【财务资金管理 】对资金管理的凯利公式的讨论

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1、财务资金管理对资金管 理的凯利公式的讨论 财务资金管理对资金管 理的凯利公式的讨论 对资金管理的凯利公式的讨论对资金管理的凯利公式的讨论 每日一帖，一起学习。今天讲的是凯利公式，这源于强盗的发帖：） 这是在某论坛上关于凯利的一段讨论，希望对大家有帮助！9982s2i#/gF9e%a 998%Z$a2Y.0L42Y,C 9988X8hv7-R!xS9W.|;k 一粒沙看世界 2006-7-2102:14 请大家讨论资金管理的凯利公式之运用998878jA)a4L.%O 9989tO(t(X23| 著名的凯利公式： 几何增长投资比例=获胜概率-(1-获胜概率)/赔率 （赔率期望盈利/可能亏损）99

2、8v8:_NZ 成功的概率，投入的资金百分比998$K#S3D+7y!N 有使用条件的，主要是对成功概率的把握。998;)5a9R*E;i5V9j 998%i5v0,o#y0r5JU 凯利公式优点明显，但没有过程量，而金融市场是个连续变化过程。998$Y!Q*o,B4f*H 请教，楼主的这段话怎么讲？ 9980P$V+l3R#F%Gqg 优化模式之一：来源巴菲特的投资组合，这个比上面的简单，实用。998#y5E!S:X2g0T 2-1998XC86a9y5f?% 成功的概率，投入的资金百分比 998!F6l!P6;b0k 有使用条件的，主要是对成功概率的把握。 . 998J;j3J2M96l?

3、 巴菲特的公式是凯利公司 p=50的简化表示，本质是一样的。 市场不是赌博，压下去就等着开结果，而是个连续的过程。过程中概率和赔率就在不断变 化。998,z*I*%C:.w0o!Q.K2!D!P 另外，概率和赔率是带主观性的，按传统科学难以测量。 998,w+U(T7b)h4q0j(D.J 一粒沙看世界 2006-7-2105:46 修正上帖错误 9986I$W:a:|+|2U! 巴菲特的公式是凯利公式中 R=1(赔率为 1)的简化表示，本质是一样的。9983U*Y1MB6!B-o2QV(B!K _- 见短线交易秘诀一书 p241254，读一下还是有意义的。 998;x;q5F0L%-p$1?

4、 一粒沙看世界 2006-7-2106:15 引用:引用: 原帖由lq1698于 2006-7-2113:53 发表 拉瑞用这个公式大赚过也大赔过，最后在 WS 的帮助下看到了它致命的缺陷。998m8L4I+K1Z 998,N9F/T%p%b,A7O 见短线交易秘诀一书 p241254，读一下还是有意义的。 998R8Y4c:G0(F 非常感激 9985D*R-_9S8xOy(o8Y:r 关于算式，以下是演示与详解：998Z)U 998.X_-7U-a/u4z 4、还可以绘出直观的曲线，观察单次亏损额定值 x 与收益 fx的关系，998+P)U4P7h*Y+h5G9J,B.e 输入并运算下式：

5、PlotEvaluatefx,x,0,0.5 即输出一条钟形曲线，呵呵，一幅图胜过一千句话自己看吧 9981+:_-w!j2x3M/)n 9980f0q2H$?*e0z 再说几句， 其实我赞成一粒沙的话： “市场不是赌博，压下去就等着开结果，而是个连续的过程。过程中概率和赔率就在不断变 化”9983m*_*m.?/N8b 因此，不论巴菲特公式，凯利公式，还是我前面的算式，998-R8u!eS-k/d6c%P 都不具有精确指导交易的意义，不过略作参考也无妨 比较而言，前面所述的算式，含义更丰富些，可能参考价值相对大些9985T-P:N!z|#,f2gt 比如说，算式中的 x，它不是直接代表投入资

