 潮 风 起 云 涌2015-06
3、-26 5. 新三板市场互联网营销行业 2015 年 下半年投资策略智慧生活大幕开 启， 营销浪潮风起云涌.2015-05-12 报告源起：人工智能时代的营销变革与重构。报告源起：人工智能时代的营销变革与重构。谷歌、Facebook、IBM、百 度均重金布局人工智能（AI）产业，2016 年谷歌围棋人工智能 AlphaGo 赢得人机大战更是引起了产业界和资本圈的高度关注。2014 年我国广告 行业市场规模约 5130 亿元，其中互联网广告市场规模约 1500 亿元。广 告主一直以来的目标就是将广告传达至目标用户，而人工智能和大数据正 在与广告行业深度融合并对广告行业产生深远的变革和影响。目前最
4、成熟 的人工智能商业化应用之一就是在互联网及程序化广告行业，精准和高效 的投放机制将彻底改变传统广告市场，媒介购买转变为受众购买将成为大 势所趋。随着电视、报刊杂志等传统媒介的日渐式微，PC 和移动等新媒 介，社交、电商和场景等新模式正在与智能营销浪潮深度融合。 PC 端端 DSP 智能化已成熟，程序化投放实现智能化已成熟，程序化投放实现 ROI 最大化。最大化。程序化购买在 过去三年内实现了从 0 到 100 亿元的高速增长，产业链日益成熟。目前程 序化购买每天汇集的流量已达 130 亿 PV， 占全部广告位流量的 1/3。 依赖 大数据与机器学习算法，程序化购买破解了“劳动密集”魔咒，实现
5、受众精 准定位、广告投放价值最大化。程序化购买具有三大智能化优势：受众购 买、广告主预算的动态分配及 ROI 提升。 移动移动 DSP 引领智能化转型，移动广告出海趋势清晰。引领智能化转型，移动广告出海趋势清晰。2015 年中国移动程 序化购买展示广告的市场规模约 34 亿元，同比增长 763%，2018 年有望 达到约 250 亿元，4 年 CAGR 为 65%。相比 PC 端，移动程序化购买从 技术能力、广告形式创新、数据积累等三方面实现价值升级，增长空间巨 大。移动广告平台纷纷推出 DSPAN（广告平台+DSP）模式，积极转型移 动程序化购买。国内移动互联网市场过度竞争引发挤出效应，海外
6、移动营 销市场广阔，出海成为移动营销行业最重要趋势之一。 移动社交平台海量用户数据，移动社交平台海量用户数据，O2O 场景场景营销需求巨大。营销需求巨大。微信作为移动互 联网的超级入口， 月活已超 5.5 亿。 在“互联网+”与传统产业融合的浪潮下， 依托于微信等移动社交平台的 O2O 模式将能有效对接线上线下商机，而 营销有望成为其中的核心环节。目前，O2O 营销供需缺口巨大，营销精准 度有待提升。场景营销可获取包含用户地理位置等在内的更丰富的用户数 据，发展前景良好。 风险因素：风险因素：经济下滑致使广告主预算下降、市场竞争加剧等。 行业判断和投资策略。行业判断和投资策略。人工智能和大数据
7、时代，广告营销产业将发生深刻 的变革，我们看好数字营销产业的发展前景，建议重点关注主板和新三板 的相关公司。 （1）主板投资策略：建议把握两条主线拥有数字媒介和 流量资源的平台型公司、拥有娱乐内容制作实力并积极谋划内容营销的公 司，重点推荐省广股份、利欧股份、华策影视。 （2）新三板投资策略：建 议重点把握拥有核心技术能力和深厚数据积淀的细分领域优质公司，重点 推荐汇量科技、易点天下、有米科技、哇棒传媒、光音网络、点点客、亿 玛在线、沃捷传媒；建议关注银橙传媒、璧合科技、木瓜移动、喜宝动力、 随视传媒。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 简称简称 股价股价 EPS（元）（元） PE 评级评级
8、（元）（元） 14 15 16E 17E 14 15 16E 17E 省广股份 18.02 0.47 0.61 0.78 1.03 38 30 23 17 买入 华策影视 24.48 0.36 0.44 0.65 0.84 68 56 38 29 买入 光音网络 104.8 0.77 2.00 3.56 5.71 135 52 29 18 买入 有米科技 28.41 0.52 0.52 0.90 1.18 54 54 32 24 买入 哇棒传媒 17.17 0.24 0.40 1.12 1.62 73 43 15 11 买入 利欧股份 17.67 0.48 0.43 0.54 0.71 37
9、41 33 25 暂无 汇量科技 59.66 NA 1.19 2.37 4.15 NA 50 25 14 暂无 资料来源：Wind，中信证券研究部预测 注：利欧股份、汇量科技预测为 Wind 一致预期，股 价为 2016 年 4 月 21 日收盘价 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 沪深300媒体 150415 150528 150710 151006 151105 151205 150821 151013 151124 160106 160224 160407 160104 160203 160304 160403 人工智能专题报告之
10、营销篇 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录目录 投资聚焦投资聚焦 . 1 报告源起 . 1 投资观点 . 1 创新之处 . 1 数字营销在人工智能和大数据时代的变革与重构数字营销在人工智能和大数据时代的变革与重构 . 2 人工智能：大数据+深度学习算法 . 2 数字营销行业拥有海量空间，有望与人工智能深度融合 . 3 精准营销是人工智能商业化应用最成熟的领域之一 . 5 数字营销行业六大趋势风起云涌 . 7 PC 端端 DSP 智能化已成熟，程序化投放实现智能化已成熟，程序化投放实现 ROI 最大化最大化 . 9 依赖数据与算法，程序化购买破解“劳动密集”魔咒 . 9 程序化购买三大智能化
11、优势：受众购买、预算动态分配、提升 ROI . 10 人工智能引领精准营销未来，看好资源整合与数据技术驱动型 DSP . 12 竞争格局：独立第三方 DSP 竞争激烈，融资及并购事件持续多发 . 13 移动移动 DSP 引领智能化转型，移动营销出海趋势渐起引领智能化转型，移动营销出海趋势渐起 . 14 移动程序化购买快速崛起，拥有巨大市场前景 . 14 移动 DSP 引领智能化转型，移动端数据价值升级更适合程序化购买 . 14 BAT 享压倒性流量优势，独立移动广告服务商于细分领域突围 . 16 中国的移动互联网企业出海浪潮高涨，印度市场增长潜力巨大 . 17 移动广告出海趋势清晰，海外移动广告平台业绩表现更佳 . 18 移动移动社交平台海量用户数据，社交平台海量用户数据，O2O 场景营销需求巨大场景营销需求巨大 . 20 微信闭环汇聚海量数据，助力更精准的用户定位 . 20 洗牌之后见真章，点点客等引领移动社交营销服务市场 .
