【财务管理企业融资 】中小企业融资困境如何突围

《【财务管理企业融资 】中小企业融资困境如何突围》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【财务管理企业融资 】中小企业融资困境如何突围（14页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、财务管理企业融资中小 企业融资困境如何突围 财务管理企业融资中小 企业融资困境如何突围 一、前言 研究背景 随着改革开放政策实行走过三十年的历程，我国经济发展取得了举世瞩目的 成就。作为经济活动中最有活力的部分，我国中小企业也获得了蓬勃的发展。截 止 2006 年，我国工业中小企业达到了 299276 家，占全国企业数目的 99%以上 ； 产值达到 2049.55 亿元，占全国工业总产值的 64.25%；中小企业更是为我国提 供了 5632.22 万个工作岗位，占全国城镇户籍就业人口的 76.6%。同时，我国的 中小企业行业分布范围广泛，几乎涉及了所有竞争性行业和领域。中小企业由我 国国民经济

2、的“有益补给”地位和“拾遗补缺”作用，已提升到了不可缺少的“组成部 分”和国民经济支柱力量的新高度，在吸纳就业、发展产业、优化城市服务功能、 提高综合竞争力、完善社会主义市场经济体制、拉动经济增长、增加国家财政收 入、促进产业结构调整和社会稳定方面都发挥着就足轻重的作用。 无论在高度发达的市场经济国家，还是在处于制度变迁中的发展中国家，中 小企业都起到大企业无法取代的战略性作用。因此，世界各国都加强了对中小企 业的重视和培养，美国政府把中小企业称作“美国经济的脊梁”;韩国政府提出的口 号是“中小企业经济增长的发动机”；日本更认为“没有中小企业发展局没有日 本的繁荣”；德国则把中小企业称作为国家

3、的“重要经济支柱” 在我国中小企业的融资困境正日益成为中小企业发展的巨大束缚，极大的影 响了中小企业这一经济体系中最有活力的组成部分的生命力。正因为如此，中小 企业的融资困境也日益成为受我国理论界的重视。 二、文献综述 国外学者的研究 国际上对中小企业融资的研究起步比较晚，上世纪 80 年代学者才开始关注 中小企业的融资问题。 中小企业融资困境的形成，目前国际上比较公认的看法是信息部对称。外国 Stiglitz 和 Weiss(1981)认为，信贷配给源于信贷市场存在信息部对称，并由此导 致了信贷合约中的道德风险问题。此问题的发生时基于商业银行不具备监督借款 者的能力、借款人与贷款人利益不一致

4、性以及他们之间事前的信息部对称。 Peek 和 Rosegren(1996)对 1993-1994 新英格兰银行合并的实证分析表明， 银行合并后中小企业得到的贷款比合并前减少了。于此同时 Strahan 和 Weston 提出了匹配理论，并对这一现象进行了解释：认为中小银行合并之初，多元化的 好处使合并后的银行抗风险的能力增加，从而能够向中小企业提供更多的贷款。 国内学者研究现状 针对中小企业融资困境的形成，徐宏水认为，主要是因为存在金融压抑造成 的，实际利率没有反映真实的资本供求，导致资金的过度需求和有效供给不足并 存，出现金融缺口。同时，由于存在银企之间的信息部对称，是资金有效供给减 少，

5、加剧了金融缺口。林毅夫和李永军（2001） 则将中小企业融资难问题归结于 我国融资渠道的狭窄，并提出了我国当前金融市场的“二元性”结构的论点。张杰 （2000）认为我国的金融市场受到抑制，影响了中企业间接融资的成本。 三、美国中小企业融资服务体系的比较与借鉴 美国的中小企业融资服务体系 美国是一个市场经济高度发达的国家，但中小企业在国民经济中扮演者重要 的角色。截止到 2002 年底，全美共有 2290 万家小企业，占企业总数的 99.7%， 提供了 1.2 亿个就业机会，在私人部门中站 50.1%，在新增就业机会中，小企业 更是高达 75%， 其销售额占私人销售额的 40.9%。 美国政府对

