财务评价与敏感性分析.

《财务评价与敏感性分析.》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财务评价与敏感性分析.（85页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、水利工程经济学 Water resource engineering economics,主讲教师：杜太生,水利与土木工程学院水利工程系,第七章 财务评价与敏感性分析, 主要教学内容 财务评价的概念及其与国民经济评价的区别 财务支出 财务收入 财务评价指标与准则 财务报表 不确定分析 后评价,财务评价（Financial evaluation）,从项目核算单位角度对项目的财务可行性进行计算、分析与比较的工作。它是在国家现行财税制度和价格体系的条件下，计算项目范围内的效益和费用，分析项目的盈利能力、清偿能力，以考察项目在财务上的可行性，是项目决策的重要依据。,水利建设项目财务评价的主要作用： 衡

2、量盈利项目的盈利能力和清偿能力； 分析社会公益性项目的财政补贴额度及其来源或需采取的优惠政策； 用于筹措资金。,财务评价（Financial evaluation）,水利建设项目具有防洪、治涝、水力发电、航运、城乡供水、灌溉、水产、水利旅游等多种功能，从其财务收入的角度来说，大体上可分为三种类型：生产经营型（如水力发电、城乡供水等）、有偿服务型（如灌溉等）、社会公益型（如防洪、治涝等）。,三种类型项目进行财务评价的内容和要求不同： 生产经营型：全面分析项目的清偿能力和盈利能力 有偿服务型：重点是核算供水成本和水价标准 社会公益型：研究提出维持项目正常运行需由国家补贴的资金数额和需要采取的经济优

3、惠措施及有关政策。,规范关于财务评价的一般规定,3.1.1 财务评价应在拟定的资金来源、筹措方式、借款计划与偿还条件等的基础上，根据国家现行财税制度，采用财务价格进行。 3.1.2 财务评价可在国民经济评价的基础上，研究少数国民经济效果较优、实施可能性较大的方案。 3.1.3 对于供水、发电等有一定财务收入的水利建设项目，应按现行的水、电价格体系为基础进行财务评价。如果评价结果不可行时，应按满足行业财务基准收益率和借款偿还要求，测算水价、电价，并分析其现实性和可行性。,一、财务评价的概念及其与国民经济评价的区别,财务评价（Financial evaluation）：是从项目核算单位角度对项目的

4、财务可行性进行计算、分析与比较的工作。 水利建设项目财务评价的主要作用是 ： 衡量盈利性项目的盈利能力和清偿能力； 分析社会公益性项目的财政补贴额度及其来源或需要采取的优惠政策。 便于筹措资金。,一、财务评价的概念及其与国民经济评价的区别,财务评价，一般应在拟定的资金来源、筹措方式、借款计划与偿还条件等的基础上，根据国家现行财税制度，从核算单位（企业、部门或水利建设工程管理单位）的经济利益出发，分析、测算该水利建设工程项目的财务支出和财务收入，并考察其盈利能力及清偿能力，以评价该水利工程项目的财务可行性。 评价角度：项目核算单位 采用价格：财务价格 效益费用：直接效益和直接费用 评价参数：财务

5、基准收益率ic （水利供水 ic=6%，水力发电ic=8%）,一、财务评价的概念及其与国民经济评价的区别,水利建设项目经济评价包括国民经济评价和财务评价两部分，但这两部分评价存在着本质上的区别，主要表现在以下几个方面：,二、财务支出,1. 固定资产折旧费,2. 年运行费,3. 流动资金、税金、利息,4. 摊销费,5.总成本费用,二、财务支出,只考虑核算单位对该水利建设工程项目的投入部分。 对于由国家和集体单位共同兴办的工程，在财务分析时要分开进行。 在对国家部分的财务分析中，只计算国家对该工程的拨款或基建贷款。 对集体单位的财务分析，只计及自筹资金和银行给单位用于工程的贷款。 国民经济评价中，