6、金的大小，而单次亏损的额定量， 只要保证止损结果的亏损是 x，具体持仓是多大，没有限制。998,L8p(V-o%H/y7z,y 但 x 与仓位可以建立联系，一个简单的方法是： 根据 x 值及止损宽度，可以反推算出“亏得起”的仓位 9983?7J94T5Z 所谓“亏得起”的仓位，其实是开首仓的数量，998*.R*S;f 一旦首仓盈利可观，即可考虑加仓。 本质上，首仓克制，只是为了控制不确定性带来的风险，而加仓，才是真正“让利润飞跑” 9989?(D+m/D,D#K1+Z1o 所以使用额定亏损 x 的概念，似乎比直接计算仓位或投入资金，更本质，更灵活 998P;S%w5h 举例：一套 65%的趋势

7、跟踪系统，碰到盘局会有亏损。理论上的盘局可无限长，因此安全 头寸为零。长期运作9982i7A)6g7Tv2V2R.z%LX 在市场上的交易者会碰到小概率事件，所以结局已经必然肯定了。99862N+w3I9-R$#T6+y 结论：采用古典概率的参数优化等方法的机械化交易系统不成立。 9988pH/E8(E8B9U/b0T urlh2006-7-2213:27 自由飞翔：9982T!X1M:N.P+h%KB.D)*k 同意你说的，那些公式的优化意义不大。 另，你主张按主观概率分级设置初始仓位，让人感觉很有启发性9985x:T*b*Y-1|1Z2j/E8I9p 9988e4O2|/u.yfe9._a

8、#l 甚至不比从历史交易得来的“一般概率”更可靠。 即使伟大的作手，不也常有“主观概率”定义错误，重仓导致重伤的吗？9985-H3r-v1H% 998Q5u/$Z/T1P- 一个修正反而比它所要修正的东西更不可靠，这并非不可能，9984A#m*q*a9g;E 但如果这个修正是正确运用概率分析的结果，那它就是更有效的。998!n(L#y40b20;i 所以，分级别设置止损百分比，是过度优化，实际是反优化。9988,N/R7X/j53g1b 998#j8r8mo2f/n;V|2B8z7v2L6V2x 看了 URLH 友的帖子，很感兴趣，谢谢。 想请教的是支持你的结论“所以使用额定亏损 x 的概念，

9、似乎比直接计算仓位或投入资金，更本质，更灵 活”，是你通过计算总结的吗？能否再详细说明下？另外，支持这个结论的相关. 998j94x)y0n 呵呵不必客气 其实这就是风险百分比的仓位原则。可以看看短线交易秘诀。拉瑞在书里暗示是他发 明了这个原则，并建立了新的公式998;Z#/I|P;Av1W,e 可以想见，所有引用 P 的公式，都难免这样的失误。而风险百分比原则废弃了主观估量的 P，转而定量、刚性的规定一次交易允许暴露的风险，避免了采用 P 时风险暴露的意外失 控，因此它更符合仓位控制的风险管理本质。可以说，如果不考虑操作上的技术性失误， 则风险百分比在理论上没有意外风险，失败交易的单次亏损全

10、在计划之内。 9989B%x/Z.K/#d 说到它的灵活性，则有两个含义。一，虽然它对风险的控制是定量、刚性的，但并未直接 规定每次交易的仓位，它允许根据交易的实际情形来决定仓位（这一点趋势交易大师 里讲得具体）。二，交易者保有一个权利，随时可以根据当前持仓的盈利及趋势情况，考 虑扩大持仓。这是利润的重要来源，特别对于追求较大级别趋势交易者，更是如此。998a2R%r9t.L!R;z 99858vfI;o#n6Is8dH 在执行层面说，额定的风险百分比最大意义是提供了一个简明、刚性的规则，而这样的规 则相对容易执行。至于额定值具体多少才是最佳，无法精确计算。拉瑞建议在 10到 18 之间，但他

11、的操作可能都是一次性仓位，且是期市。我是主张步步加码的，说的是股市， 所以以为，新手 1-1.5，中级 2，高手 3以上，反正差不多就行，关键还是执行规 则，真正执行998R%I/O8Z-e9Q6K(U9|27T 9983d!H*4zp 998$Az5)u1P/B 呵呵不必客气998S$Y3b.u$y$q(m!s.e johnyj2006-7-2417:04 多谢 URLH 的好帖。我由此而想到的一些其他的方面。 998!y*b#Y(A.O3q6x 在未来胜算可知的情况下，凯利公式足以解决所有问题，在未来胜算不可知的情况下，资 金管理可以根据目前总资金的情况来决定风险暴露。9987NI+,h7