6、中小企业的政策性 贷款数量很少，政府主要通过小企业管理局（SmallBusinessAdministration）制 定宏观调控政策，引导民间资本向中小企业投资。 1. 为中小企业融资提供帮助的小企业管理局 国会通过小企业法赋予 SBA 的职责是“尽可能的帮助、援助、维护、保护与 小企业密切相关的利益”。 其主要任务是促进商业金融机构向小企业融资， 包括制 定针对小企业的各种优厚贷款、建立贷款担保二级市场、制定优先向小企业贷款 的金融机构、为中小企业融资履约担保服务、通过中小企业投资公司向小企业注 入股本投资和建立“天使资金”电子网络吸引民间资本向小企业融资。 2. 政府专项基金资助 政府资助

7、主要包括三种类型：（1）发放直接贷款。对于具有较强技术创新能 力、发展前景较好的中小企业，在担保无法获得商业贷款是由 SBA 提供低于同 期市场利率的直接贷款。 （2）SBA 向遭受自然灾害的中小企业提供的自然灾害 贷款。 （3）中小企业的创新研究资助。在美国一半以上的企业是在小企业中实现 的，小企业的人均发明创造是大企业的两倍 3. 商业银行贷款 由于前述原因，商业银行一般不愿为中小企业提供贷款。为此，SBA 通过向中 小企业提供担保使其获得商业银行的贷款，但中小企业贷款因风险较大而比大企 业贷款利率高出 2-5 个百分点。 4. 风险投资 风险投资也称创业投资，是中小企业尤其是高科技性中小

8、企业获得融资的重要来 源之一。美国民间的风险投资公司有 600 余家，他们一方面为那些融资困难的中 小企业提供无担保或担保不充分的贷款，促进中小企业的科技开发能力和创新能 了，另一方面面对勇于创新的中小企业投入资金已获得高额回报。 5. 发达的资本市场体系 美国拥有世界上最发达的资本市场，其资本市场体系分为多个层次：第一由纽 约证券交易所和纳斯达克全国市场构成的向大企业提供股权融资的全国性市场; 第二由美国证券交易所和纳斯达克小型资本市场构成的向中小企业提供股权融 资服务的全国性市场;第三由波士顿股票交易所、芝加哥股票交易所、太平洋股评 交易所等地方性股票交易所构成的区域性交易所市场；第四由

9、OTCBB 板块、粉 红单板块和灰色 OTC 股票市场构成的向广大中小企业股权融资的 OCT 市场。 美国中小企业融资服务体系对我国的启示 美国是市场主导性的经济体制，对经济发展中弱势群体的扶持，主要通过反垄 断和消除不平等竞争等间接方式进行；美国的金融体系非常发达，金融市场融资 服务体系强调的是政府的服务功能而不是融资功能，政府一般不直接对中小企业 融资，而是鼓励、扶持和监督金融机构向中小企业融资。 第一：政府应制定相关的法律法规，为中小企业提供法律保护和支持；第二设 立专门的政府部门和政策性金融机构；第三结合当前的银行体制改革，建立多层 次的银行融资服务体系；第四发展多层次资本市场；第五鼓

10、励创业投资；第六大 力发展各种融资中介服务。 四、我国中小企业融资服务体系现状及困难原因分析 我国市场经济体制的逐步完善，中小企业得到了迅速发展。目前，中小企业已 随着经占全国法人企业总数的 95%以上，创造了近 60%的国内生产总值，上缴 近 50%的税收，提供了 75%以上的城镇就业机会。中小企业的发展，扩大可就 业，繁荣了市场，活跃了经济，促进了竞争。然而与中小企业发展部相适应的是， 中小企业融资难问题仍然比较突出，已经成为制约中小企业发展的主要瓶颈。在 当前国家执行稳健的财政政策与货币政策的背景下，中小企业贷款难、融资难的 问题再次成为人们能关注的焦点。 中小企业融资现状及存在问题 1

11、.自有资金缺乏、信贷支持少。我国非公有制企业从无到有、从小到大、从弱 到强，企业发展主要依靠自身积累，自有资金有限。而能取得的信贷资金较少， 据统计，2003 年全国城镇、个体私营“三资”企业的短期贷款占银行全部贷款比重 仅为 14.4%。 2.直接融资渠道窄。由于证券市场门槛高，创业体制不健全，公司债发行的准 入障碍，中小企业难以通过资本市场公开筹资。据中国人民银行 2003 年 8 月的 调查显示，我国中小企业融资供应的 98.7%来自银行贷款，即直接融资仅仅占 1.3%。 3.国家对场外市场的监管力度不够：在十六届三中全会的时候，国家就提出要 大力发展多层的资本市场体系，建立统一互助的证

