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1、解密家族信托解密家族信托 目录目录 一、 中国私人财富迅速积累，传承课题重要而且迫切. 2 二、 财产规划及传承方式大比拼：家族信托拥有五方面难以匹敌的优势 . 3 三、 家族信托概述：传承危机的应对良策 . 4 1. 家族信托释义及考虑要素 . 4 2. 家族信托设立原因解析 . 6 四、 家族信托两大杀手锏：税收筹划与投资 . 7 1. 税收筹划功能：避免财富蒸发的必经之路 . 7 （1） Note-Sale 策略的两大法宝：估值折扣和杠杆作用. 8 （2） “零”GRAT 策略：利用折扣与 IRS 假定的资产收益率，零税负传递财富 . 8 （3） 其他考虑因素. 9 2. 投资功能及其他
2、增值服务：信息优势及全球投资实现财富的不断增长 . 9 （1） 法规演变带来行业发展契机. 9 （2） 专业的产品&增值服务 . 10 五、 我国开展家族信托：或许是业务突破口，奈何时机尚待成熟 . 11 当国际媒体成天炒作身家亿美元的比尔.盖茨，蝉联世界首富宝座的时候，如果你信以为真， 你就上当了。人们耳熟能详的所谓富豪排行榜上，你根本找不到“大道无形”的超级富豪们的身影， 因为他们早已严密地控制了西方主要的媒体。 严密的家族控制，完全不透明的黑箱操作，像钟表一般精确的协调，永远早于市场的信息获取， 彻头彻尾的冷酷理智，永无止境的金权欲望，和基于这一切之上的对金钱和财富的深刻洞察，以及天 才
3、的预见力，使得罗斯切尔德家族在世界两百多年金融、政治和战争的残酷漩涡中所向披靡，建立了 一个迄今为止，人类历史上最为庞大的金融帝国。 货币战争 俗话说：“创业容易守业难。”家族财富传承，永远是一个世界性的难题，由此富豪们也不吝出 演了一幕幕的人间悲喜剧，像“霍英东后人为争64亿遗产对簿公堂”、“澳门赌王何鸿燊家产之争” 之类的话题也往往成为娱乐头条，成为世人茶余饭后的谈资。 若在该问题上处理不当，极易引发家族 成员内斗，甚至对簿公堂，巨大财富也因此大幅缩水，家族企业也会一蹶不振。财富传承处理的好的， 则可以成功打破“富不过三代”的魔咒，成就家族财富和事业的百年长青。货币战争中描述罗斯 柴尔德家
4、族（Rothschild family）或许有些夸张，但难掩巨富家族在数百年动荡中日益富裕的现实，耳 熟能详的家族包括洛克菲勒家族、杜邦家族、沃尔玛 沃顿家族等。 西方富豪们到底是如何传承财富的？中国新晋富豪们或许可以通过学习他们的经验，顺利实现家 族财富和事业的传承。本文主要以美国为背景研究各种财富传承方式，重点将介绍家族信托的运行方 式和优势，寄希望通过对“舶来”的产品学习之余，为我国信托业转型发展带来一些有益的借鉴和思 考。 一、一、 中国私人财富中国私人财富迅速积累，传承迅速积累，传承课题课题重要重要而且而且迫切迫切 2010年中国个人总体持有的可投资资产规模达到62万亿人民币1，较2
5、009年末增加约19%；可投资 资产1千万人民币以上的高净值人士（high net worth individuals，以下简称HNWIs）达50万人，人均持 有可投资资产约3千万人民币，共持有可投资资产15万亿人民币。预计2011年，中国高净值人群数量将 达59万人，持有的可投资资产规模将达18万亿人民币。 图一：中国2008-2011年高净值人群数量及构成 来源：招商银行和贝恩公司2011中国私人财富报告 中国千万财富人群分为四种类型2：企业主（53万人，占比55%）、炒房者（20万人，占比20%）、 职业股民（15万人，占比15%）、金领（10万人，占比10%）；亿万财富人群分为三种类型
6、：企业主（4.5 万人，占比75%）、炒房者（9000人，占比15%）、职业股民（6000人，占比10%）；而二十亿万财富 人群大约有2000人，其中1000人为阳光财富，其余为隐形财富，二十亿财富人群中，企业主占比95%， 企业占其所有资产的75%。 在经历了 30 多年的财富积累期后， 这些 HNWIs 考虑的不仅是通过各种投资方式使财富持续增值， 更为重要的是寻找一种有效的方式实现财富和事业的传承，对于企业主来说这种需求尤为强烈。中国 的私营企业中 90%是家族企业3，资产在 10 亿元人民币以上的 HNWIs 平均年龄已经达到了 50 岁，在 未来 5 到 10 年内，将有 300 多