6、是以工程项目为对象，不考虑投入资金的来源，只以投入该项工程资金的总和进行分析和计算。,1.固定资产折旧费,二、财务支出,折旧费的计提方法：,水利建设项目的固定资产应根据其在使用过程的损耗情况拟定不同折旧年限并据以提取固定资产基本折旧费计入项目总成本费用。 折旧费的计算方法： 直线折旧法 固定百分率折旧法 年数总和折旧法,固定资产折旧的三要素：,原值（P）固定资产的购置费+运费+安装调试费 残值（F）固定资产报废后所能换取的剩余价值扣 除清理费， F=Pr, r为净残值率， 按 3%5%确定。 折旧年限（n）经济使用年限。,关于固定资产折旧费的几点说明：,折旧的大小反映了固定资产价值逐次摊入产品

7、成本的多少和固定资产回收的快慢，但这并不代表企业实际的支出即固定资产实际损耗并非如此。 折旧只是一种会计手段，是便于会计上计算所得税和利润额的。 一般来说，企业总希望多提和快提折旧费（摊销费），以便少交和慢交所得税；而政府则要防止企业的这种倾向，保证正常的税收来源。,关于固定资产折旧费的几点说明：,成本计算方法 （1）完全成本法：将企业在生产经营过程中发生的所有费用都分摊到产品成本中去； （2）制造成本法：企业的产品成本核算到制造成本（生产成本）为止，将管理费用、财务费用、销售费用等期间费用直接体现为当期损益。,建设项目财务评价用何种计算方法计算？,成本计算方法 我国于1994年开始实施新的财

8、会制度，将过去执行的完全成本法改为制造成本法； 但根据项目财务评价与企业财务行为不同的特点，建设项目财务评价仍要求计算总成本费用。,三、财务收入,财务收入又称为财务效益（Financial benefit），是水利管理单位向用户销售产品或提供服务所获得的收入。它是根据国家现行财税制度、现行价格和国家公布的官方汇率计算的，是维持项目正常运行的主要经费来源。 水利建设项目属于国民经济的基础设施和基础产业，具有国民经济效益大，财务效益小的特点，主要的财务收入有： 灌溉水费收入 工业及城乡生活供水水费收入 水力发电的售电收入 水产养殖、航运、水利旅游及多种经营的收入,三、财务收入,水利工程项目的财务收

9、入一般包括出售水利产品和提供服务所获得的收入。,利润(Profit)：是指水利经营管理单位或核算单位，从企业（水利）产品按照规定价格，实现销售收入扣除产品成本和税金后的余额。常以年利润表示。 年利润总额一般应包括出售水利产品和提供服务所获得的年利润，按年财务收入扣除年总成本费用和年销售税金及附加计算。年利润总额的分配应首先弥补上年度的亏损，再按有关规定交纳所得税，而后才可按财会制度进行分配。,利润 = 销售收入（生产成本+税金）,三、财务收入,我国自1993年7月1日起实施的企业会计准则第54条规定：利润是企业在一定期间内的经营成果，包括营业利润、投资净收益和营业外收支净额。 其中，营业利润为

10、营业收入减去营业成本、期间费用和各种流转税和附加税费后的余额。 投资净收益是企业对外投资收入减去投资损失后的余额； 营业外收支净额是营业外收入减去营业外支出后的余额。 利润总额=营业利润+投资净收益+营业外收支净额 税后利润=利润总额-应缴纳所得税额,三、财务收入,利润，是反映企业生产管理水平的一个重要指标，但不同企业或同一企业的不同期间，由于生产规模不同，单纯的利润指标往往缺乏可比性。为了弥补这一缺陷，采用利润率这一相对指标，就能较全面地反映企业经营管理的质量和效益。,成本利润率=利润总额/产品总成本100% 产值利润率=利润总额/企业总产值100% 销售利润率=利润总额/销售总收入100%

11、 资金利润率=利润总额/生产总资金100% 投资利润率=利润总额/基建工程投资总额100%,三、财务收入,水利工程项目财务收入的特殊性： 防洪、治涝工程属于社会公益性质的水利工程，无产品出售，无利润； 农田灌排工程，一般实行国家扶持和低收费政策，也无利润或利润很少； 城镇供水和水力发电工程，有水、电产品的出售，财务收入较稳定可靠，一般按照企业进行经营管理，可获得一定的利润。,四、财务评价的指标与准则,水利工程建设项目的财务评价，一般应包括三项内容： 盈利能力分析 清偿能力分析 外汇平衡能力分析 通常可根据财务的效益、费用现金流程，以以下评价指标和评价准则进行财务评价： 财务内部收益率、投资回收