12、券市场。场外市场无疑是这种 多层次市场体系中不可或缺的主体之一。就目前状况看，缺乏统一的监管制度， 中央和地方的积极性很难发挥。 4.证券融资渠道部畅通：同股权融资相比，工业化阶段一个很重要的集聚和集 中资金的方式是债券融资。我国的债券市场发展还处于初级阶段，其发展进程远 远比不上银行信贷市场和股票市场，2008 年我国的企业摘取规模也仅仅占 GDP 得 1.4%。 5.民间金融的优势尚未得到很好的发挥：民间金融也称“地下金融”、 “黑市金融”、 “非正规金融”、 “草根金融”，长期以来一直被理论界和政府部门所忽视。在目前这 种国家政策部到位、企业融资渠道部畅通的情形下，民家金融相比国内金融具

13、有 一定的比较优势。 中小企业融资难的原因 造成中小企业融资难的原因是多方面的，如内部因素企业自身的问题，外 部因素政府和金融体系两个方面的问题。 （一） 中小企业自身存在弊端 要分析中小企业融资难的原因，首先要分析中小企业自身角度入手，正所谓“知 己知彼，百战不殆”、 “只有发现不足，才能解决问题”。 1.一首外部经营坏境的影响，抵御风险能力差，经营风险较高：一份关于中小 企业经营状况的调查显示，在我国中小企业在经营上存在明显的“老、少、低”现 象。从这些现象中可以看出我国中小企业的经营状况普遍不太稳定。 2.企业管理水平相对较低，治理结构不规范：与大型企业相比，不少中小企业 仍停留在家族式

14、管理层面上，缺乏高素质的管理人员，为能形成一套科学的、制 度化的管理体制。 3.中小企业信用资源不足：对于中小企业来说也是受其自身条件所决定的一个 问题。由于中小企业都表现在经营规模小、固定资产少、流动资金少、资产流动 和人员流动变化快、上下游企业不稳定等现象。这些情况就导致了中小企业的信 用评定结果不理想、信用等级普遍不高。当银行等金融机构在为其提供融资服务 时就不得不考虑他们的偿债能力。 （二）政府方面的原因 通过制定经济政策，规范、管理、管制市场行为，促进经济稳定、协调发展是 政府部门的职责之一。但在中小企业融资问题上，政府的作用并没有很好的发挥 出来，这是造成中小企业融资难的又一个原因

15、。 1.缺乏完善的扶植中小企业发展的政策体系：目前的经济、金融政策，主要还 是依据所有制类型、规模大小和行业特征而制定的，因此，大多数社会资源都通 过政府“有形之手”流向了大企业，银行大部分贷款也都流向了大企业。由于政府 仍保留着计划经济的观念，国家扶持政策一直都在向大企业倾斜，使得尚未形成 完整支持中小企业发展的金融政策体系。 2.市场体系和法制建设欠缺、司法缺乏公正：经济发展，社会进步，离不开法 治的健全。但在扶持中小企业发展发面，长期以来我国却做的很不到位。一个突 出表现是与中小企业相关的法律、法规很不完善。 3.政府对中小企业宏观政策导向不够：我国政府对中小企业的宏观调控和引导 作用还

16、没有充分发挥出来，如对中小企业的发展道路缺乏政府指导；尚未建立起 西方发达国家那样完善的资本市场体系，是我国中小企业缺乏上市融资的途径； 资信调查体系发展缓慢，完善的中小企业信用担保体系还在筹备中，很大程度上 限制了中小企业的融资活动。 （三）金融体系的原因 当前我国的金融体系中存在很多不利于中小企业融资的问题，客观上也增加了 中小企业融资的难度，主要表现在： 1.缺乏专门为中小企业融资服务的机构：当前我国目前的银行组织体系而言， 非常缺乏专门为中小企业融资服务的机构，如：缺乏专门扶植中小企业发展的金 融机构；高水平的、权威性的社会中介机构发展缓慢，个人信用评估体系和企业 资信评估体系不见全；没有统一的为中小企业服务的管理机构等。 2.银行提供的金融服务部适应中小企业发展的需求 ： 目前我国不少商业银行仍 存在结构不合理、银行功能定位不清、竞争战略趋同等弊端。表现为服务效率和 质量低下，银行体系缺少分工和合作，无法满足经济各个层次的服务需求和难以 分散、化解金融风险以及部分金融领域过度竞争，而部分领域无人问津的现象。 3.中小企业板的启动并未实现中国证券市场的多层次化，依