7、万家民营企业面临财富和企业传承问题。而这并不容易：中国有“富不 过三代”的说法；德国也用“创造、继承、毁灭”（Erwerben，Vererben，Verderben）代表三代人的命 运；在美国，家族企业在第二代能够存在的只有 30%，到第三代还存在的只有 12%，到第四代及四代 以后依然存在的只剩 3%。如何实现财富和事业的传承，成为现在中国 HNWIs 面临的重要课题。 二、二、 财产规划财产规划及及传承传承方式方式大大比拼比拼：家族信托拥有五方面难以匹敌的优势：家族信托拥有五方面难以匹敌的优势 为了走出“富不过三代”的陷阱，海内外 HNWIs 都采用了各类传承财富的方式，试图使子孙能够 享
8、有财富、 继承事业。 在美国， 传承财富的方式包括但不限于4： 遗嘱 （Will） 、 个人账户 （personal accounts） 、 跨辈分贷款 （intergenerational loans） 、 慈善信托 （charitable trust） 、 可变寿险保单 （variable life insurance policies） 、 税收递延养老金 （tax-deferred pension） 和基金会 （foundations） 、 联合账户 （Joint accounts） 、 赠与（Gifts）、家族信托（family trust）等。 下表简单比较了上述几种工具： 表一：
9、财产规划传承工具比较 简单说明简单说明 优势优势 劣势劣势 遗嘱遗嘱 遗嘱人生前在法律允许的范围内，按照法 律规定的方式对其遗产或其他事务所作的 个人处分，并于遗嘱人死亡时发生效力的 法律行为。 简单，为大众熟悉认可 需经昂贵、耗时、公开遗嘱公证，在此过 程中家族财富失去私密性，也易引发遗产 纠纷。且遗产税缴纳最高可达 55%。 可变可变 寿险寿险 保单保单 寿险合约的一种，在受保人过世时向受益 方提供财务补偿。 补偿=保险公司担保的金 额+独立账户表现。 独立账户可投资于股票 或其他收益较高的证券； 可延迟缴纳资本收益税。 流动性不强，难以实现更多的功能：赡养 子女、事业传承等。 税收税收
10、递延递延 养老养老 金金 投资收益税可推迟缴纳的养老金账户。 可控制投资分配状况。 直到 60 岁才有流动性；节税效果有限。 基金基金 会会 利用捐赠的财产，以从事公益事业为目的 成立的组织。 只要符合监管要求， 可免 于缴税。期限无限制。 缺乏流动性。 联合联合 账户账户 两个人共同开设的账户，都可控制存取及 投资。 一方去世后， 财产归另一 方所有；不用遗产公证。 方式欠缺灵活性；不能节税。 跨辈跨辈 分贷分贷 款款 上一辈给下一辈提供贷款或者担保。 获取的净利润可规避遗 产税和赠与税。 缺乏灵活性，只能让下一辈人受益，不能 受益于更远的后代。 赠与赠与 赠与人将财产无偿给予受赠人，实质是
11、财 产所有权的转移。 在一定限额内可免缴赠 与税 在美国，一年不用缴税的赠与额度仅为 $27,000，对于富人来说远远不够。 与以上工具相比，使用家族信托传承财富更有效，其在期限（允许无期限，即永久信托）、流动 性、控制（委托人可决定投资方向）、估值（可享受信托财产的估值折扣）、税收这五个方面都拥有 难以匹敌的优势。这源于其独特的制度：1、信托财产所有权和受益权的分离性，因而 HNWIs 可根据 其意愿签订信托合同，约定受益人。2、信托财产的独立性使信托财产能够与其他财产相区别，可以充 分保证传承财产的安全。3、HNWIs 还可约定信托运作的一系列其他事项，使之切实符合个人意愿，不 仅实现财富
12、传承，还可保障子女生活、赡养父母等，达到全方位、有效的家族财富管理目的。 三、三、 家族信托概述家族信托概述：传承危机的应对良策：传承危机的应对良策 1. 家族信托释义家族信托释义及考虑要素及考虑要素 家族信托的雏形可追溯到古罗马帝国时期（公元前 510 年-公元前 476 年）。当时罗马法将外 来人、解放自由人排斥于遗产继承权之外。为避开这样的规定，罗马人将自己的财产委托移交给其信 任的第三人，要求为其妻子或子女利益而代行对遗产的管理和处分，从而在实际上实现遗产继承权。 在美国家族信托由来已久。最初是于 19 世纪末、20 世纪初出现，即镀金年代（Gilded Age）来临 之初由一些富裕家庭创造的5。早期的家族信托受相同的法律法规监管，设立家族信托方式较为单一。 在经历了长达 25 年的经济繁荣时期后 （被称为美国的第二个镀金年代） ， 许多州的法律也变得更灵活， 设立和运营家族信托也变得更加容易富人因此更容易实现其财富规划和传承的目标。 据信托法规定，信托是指委托人基于对受托人的信任，与受托人签订信托合同，将其财产所 有权委托给受托人，由受托人按照委托人的意愿以自己的名义管理信托财产，并在指定情况下由受益 人获得收益。而家族信托是指个人作为委托人，以家庭财富的管理、传承和保护为目的的信托，受益 人一般为本
