然而,深入分析,不 难发现其不妥之处其一,经典净现值(NPV)法则理论前提应该是 互斥项目寿命周期具有一致性,然而上面的决策过程违背了时间 可比性原则,原因在于 A、 B 工程设备使用周期不同 其二,经典净 现值(NPV)法则考虑的是设备单次循环使用的净现值,而企业的 运营是持续的;换言之,企业工程设备的投资过程是周而复始的周 期循环问题,以静态的决策结果解决动态问题也是不妥的 2.约当年均成本法设备生命周期匹配法的决策过程 约当年均成本法 解决工程设备生命周期差别因素对投资决策影响的方法之 一是将设备综合成本因素平均化,也就是把工程设备购置成本以 及使用过程中各年度发生的其他所有成本,在考虑时间价值的基 础上以设备的寿命周期为基准计算出设备的年度平均综合成本 再比较两设备的年度平均综合成本!选择较小者 这种方法公司财 务中又称为约当年均成本法 “年均成本”实际上就是年资本回收额，可以看作年金的一种, 其计算公式可以表达为:NA=NPV/(A/P,I,N)其中,NA 为年均成 本,NPV 为设备成本的净现值,(A/P,I,N)为年金现值系数 结合资料一,首先计算工程设备 A、B 的约当年均成本: NAA=NPVA/(A/P,10%,4) =71699/A40.1=71699/3.1699=226.18(万元) NAB=NPVB(A/P,10%,5) =80324/A0.15=80324/3.7908=211.898(万元) 可见,设备 B 的约当年均成本 211.898 万元,小于设备 A 的 约当年均成本 226.18 万元。
在设备功能、年收入相同的情况下, 公司投资工程设备 B 成本相对节约,应该选择投资 B 设备这与 净现值(NPV)法则的决策结果正好相反 但是,客观而言,约当年均 成本法的决策结果更为科学 原因在于,约当年均成本法克服了设 备投资决策中的生命周期不可比的因素,从工程设备使用中各年 度平均成本分摊的角度分析问题,而不同设备的年度平均成本则 是可比的 设备生命周期匹配法 解决设备生命周期差异因素的另外一种思路为统一两种设 备的使用寿命周期,使不同设备的使用寿命周期匹配,达到不同设 备之间的决策时间可比性具体作法:取设备 A 与设备 B 使用寿 命周期的最小公倍数,分别将两种设备的使用及成本耗费情况在 最小公倍数内进行重复,最后考虑设备在最小公倍数年份内成本 的净现值,取其较小者我们可以把这种作法叫做设备生命周期 匹配法 仍以资料一设备投资决策为例,A、B 工程设备使用寿命周期 的最小公倍数为 20 年在 20 年内,A 设备完成 5 次循环使用,B 设备完成 4 次循环使用设备 A5 个周期的重置使用周期分别为 14,58,912,1316,1720 年度;设备 B4 个周期的重置使用周 期分别为 15,610,1115,1620 年度。
设备 A 相当于分别在第 0、4、8、12、16 期每期一次性支付成本支出 71699 万元;设备 B 相当于分别在第 0、5、10、15 期每期一次性支付成本支出 803264 万元,见表 2 和表 3 表 2 设备 A 重置现金流时期分布单位（万元） 设备 日期 0481216 A7169971699716997169971699 工程设备 A20 年的成本的现值: NPVA=71699+71699/1.14+71699/1.18+71699/1.112+71699 /1.116 =(万元) 表 3 设备 B 重置现金流时期分布单位（万元） 设备 日期 051015 B803264803264803264803264 NPVB=803264+803264/1.15+803264/1.110+803264/1.115 =1803.97(万元) 由于两个工程设备在 20 年内都具有完整的重置周期,对 A、 B 工程设备在统一的 20 年内进行比较是合适的 不难看出,在 20 年的周转使用周期内,B 设备的综合成本净现值(NPVB)1803.97 万元小于 A 设备的综合成本净现值(NPVA)1925.620 万元。