12、期、财务净现值、 资产负债率、投资利润率、投资利税率、 固定资产投资借款偿还期,四、财务评价的指标与准则,1. 财务盈利能力分析（Financial analysis of profit capacity）,从项目核算单位角度对投资盈利能力进行的分析工作，是财务评价的主要内容。 财务盈利能力分析原则上采用实价，即以基准年价格水平表示的、体现相对价格变化的价格。以实价为基础计算财务内部收益率、投资回收期等指标，可以更加真实的反映投资的实际回收能力和盈利能力，为投资决策者提供更可靠的依据。,四、财务评价的指标与准则,水利建设项目的财务盈利能力分析，是指考察投资的盈利水平。主要评价指标有： 全部投资

13、财务内部收益率（FIRR）、财务净现值（PNPV） 自有资金财务内部收益率 、财务净现值（PNPV） 投资回收期（Pt） 投资利润率 投资利税率 资本金利润率,动态,静态,四、财务评价的指标与准则,（1）财务内部收益率（Financial internal rate of return,FIRR） 是衡量水利建设项目在财务上是否可行的主要动态评价指标，指项目在计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率。反映项目所占用资金的盈利水平。,式中，FIRR财务内部收益率； CI现金流入量（销售收入、固定资产残值回收、流动资金回收等） CO现金流出量（固定资产投资、流动资金、年运行费、税金等） (C

14、I-CO)t第t年的净现金流量； t计算期内各年的序号，基准点的序号为0； n计算期总年数。,当FIRRic（行业基准收益率）时，财务可行。,四、财务评价的指标与准则,（2）投资回收期（Pay off period，Pt） 投资回收期是指项目的净效益抵偿全部投资（包括固定资产投资、投资方向调节税和流动资金等）所需时间，是考察项目在财务上的投资回收能力的主要静态评价指标，一般从建设开始年算起。,式中，Pt投资回收期（年）,投资回收期可根据财务现金流量表（全部投资）推算求出，即推求出净现金流量累计值等于0时的年数。,例1 某水利建设项目从2001年开始建设，其现金流量（万元）如下表，试求该项目的投

15、资回收期。,解：由表中的计算过程，可知从建设开始年2001年算起，经过8年后项目的净现金流量累计值首次出现正值，显然投资回收期介于78年之间。,投资回收期计算方便、直观，但这是一个静态评价指标，没有考虑资金的时间价值，不能反映资金的真实盈利水平，应与其他评价指标结合考虑进行综合分析。,四、财务评价的指标与准则,（3）财务净现值（Financial net present value, FNPV） 财务净现值是指以行业财务基准收益率(ic)或设定的折现率，将项目计算期内各年净现金流量折算到计算期初的现值之和。它是考虑项目在计算期内盈利能力的动态评价指标。,财务净现值（FNPV）可根据财务现金流量

16、表计算求得。 在财务评价中，应分别计算全部投资财务净现值和自有资金财务净现值。 FNPV 0时，水利建设项目在财务上是可行的。,四、财务评价的指标与准则,（4）投资利润率(Ratio of Profit to investment， PRI ) 投资利润率指项目达到设计规模后的一个正常运行年份的年利润总额或项目正常运行期内的年平均利润总额对项目总投资的比率。它是考察项目单位投资盈利能力的静态评价指标。 投资利润率=年利润总额（或年平均利润总额）/项目总投资100% 投资利润率可根据财务损益表中有关数据计算求得。 投资利润率应与行业平均投资利润率相比较，以判别项目单位投资的盈利能力是否达到本行业的平均水平。,四、财务评价的指标与准则,（5）投资利税率(Ratio of Profit and tax to investment， PRTI ) 投资利税率指项目达到设计规模后的一个正常运