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1、 石油化工 石油化工 远望天然气，中看气油服，近观保障房 远望天然气，中看气油服，近观保障房 评级：评级：增持 增持 前次： 增持 前次： 增持 联系人 分析师 李璇 孙国东 S0740207010008 021-20315139 2011 年 7 月 4 日 基本状况 基本状况 上市公司数 240 行业总市值(百万元) 880275.75 行业流通市值(百万元) 655903.54 行业-市场走势对比行业-市场走势对比 行业内重点公司概况行业内重点公司概况 公司 总股本 （亿股） 收盘价 EPS P/E 评级 2011E 2012E12%11 2011E 2012E 杰瑞股份2.30 62.
2、901.972.8243% 31.89 22.34买入 富瑞特装0.67 33.621.071.5948% 31.34 21.12买入 沧州明珠3.02 9.100.440.5934% 20.53 15.33增持 鲁西化工 14.656.790.310.4751% 21.90 14.46买入 亚星化学3.16 8.620.270.3114% 32.01 28.04增持 神剑股份1.60 10.600.691.1871% 15.31 8.96 增持 来源：齐鲁证券研究所 投资要点 投资要点 2011 年上半年化工行业供需总体平稳，石化行业总产值同比增长 34%。子行业景气出现分化，由于国际 油价
3、飙升、日本地震、经济增速放缓、通胀居高不下和限电等因素影响，部分供需紧张的化工产品价格 出现大幅上涨。5 月 PMI 回落至 52%比上月下降 0.9%，连续两月回落，行业进入去库存阶段。 下半年维持化工行业上游回暖，中游景气的判断。预计下半年国际油价回归理性（Brent 中枢 105 美元） 与大宗商品价格回落，国内输入型通胀影响减弱。三、四季度化工产品成本压力较上半年略有缓解，支 撑价格上涨的动力将主要来自于需求端的改善。目前化工品库存仍需时间消化，预计三季度末将步入新 一轮的补库存周期，届时需求端将重现增长。 下半年投资策略：建议沿着高油价与保障房对于化工产品的需求主线寻找相应投资机会。
4、三季度宜布局 上游油气开采服务类公司与中下游需求、业绩增长确定性高的化工成长股。 长期机会看天然气的黄金时代。随着技术的突破，非常规天然气产量大幅增长，IEA 预测至 2035 年 全球天然气需求增长将超 50%，超过煤炭成为第二大能源。国内需求高速增长，2015 年中国天然气 进口量超 800 亿方，进口同比增 530%。推荐布局油气储运公司：富瑞特装、广汇股份、沧州明珠。 中期机会看全球石化高景气周期。高油价刺激全球油气勘探开发资本投入创新高，国内上游行业投 资拐点即将来临，未来几年将实现 2 位数的增长。能源结构调整与十二五规划等政策支持将促进上 游投资加速。油气增产与油气工程服务相关公
5、司：杰瑞股份、通源石油、宝莫股份、惠博普；油气 价格上涨，制造业升级与消费升级为煤化工与化工新材料发展提供空间，具备技术优势与一体化资 源优势的企业将最先受益。新型煤化工相关公司：华鲁恒升、鲁西化工、张化机。 短期中游化工品看好保障房需求与政策推动的阶段性机会。PVC 及其改性剂、涂料行业受益，相关 公司：亚星化学、日科化学、瑞丰高材；神剑股份。 石油化工 石油化工 2011年中期投资策略报告2011年中期投资策略报告 请务必阅读正文之后的重要声明部分 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 2011 年中期投资策略报告 2011 年中期投资策略报告 内容目录内容目录 全球经济稳步复苏，
6、能源需求大幅增长全球经济稳步复苏，能源需求大幅增长 . - 5 - 全球能源需求总量高速增长 . - 5 - 全球能源需求结构发生改变 . - 5 - 日本地震与德国弃核事件对国际能源格局影响深远 . - 6 - 天然气的黄金时代到来天然气的黄金时代到来 . - 8 - 全球天然气短期量价齐升，价格出现结构性分化 . - 8 - 非常规天然气将改变全球能源格局 . - 10 - 运输瓶颈影响天然气的大规模普及 . - 12 - 中国是决定天然气时代“黄金成色”的主要动力 . - 13 - 油价高位运行持续，下半年回归理性区间油价高位运行持续，下半年回归理性区间 . - 15 - 油价过山车，涨
7、势已见顶 . - 15 - 油价的影响因素中供需基本面逐渐领先 . - 16 - 下半年油价中枢 105 美元，流动性放大振幅 . - 18 - 高油价刺激高投资支撑石化装备行业高景气高油价刺激高投资支撑石化装备行业高景气 . - 19 - 国际油气勘探开发资本投入创新高 . - 19 - 国际油服市场广阔，先出国者先受益 . - 20 - 高油价提升石化上游景气 . - 22 - 低投资减少潜在供给，未来油气进口或超预期 . - 22 - 高油价将驱动国内投资提速，十二五布局油气开采 . - 22 - 短期关注保障房拉动的化工需求短期关注保障房拉动的化工需求 . - 23 - 保障房三季度或
8、迎开工潮 . - 23 - 保障房拉动需求仍可期，看好 PVC 及其改性剂、涂料 . - 24 - PVC 塑料改性剂市场广阔 . - 26 - 涂料市场仍将维持高增速 . - 29 - 国际气价高位运行，出口与成本推动布局尿素股 . - 30 - 投资建议投资建议 . - 33 - 图表目录图表目录 图表图表 1：20012010 年全球能源需求总量年全球能源需求总量 . - 5 - 图表图表 2：2010 年全球能源需求结构年全球能源需求结构 . - 5 - 图表图表 3：19802035 年全球能源需求总量变化年全球能源需求总量变化 . - 6 - 图表图表 4：2011 年主流能源机构
9、原油供需情况预测年主流能源机构原油供需情况预测 . - 6 - 图表图表 5：2035 年全球一次能源需求预测年全球一次能源需求预测 . - 7 - 图表图表 6：2010 年全球主要国家能源结构年全球主要国家能源结构 . - 7 - 图表图表 7：2010 年全球核能消费量占比年全球核能消费量占比 . - 7 - 图表图表 8：2035 年全球能源消费结构预测年全球能源消费结构预测 . - 8 - 此报告专供北京京富融源投资管理有限公司李为民阅读 渐飞研究报告 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 2011 年中期投资策略报告 图表 2011 年中期投资策略报告 图表 9：近年来新兴国家天然气消费量快速增长：近年来新兴国家天然气消费量快速增长 . - 8 - 图表图表 10：近年来国际天然气价格走势：近年来国际天然气价格走势 . - 9 - 图表图表 11：欧洲天然气定价机制较复杂：欧洲天然气定价机制较复杂 .