换言 之,在功能及获利能力相当的情况下,使用 B 设备比使用 A 设备更 经济 工程设备的财务可行性论证中,我们应该选 B 弃 A 使用设 备生命周期匹配法与约当年均成本法的决策结果是一致的,都比 较客观地反映了工程设备的实际使用效率二者本身实际上也是 具有内在一致性的,约当年均成本法是通过平均化处理撇开了工 程设备寿命周期差异性因素,而设备生命周期匹配法则是通过使 用寿命的重置达到不同寿命周期设备使用周期的统一化 3.进一步的讨论:旧工程设备更新的决策 上面讨论的情形是在两种全新工程设备之间进行选择工程 设备投资决策中,更常见的情形是决定何时以新设备来更换旧设 备,这种决策要复杂得多这是基于动态的设备更新决策,首先需 要计算新设备的约当年均成本,然后需要考虑旧设备的淘汰成本 问题但是,旧设备的成本会随着时间推移而上升,因为设备的修 理费会随着设备的老化而增加那么新设备的替换应该在旧设备 的成本超过新设备约当年均成本之前发生 资料二:宏发建筑公司正在考虑是淘汰现有的机器设备还是 花钱修理后继续使用购置新机器的成本为 9000 万元,并且需要 在 8 年内每年年末支付 1000 万元的修理费,8 年后出售的残值 为 2000 万元。
目前,现有设备能以 4000 万元价格出售,如果一年 后出售价格为 2500 万元现有设备尚可使用 4 年,每年需支付递 增的修理费用,其残值逐年递减(表 4) 表 4 旧设备各年度修理费及残值单位（万元） 年份修理费残值 现在 04000 110002500 220001500 330001000 440000 如果目前资金时间价值系数为 15%,不考虑税收对投资决策 的影响,宏发建筑公司应该在何时替换设备? 分析：这是一个基于动态的工程设备替换决策,且新旧设备使 用寿命周期不同 旧设备尚可使用 4 年,因此可以选择的替换时机 为现在、1 年后、2 年后、3 年后、4 年后 表 5 继续使用旧设备各年的成本单位（万元） 年份年初残值本 年 修 理 费 年末残值成本 第一年末 4000100025002500 第二年末 2500200015003000 第三年末 1500300010003500 第四年末 1000400005000 从表 5 可见,现有机器设备在未来 4 年的使用成本逐年递增, 所以旧设备的替换越早越好,当然前提是只要旧机器设备的年使 用成本未超过新机器设备的约当年均成本就无需替换。
新机器的综合成本净现值: NPV 新 =9000+1000(P/A,15%,8)-2000 (P/F,15%,8)=9000+1000A80.15-20000.3269=12833(万元) 新机器的约当年均成本 NA新=NPV新/(A/P,15%,8) =12833/4.4873=2860(万元) 将旧机器保留一年再出售的成本净现值: NPV1=4000+1000/1.15-2500/1.15=2696(万元) 这里要强调的是 4000 万元是机会成本，必须考虑进去 将旧设备保留到第一年末的约当年成本（即一年后的终值） 2696 1.15=3100(万元) 比较决策 如果马上替换设备,可以看作从本年开始,每年的费用为 2860 万 元,若 8 年更换新设备,这项年均支出将永续发生 成本现金流可表示为表 6 表 6 马上替换各年度成本现金流单位（万元） 年度第一年第二年第三年第四年 ...... 马上替换 的成本支 出 2860286028602860...... 如果使用旧设备一年后再淘汰,可以看作需要在第一年支付 3100 万元,从第二年开始年均费用为 2860 万元若每 8 年替换一次新 设备。
依次类推,第 2 年末、第 3 年末、第 4 年末旧机器的约当 年成本分别为 3375 万元、3725 万元和 5150 万元显然,宏发公 司最佳的设备更新时机为:现在就淘汰旧机器上马新机器 感谢阅读感谢阅读 多年企业管理咨询经验，专注为企业和个人提供精品 管理方案，企业诊断方案，制度参考模板等 欢迎您下载，均可自由编辑 。