12、D6o 998.D%z6g7d1bW;k$O9Y0 x7l 固定比例的风险暴露有个特点，这是由于计算风险的方式所造成的 ： 获利 10后再亏损 10 ，结果是净亏损 1。就算一个数学期望为 0 的系统，在这样的资金管理方案下，都会 变成净亏损的。998.?:s._#l%h 998(r7Fp,A:fC6G;i*n 因为这个原因，有人用其他的方案来修正。目前我感觉最好的是 CHAFFCOMBE 的方案， 根据资金曲线的回撤来决定风险暴露。回撤越大风险暴露越小，直至完全停止交易。这样 的方式，资金曲线上行的时候加速，下行的时候减速，不会出现最危险的加速下行的走势， 这样更有可能维持向上的总趋势。 9

13、98%a4U0H5t/%K0j!?/a urlh2006-7-2417:19 自由: 还是你说得对！刚才在别的地方看到有人提出双重标准，一是凯利公式，二是风险百分比， 开仓要同时符合两者，另有人就说：多数是第二条起作用，名义上两重其实只用到一重标 准。当时我也认为两者结合不太可能。现在看你复贴的解释，才明白过来，认为你的分级 倒是真正有些把两个标准融合起来的意思，兼顾了回报和风险。再次感谢你的启发！9988I0|2y)K2_)k%a(E%v9W 探讨： 固定百分比负的期望倒也可能，只能靠分析层面的提高了。分级设置会回报更好，风险放 大也有限，这个我现在认同了 99878E$l*ZG:L:P)W

14、/y2T 这个兄： 998:n*P*j.J;G0n%:M3S 呵呵，其实我也是初学资金管理，偶尔参加讨论，许多朋友给我很好的启示，包括自由兄， 他的想法真的很有意思。大家多交流 urlh2006-7-2417:44 引用:引用: 原帖由johnyj于 2006-7-2501:04 发表9987HU# FirstlyyouneedtoknowyourdailyNetAssetValue(NAV)gainorlossinpercent. 9986|5y9x(B!D,?;a Starttradingataconservative5%FFP(orwhateversuitsyou).Butinstead

15、ofusingaFixedFractio nalPercent,youusearangesay2%-25%.Moveupanddownthescalebyaddingorsubtractingh alfofyourlastdailyNAV:/998%Ju9QV%B5Z3Y+w 9983Jb8(k:!S(R ThereforeyournextFFP=5+(1.5*0.5)=5.75%998(Y,l7N+y!b!N3j2 9984z0%|+t-n4pT7ZK(j6D/X4_I k132006-7-2515:51 有个文章倒是和这个类似,和 johnyj 兄的那个比较利于时间跨度大的 -9984Y.

16、F$h6d!p 一般来说，在一个新交易期间的起始，需要寻找最有把握的机会，用极小的止损（如果可 能，每次损失控制在总资金的 1.5%以下，这里所有的止损均指单次交易对于总资金带来的 损失，是一个控制止损位和下单量的目标）小心保护，直到几笔交易以后，资金出现一定 程度的增长，比方说 10%左右，应该可以达到。有些人交易没有间断，早就有了前面交易 的帐面利润，就更好办了998#y4+r,z3t7j2S 998)H7Z,o:th!r 获利 10%后，就可以适当提高止损的幅度，比方说提高到 2%。10%的帐面利润全部用来 交易，就可以抵挡五次止损，如果系统胜率较高的话，连亏 5 次出现的可能性是较小的。 所以就可以采用稍为积极一点的操作，捕捉把握不太大但报酬可能很高的机会，但无论如 何，每次交易的损失限度为总资金的 2%。实际上，如果此后一连损失了 3 次，就该减小 止损幅度到 1.5%了，一直到帐面利润再次回升到 10%，才能再增加止损幅度到 2%。 这里设定了两个警戒位，在 10%帐面利润已经达到以后，可以用